Tesla จะแยกธุรกิจจีนเพื่อเปิดทางควบรวม SpaceX จริงหรือไม่?

อย่างไรก็ตาม ข่าวลือนี้ไม่ได้เกิดขึ้นลอย ๆ เพราะ Tesla และ SpaceX มีความเชื่อมโยงกันทั้งด้านการลงทุน โครงการชิปปัญญาประดิษฐ์ และวิสัยทัศน์ทางธุรกิจของ Musk มากขึ้นเรื่อย ๆ คำถามสำคัญจึงไม่ใช่เพียงว่า “จะควบรวมกันหรือไม่” แต่คือ หากจะเกิดขึ้นจริง ทั้งสองบริษัทจะฝ่าด่านภูมิรัฐศาสตร์ กฎระเบียบ และโครงสร้างธุรกิจที่ซับซ้อนได้อย่างไร

WSJ รายงานอะไรเกี่ยวกับธุรกิจ Tesla ในจีน

รายงานของ WSJ ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม ระบุว่า ผู้บริหาร Tesla บางส่วนได้รับแจ้งให้เตรียมรับมือกับการแยกธุรกิจในจีนออกจากบริษัท

ทางเลือกที่ที่ปรึกษาของ Tesla หารือกันมีตั้งแต่

• การแยกธุรกิจจีนออกไปเป็นนิติบุคคลอิสระ หรือ spinoff
• การขายธุรกิจให้บุคคลที่สาม
• การปิดกิจการในจีน

เหตุผลหลักที่ถูกกล่าวถึงคือความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ หาก Tesla รวมเข้ากับ SpaceX บริษัทใหม่จะเป็นธุรกิจสัญชาติสหรัฐฯ ที่มีความเกี่ยวข้องอย่างลึกซึ้งกับอุตสาหกรรมกลาโหม อวกาศ และ AI การมีฐานการผลิตและเครือข่ายขายขนาดใหญ่ในจีนอยู่ภายใต้บริษัทเดียวกันอาจทำให้ต้องเผชิญการตรวจสอบด้านความมั่นคงแห่งชาติจากทั้งสหรัฐฯ และจีน

แต่จีนไม่ใช่ธุรกิจส่วนเล็ก ๆ ของ Tesla โรงงาน Gigafactory ในเซี่ยงไฮ้ผลิตรถยนต์มากกว่าครึ่งหนึ่งของรถ Tesla ทั่วโลก ดังนั้น การขายหรือแยกธุรกิจส่วนนี้จะเป็นภารกิจขนาดใหญ่ที่กระทบทั้งกำลังการผลิต ห่วงโซ่อุปทาน และโครงสร้างการดำเนินงานของบริษัทอย่างมีนัยสำคัญ

Musk ปฏิเสธข่าวอย่างไร

เมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม Musk ออกมาปฏิเสธรายงานของ WSJ บนแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดียของเขา โดยเรียกว่า “ข่าวปลอม” ขณะที่ Tesla China ก็ปฏิเสธข่าวดังกล่าวต่อสื่อของทางการจีน

จึงเกิดข้อเท็จจริงสองด้านที่ยังขัดแย้งกันอย่างชัดเจน: WSJ ยืนยันว่ารายงานมาจากแหล่งข่าวที่เกี่ยวข้องกับการหารือ ส่วน Musk และฝ่าย Tesla China ยืนยันว่าไม่เป็นความจริง ทั้ง Tesla และ SpaceX ยังไม่ได้ออกแถลงการณ์อย่างเป็นทางการเพิ่มเติมนอกเหนือจากการปฏิเสธผ่านโซเชียลมีเดีย

ข่าวควบรวม Tesla–SpaceX เริ่มจากอะไร

เบื้องหลังประเด็นธุรกิจจีนคือข่าวลือเรื่องการควบรวมระหว่าง Tesla กับ SpaceX ซึ่ง Musk เองเป็นผู้เปิดประตูให้การคาดการณ์นี้เดินหน้าต่อ

ในการประชุมรายงานผลประกอบการของ Tesla เมื่อวันที่ 22 กรกฎาคม 2026 Musk กล่าวถึงความทับซ้อนด้านการดำเนินงานระหว่างสองบริษัท โดยเฉพาะโครงการโรงงานผลิตชิป AI ที่เรียกว่า Terafab เขาบอกว่าการประชุมผลประกอบการไม่ใช่สถานที่เหมาะสมสำหรับการพูดถึงแผนควบรวมอย่างละเอียด แต่ก็เสริมว่า:

