Unitree เปิดราคา IPO มูลค่าสูงเกินคาดถึง 61,000 ล้านหยวน คว้าพาร์ทเนอร์ DeepSeek ครองแชมป์หุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์โลก

CCB International เคยคาดการณ์ว่ามูลค่าบริษัทในตลาดรองอาจปรับขึ้นไปถึง 60,000-109,000 ล้านหยวน ซึ่งราคา IPO ได้แตะระดับดังกล่าวแล้ว

การลงทุนเชิงกลยุทธ์ของ DeepSeek: 20.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และความร่วมมือด้าน AI

DeepSeek ลงทุน 140.8 ล้านหยวน (~20.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ใน IPO ของ Unitree ในฐานะนักลงทุนยุทธศาสตร์หลัก โดยได้รับจัดสรรหุ้นจำนวน 933,399 หุ้น คิดเป็น 2.31% ของการจัดสรรทั้งหมด การลงทุนนี้เชื่อมโยงกับ ข้อตกลงการพัฒนาร่วม สำหรับโมเดล AI สำหรับเครื่องจักรฮิวแมนนอยด์ โดยผสานเทคโนโลยี Large Language Model (LLM) ของ DeepSeek เข้ากับแพลตฟอร์มหุ่นยนต์ของ Unitree

เหตุผลเชิงกลยุทธ์ชัดเจน: การจับคู่สตาร์ทอัพ AI ชั้นนำของจีนกับผู้ผลิตฮาร์ดแวร์หุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์อันดับหนึ่ง สร้างขุมกำลังด้าน Embodied Intelligence แบบครบวงจร เพื่อแข่งขันกับคู่แข่งสหรัฐฯ ความร่วมมือนี้มีจุดเริ่มต้นตั้งแต่ต้นปี 2025 เมื่อทั้งสองบริษัทประกาศความสัมพันธ์ความร่วมมือเพื่อนำ AI เข้าสู่ผลิตภัณฑ์หุ่นยนต์ ปัจจุบัน ทั้งสองบริษัทตกอยู่ภายใต้การตรวจสอบของหน่วยงานกำกับดูแลสหรัฐฯ เช่นเดียวกัน โดยถูกเพนตากอนและคณะกรรมาธิการรัฐสภาตั้งข้อหาว่ามีความเชื่อมโยงกับกองทัพปลดแอกประชาชนจีน

ฐานะการเงิน: รายได้จากหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์แซงหุ่นยนต์สี่ขา

เส้นทางการเงินของ Unitree สะท้อนการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วของบริษัท รายได้เร่งตัวจาก 123 ล้านหยวนในปี 2022 สู่ 1.70 หมื่นล้านหยวนในปี 2025 ซึ่งเป็นอัตราการเติบโตแบบทบต้นที่สะท้อนถึงการระเบิดของธุรกิจหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์

ไฮไลท์ประจำปี 2025:

• รายได้: 1.70 หมื่นล้านหยวน (1.699 พันล้าน) เพิ่มขึ้นจาก 392 ล้านหยวนในปี 2024
• กำไรสุทธิ: ~278–288 ล้านหยวน เพิ่มขึ้นจากขาดทุน 22.1 ล้านหยวนในปี 2022
• อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจหลัก: 60.13%
• รายได้จากหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์: 867.8 ล้านหยวน คิดเป็น 51.78% ของรายได้หลัก แซงหน้าหุ่นยนต์สี่ขา (42.25%) เป็นครั้งแรก
• ยอดจัดส่งหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์: กว่า 5,500 ตัวในปี 2025 ทำให้ Unitree เป็นผู้นำระดับโลกด้านยอดจัดส่งหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์
• ราคาเฉลี่ยหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์: ลดลงจากประมาณ 590,000 หยวนในช่วงต้นปี 2025 เหลือประมาณ 166,400 หยวนในช่วงปลายปี 2025 สะท้อนกลยุทธ์ลดราคาเพื่อเพิ่มปริมาณขาย

การเปลี่ยนผ่านจากหุ่นยนต์สี่ขามาสู่ฮิวแมนนอยด์น่าทึ่งมาก ในปี 2023 หุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์สร้างรายได้เพียง 2.97 ล้านหยวน (1.88% ของทั้งหมด) ภายในสามไตรมาสแรกของปี 2025 สัดส่วนเพิ่มขึ้นเป็น 51.53% Unitree ยังจำหน่ายหุ่นยนต์สี่ขาสะสมมากกว่า 33,000 ตัวตั้งแต่ปี 2023 ถึง 2025 คงส่วนแบ่งตลาดสูงสุดในระดับโลกในหมวดดังกล่าว

