ทองแดงราคาพุ่งทำสถิติสูงสุดใหม่ $6.7045/lb: ภาษีสหรัฐ, พายุชิลี, และวิกฤตอุปทานโลก

1. การเก็งกำไรภาษีนำเข้าสหรัฐ กระตุ้นการกักตุนครั้งใหญ่

เทรดเดอร์รอคอยการตัดสินใจของประธานาธิบดีทรัมป์เกี่ยวกับการจัดเก็บภาษีนำเข้าทองแดง refined เนื่องจากกระทรวงพาณิชย์สหรัฐได้ส่งคำแนะนำล่าสุดให้ประธานาธิบดีภายในวันที่ 30 มิถุนายน แต่ยังไม่มีคำตัดสินขั้นสุดท้าย ด้วยความกังวลนี้ ทองแดงมากกว่า 200,000 ตันเดินทางมาถึงท่าเรือสหรัฐในเดือนกรกฎาคม 2569 ซึ่งเป็นปริมาณรายเดือนสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในข้อมูลของ IHS Markit (ย้อนไปถึงปี 2014) ขณะที่ผู้นำเข้าเร่งนำเข้าโลหะก่อนถึงเส้นตายภาษี ฟิวเจอร์ส Comex เดือนธันวาคม 2026 ซื้อขายที่ส่วนเพิ่มประมาณ $800/ตันเหนือ LME สะท้อนว่าตลาดกำลังตั้งราคาความเสี่ยงด้านภาษีที่สำคัญ

2. พายุฤดูหนาวชิลีถล่มแหล่งผลิตหลัก ซ้ำเติมอุปทานโลก

พายุฤดูหนาวรุนแรง — หิมะตกหนัก น้ำท่วมฉับพลัน และลมแรง — พัดถล่มแถบเหมืองทองแดงของชิลีในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม 2569 ทำให้มีผู้เสียชีวิต 13 ราย และหยุดชะงักการดำเนินงานของเหมืองสำคัญต่างๆ รวมถึง El Teniente ของ Codelco, Anglo American, Antofagasta และ Lundin Mining ชิลีผลิตทองแดงมากกว่า 1 ใน 5 ของโลก ดังนั้นการหยุดชะงักใดๆ ก็ยิ่งทำให้ภาพอุปทานที่ตึงตัวอยู่แล้วแย่ลงไปอีก Codelco ซึ่งเป็นผู้ผลิตทองแดงรายใหญ่ที่สุดของโลก ก็ประสบปัญหาผลผลิตลดลงอยู่แล้วแม้ก่อนพายุ; สภาพอากาศรุนแรงยิ่งซ้ำเติมปัญหาผลผลิตที่ขาดแคลน การหยุดชะงักด้านอุปทานยังเกิดขึ้นที่เหมืองสำคัญอื่นๆ ทั่วโลกในปี 2569 เช่น น้ำท่วมที่เหมือง Kamoa-Kakula ในสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโก และอุบัติเหตุที่ Grasberg ทำให้อุปทานหัวแร้งทองแดง (copper concentrate) ทั่วโลกตึงตัวมาก

3. สเปรด Comex-LME พุ่งสูงเป็นประวัติการณ์

ส่วนต่างราคา Comex-LME spread พุ่งสูงขึ้นอย่างรุนแรงมาอยู่ที่ประมาณ $400-600/ตัน ในกลางปี 2569 และต่อมาเป็น ~$800/ตัน สำหรับฟิวเจอร์สที่ส่งมอบไกลออกไป สะท้อนถึงการแตกตัวของตลาดสหรัฐที่เกิดจากความกังวลด้านภาษี ในอดีต สเปรดนี้เฉลี่ยน้อยกว่า 1% การแตกตัวนี้ทำให้ตลาดทองแดงโลกแตกเป็นเสี่ยง: ราคาสหรัฐขาดการเชื่อมต่อจากลอนดอนและเซี่ยงไฮ้ โดยเทรดเดอร์ทำกำไรจาก arbitrage ขณะที่ทองแดงกายภาพสะสมในคลังสินค้าสหรัฐและถูกดูดออกจากส่วนอื่นของโลก

4. สต็อกจีนทรุดตัว ส่วนเพิ่มการนำเข้าพุ่งสูง

ในการแลกเปลี่ยนฟิวเจอร์สเซี่ยงไฮ้ (SHFE) สต็อกทองแดงที่สามารถส่งมอบได้ ทรุดตัวลง 82% นับตั้งแต่ต้นเดือนพฤษภาคม และส่วนเพิ่มการนำเข้า Yangshan import premium ซึ่งเป็นมาตรวัดดีมานด์จีนที่สำคัญ พุ่งจาก $20/ตันในเดือนมกราคม สู่ระดับสูงสุดในรอบ 4 ปีที่ $115/ตัน ภายในปลายเดือนกรกฎาคม ซึ่งส่งสัญญาณถึงการกักตุนครั้งใหญ่ของจีนท่ามกลางการขาดแคลนทั่วโลก ขณะที่เส้นโค้งฟิวเจอร์สของ SHFE กลายเป็น backwardated อย่างรุนแรง ดัชนีการผลิตหลักของจีนพุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบ 1 ปี ซึ่งยิ่งเพิ่มแรงกดดันด้านราคาขาขึ้น

5. แรงสนับสนุนเชิงโครงสร้าง: AI, กระแสไฟฟ้า, และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

นอกเหนือจากปัจจัยกระตุ้นในทันที กระแสดีมานด์ระยะยาวยังช่วยหนุนกรณีทองแดงขาขึ้น โครงสร้างพื้นฐาน ศูนย์ข้อมูล AI และ โครงข่ายไฟฟ้า — ซึ่งใช้ทองแดงในปริมาณสูง — ยังคงขับเคลื่อนความคาดหวังด้านการบริโภคทั่วโลก การเปลี่ยนผ่านสู่พลังงานสะอาด รวมถึงยานยนต์ไฟฟ้าและการสร้างพลังงานหมุนเวียน เพิ่มการเติบโตของดีมานด์เชิงโครงสร้าง นอกจากนี้ ความพยายามในการเปิด ช่องแคบฮอร์มุซ ใหม่ภายหลังการพัฒนาทางการทูต ช่วยเพิ่มความอยากรับความเสี่ยงในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์

ทำความเข้าใจการพุ่งขึ้นเป็นประวัติการณ์

การพุ่งขึ้นเป็นประวัติการณ์ในเดือนสิงหาคม 2566 ไม่ได้เกิดจากปัจจัยกระตุ้นเพียงอย่างเดียว แต่สะท้อนถึงจุดบรรจบที่หายากของ การบิดเบือนตลาดที่เกิดจากภาษี (การกักตุนในสหรัฐครั้งใหญ่ และสเปรด Comex-LME กว้างเป็นประวัติการณ์) การขาดแคลนอุปทานกายภาพเฉียบพลัน (พายุชิลี ปัญหาผลผลิตของ Codelco การทรุดตัวของสต็อก SHFE) และ กระแสดีมานด์เชิงโครงสร้างที่แข็งแกร่ง (AI กระแสไฟฟ้า และความอยากรับความเสี่ยงจากภูมิรัฐศาสตร์) ดังที่ Ryan McKay นักยุทธศาสตร์สินค้าโภคภัณฑ์อาวุโสของ TD Securities กล่าวไว้ การนำเข้าเป็นประวัติการณ์และ arbitrage ที่แข็งแกร่งหมายความว่าตลาดที่แตกเป็นเสี่ยงจะยังคงสนับสนุนราคาต่อไปจนกว่าจะมีการตัดสินใจเรื่องภาษี