“วันนี้ ผมประเมินโอกาสที่สองบริษัทนี้จะรวมกันไว้ที่ 90%”

ตัวเลขดังกล่าวเป็นการประเมินส่วนตัวของ Musk ไม่ใช่การยืนยันว่ามีการลงนามข้อตกลงแล้ว และสูงกว่าตัวเลขที่ตลาดคาดการณ์ส่วนใหญ่ในช่วงเวลาเดียวกันอย่างมาก

ตลาดคาดการณ์มองโอกาสดีลนี้อย่างไร

ข้อมูล ณ วันที่ 30–31 กรกฎาคม 2026 แสดงให้เห็นว่าตลาดมองการควบรวมเป็นไปได้จริง โดยเฉพาะในกรอบเวลาปี 2027 แต่ยังไม่ได้มองว่าเป็นเรื่องแน่นอน

• Polymarket — ประกาศควบรวมภายในวันที่ 30 กันยายน 2026: 2.4%
• Polymarket — ประกาศควบรวมภายในวันที่ 31 ธันวาคม 2026: 17%
• Kalshi — ควบรวมก่อนวันที่ 1 มีนาคม 2027: 41%
• Kalshi — ควบรวมก่อนวันที่ 1 พฤษภาคม 2027: แหล่งข้อมูลให้ตัวเลขไม่ตรงกัน โดย Benzinga รายงาน 45% ณ วันที่ 23 กรกฎาคม ขณะที่ The Motley Fool และ Globe and Mail รายงาน 74% ณ วันที่ 25 กรกฎาคม

The Motley Fool ระบุว่าตัวเลข 74% มาจากโพสต์ของ Kalshi เอง ความแตกต่างนี้อาจเกิดจากนิยามของสัญญา เงื่อนไขการตัดสินผล หรือช่วงเวลาที่เก็บข้อมูลไม่เหมือนกัน ส่วนตัวเลขของ Polymarket ซึ่งอยู่ที่ 2.4% สำหรับเดือนกันยายน และ 17% สำหรับเดือนธันวาคม มีความชัดเจนและสอดคล้องกันภายในชุดข้อมูล

กล่าวโดยสรุป ตลาดกำลังให้น้ำหนักกับความเป็นไปได้ของดีลในปี 2027 แต่ยังไม่ใช่การประเมินว่าการควบรวมจะเกิดขึ้นอย่างแน่นอน

เอกสาร SEC ยืนยันอะไรแล้วบ้าง

หลักฐานที่เป็นรูปธรรมที่สุดเกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่าง Tesla กับ SpaceX มาจากเอกสารที่ยื่นต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ หรือ SEC

เอกสาร S-1 ของ SpaceX

ในเอกสารจดทะเบียนเพื่อเสนอขายหุ้นต่อประชาชนครั้งแรก หรือ IPO ซึ่ง SpaceX ยื่นเมื่อวันที่ 20 พฤษภาคม 2026 บริษัทระบุว่ามี “กรอบความร่วมมือทั่วไป” กับ Tesla สำหรับการพัฒนา Terafab ในอนาคต โดยโครงการเฉพาะแต่ละรายการยังต้องเจรจาแยกกัน

เอกสารนี้ยืนยันว่าทั้งสองบริษัทกำลังวางแผนทำงานร่วมกันอย่างเป็นทางการ แต่ ไม่ใช่ข้อตกลงควบรวมกิจการ

เอกสาร 8-K ของ Tesla

ในแบบฟอร์ม 8-K ลงวันที่ 2 กรกฎาคม 2026 Tesla เปิดเผยกำไรสุทธิ 1 พันล้านดอลลาร์จากการถือหุ้นใน SpaceX หลัง SpaceX เข้าสู่ตลาดหุ้น

การถือหุ้นดังกล่าวมีต้นทางจากเงินลงทุน 2 พันล้านดอลลาร์ที่ห้องปฏิบัติการ AI ของ Tesla อย่าง xAI ลงทุนใน SpaceX เมื่อเดือนมกราคม 2026 ก่อนถูกแปลงเป็นหุ้น SpaceX ในเวลาต่อมา

สิ่งที่ยังไม่มีในเอกสารทางการ

จุดสำคัญคือ จนถึงขณะนี้ยังไม่มีเอกสาร SEC ที่เกี่ยวข้องกับการควบรวมโดยตรง ทั้ง Tesla และ SpaceX ยังไม่ได้ยื่น

• หนังสือชี้ชวนหรือเอกสารขอความเห็นชอบจากผู้ถือหุ้น
• ข้อตกลงควบรวมกิจการ
• เอกสาร Schedule 14A ที่เกี่ยวข้องกับการลงคะแนนของผู้ถือหุ้น

