คลื่นสัญญาณเตือนจากยักษ์ใหญ่การเงินโลก: AI บูมอาจนำไปสู่วิกฤตเศรษฐกิจ

MAS: การชะลอตัวของ AI อาจ 'ฉุด' การเติบโตของโลกอย่างรุนแรง

ในวันเดียวกัน เมิ่ง เต๋อ จวิ้น (Chia Der Jiun) กรรมการผู้จัดการ MAS ออกคำเตือนอย่างชัดเจนว่า การชะลอการใช้จ่ายด้าน AI อย่างกะทันหันอาจ “ทำให้การเติบโตของโลกลดลงอย่างรุนแรง” และเปิดโปงจุดอ่อนในตลาดการเงิน เขาเรียกความยั่งยืนของกระแสการลงทุน AI ทั่วโลกว่าเป็น “ความไม่แน่นอนหลัก” สำหรับทั้งการเติบโตทางเศรษฐกิจและเสถียรภาพทางการเงิน

MAS ชี้ให้เห็นว่าการลงทุนที่เพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดในดาต้าเซ็นเตอร์ ชิป และโครงสร้างพื้นฐานด้านคอมพิวเตอร์เป็นปัจจัยหนุนเศรษฐกิจ แต่หากกระแสนี้พลิกกลับ จะส่งผลกระทบต่อการเติบโตโลก กดดันมูลค่าสินทรัพย์ และทำให้ตลาดการเงินสั่นคลอน นอกจากนี้ MAS ยังเตือนว่าหาก AI บูมยาวนานเกินไป ก็อาจกระตุ้นเงินเฟ้อ สร้างความเสี่ยงสองด้าน คำเตือนนี้มีขึ้นหลัง MAS ประกาศขึ้นดอกเบี้ยนโยบายอย่างไม่คาดฝันเมื่อวันที่ 27 กรกฎาคม

Fitch: การปรับฐานตลาด AI คือความเสี่ยงด้านเครดิตอันดับต้น ๆ

Fitch Ratings เผยแพร่รายงาน Global Risk Outlook ประจำไตรมาส 3 เมื่อวันที่ 28 กรกฎาคม โดยประกาศว่าการบูมของ AI และความเสี่ยงจากการปรับฐานของตลาดกำลังกลายเป็นความเสี่ยงด้านเครดิตหลักของโลก หน่วยงานระบุว่าการเติบโตของ AI ได้ “เชื่อมโยงอย่างลึกซึ้งกับการเติบโตทางเศรษฐกิจโลกและตลาดทุนสหรัฐฯ”

Fitch เตือนว่ามูลค่าหุ้นเทคโนโลยีที่พุ่งสูงและการใช้จ่ายด้าน AI ที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนอาจแซงหน้าผลตอบแทนที่ไม่แน่นอนในอนาคต ทำให้เกิดความเสี่ยงที่ตลาดจะดูดซับเม็ดเงินไม่ทัน Fitch ยังรายงานแยกต่างหากว่าแนวโน้มเครดิตของสหรัฐฯ ขึ้นอยู่กับความเชื่อมั่นในการลงทุน AI มากขึ้น ขณะที่ภาคส่วนที่เกี่ยวข้องกับผู้บริโภคและตลาดสินเชื่อเอกชนต้องเผชิญกับแรงต้านที่เพิ่มขึ้น

Moody's: ความน่าเชื่อถือของ Hyperscaler ตกอยู่ในความเสี่ยง

เมื่อวันที่ 24 กรกฎาคม Moody's Ratings เตือนว่าการลงทุน AI อย่างบ้าคลั่งกำลังบั่นทอนคุณภาพเครดิตของ Hyperscaler รายใหญ่ที่สุด ได้แก่ Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta และ Oracle Moody's รายงานว่าการใช้จ่ายใน “อัตราหมื่นล้านดอลลาร์ต่อปี” กำลังกดดันกระแสเงินสดอิสระและเพิ่มความเสี่ยงในงบดุล แม้กระทั่งสำหรับบริษัทที่มีเงินสดมากที่สุดในโลก หน่วยงานระบุชื่อ Microsoft และ Oracle โดยเฉพาะว่ากำลังเผชิญแรงกดดันด้านกระแสเงินสดอิสระในระยะใกล้อันเนื่องมาจากคำมั่นสัญญาในการใช้จ่ายด้านทุน AI

Moody's คาดการณ์ว่ารายจ่ายด้านทุนรวมของ Hyperscaler รายใหญ่ 6 รายจะสูงถึง 785 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 และอาจเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 1 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2027

