ทองแดงทะยานสู่ระดับทำสถิติใหม่ อะไรอยู่เบื้องหลังการแรลลีครั้งนี้

แรงกดดันยังต่อเนื่องในปี 2026 โดยประมาณการผลผลิตจากเหมืองของผู้ผลิตรายใหญ่ 17 รายถูกปรับลดลง 199,000 ตัน เหลือ 13.8 ล้านตัน และยังมีการปรับลดคาดการณ์จาก First Quantum กับ Rio Tinto เพิ่มเติม

อีกสัญญาณที่ตลาดจับตาคือค่าธรรมเนียมการถลุงและกลั่น หรือ treatment and refining charges (TC/RC) ซึ่งลดลงเกือบเป็นศูนย์ ค่าธรรมเนียมที่ต่ำเช่นนี้สะท้อนว่าหัวแร่ทองแดงมีจำกัดและโรงถลุงกำลังแข่งขันกันแย่งวัตถุดิบ

ด้าน International Copper Study Group คาดว่าผลผลิตทองแดงบริสุทธิ์ทั่วโลกจะเพิ่มขึ้นเพียง 0.9% ในปี 2026 ซึ่งถือว่าต่ำเมื่อเทียบกับความต้องการที่กำลังขยายตัว

2. AI และการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงานเพิ่มความต้องการ

ทองแดงเป็นวัสดุสำคัญสำหรับสายไฟ ระบบส่งไฟฟ้า และอุปกรณ์ระบายความร้อน ทำให้การลงทุนสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI กลายเป็นแรงขับเคลื่อนใหม่ของตลาด

ศูนย์ข้อมูลสำหรับ AI แต่ละแห่งอาจใช้ทองแดงราว 40,000–50,000 ตัน และการขยายตัวของโครงสร้างพื้นฐาน AI ทั่วโลกกำลังเพิ่มอุปสงค์ใหม่ในปริมาณมาก

ในระยะยาว ทองแดงยังมีบทบาทสำคัญในรถยนต์ไฟฟ้า ระบบโครงข่ายไฟฟ้าอัจฉริยะ และโครงการพลังงานหมุนเวียน โดย S&P Global คาดว่าอุปสงค์ทองแดงอาจเพิ่มขึ้น 50% แตะ 42 ล้านตันภายในปี 2040

3. Fed ลดดอกเบี้ย ดอลลาร์อ่อน ช่วยหนุนสินค้าโภคภัณฑ์

การลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือ Fed เป็นอีกแรงส่งที่สำคัญ โดย Fed ลดดอกเบี้ยติดต่อกัน 3 ครั้ง ครั้งละ 25 จุดฐานในเดือนกันยายน ตุลาคม และธันวาคม 2025

เมื่อดอลลาร์อ่อนค่าลง ทองแดงซึ่งกำหนดราคาเป็นดอลลาร์จะมีต้นทุนถูกลงสำหรับผู้ซื้อที่ถือสกุลเงินอื่น ซึ่งมักช่วยกระตุ้นความต้องการในตลาดโลก

การลดดอกเบี้ยยังทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองสินค้าโภคภัณฑ์ลดลง จึงดึงดูดเงินทุนเก็งกำไรเข้าสู่ตลาดโลหะมากขึ้น ขณะเดียวกัน Fed ส่งสัญญาณว่าอาจเดินหน้าผ่อนคลายนโยบายต่อไปจนถึงช่วงต้นปี 2026

4. ความเสี่ยงภาษีทำให้เกิดการเร่งนำเข้าและกักตุน

ความเป็นไปได้ที่สหรัฐฯ จะเรียกเก็บภาษีนำเข้าทองแดงบริสุทธิ์ทำให้บริษัทในสหรัฐฯ เร่งนำเข้าสินค้าล่วงหน้าเพื่อหลีกเลี่ยงต้นทุนที่อาจเพิ่มขึ้นในอนาคต

การเร่งนำเข้านี้ทำให้ทองแดงไหลเข้าสู่สหรัฐฯ มากขึ้น ขณะที่ปริมาณที่มองเห็นได้ในภูมิภาคอื่นลดลง ส่งผลให้ราคาทองแดงในแต่ละภูมิภาคแยกออกจากกัน และทำให้ราคา LME มีส่วนเพิ่มจากความไม่แน่นอนด้านนโยบาย หรือที่บางฝ่ายเรียกว่า “เกมเสี่ยงดวงภาษี”

5. หุ้นเหมืองทองแดงได้อานิสงส์โดยตรง

ราคาทองแดงที่สูงขึ้นช่วยเพิ่มรายได้และส่วนต่างกำไรของผู้ผลิตโดยตรง จึงทำให้หุ้นเหมืองทองแดงและกองทุน ETF ที่ลงทุนในกลุ่มเหมืองปรับตัวขึ้นตามโลหะพื้นฐาน

ปี 2025 ถือเป็นปีที่โดดเด่นสำหรับทองแดง โดยราคาทองแดงเพิ่มขึ้น 43.93% และทำให้มุมมองของตลาดต่อสมดุลอุปสงค์-อุปทานเปลี่ยนไปอย่างมาก ผู้บริหาร BHP เตือนว่าราคาที่อยู่ในระดับสูงอาจไม่คลี่คลายลงในเร็ว ๆ นี้ ขณะที่ธนาคารเพื่อการลงทุนบางแห่งมองว่าตลาดขาขึ้นอาจยืดเยื้อไปถึงปี 2026 เพราะข้อจำกัดด้านอุปทานมีลักษณะเชิงโครงสร้าง

แต่ราคาที่พุ่งแรงอาจไม่ได้สะท้อนอุปสงค์จริงทั้งหมด

แม้ปัจจัยพื้นฐานของตลาดยังตึงตัว แต่นักวิเคราะห์บางราย—including Goldman Sachs และ Macquarie—เตือนว่าการแรลลีส่วนหนึ่งเกิดจากเงินเก็งกำไรและการกักตุนเพื่อรับมือภาษี มากกว่าการบริโภคทองแดงจริงในภาคอุตสาหกรรม

สต็อกทองแดงที่มองเห็นได้เพิ่มขึ้นมากกว่า 870,000 ตันนับตั้งแต่ต้นปี 2025 โดยเพิ่มขึ้น 444,000 ตันในปี 2025 และอีก 429,000 ตันในปี 2026 จนถึงช่วงเวลาที่มีการประเมิน

ดังนั้น หากความเสี่ยงด้านภาษีคลี่คลาย การเร่งกักตุนชะลอลง หรืออุปทานฟื้นตัวเร็วกว่าคาด ราคาทองแดงก็มีโอกาสปรับฐานได้ แม้แนวโน้มระยะยาวจาก AI การใช้ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น และการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงานจะยังสนับสนุนความต้องการอยู่ก็ตาม