หากเกิดดีลจริง ผู้ถือหุ้นของทั้งสองบริษัทจะต้องลงคะแนนอนุมัติ ดังนั้น ข่าวลือในตอนนี้ยังอยู่ห่างจากการเป็นกระบวนการควบรวมอย่างเป็นทางการ

นักวิเคราะห์มองโอกาสและอุปสรรคอย่างไร

มุมมองจากนักวิเคราะห์มีทั้งฝ่ายที่เห็นว่าดีลมีเหตุผลทางธุรกิจ และฝ่ายที่เตือนถึงความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ

• Dan Ives จาก Wedbush: เป็นหนึ่งในนักวิเคราะห์ที่มองบวกต่อดีลมากที่สุด และคาดการณ์ว่าการควบรวมอาจเกิดขึ้นในปี 2027 โดยชี้ว่า Tesla ถือหุ้นใน SpaceX อยู่แล้ว และโครงการ Terafab ทำให้การดำเนินงานของทั้งสองบริษัทเชื่อมโยงกันมากขึ้น
• JPMorgan: ในรายงานวันที่ 8 กรกฎาคม 2026 ระบุว่าการรวมกิจการระหว่าง SpaceX กับ Tesla มีความ “สอดคล้องในเชิงกลยุทธ์” โดยอาจสร้างประโยชน์ร่วมกันด้าน AI การผลิต และการจัดสรรเงินทุน
• Deepwater Asset Management และ Gene Munster: เตือนว่าดีลอาจเผชิญอุปสรรคด้านกฎระเบียบอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะการตรวจสอบความมั่นคงแห่งชาติของสหรัฐฯ เนื่องจาก SpaceX มีสัญญากับหน่วยงานด้านกลาโหม
• Fortune: ประเมินว่า หลังมูลค่าของ SpaceX ปรับตัวขึ้นภายหลัง IPO บริษัทอาจเข้าซื้อ Tesla ได้โดยออกหุ้นใหม่ราว 38% ของหุ้นทั้งหมด ลดลงจากประมาณการเดิมที่ 46% ทำให้โครงสร้างทางการเงินของดีลดูเป็นไปได้ง่ายขึ้น

สรุป: ข้อเท็จจริงอยู่ตรงไหน ข่าวลืออยู่ตรงไหน

เรื่องนี้ควรแยกออกเป็นสองชั้น

ประเด็นการแยกธุรกิจจีนของ Tesla มาจากรายงานที่ WSJ อ้างแหล่งข่าวภายใน แต่ถูก Musk และ Tesla China ปฏิเสธอย่างหนักแน่น แนวคิดดังกล่าวมีเหตุผลในเชิงลดความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ก่อนการทำดีลที่ซับซ้อน ทว่าการดำเนินการจริงจะยากมาก เพราะโรงงานเซี่ยงไฮ้ผลิตรถยนต์มากกว่าครึ่งของ Tesla ทั่วโลก

ประเด็นการควบรวม Tesla–SpaceX ได้แรงหนุนจากคำพูดของ Musk ซึ่งประเมินโอกาสไว้ที่ 90% นักวิเคราะห์ขาขึ้นอย่าง Dan Ives และ JPMorgan รวมถึงตลาดคาดการณ์ที่ให้โอกาสระดับปานกลางถึงสูงสำหรับกรอบเวลาปี 2027 แต่ ณ ปลายเดือนกรกฎาคมยังไม่มีข้อตกลงอย่างเป็นทางการ ไม่มีเอกสาร SEC เกี่ยวกับการควบรวม และไม่มีมติจากคณะกรรมการที่เปิดเผยต่อสาธารณะ

ข้อสรุปที่ชัดเจนที่สุดในตอนนี้คือ Tesla และ SpaceX มีความเชื่อมโยงด้านการเงินและการดำเนินงานมากกว่าที่เคย ขณะเดียวกันเหตุผลเชิงกลยุทธ์สำหรับการรวมบริษัทก็มีน้ำหนักพอให้ผู้เกี่ยวข้องนำมาพิจารณาอย่างจริงจัง แต่การทำให้ดีลเกิดขึ้นจริงยังต้องฝ่าด่านความมั่นคงแห่งชาติ ความสัมพันธ์สหรัฐฯ–จีน การอนุมัติจากผู้ถือหุ้น และความยุ่งยากในการแยกธุรกิจจีนออกจากระบบการผลิตระดับโลกของ Tesla