คลื่นความผันผวนถล่มหุ้นเทคเอเชียหนักสุดรอบ 16 ปี จาก AI Rally สู่ Correction ครั้งใหญ่

ผลกระทบต่อกระแสเงินทุนต่างชาติ

นักลงทุนต่างชาติขายหุ้นในเอเชียด้วยอัตราที่เร็วที่สุดในรอบอย่างน้อย 16 ปีในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 โดยถอนเงินสุทธิออกไป 1.37 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ (ประมาณ 4.7 ล้านล้านบาท) จากตลาดหุ้นหลัก 7 แห่งในเอเชีย เกาหลีใต้และไต้หวันซึ่งเป็นผู้นำ Rally ก่อนหน้านี้ กลับต้องเผชิญกับการไหลออกของเงินทุนหนักที่สุด จนถึงวันที่ 12 มิถุนายน สถาบันต่างชาติได้เทขายหุ้นในตลาดเกิดใหม่เอเชียไปแล้วมูลค่า 1.34 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ (ประมาณ 4.6 ล้านล้านบาท) รูปแบบนี้พลิกกลับอย่างฉับพลันนับตั้งแต่กลางปี 2025 ซึ่งเป็นช่วงที่เงินทุนต่างชาติไหลเข้าสู่ไต้หวันสูงสุดในรอบเกือบ 20 ปีจากความหวังใน AI ภายในเดือนกรกฎาคม 2026 เงินทุนกำลังถูกปรับสมดุลออกจากหุ้น AI ที่มีการลงทุนหนาแน่น (crowded trades) โดยการขายกระจุกตัวอยู่ในไต้หวันและเกาหลีใต้เป็นหลัก

ผลกระทบต่อผลประกอบการกองทุนเฮดจ์ฟันด์

กองทุนเฮดจ์ฟันด์ทั่วโลกสูญเสียกำไรในปี 2026 ไปเกือบ 3% ในเดือนกรกฎาคมเพียงเดือนเดียว จากการ unwind การลงทุนในหุ้นเทคโนโลยี ถึงกระนั้นกองทุนเหล่านี้ยังคงบวกอยู่ประมาณ 8% สำหรับทั้งปีเมื่อนับรวมทุกกลยุทธ์ ตามรายงานของ JPMorgan ความเสียหายรุนแรงกว่ามากสำหรับกองทุนที่เน้นลงทุนในเอเชีย:

• กองทุนเฮดจ์ฟันด์แบบ long-short ที่เน้นวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานในเอเชีย ร่วงลงเฉลี่ย 18.6% ในเดือนกรกฎาคม ณ วันที่ 28 กรกฎาคม ซึ่งเป็นการคืนกำไร 21 เปอร์เซ็นต์จากจุดสูงสุดของปีที่บวก 40% ในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม
• กองทุน Systematic/Quant ทำผลงานแย่ที่สุดในรอบเกือบ 1 ปี เนื่องจากติดกับดักการลงทุนในหุ้น AI ที่มีการกระจุกตัวสูง ท่ามกลางตลาดที่ผันผวนรุนแรง
• กองทุนบางแห่งเผชิญกับความสูญเสียอย่างรุนแรง ตัวอย่างเช่น WT China Fund ร่วงลง 17% ในเดือนกรกฎาคม (ก่อนหักค่าธรรมเนียม) หลังจากที่พุ่งขึ้น 120% ในช่วงครึ่งปีแรก
• กองทุนเฮดจ์ฟันด์ทั่วโลกโดยรวมให้ผลตอบแทนเฉลี่ย 7% ในช่วงครึ่งปีแรก ซึ่งได้รับการหนุนจากกระแส AI Boom ก่อนที่จะเกิดการปรับฐานครั้งนี้

ความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของดัชนี

ความแคบของ Rally กลายเป็นประเด็นกังวลเชิงโครงสร้าง หุ้น TSMC เพียงตัวเดียวคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 58% ของดัชนี MSCI Taiwan ในขณะที่ Samsung Electronics และ SK Hynix รวมกันมีน้ำหนักมากกว่า 50% ของดัชนี MSCI Korea หุ้นเซมิคอนดักเตอร์สามตัวนี้ปัจจุบันคิดเป็นประมาณ 25% ของดัชนี MSCI Emerging Markets ทั้งหมด และคิดเป็นประมาณ 70% ของผลตอบแทนรวมของดัชนีนี้ตั้งแต่ต้นปี การกระจุกตัวที่รุนแรงนี้บีบให้กองทุนจัดการเชิงรุกต้องเทขายหุ้นอย่างเจ็บปวดเมื่อการปรับฐานเกิดขึ้น

แนวโน้มและการรับมือกับความผันผวน

หลักฐานชี้ให้เห็นว่าสถานการณ์ปัจจุบันต้องการให้ปรับเปลี่ยนกลยุทธ์จากการลงทุนแบบ passive ที่เน้นไปที่กลุ่ม AI ที่กระจุกตัว นักวิเคราะห์ชี้ถึงปัจจัยหลายอย่างที่จะกำหนดทิศทางต่อไป:

• การเทขายครั้งนี้ทำให้กลับมาให้ความสนใจกับความแคบของ Rally และการพึ่งพานักลงทุนรายย่อยและนักลงทุนที่ใช้เลเวอเรจสูง ซึ่งทำให้ตลาดเสี่ยงต่อการกลับตัวอย่างรุนแรง
• นักลงทุนกำลังปรับสมดุลพอร์ตการลงทุนออกจากหุ้น AI ที่มีการลงทุนหนาแน่น
• อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการจากบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ยังคงตอกย้ำมุมมองเชิงบวกต่อความต้องการ AI ซึ่งช่วยให้ดัชนี MSCI Asia Pacific ปรับตัวขึ้นมากที่สุดในรอบ 4 เดือนในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม
• สงครามในอิหร่านและราคาน้ำมันดิบที่พุ่งสูงขึ้นได้เพิ่มปัจจัยความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ ซึ่งยิ่งทำให้ตลาดปั่นป่วนมากขึ้น

นักกลยุทธ์เตือนว่าตราบใดที่ดัชนียังไม่กระจายตัวมากขึ้น และตำแหน่งการลงทุนที่แออัดยังไม่ถูก unwind ต่อไปอีก ความผันผวนก็น่าจะยังคงอยู่ในระดับสูง การกระจายการลงทุนไปนอกเหนือจากหุ้นชิปยักษ์ใหญ่สามตัว การให้ความสำคัญกับคุณภาพและวินัยด้านมูลค่า และการบริหารจัดการเชิงรุกที่หลีกเลี่ยงหุ้นที่มีการลงทุนหนาแน่นเกินไป เป็นแนวทางที่ถูกกล่าวถึงมากที่สุดในการรับมือกับความผันผวนในปัจจุบัน