ทำไมทองคำร่วงจาก 4,100 ดอลลาร์ แม้ความขัดแย้งตะวันออกกลางยังเดือด

ก่อนหน้านั้น รายงานการประชุม FOMC เดือนมิถุนายนก็ส่งสัญญาณเข้มงวดอยู่แล้ว ทำให้ตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าปรับเพิ่มโอกาสการขึ้นดอกเบี้ย ขณะที่ Kevin Warsh ประธาน Fed คนใหม่ ระบุในการแถลงข่าวครั้งแรกว่า Fed อาจขึ้นดอกเบี้ยได้เร็วที่สุดในเดือนกันยายน หากเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง

ผลกระทบต่อตลาดเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ แข็งค่าขึ้น และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีปรับตัวสูงขึ้น จากการที่ตลาดเริ่มสะท้อนความเป็นไปได้ของนโยบายการเงินที่เข้มงวดกว่าเดิม

สำหรับทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ดอกผล การที่อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงสูงขึ้นทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือทองเพิ่มขึ้น นักลงทุนสามารถเลือกถือพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนมากขึ้น ขณะที่ดอลลาร์ที่แข็งค่าทำให้ทองคำซึ่งซื้อขายด้วยเงินดอลลาร์มีราคาแพงขึ้นสำหรับผู้ซื้อที่ใช้สกุลเงินอื่น

HSBC จึงปรับลดคาดการณ์ราคาทองคำเฉลี่ยปี 2026 เหลือ 4,560 ดอลลาร์ต่อออนซ์ จากเดิม 4,864 ดอลลาร์ โดยระบุชัดเจนถึง “การเปลี่ยนแปลงไปสู่ความคาดหวังด้านนโยบายการเงินสหรัฐฯ ที่เข้มงวดขึ้น” และแรงหนุนจากดอลลาร์ที่แข็งค่า ส่วน Goldman Sachs ก็ลดคาดการณ์ราคาทองคำปลายปีลง 500 ดอลลาร์ต่อออนซ์

น้ำมันแพงจากความขัดแย้งสหรัฐฯ-อิหร่านกลับกดดันทองคำ

ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านที่ทวีความรุนแรงขึ้นดันราคาน้ำมันดิบขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 9 สัปดาห์ โดยราคาน้ำมัน Brent ซื้อขายเหนือ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

ในสถานการณ์ทั่วไป ราคาน้ำมันที่พุ่งขึ้นและความเสี่ยงในตะวันออกกลางควรเป็นปัจจัยบวกต่อทองคำ แต่ครั้งนี้กลไกกลับทำงานในทิศทางตรงกันข้าม

ราคาพลังงานที่สูงขึ้นทำให้ตลาดกลับมากังวลว่าเงินเฟ้อในวงกว้างจะเร่งตัวขึ้น ส่งผลให้นักลงทุนคาดการณ์ว่า Fed อาจต้องใช้นโยบายเข้มงวดมากกว่าเดิม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรจึงเพิ่มขึ้น และดอลลาร์แข็งค่าตามมา

ห่วงโซ่แรงกดดันจึงกลายเป็น:

ราคาพลังงานพุ่งขึ้น → กังวลเงินเฟ้อ → คาดการณ์ดอกเบี้ยสูงขึ้น → ดอลลาร์แข็งค่า → ทองคำอ่อนตัว

แรงกระแทกจากตลาดพลังงานจึงไม่ได้ทำหน้าที่เป็นแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยให้ทองคำ แต่กลับทำให้ภาวะการเงินตึงตัวขึ้นและกดดันทองคำโดยตรง แม้เหตุการณ์วันที่ 7 กรกฎาคม ซึ่งกองกำลังพิทักษ์การปฏิวัติอิหร่านยิงขีปนาวุธใส่เรือขนส่งก๊าซธรรมชาติเหลวของกาตาร์ในช่องแคบฮอร์มุซ จะเป็นข่าวรุนแรง แต่ราคาทองคำกลับลดลงประมาณ 1.1%

เหตุการณ์นี้สะท้อนว่า ปฏิกิริยาของทองคำไม่ได้ขึ้นอยู่กับความรุนแรงของพาดหัวข่าวเพียงอย่างเดียว แต่ขึ้นอยู่กับว่าตลาดตีความผลกระทบทางเศรษฐกิจจากข่าวนั้นอย่างไรด้วย

สัญญาณทางเทคนิคยืนยันว่าภาพระยะกลางเสียหาย

นอกจากปัจจัยมหภาคแล้ว โครงสร้างกราฟทองคำก็อ่อนแอลงมาหลายเดือนก่อนราคาจะหลุดระดับ 4,100 ดอลลาร์

มีนาคม 2026: เกิดรูปแบบ bearish engulfing

กราฟรายเดือนเกิดรูปแบบแท่งเทียน bearish engulfing ซึ่งถือเป็นรอยร้าวสำคัญครั้งแรก แท่งเทียนขาลงกลืนกินแท่งเทียนขาขึ้นของเดือนก่อนหน้า สะท้อนว่าแรงขายมีมากพอที่จะลบกำไรทั้งหมดของเดือนก่อนภายในเดือนเดียว

