ทำไมหุ้นจีนในสหรัฐฯ ถึงปรับขึ้น ขณะที่หุ้น AI และเทคโนโลยียักษ์ใหญ่กำลังเผชิญแรงขาย

4 เหตุผลที่หุ้นจีนได้แรงหนุน

1. ความไม่แน่นอนของเฟดทำให้เกิดการโยกเงินลงทุน

คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของสหรัฐฯ หรือ FOMC ลงมติ 9 ต่อ 3 ให้คงกรอบอัตราดอกเบี้ยกองทุนรัฐบาลกลางไว้ที่ 3.5–3.75% เมื่อวันที่ 29 ก.ค. 2569 โดยกรรมการ 3 คนต้องการให้ขึ้นดอกเบี้ย ความเห็นที่แตกต่างกันนี้ทำให้เส้นทางดอกเบี้ยในระยะต่อไปยังคลุมเครือ

นักลงทุนจึงลดการถือครองหุ้นเทคโนโลยีสหรัฐฯ ขนาดใหญ่และพันธบัตร แล้วหันไปหาหุ้นจีนที่มีราคาถูกกว่า โดยมอง ADR หุ้นจีนเป็นเสมือน “ที่พักเงิน” ท่ามกลางความไม่แน่นอนด้านนโยบายเฟด South China Morning Post รายงานว่า หุ้นจีนที่ซื้อขายในต่างประเทศอาจกลายเป็นทางเลือกสำหรับนักลงทุนทั่วโลก เมื่อความสับสนเกี่ยวกับทิศทางดอกเบี้ยของเฟดผลักให้เงินทุนกระจายออกจากหุ้นและพันธบัตรสหรัฐฯ

2. แรงกดดันในหุ้น AI ส่งเงินไปยังหุ้นจีน

ความกังวลเกี่ยวกับเม็ดเงินมหาศาลที่ต้องใช้สร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI แรงขายหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ โดยเฉพาะหลังการเทขายหุ้น NVIDIA และความกลัวว่าบริษัทชิปจีนจะแข่งขันได้มากขึ้น ล้วนกดดันหุ้น AI และชิปสหรัฐฯ

เมื่อหุ้นกลุ่มดังกล่าวอ่อนตัว เงินทุนบางส่วนจึงไหลเข้าสู่หุ้นอินเทอร์เน็ตและรถยนต์ไฟฟ้าจีนที่ปรับตัวลงมาก่อนหน้านี้ หนังสือพิมพ์ The New York Times รายงานเมื่อวันที่ 28 ก.ค. ว่า หุ้นเทคโนโลยีร่วงจากความกังวลเรื่องการใช้จ่ายด้าน AI และการแข่งขันด้านชิปของจีน ขณะที่ Reuters ระบุว่า ความกลัวการแข่งขันจากจีนกำลังกระทบการลงทุนในหุ้น AI

3. ราคาหุ้นที่น่าสนใจและปัจจัยเฉพาะบริษัท

ก่อนเกิดแรงรีบาวด์ หุ้นเทคโนโลยีจีนปรับตัวลงราว 9% นับตั้งแต่ต้นปี 2569 ทำให้ระดับมูลค่าหุ้นดูน่าสนใจขึ้น

Alibaba ยังมีปัจจัยเฉพาะตัวจากการนำเสนอผลิตภัณฑ์ Qwen AI และการขาดทุนที่ลดลงในธุรกิจพาณิชย์ทันที ซึ่งช่วยหนุนความเชื่อมั่นต่อทั้งกลุ่ม เมื่อวันที่ 8 ก.ค. หุ้น Alibaba ในตลาดสหรัฐฯ พุ่ง 11.05% ปิดที่ 108.98 ดอลลาร์ จากความหวังว่า Qwen AI และรายได้จาก Alibaba Cloud จะช่วยยกระดับการประเมินมูลค่าบริษัท

อย่างไรก็ตาม ภาพการฟื้นตัวของ Alibaba ยังไม่สมบูรณ์ เพราะกำไรจากการดำเนินงานในปีงบประมาณ 2569 ลดลง 64% และอัตรากำไรจากการดำเนินงานหดเหลือ 5%

4. ราคาน้ำมันลดลงและตัวเลขจ้างงานสหรัฐฯ อ่อนแอ

ต้นทุนพลังงานที่ลดลงและรายงานการจ้างงานสหรัฐฯ ที่ออกมาไม่แข็งแกร่ง ช่วยลดความคาดหวังว่าเฟดจะเร่งขึ้นดอกเบี้ยในระยะใกล้ และเป็นอีกแรงหนุนให้เงินทุนไหลเข้าสู่หุ้นจีน

Reuters ระบุว่า การลดลงของต้นทุนพลังงานประกอบกับตัวเลขการจ้างงานสหรัฐฯ ที่อ่อนลง ทำให้ตลาดลดความเสี่ยงต่อการขึ้นดอกเบี้ยของเฟด

ข้อควรระวัง: โมเมนตัมระยะสั้นอาจไม่ใช่การฟื้นตัวถาวร

แม้หุ้นจีนในตลาดสหรัฐฯ จะปรับขึ้นพร้อมกันหลายตัว แต่นักวิเคราะห์บางรายมองการเคลื่อนไหวในเดือนกรกฎาคมว่าเป็น โมเมนตัมระยะสั้น และเป็นเพียง แรงหนุนจากความรู้สึกของตลาดชั่วคราว มากกว่าจะเป็นสัญญาณว่าปัจจัยพื้นฐานของบริษัทต่าง ๆ ฟื้นตัวไปในทิศทางเดียวกัน

แรงหมุนเวียนเงินทุนครั้งนี้อาจย้อนกลับได้รวดเร็ว หากเฟดส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง หรือผลประกอบการของบริษัท AI ออกมาต่ำกว่าคาด นอกจากนี้ เงินเฟ้อสหรัฐฯ ยังอยู่สูงกว่าเป้าหมายมาเป็นเวลานาน ทำให้บรรยากาศของเฟดยังคงมีความเสี่ยงในเชิงเข้มงวด

ดังนั้น การพุ่งขึ้นของ Alibaba, Baidu, PDD, NIO, XPeng และหุ้นจีนตัวอื่น ๆ จึงสะท้อนการเปลี่ยนทิศทางของเงินลงทุนในตลาดโลกได้ชัดเจน แต่ยังเร็วเกินไปที่จะสรุปว่าเป็นจุดเริ่มต้นของการฟื้นตัวเชิงโครงสร้างของหุ้นจีน