ธนาคารกลางอังกฤษ: มูลค่าที่สูงเกินจริงอาจจุดชนวนการปรับฐานอย่างรุนแรง

รายงานเสถียรภาพทางการเงินประจำเดือนกรกฎาคมของธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) ระบุมูลค่าหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI ที่ยืดเยื้อเกินจริงเป็นจุดอ่อนที่อาจจุดชนวนให้เกิดการปรับฐานของตลาดอย่างรุนแรง รายงานยังชี้ให้เห็นว่า AI แนวหน้า (Frontier AI) กำลังเพิ่มความเสี่ยงด้านไซเบอร์และการปฏิบัติงานให้กับระบบการเงิน คณะกรรมการนโยบายการเงิน (FPC) ตั้งข้อสังเกตว่ามีการใช้เลเวอเรจในตลาดหุ้นเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

BIS: การลงทุน AI แซงหน้าฟองสบู่เทคโนโลยีทุกครั้งในประวัติศาสตร์

ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) เตือนช่วงวันที่ 28-30 มิถุนายนว่าการแข่งขันที่รุนแรงระหว่างบริษัทเทคโนโลยีกําลังผลักดันค่าใช้จ่ายด้านการลงทุน AI ให้สูงถึงระดับที่ไม่ยั่งยืน ซึ่งอาจเป็นอันตรายต่อความสามารถในการทํากําไรและนําไปสู่การชะลอตัวอย่างกะทันหันที่อาจผลักดันบางเศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอย

การศึกษาติดตามผลของ BIS เมื่อวันที่ 15 กรกฎาคมพบว่าการลงทุน AI ในปัจจุบันมีขนาดใหญ่กว่าฟองสบู่เทคโนโลยีทุกครั้งในประวัติศาสตร์แล้ว โดย Hyperscaler รายใหญ่ที่สุด 5 แห่งตั้งเป้ารายจ่ายด้านทุนไว้ที่ราว 725 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 โดยประมาณ 75% มุ่งไปที่โครงสร้างพื้นฐานเฉพาะด้าน AI BIS ยังชี้ถึง “การจัดหาเงินทุนแบบวงจรปิด” (circular financing arrangements) ที่สร้างวงจรประเมินมูลค่าแบบปิดโดยไม่มีจุดอ้างอิงภายนอก ซึ่งเป็นโครงสร้างที่ไม่เคยมีมาก่อนในการเติบโตของเทคโนโลยีครั้งก่อน ๆ

คำเตือนสำคัญอื่น ๆ

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF): เมื่อวันที่ 30 มิถุนายนและอีกครั้งในวันที่ 23 กรกฎาคม IMF เตือนว่าการลงทุน AI ที่ใช้หนี้ของบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่นั้นมีความเสี่ยงเชิงระบบมากกว่ามูลค่าหุ้นที่สูง เนื่องจากเลเวอเรจอาจขยายความเครียดทางการเงินหากผลตอบแทนไม่เป็นไปตามคาด

ธนาคารกลางอินเดีย (RBI): เมื่อวันที่ 30 มิถุนายน RBI เตือนว่าการปรับฐานอย่างรุนแรงในตลาดหุ้นโลกที่ขับเคลื่อนโดยมูลค่าหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI ที่สูงเกินจริงอาจลุกลามไปยังตลาดในประเทศ เนื่องจากการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI กำลังแผ่ขยายไปยังส่วนอื่น ๆ ของตลาดทุน

ผลกระทบในวงกว้าง

การออกคำเตือนเป็นลูกโซ่จากหน่วยงานกำกับและสถาบันจัดอันดับทางการเงินรายใหญ่เกือบทุกแห่งในโลกชี้ให้เห็นว่าการลงทุน AI ได้เข้าสู่ช่วงที่เปราะบางแล้ว ขนาดของการใช้จ่าย—รายจ่ายด้านทุนรวมของ Hyperscaler กว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2025 และ 2026—แซงหน้ารายได้ที่เกิดจากแอปพลิเคชัน AI ไปไกล สร้างจุดอ่อนเชิงโครงสร้าง

คำเตือนเหล่านี้ไม่ได้เกี่ยวกับเทคโนโลยี AI เอง แต่เกี่ยวกับโครงสร้างทางการเงินที่รองรับมัน นั่นคือ ตลาดหุ้นที่กระจุกตัว โครงสร้างหนี้ที่ไม่โปร่งใส การใช้เงินกู้ยืมเพื่อเก็งกำไร และเศรษฐกิจโลกที่พึ่งพาการใช้จ่ายด้านทุนของภาคส่วนเดียวมากขึ้นเรื่อย ๆ ดังที่ Fitch กล่าวไว้ ขนาดของการลงทุน AI นั้นใหญ่โตมากจนการสะดุดเพียงเล็กน้อยจะส่งผลกระทบไปไกลเกินกว่าภาคเทคโนโลยี