ทำไมหุ้นชิปความจำร่วงอีกครั้ง หลังตลาดหุ้นเกาหลีใต้พุ่งทำสถิติ

นักวิเคราะห์มองการปรับลงครั้งนี้ว่าเป็น “การแก้ฐานหลังการฟื้นตัวที่ร้อนแรงเกินไป” มากกว่าจะเป็นผลจากข่าวพื้นฐานช็อกระลอกใหม่ กล่าวง่าย ๆ คือ ตลาดกำลังถอยเพื่อหายใจ หลังราคาดีดกลับเร็วเกินไปในเวลาเพียงหนึ่งวัน

แรงกดดันที่มีมากกว่าการขายทำกำไร

แม้แรงขายวันจันทร์จะอธิบายได้จากการทำกำไร แต่หุ้นชิปความจำและหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI เผชิญแรงกดดันสะสมมาหลายสัปดาห์แล้ว ปัจจัยสำคัญมีดังนี้

• กังวลว่าการลงทุน AI อาจไปต่อไม่ไหวในระดับเดิม นักลงทุนเริ่มตั้งคำถามว่าเม็ดเงินลงทุนมหาศาลในศูนย์ข้อมูลและโครงสร้างพื้นฐาน AI จะสร้างผลตอบแทนได้สมน้ำสมเนื้อหรือไม่ Bloomberg ระบุว่าแรงซื้อหุ้นเซมิคอนดักเตอร์แบบที่เคยเดินหน้าเป็นทิศทางเดียวเริ่มคลายตัว ขณะที่ตลาดกังวลว่าการใช้จ่ายด้าน AI อาจไม่ขยายตัวด้วยความเร็วเดิม

• การแข่งขันจากจีน รายงานว่าบริษัทที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลจีนเริ่มผลิตเครื่องจักรลิโธกราฟีแบบจุ่มด้วยรังสีอัลตราไวโอเลตระดับลึก (immersion DUV) ในปริมาณมาก ทำให้นักลงทุนกังวลว่าจีนกำลังเร่งไล่ตามเทคโนโลยีการผลิตชิปขั้นสูง

• แรงขายจากการถูกเรียกหลักประกัน ข้อมูลของ Goldman Sachs ระบุว่า นักลงทุนรายย่อยเกาหลีใต้มากกว่า 1.2 ล้านรายที่กู้เงินมาซื้อหุ้นได้รับการเรียกหลักประกัน หรือ margin call เมื่อมูลค่าหุ้นลดลงจนหลักประกันไม่เพียงพอ การบังคับเติมเงินหรือขายหุ้นจึงยิ่งขยายแรงเทขาย

• โมเมนตัมราคาชิปความจำเริ่มชะลอ ในเดือนกรกฎาคม Kiwoom Securities ปรับลดราคาเป้าหมายของ Samsung โดยให้เหตุผลว่าการเพิ่มขึ้นของราคาชิปความจำในช่วงครึ่งปีหลังอาจช้าลง ขณะเดียวกันดัชนี Philadelphia Semiconductor หรือ SOX ลดลงมากกว่า 11% ภายในสองสัปดาห์ และกองทุน ETF ที่เน้นหุ้น DRAM ถอยลงประมาณ 25% จากจุดสูงสุดในเดือนมิถุนายน

• แรงสั่นสะเทือนลามไปตลาดตะวันตก ดัชนี SOX เคยร่วงถึง 6% ในการซื้อขายเดือนกรกฎาคม ขณะที่ Nasdaq-100 ลดลง 9.7% จากจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ หุ้นชิปความจำในสหรัฐฯ อย่าง Micron, Seagate, SanDisk และ Western Digital ก็ถูกเทขายอย่างหนัก

นักวิเคราะห์ยังเห็นต่าง: ขาลงยาวหรือแค่การพักฐาน?

ฝ่ายระมัดระวัง: แรงขายอาจยังไม่จบ

นักวิเคราะห์บางส่วนเตือนว่าตลาดอาจยังต้องเผชิญแรงขายอีกระลอก บันทึกวิเคราะห์เมื่อวันที่ 17 กรกฎาคมระบุว่าในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ยังมีนักลงทุนขาขึ้นอยู่ “มากเกินไป” หากแรงขายดำเนินต่อ ผู้ถือหุ้นที่ยังไม่ยอมรับการขาดทุนอาจถูกบีบให้ยอมแพ้ขาย หรือ capitulation ซึ่งจะเพิ่มแรงกดดันให้ราคาลดลงลึกกว่าเดิม

มุมมองนี้ยังเห็นว่าการโยกเงินออกจากหุ้นที่ได้ประโยชน์จาก AI อาจเป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่แค่การพักฐานชั่วคราว เงินทุนอาจกำลังย้ายจากผู้ขาย “พลั่ว” อย่างผู้ผลิตชิป ไปสู่ “คนทำเหมือง” อย่างบริษัทที่พัฒนาแอปพลิเคชัน AI

ฝ่ายมองว่าเกินเหตุ: วัฏจักร AI ยังไม่จบ

ในอีกด้านหนึ่ง นักวิเคราะห์ของ Bank of America เรียกการปรับลงครั้งนี้ว่า “การรีเซ็ตช่วงฤดูร้อน ไม่ใช่การกลับทิศทางของปัจจัยพื้นฐาน” โดยชี้ว่าอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์มักทำผลงานอ่อนแอในไตรมาส 3 ตามฤดูกาล แต่ยังเชื่อว่าวัฏจักรการเติบโตของ AI ยังคงดำเนินต่อไป

Reuters รายงานเมื่อวันที่ 3 สิงหาคมว่า นักลงทุนทั่วโลกยังคงเชื่อมั่นในหุ้นขนาดใหญ่ของ KOSPI โดยมองการเทขายครั้งนี้เป็นเรื่องทางเทคนิคมากกว่าการเปลี่ยนแปลงของพื้นฐาน ดอกเบี้ยชอร์ตในหุ้นเกาหลีใต้ลดลงเล็กน้อย และการซื้อสุทธิของนักลงทุนต่างชาติในวันศุกร์ทำสถิติสูงสุด ซึ่งอาจสะท้อนว่าสถาบันบางส่วนมองการอ่อนตัวเป็นโอกาสเข้าซื้อ

คำถามชี้ขาดอยู่ที่การลงทุน AI

ท้ายที่สุด การถกเถียงไม่ได้อยู่ที่ว่า KOSPI ผันผวนเพียงใด แต่อยู่ที่วัฏจักรการลงทุน AI เดินทางมาถึงจุดสูงสุดแล้วหรือยัง

ฝ่ายหมีเชื่อว่าการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI อาจผ่านจุดพีก และราคาหุ้นชิปสะท้อนความคาดหวังไปมากแล้ว ส่วนฝ่ายกระทิงมองว่าเงินทุนกำลังหมุนไปยังระยะใหม่ของวัฏจักร โดยอุปสงค์ AI พื้นฐานยังไม่หายไป

แม้ KOSPI จะปรับตัวลงแรง แต่ดัชนียังคงเพิ่มขึ้นอย่างมากนับตั้งแต่ต้นปี ทำให้คำตอบยังไม่ชัดเจนว่าการร่วงครั้งนี้คือจุดเริ่มต้นของขาลงระยะยาว หรือเป็นเพียงการพักฐานที่รุนแรงหลังตลาดดีดตัวเร็วเกินไป