มิถุนายน 2026: หลุดเส้นค่าเฉลี่ย 10 เดือน

ทองคำหลุดลงต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 10 เดือน ซึ่งเป็นแนวรับระยะยาวที่โดยทั่วไปมักมีแรงซื้อเข้ามาพยุงราคา การไม่สามารถยืนเหนือระดับดังกล่าวได้ช่วยยืนยันว่าแนวโน้มกำลังเปลี่ยนเป็นอ่อนตัว

ข้อมูลเส้นค่าเฉลี่ยยังให้สัญญาณ “ขายอย่างมาก” ในกรอบเวลาหลักทั้งหมด ตั้งแต่ MA5 ถึง MA50 ช่วงปลายเดือนมิถุนายน ราคาทองคำเคลื่อนไหวใกล้ 4,154 ดอลลาร์ ลดลง 1.28% ในวันเดียว และกำลังมุ่งหน้าสู่การขาดทุนรายไตรมาสที่หนักที่สุดในรอบ 13 ปี

กรกฎาคม 2026: ขึ้นทดสอบแล้วถูกปฏิเสธ

ทองคำพยายามกลับขึ้นไปยืนเหนือ 4,100 ดอลลาร์ แต่ถูกขายลงจากบริเวณ 4,185 ดอลลาร์ ก่อนจะร่วงกลับมาต่ำกว่าระดับดังกล่าว ขณะเดียวกัน เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน ซึ่งเป็นหนึ่งในระดับเทคนิคที่สำคัญที่สุดของทองคำ อยู่ใกล้ 4,486 ดอลลาร์ หรือสูงกว่าราคาตลาดประมาณ 320 ดอลลาร์ สะท้อนว่าภาพระยะสั้นยังอ่อนแออย่างมีนัยสำคัญ

ระดับที่ตลาดจับตาต่อไปคือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 เดือนบริเวณ 3,821 ดอลลาร์ และระดับ Fibonacci retracement 50% ซึ่งอาจเป็นจุดชี้วัดสำคัญของแนวโน้ม นักวิเคราะห์ระบุว่า หากราคาหลุด 4,000 ดอลลาร์อย่างชัดเจน อาจเปิดทางให้ปรับลงไปหา 3,950 และ 3,900 ดอลลาร์

แล้วทำไมแรงตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์จึงช่วยทองคำไม่ได้?

โดยปกติ สงครามในตะวันออกกลางและวิกฤตพลังงานจะเพิ่มแรงซื้อทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย แต่ครั้งนี้แรงกดดันจากมติ Fed ที่เข้มงวด อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่สูงขึ้น ดอลลาร์แข็งค่า และแนวรับทางเทคนิคที่พังลง มีน้ำหนักมากกว่า

การพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันในแต่ละครั้งจึงไม่ได้เพิ่มความต้องการถือทองคำเพียงอย่างเดียว แต่ยังตอกย้ำความกังวลเงินเฟ้อและเพิ่มโอกาสที่ดอกเบี้ยจะอยู่ในระดับสูง ซึ่งเป็นปัจจัยลบต่อทองคำ

ทองคำเคยดีดตัวขึ้นในช่วงที่ตัวเลขเงินเฟ้อสหรัฐฯ เดือนมิถุนายนลดลง 0.4% และรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนมิถุนายนเพิ่มขึ้นเพียง 57,000 ตำแหน่ง เทียบกับที่นักเศรษฐศาสตร์คาดไว้ 110,000 ตำแหน่ง อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวดังกล่าวเกิดจากการคาดการณ์ว่า Fed อาจไม่จำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ย ไม่ใช่แรงซื้อจากความกลัวด้านภูมิรัฐศาสตร์ และกำไรเหล่านั้นก็ถูกลดทอนลงเมื่อมุมมองแบบ hawkish กลับมาเป็นประเด็นหลักอีกครั้ง

สถานะล่าสุดของทองคำ

ในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม 2026 ทองคำเคลื่อนไหวอยู่ราว 4,020–4,075 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ต่ำกว่าจุดสูงสุดตลอดกาลในเดือนมกราคมที่ประมาณ 5,595 ดอลลาร์อยู่ราว 28%

ขณะนี้ราคากำลังแกว่งตัวในกรอบ โดยมีโอกาสปรับขึ้นจำกัดจนกว่าทิศทางนโยบายของ Fed จะชัดเจนขึ้น นักวิเคราะห์บางรายมองว่า “การคงดอกเบี้ยแบบเข้มงวด” ของ Fed ช่วยลดแรงกดดันระยะสั้นต่อตลาดโลหะมีค่า แต่ก็เลื่อนความไม่แน่นอนเรื่องเงินเฟ้อและดอกเบี้ยออกไปหลังช่วงฤดูร้อน ทำให้ทองคำอาจยังแกว่งตัวสะสมกำลังในกรอบเดิมต่อไปอีกระยะ