ทำไมหุ้น AstraZeneca ร่วง 7.8% หลังมีข่าวเจรจาควบรวม Bristol Myers Squibb

อะไรทำให้หุ้น AstraZeneca ร่วงแรง

แรงเทขายเกิดขึ้นหลังมีรายงานว่า AstraZeneca และ BMS หารือกันถึงความเป็นไปได้ในการรวมกิจการ แม้การเจรจายังอยู่ในระยะเริ่มต้นและยังไม่มีการประกาศข้อตกลงอย่างเป็นทางการ

หากการควบรวมเกิดขึ้น บริษัทใหม่จะมีมูลค่ารวมเกือบ 4 แสนล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 3 แสนล้านปอนด์ ซึ่งจะเป็นหนึ่งในดีลควบรวมครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์อุตสาหกรรมยา และอาจทำให้บริษัทใหม่กลายเป็นผู้ผลิตยารายใหญ่อันดับ 4 ของโลกตามมูลค่าตลาด

การร่วงลงดังกล่าวทำให้ AstraZeneca เป็นหุ้นที่ปรับตัวลงมากที่สุดในดัชนี FTSE 100 ขณะที่ดัชนีโดยรวมลดลงเพียงประมาณ 0.1% The Wall Street Journal รายงานว่า หากการปรับตัวลงยังคงอยู่จนปิดตลาด ก็อาจเป็นการร่วงรายวันที่หนักที่สุดของหุ้นนับตั้งแต่วันเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ในปี 2024

รายละเอียดสำคัญของการเจรจา

การพูดคุยถูกระบุว่าเป็นเพียงการหารือเบื้องต้น ยังไม่มีการยืนยันดีลหรือรายละเอียดโครงสร้างอย่างชัดเจน และทั้งสองบริษัทไม่ได้ออกมายอมรับการเจรจาต่อสาธารณะ

บางรายงานมองว่าโครงสร้างที่เป็นไปได้อาจเป็นการเข้าซื้อ BMS โดย AstraZeneca ซึ่งสอดคล้องกับทิศทางราคาหุ้นในช่วงเปิดตลาด โดยหุ้น BMS ปรับตัวขึ้นเล็กน้อยราว 0.69% ขณะที่หุ้น AstraZeneca ร่วงลงแรง

• คู่เจรจา: AstraZeneca บริษัทที่มีสำนักงานใหญ่ในสหราชอาณาจักร และ Bristol Myers Squibb บริษัทที่มีสำนักงานใหญ่ในสหรัฐฯ
• โครงสร้างที่มีการรายงาน: อาจเป็นการเข้าซื้อ BMS โดย AstraZeneca
• มูลค่ารวมโดยประมาณ: เกือบ 4 แสนล้านดอลลาร์ หรือราว 3 แสนล้านปอนด์
• อันดับที่คาดการณ์: บริษัทใหม่อาจเป็นผู้ผลิตยารายใหญ่อันดับ 4 ของโลกตามมูลค่าตลาด
• สถานะการยืนยัน: ยังไม่มีบริษัทใดยืนยัน ทั้งสองฝ่ายปฏิเสธที่จะแสดงความเห็นเกี่ยวกับข่าวลือหรือการคาดการณ์

ตลาดมองดีลนี้อย่างไร

หุ้น AstraZeneca

นักลงทุนและนักวิเคราะห์แสดงความกังขาต่อเหตุผลของดีลอย่างชัดเจน Reuters ระบุว่านักลงทุน “ไม่เห็นด้วย” กับตรรกะของการควบรวมดังกล่าว ขณะที่ Bloomberg มองว่าการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นเป็นเสมือน “สัญญาณที่ชัดเจน” ว่าตลาดไม่ชอบแนวคิดนี้

นักวิเคราะห์ที่ CNBC อ้างถึงระบุว่ารู้สึก “สับสน” กับข่าวดังกล่าว Markus Manns ผู้จัดการพอร์ตการลงทุน ให้ความเห็นกับ Reuters ว่า “การรวมกิจการกับ Bristol ไม่สมเหตุสมผลทั้งในเชิงกลยุทธ์และการเงิน”

Russ Mould ผู้อำนวยการฝ่ายการลงทุนของ AJ Bell กล่าวว่า ปฏิกิริยาเบื้องต้นของตลาดสะท้อนความระมัดระวังที่เข้าใจได้ เมื่อพิจารณาจากขนาดของดีล เพราะธุรกรรมขนาดใหญ่มักเผชิญปัญหาในการรวมองค์กรและการปรับวัฒนธรรมการทำงานให้เข้ากัน

หุ้น Bristol Myers Squibb

หุ้น BMS ปรับตัวขึ้นเล็กน้อยประมาณ 0.69% ในช่วงเปิดตลาด การเคลื่อนไหวนี้สอดคล้องกับมุมมองว่าหากดีลมีโครงสร้างเป็นการเข้าซื้อ BMS ผู้ถือหุ้นของ BMS อาจได้รับราคาพรีเมียมในฐานะบริษัทที่ถูกซื้อ

ดัชนี FTSE 100

ดัชนี FTSE 100 ได้รับผลกระทบจำกัด โดยลดลงประมาณ 0.1% เนื่องจากการร่วงของ AstraZeneca ถูกหักล้างบางส่วนด้วยการเคลื่อนไหวของหุ้นในภาคธุรกิจอื่น

