เปิดโปงสาเหตุหุ้นชิปโลกทรุดหนัก! CXMT IPO พุ่ง 466% ทำ KOSPI ร่วง 11% ภายใน 2 วัน นักวิเคราะห์ชี้ “ขายเพราะกลัว” ไม่ใช่ “พื้นฐานเปลี่ยน”

2. จีนเริ่มผลิตเครื่องจักรผลิตชิป DUV ได้เอง
ในวันเดียวกันนั้นเอง มีรายงานจาก The Information (และได้รับการยืนยันโดย Reuters และสำนักข่าวอื่นๆ) ว่าบริษัทที่รัฐบาลจีนหนุนหลังในเซี่ยงไฮ้已经开始开始 ทำการผลิตแบบมวล (mass-producing) เครื่องจักร Immersion Deep Ultraviolet (DUV) Lithography ซึ่งเป็นเครื่องจักรสำคัญในการผลิตชิป โดยเป็นครั้งแรกที่จีนผลิตเครื่องจักรประเภทนี้ได้เอง และจะส่งมอบให้กับ SMIC, Hua Hong และ CXMT อย่างไรก็ตาม กำลังการผลิตในตอนแรกยังน้อยมาก โดยตั้งเป้าประมาณ 5 เครื่องในปี 2026 และประมาณ 20 เครื่องในปี 2027 เทียบกับ ASML ที่ส่งมอบเครื่อง Immersion DUV ไปถึง 131 เครื่องในปี 2025 เพียงปีเดียว แม้ปริมาณการผลิตจะน้อย แต่ผลกระทบเชิงสัญลักษณ์นั้นยิ่งใหญ่ เพราะแสดงให้เห็นว่าจีนกำลังเริ่มเจาะทะลวงกำแพงการควบคุมการส่งออกเทคโนโลยีผลิตชิปของชาติตะวันตก

ผลกระทบต่อหุ้นรายตัวและดัชนีสำคัญ

การเทขายครั้งนี้ทวีความรุนแรงขึ้นจากการปิดสถานะของนักลงทุนรายย่อยที่ถือหุ้นกลุ่ม AI จำนวนมาก Morningstar ระบุว่าหุ้นเซมิคอนดักเตอร์มีความผันผวนอย่างรุนแรง Bank of America เรียกการปรับฐานนี้ว่า "การ Reset ในฤดูร้อน ไม่ใช่การกลับตัวของพื้นฐานธุรกิจ" นักลงทุนรายย่อยในเกาหลีใต้แห่เทขาย ทำให้ตลาดยิ่งร่วงเร็วขึ้น

มุมมองของนักวิเคราะห์: ตื่นตระหนก หรือ สัญญาณเตือน?

• Morningstar (Brian Colello): มองว่าการเทขายครั้งนี้เป็น "ปฏิกิริยาหุนหันพลันแล่น" (knee-jerk reaction) และยังคงเชื่อมั่นในแนวโน้มการเติบโตของ AI และการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน แม้จะยอมรับว่าหุ้นเซมิคอนดักเตอร์กำลังอยู่ในช่วง "ผันผวนอย่างน่าตกใจ" (shockingly volatile) พร้อมกันนี้ยังชี้ว่านักลงทุนเริ่มย้ายเงินจากหุ้นชิปไปยังหุ้นซอฟต์แวร์ ซึ่งมีราคาถูกกว่าและผลประกอบการยังดี
• Citigroup: บอกกับลูกค้าว่าการปรับฐานครั้งนี้คือโอกาสในการซื้อ เพราะศูนย์ข้อมูลยังคงเป็นตลาดที่แข็งแกร่งที่สุดสำหรับชิป (34% ของความต้องการทั้งหมด) และพื้นฐานของบริษัทในกลุ่มฮาร์ดแวร์และโครงสร้างพื้นฐานยังคงไม่เสียหาย
• Bank of America: สะท้อนมุมมองเดียวกันคือ "อย่าตื่นตระหนก" โดยมองว่าเป็นการปรับพอร์ตในฤดูร้อน ไม่ใช่การพังทลายทางโครงสร้าง
• CNBC: รายงานถึงความระมัดระวังในเชิงบวกของวอลล์สตรีทว่า การเทขายครั้งใหญ่ได้สร้างจุดเข้าซื้อที่ดีขึ้นสำหรับการกลับเข้าสู่กลุ่มเซมิคอนดักเตอร์อีกครั้ง

