SoftBank กับภาระหนี้ก้อนโตจากเดิมพัน AI มูลค่า 64,000 ล้านดอลลาร์

ความเสี่ยงด้านหลักประกันและสภาพคล่อง

• ความพยายามที่หยุดชะงักในการใช้หุ้น OpenAI เป็นหลักประกันเงินกู้ 10,000 ล้านดอลลาร์ SoftBank เปิดการเจรจากับเจ้าหนี้อีกครั้งในเดือนกรกฎาคม 2026 สำหรับเงินกู้ที่ใช้หุ้น OpenAI ค้ำประกัน แต่ความพยายามก่อนหน้านี้ล้มเหลวเนื่องจากปัญหาเรื่องการประเมินมูลค่า SoftBank เสนอการรับประกันการชำระคืนจากบริษัทเพื่อเป็นการประนีประนอม ซึ่งทำให้ธนาคารสามารถเรียกเงินจาก SoftBank ได้หากหุ้นที่ใช้เป็นหลักประกันมีมูลค่าลดลง
• ความเสี่ยงที่ OpenAI จะไม่สามารถระดมทุนได้ด้วยตัวเองในมูลค่าที่สูงพอ นี่คือจุดอ่อนเชิงโครงสร้าง: หากมูลค่า OpenAI ในตลาดเอกชนลดลงหรือการเสนอขายหุ้น IPO ล่าช้า มูลค่าหลักประกันของ SoftBank และความสามารถในการรีไฟแนนซ์จะได้รับผลกระทบ
• คำเตือนว่าการลดลงของมูลค่า Arm อาจทำให้เกิดวิกฤตสภาพคล่อง จากเงินกู้ Margin Loan มูลค่า 20,000 ล้านดอลลาร์ที่ใช้หุ้น Arm เป็นหลักประกัน ราคาหุ้น Arm ที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญอาจทำให้เกิด Margin Call ซึ่งบังคับให้ SoftBank ต้องวางหลักประกันเพิ่มเติมหรือขายสินทรัพย์

สัญญาณจากตลาดเครดิตและราคาหุ้น

• ราคาหุ้นร่วงลงประมาณ 50% นับตั้งแต่ต้นเดือนมิถุนายน หุ้น SoftBank ร่วงลงมากกว่า 11% ในวันเดียวเมื่อวันที่ 4 มิถุนายน 2026 ท่ามกลางการเทขายหุ้นเทคโนโลยีในวงกว้าง และยังคงลดลงอย่างต่อเนื่องจนถึงกลางเดือนมิถุนายน ทำให้เสียตำแหน่งบริษัทที่มีมูลค่ามากที่สุดในญี่ปุ่น
• S&P ปรับแนวโน้มเครดิตเป็นลบ ในเดือนมีนาคม 2026 S&P Global ปรับแนวโน้มเครดิตของ SoftBank จาก 'คงที่' เป็น 'ลบ' โดยระบุถึงความกังวลว่าการลงทุนเพิ่มเติม 30,000 ล้านดอลลาร์ใน OpenAI อาจส่งผลเสียต่อสภาพคล่องและคุณภาพเครดิตของสินทรัพย์
• Deutsche Bank ปรับลดเรตติ้ง Peter Milliken นักวิเคราะห์ของ Deutsche Bank ปรับลดเรตติ้งหุ้น SoftBank เป็น 'ถือ' (Hold) จากเดิม 'ซื้อ' (Buy) ในช่วงต้นเดือนมิถุนายน 2026 โดยอ้างถึงความกังวลเรื่อง 'AI mania' หรือความคลั่งไคล้ AI

ภาพรวม: สถานการณ์ 'ทุ่มหมดหน้าตัก' ที่เปราะบาง

SoftBank กำลังเดินหน้ากลยุทธ์ AI แบบทุ่มทุกอย่างที่มี โดยต้องหาเงินกู้ที่สูงเป็นประวัติการณ์พร้อมกัน ใช้สินทรัพย์ที่มีค่าที่สุด (หุ้น Arm และ OpenAI) เป็นหลักประกัน และรีไฟแนนซ์ Bridge Loan มูลค่า 40,000 ล้านดอลลาร์ภายใน 12 เดือน ทั้งหมดนี้เกิดขึ้นในขณะที่ราคาหุ้นลดลงครึ่งหนึ่ง แนวโน้มเครดิตเป็นลบ และเหล่าเจ้าหนี้เรียกร้องหลักประกันเพิ่มเติมก่อนที่จะยอมรับหุ้นบริษัทเอกชนด้าน AI เป็นหลักประกัน รายงานผลประกอบการในวันที่ 6 สิงหาคมนี้จะเป็นที่จับตาอย่างใกล้ชิด เพื่อดูแผนการระดมทุน แนวโน้มมูลค่าของ Arm และความสามารถของ SoftBank ในการจัดการภาระผูกพัน 30,000 ล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026