อย่างไรก็ตาม โมเมนตัมชะลอตัวลงในช่วงต้นปี 2026: รายได้ไตรมาสแรกเพิ่มขึ้น 68.5% YoY เป็น 422.8 ล้านหยวน แต่ กำไรที่ไม่รวมรายการพิเศษลดลง 52.6% เหลือ 40.3 ล้านหยวน เนื่องจากค่าใช้จ่ายด้าน R&D และการตลาดเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

ความตึงเครียดสหรัฐฯ-จีน: ปัจจัยเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุด

การเสนอขายหุ้น IPO ของ Unitree มาพร้อมกับชุดข้อจำกัดของสหรัฐฯ ที่หนาแน่นผิดปกติ ซึ่งมุ่งเป้าไปที่หุ่นยนต์จีน:

• บัญชี Section 1260H ของเพนตากอน (8 มิ.ย. 2026): Unitree ถูกเพิ่มในบัญชีรายชื่อ "บริษัททหารจีน" ของเพนตากอน ส่งผลให้ไม่สามารถทำสัญญากับกระทรวงกลาโหมสหรัฐฯ และถูกตรวจสอบด้านชื่อเสียงและห่วงโซ่อุปทาน เพนตากอนอ้างถึงการถือครองทางอ้อมของ Unitree โดย SASAC และการเข้าร่วมในโครงการ Military-Civil Fusion
• การห้ามนำเข้าหุ่นยนต์จีนรุ่นใหม่ของ FCC (28 ก.ค. 2026): รัฐบาลทรัมป์สั่งห้ามนำเข้าหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์และหุ่นยนต์สี่ขาที่ผลิตในจีนรุ่นใหม่ โดยอ้างถึงความเสี่ยงด้านความมั่นคงแห่งชาติต่อโครงสร้างพื้นฐานสำคัญ การแบนนี้ใช้กับรุ่นที่ยังไม่ได้รับอนุญาตให้ขายในสหรัฐฯ ในขณะที่รุ่นที่มีอยู่ได้รับการยกเว้นชั่วคราว
• สัดส่วนยอดขายในสหรัฐฯ: ยอดขายในสหรัฐฯ คิดเป็น 13.3% ของรายได้รวมของ Unitree ในปี 2025
• ความเสี่ยงในวงกว้าง: หนังสือชี้ชวนของ Unitree เตือนว่าภาษีศุลกากรสหรัฐฯ ข้อจำกัดการจัดซื้อของรัฐบาล การควบคุมการส่งออก หรือการสูญเสียการอนุมัติที่มีอยู่ อาจส่งผลกระทบต่อการเติบโตในต่างประเทศและขัดขวางอุปทานชิ้นส่วนนำเข้า

ผลกระทบรวมกันสร้างความเสี่ยงขาลงอย่างมีนัยสำคัญต่อการขยายธุรกิจระหว่างประเทศของ Unitree แม้บริษัทจะเปลี่ยนส่วนผสมผลิตภัณฑ์ไปสู่หุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์ (ขายในจีนและยุโรปเป็นหลัก) แต่การสูญเสียตลาดต่างประเทศที่ใหญ่ที่สุดเพียงแห่งเดียวอาจกดดันการเติบโต โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อบริษัทใช้เงินสดจำนวนมากไปกับ R&D และการตลาด

ความหมายของ IPO Unitree ต่อภาคส่วนหุ่นยนต์

ในฐานะบริษัทจดทะเบียนสาธารณะบริสุทธิ์แห่งแรกของโลกด้านหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์ มูลค่าประเมิน 61,000 ล้านหยวนของ Unitree ได้สร้างเกณฑ์มาตรฐานสำหรับอุตสาหกรรม Embodied Intelligence ทั้งหมด ความร่วมมือกับ DeepSeek ส่งสัญญาณว่าการแข่งขันในระยะต่อไปของหุ่นยนต์จะถูกกำหนดโดยการบูรณาการโมเดล AI ขั้นสูงเข้ากับฮาร์ดแวร์ราคาถูกและปริมาณมาก อย่างไรก็ตาม อุปสรรคด้านกฎระเบียบจากวอชิงตันในทันที รวมถึงอัตราส่วน P/E 219 เท่าที่แทบไม่มีช่องว่างสำหรับความผิดพลาด หมายความว่า Unitree จะเผชิญกับการตรวจสอบอย่างเข้มข้นทั้งในเชิงพาณิชย์และภูมิรัฐศาสตร์ตั้งแต่วันแรกที่เริ่มซื้อขาย