ภัยคุกคามระยะยาวต่อการผูกขาดของชาติตะวันตก?

นักวิเคราะห์มีความเห็นแตกต่างกันว่าภัยคุกคามจากการเติบโตของจีนนั้นเกินจริงหรือไม่:

• กลุ่มที่มองว่าเกินจริง (Skeptics) ชี้ว่ามูลค่าตลาดของ CXMT ที่ 4.88 แสนล้านดอลลาร์นั้นสูงกว่ารายได้จริงของบริษัทในปัจจุบันมาก (แม้รายได้ครึ่งปีแรกจะเติบโต 7 เท่า) และกำลังการผลิตเครื่องจักร DUV ของจีนที่ 5 เครื่องในปี 2026 เทียบกับของ ASML ที่ประมาณ 130 เครื่องนั้นถือว่าน้อยนิด The Information ระบุว่าเครื่องจักรของจีนยังล้าหลัง ASML ประมาณ 4 เจเนอเรชั่น
• กลุ่มที่กังวล (Bears) เตือนว่าการระดมทุนจากการ IPO ของ CXMT จำนวน ~9.8 พันล้านดอลลาร์ จะถูกนำไปขยายกำลังการผลิต DRAM อย่างรวดเร็ว ซึ่งจะกดดันส่วนต่างกำไรของ Samsung, SK Hynix และ Micron เมื่อรวมกับการผลิตเครื่องจักร DUV ได้เองในประเทศ แม้ในตอนแรกจะน้อย แต่ทิศทางบ่งชี้ว่าจีนกำลังลดการพึ่งพาเทคโนโลยีจากเนเธอร์แลนด์และญี่ปุ่นอย่างเป็นระบบ ซึ่งจะกัดกร่อนอำนาจการตั้งราคาและความได้เปรียบทางเทคโนโลยีของชาติตะวันตกในระยะ 3-5 ปีข้างหน้า

สรุป

การเทขายครั้งใหญ่ในปลายเดือนกรกฎาคม 2026 เป็นความตื่นตระหนกทางจิตวิทยาที่เกิดจากปัจจัยเร่งจากจีน ข่าว IPO ที่ร้อนแรงของ CXMT และการผลิตเครื่องจักร DUV ได้เองของจีน เกิดขึ้นในจังหวะที่ตลาดเริ่มกังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนของการใช้จ่ายด้าน AI ผลประกอบการ SK Hynix ที่น่าผิดหวัง และการกระจุกตัวของเม็ดเงินในหุ้นกลุ่ม AI ดัชนี KOSPI ร่วงหนักที่สุดเพราะหุ้นใหญ่ 2 ตัว คือ Samsung และ SK Hynix เป็นบริษัทชิปหน่วยความจำที่ถูกคุกคามโดยตรงจากความสำเร็จของ CXMT และความก้าวหน้าด้านเครื่องจักรของจีน นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่มองว่าการร่วง 11% ในวันเดียวนั้นตอบสนองเกินเหตุ (knee-jerk) และเป็นเพียงการพักฐานในฤดูร้อน (summer reset) มากกว่าการเปลี่ยนแนวโน้มทางโครงสร้าง แต่ก็ยอมรับว่าภัยคุกคามในระยะยาวต่อบริษัทชิปตะวันตกและเกาหลีนั้นมีจริงและกำลังจะทวีความรุนแรงขึ้น