หัวใจสำคัญอยู่ที่ 'กองทุนรักษาเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยน' หรือ ESF (Exchange Stabilization Fund) ซึ่งเป็นเครื่องมือในยุคเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ที่ให้อำนาจกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เข้าไปแทรกแซงตลาดปริวรรตเงินตราได้ทันที โดยไม่ต้องรอการอนุมัติจากสภาคองเกรส ข้อมูล ณ เดือนมิถุนายน 2026 ระบุว่า ESF มีสินทรัพย์สภาพคล่องพร้อมใช้ประมาณ 2.55 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ เท่านั้น โดยแบ่งเป็นสินทรัพย์สกุลเงินยูโรประมาณ 1.3 หมื่นล้านดอลลาร์ และสิทธิพิเศษถอนเงิน (SDR) อีกประมาณ 1.25 หมื่นล้านดอลลาร์
ที่น่าสนใจคือ ในการแทรกแซงครั้งนี้ สหรัฐฯ ไม่ได้ขายดอลลาร์สหรัฐ แต่ใช้วิธีที่ 'แปลกประหลาด' ตามที่ฟอร์จูนบรรยายไว้ โดยธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขานิวยอร์ก (New York Fed) ขายเงินยูโร (ซึ่งเป็นสินทรัพย์ของ ESF) เพื่อนำเงินมาซื้อเยนแทน ซึ่งเป็นวิธีที่หลีกเลี่ยงการลดทอนสภาพคล่องดอลลาร์ในระบบการเงินภายในประเทศ
ความแตกต่างของ 'พลังยิง' ระหว่างสองพันธมิตรนั้นชัดเจนมาก:
ขณะที่ญี่ปุ่นมี 'คลังแสง' สำรองเงินตราต่างประเทศมหาศาลถึง 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ แต่สหรัฐฯ มีเพียง 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ใน ESF เท่านั้น
เจพีมอร์แกนระบุว่ากระทรวงการคลังสหรัฐฯ สามารถใช้ชุดมาตรการที่ไม่ธรรมดาเพื่อเพิ่มศักยภาพการแทรกแซงให้สูงขึ้นได้ถึงราว 1.87 แสนล้านดอลลาร์ วิธีการเหล่านี้ได้แก่:
เจพีมอร์แกนเสริมอีกว่า หากธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) เข้ามาช่วยโดยตรง เช่น การเปิดสวอปไลน์สกุลเงิน ศักยภาพการแทรกแซงรวม 'อาจเพิ่มเป็นสองเท่า' จากเพดาน 1.87 แสนล้านดอลลาร์ แต่การให้เฟดเข้ามาเกี่ยวข้องโดยตรงนั้น ต้องผ่านการอนุมัติจากคณะกรรมการธนาคารกลางและจะก่อให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความเป็นอิสระของนโยบายการเงินตามมา
การขยายกำลังของ ESF ให้เกินกว่าสภาพที่เป็นอยู่จะต้องได้รับ การอนุมัติจากสภาคองเกรส ในการจัดสรรงบประมาณใหม่ เจพีมอร์แกนชี้ว่านี่เป็นเรื่องยากในเชิงการเมือง เนื่องจากสภาพแวดล้อมทางการคลังในวอชิงตันขณะนี้มีความขัดแย้งสูง
ESF ไม่ได้รับการเติมเงินจากสภาคองเกรสเป็นเวลาหลายปีแล้ว การขอวงเงินใหม่เพื่อแทรกแซงค่าเงินจะต้องเผชิญกับความกังขาจากทั้งสองพรรค โดยสมาชิกสภาฯ จะตั้งคำถามว่าทำไมต้องใช้เงินของ taxpayers อเมริกันเพื่อไปช่วยพยุงค่าเงินเยน
เจพีมอร์แกนมองว่าการแทรกแซงครั้งนี้เป็นเพียง 'โค้งความเร็ว' หรือ 'สะดุดชั่วคราว' มากกว่าการกลับเทรนด์ โดยเจพีมอร์แกนยังคงคาดการณ์อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY เอาไว้ดังนี้
ความเห็นพ้องที่กว้างขึ้นจากผลสำรวจของรอยเตอร์ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 5 สิงหาคม 2026 ก็สะท้อนมุมมองเดียวกัน: การแทรกแซงคือ 'ไม่ใช่ตัวเปลี่ยนเกม' สำหรับจุดอ่อนเชิงโครงสร้างของเยน โดยดอลลาร์สหรัฐน่าจะยังคงแข็งค่าเมื่อเทียบกับเยนในระยะกลาง
จุนยะ ทานาเสะ (Junya Tanase) หัวหน้านักกลยุทธ์ตลาดปริวรรตเงินตราประจำญี่ปุ่นของเจพีมอร์แกน ซึ่งมีมุมมองเชิงลบต่อค่าเงินเยนมากที่สุดในวอลล์สตรีท ได้ให้เหตุผลว่า 'ปัจจัยพื้นฐานของเงินเยนนั้น 'เปราะบาง' และไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญในเร็วๆ นี้' การแทรกแซงร่วมในเดือนสิงหาคม 2026 นี้ไม่ได้ทำให้เจพีมอร์แกนต้องปรับประมาณการค่าเงินเยนให้แข็งค่าขึ้นแต่อย่างใด
บทวิเคราะห์ของเจพีมอร์แกนได้เพิ่มข้อควรระวังที่สำคัญให้กับภาพของการแสดงพลังร่วมกันระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นในการพยุงค่าเงินเยน: การที่วอชิงตันประกาศว่าจะ 'ทำทุกวิถีทาง' เพื่อสนับสนุนญี่ปุ่น นั้น กลับมีกองทุนที่เมื่อเทียบขนาดแล้ว 'มีน้อยกว่าครึ่งหนึ่งของที่โตเกียวใช้จ่ายในวันซื้อขายเดียว'
หากไม่มีการดำเนินการจากสภาคองเกรสเพื่อเติมเงินให้ ESF หรือไม่มีมติให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ เข้ามามีบทบาทโดยตรง บทบาทของสหรัฐฯ ในการแทรกแซงร่วมในอนาคตก็อาจถูกจำกัดอยู่แค่การมีส่วนร่วมเชิงสัญลักษณ์และการขายเงินยูโรในปริมาณที่ค่อนข้างน้อยเท่านั้น ไม่ใช่พลังที่ท่วมท้นพอจะเปลี่ยนทิศทางของค่าเงิน สำหรับเทรดเดอร์และนักลงทุนที่จับตาดู USD/JPY ข้อความจากเจพีมอร์แกนนั้นชัดเจน: อย่าวางเงินเดิมพันทั้งหมดไว้กับ 'ลุงแซม' ว่าจะมาช่วยพยุงค่าเงินเยนให้แข็งค่าได้