เหตุผลที่นักลงทุนกังวล

1. ธุรกิจยารักษามะเร็งทับซ้อนกันสูง

ทั้ง AstraZeneca และ BMS มีธุรกิจที่เน้นยารักษามะเร็งอย่างมาก การรวมกันจึงอาจไม่ได้ช่วยกระจายความเสี่ยงมากนัก แต่กลับเพิ่มความเสี่ยงว่าผลิตภัณฑ์และโครงการวิจัยยาหลายรายการจะทับซ้อนกัน ซึ่งอาจนำไปสู่การตรวจสอบด้านการแข่งขันอย่างเข้มข้น

2. ขนาดดีลใหญ่และความเสี่ยงในการรวมกิจการ

มูลค่าเกือบ 4 แสนล้านดอลลาร์หมายถึงการรวมองค์กรที่มีขนาดมหาศาล นักลงทุนกังวลถึงความยากในการผสานการดำเนินงาน บุคลากร และวัฒนธรรมองค์กร เนื่องจากดีลขนาดใหญ่ในอุตสาหกรรมยามักเผชิญความเสี่ยงด้านการดำเนินงานและความขัดแย้งภายในองค์กร

3. เหตุผลเชิงกลยุทธ์ยังไม่ชัดเจน

ตลาดตั้งคำถามว่าเหตุใด AstraZeneca ซึ่งเป็นบริษัทยารายใหญ่ของสหราชอาณาจักรและมีผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในฐานะบริษัทอิสระ จึงจำเป็นต้องทำดีลเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่เช่นนี้

ความไม่ชัดเจนดังกล่าวทำให้นักลงทุนมองว่าผลประโยชน์ทางการเงินที่อาจเกิดขึ้นยังไม่เพียงพอที่จะชดเชยความเสี่ยงจากการเข้าซื้อกิจการขนาดมหึมา

ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ

เนื่องจากการเจรจายังอยู่ในขั้นต้น จึงยังไม่มีการยื่นเอกสารต่อหน่วยงานกำกับดูแลอย่างเป็นทางการ อย่างไรก็ตาม อุปสรรคสำคัญที่อาจเกิดขึ้นมีหลายด้าน

• ความเสี่ยงด้านกฎหมายแข่งขันทางการค้า: การรวมบริษัทที่มีพอร์ตโฟลิโอยารักษามะเร็งขนาดใหญ่อาจนำไปสู่การตรวจสอบอย่างละเอียดในสหรัฐฯ โดย Federal Trade Commission (FTC) หรือกระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ ในสหราชอาณาจักรโดย Competition and Markets Authority (CMA) และในสหภาพยุโรป โดยประเด็นสำคัญคือการทับซ้อนของผลิตภัณฑ์ โครงการวิจัย และส่วนแบ่งตลาด
• การตรวจสอบผลประโยชน์แห่งชาติของสหราชอาณาจักร: รัฐบาลอังกฤษเคยเข้ามาตรวจสอบดีลที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์เชิงยุทธศาสตร์ของประเทศ โดยในปี 2014 ความพยายามของ Pfizer ที่จะเข้าซื้อ AstraZeneca ถูกขัดขวางส่วนหนึ่งจากประเด็นผลประโยชน์แห่งชาติ แม้กรณีปัจจุบันจะเป็น AstraZeneca ที่อาจเข้าซื้อบริษัทสหรัฐฯ แต่ดีลขนาดใหญ่เช่นนี้ก็ยังมีโอกาสถูกจับตาทางการเมือง
• ความซับซ้อนของดีลข้ามพรมแดน: โครงสร้างระหว่างบริษัทอังกฤษกับบริษัทสหรัฐฯ จะต้องผ่านการอนุมัติจากหน่วยงานในหลายเขตอำนาจศาล รวมถึงอาจถูกพิจารณาโดย Committee on Foreign Investment in the United States (CFIUS) เนื่องจากดีลมีขนาดใหญ่และเกี่ยวข้องกับภาคสาธารณสุขที่มีความอ่อนไหว

ขั้นตอนต่อไปจะเป็นอย่างไร

ณ วันที่ 3 สิงหาคม 2026 การพูดคุยยังเป็นเพียงการเจรจาเบื้องต้น ยังไม่มีการประกาศหรือยืนยันข้อตกลงอย่างเป็นทางการ ทั้งสองบริษัทยังคงไม่เปิดเผยรายละเอียด

การเจรจาจะพัฒนาไปสู่ข้อเสนอซื้อกิจการอย่างเป็นทางการหรือไม่ ขึ้นอยู่กับว่า AstraZeneca จะสามารถอธิบายเหตุผลเชิงกลยุทธ์และการเงินให้ผู้ถือหุ้นที่ยังไม่มั่นใจยอมรับได้หรือไม่ รวมถึงจะฝ่าด่านการตรวจสอบด้านการแข่งขันและกฎระเบียบของดีลข้ามพรมแดนได้อย่างไร

สำหรับตอนนี้ ตลาดได้ส่งสัญญาณค่อนข้างชัดเจนว่า การควบรวมมูลค่าเกือบ 4 แสนล้านดอลลาร์ระหว่างบริษัทยาที่มีธุรกิจมะเร็งเป็นหัวใจสำคัญนั้นยังต้องเผชิญเส้นทางที่ยากลำบาก และนักลงทุนยังไม่พร้อมเดิมพันว่าดีลนี้จะเกิดขึ้นจริง