เป็นครั้งแรกที่ Shein ยอมรับอย่างเป็นทางการว่าธุรกิจในสหรัฐฯ กำลังถูกไต่สวนโดยคณะกรรมการการค้ากลางสหรัฐฯ (FTC) โดยบริษัทไม่ได้ระบุรายละเอียดที่แน่ชัดของการไต่สวน แต่ยืนยันว่า "กำลังให้ความร่วมมืออย่างแข็งขัน" กับหน่วยงานกำกับดูแล ต่อมา โฆษกของ FTC ได้ยืนยันว่าการไต่สวนมุ่งเน้นไปที่การคุ้มครองผู้บริโภค
เอกสารไฟลิ่งของ Shein เตือนถึงผลกระทบทางการเงินที่ร้ายแรง: "ผลของการไต่สวน ไม่ว่าจะเป็นการยุติคดีหรือด้วยวิธีอื่น อาจกำหนดให้เราต้องชำระเงินจำนวนมหาศาล ซึ่งอาจส่งผลกระทบในทางลบอย่างมีนัยสำคัญต่อฐานะการเงินและผลการดำเนินงานของเรา" บริษัทยังเสริมว่า "ในขณะนี้ไม่สามารถคาดการณ์ผลลัพธ์ที่เป็นไปได้ของการไต่สวนและระยะเวลาที่จะได้ผลลัพธ์ดังกล่าวได้"
การเปิดเผยนี้มีความสำคัญอย่างยิ่ง เนื่องจาก FTC ได้ดำเนินการบังคับใช้กฎหมายอย่างจริงจังกับบริษัทที่ใช้ดีไซน์ที่หลอกลวงผู้ใช้ ที่เรียกว่า 'ดาร์กแพทเทิร์น' (dark patterns) ซึ่งเป็นกลยุทธ์เดียวกับที่กลุ่มผู้บริโภคยุโรปกล่าวหาว่า Shein ใช้อยู่
ผลประกอบการของ Shein สะท้อนภาพบริษัทที่กำลังสูญเสียแรงส่งในตลาดที่สำคัญที่สุด
สาเหตุหลักของการลดลงของรายได้ในสหรัฐฯ คือการยกเลิกข้อยกเว้นภาษีนำเข้าสำหรับพัสดุมูลค่าต่ำ (de minimis) ในเดือนพฤษภาคม 2025 ซึ่งก่อนหน้านี้ช่วยให้พัสดุที่มีมูลค่าต่ำกว่า 800 ดอลลาร์สามารถเข้าสู่สหรัฐฯ โดยไม่ต้องเสียภาษี Shein ระบุในเอกสารไฟลิ่งว่าการยกเลิกการยกเว้นนี้ส่งผล "กระทบในทางลบ" ต่อตลาดที่ใหญ่ที่สุดของบริษัท นอกจากนี้ ค่าใช้จ่ายทางบัญชีที่ไม่ใช่เงินสดมูลค่า 328 ล้านดอลลาร์จากหุ้นบุริมสิทธิ์แปลงสภาพก็เป็นอีกปัจจัยที่ทำให้ขาดทุนในไตรมาสนี้
หากเทียบกับภาพรวม รายได้ทั้งปี 2025 ของ Shein ยังคงเพิ่มขึ้น 8% เป็น 41.8 พันล้านดอลลาร์ แต่ตัวเลขใน Q1/2026 บ่งชี้ว่าแนวโน้มเริ่มแย่ลงอย่างรวดเร็วภายใต้อุปสรรคนโยบายการค้าใหม่
การไต่สวนของ FTC ไม่ได้เกิดขึ้นโดดเดี่ยว ในเดือนมิถุนายน 2025 องค์กรผู้บริโภคยุโรป (BEUC) ร่วมกับองค์กรสมาชิก 25 แห่งจาก 21 ประเทศ ได้ยื่นเรื่องร้องเรียน Shein ต่อคณะกรรมาธิการยุโรป โดยกล่าวหาว่า Shein ใช้เทคนิคอินเทอร์เฟซที่หลอกลวง หรือ 'ดาร์กแพทเทิร์น'
รายงานของ BEUC ระบุว่า Shein ใช้นาฬิกาจับเวลาปลอม การแจ้งเตือนสินค้าหมดจำนวนจำกัดที่ทำให้เข้าใจผิด การแจ้งเตือนรบกวนซ้ำๆ การบังคับให้ลงทะเบียน และการเลื่อนหาอย่างไม่มีที่สิ้นสุด ซึ่งทั้งหมดออกแบบมาเพื่อกดดันให้ผู้บริโภคซื้อสินค้ามากขึ้นหรือบ่อยขึ้น หน่วยงานกำกับดูแลของยุโรปได้เริ่มดำเนินการประสานงานกันตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2025
ภารกิจการคุ้มครองผู้บริโภคของ FTC ครอบคลุมถึงแนวทางปฏิบัติที่คล้ายคลึงกับที่หน่วยงานกำกับดูแลของยุโรปชี้ให้เห็น และ FTC เคยดำเนินคดีกับบริษัทที่ใช้ 'ดาร์กแพทเทิร์น' มาแล้ว บริบทนี้ชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่าการไต่สวนของ FTC อาจเชื่อมโยงกับกลยุทธ์เหล่านี้
เส้นทางสู่การเป็นบริษัทมหาชนของ Shein ไม่ได้ราบรื่นเลย หลังจากความพยายามที่จะจดทะเบียนในนิวยอร์กและลอนดอนล่มเหลว (โดยเฉพาะอย่างยิ่งประเด็นการเปิดเผยความเสี่ยงในห่วงโซ่อุปทานที่กลายเป็นอุปสรรคสำคัญ ) บริษัทจึงหันมาจับตาที่ฮ่องกง
โกลด์แมน แซคส์ (Goldman Sachs), มอร์แกน สแตนลีย์ (Morgan Stanley), และเจพีมอร์แกน เชส (JPMorgan Chase) ทำหน้าที่เป็นผู้ร่วมรับประกันการจัดจำหน่ายหุ้น (joint sponsors) โดยคาดว่าจะมีการซื้อขายหุ้นแก่สาธารณชนในช่วงต้นฤดูใบไม้ร่วงปี 2026 มูลค่าเป้าหมายที่ 40,000-50,000 ล้านดอลลาร์นั้น ประมาณครึ่งหนึ่งของจุดสูงสุด 100,000 ล้านดอลลาร์ที่ Shein เคยทำได้ในปี 2022 และต่ำกว่ามูลค่า 64,000 ล้านดอลลาร์จากปี 2024 อย่างมาก
นักลงทุนจะต้องพิจารณาอย่างถี่ถ้วนว่า Shein จะสามารถพิสูจน์มูลค่าที่ลดลงนี้ได้หรือไม่ ท่ามกลางการไต่สวนของ FTC ความเสี่ยงจากนโยบายการค้า การทำกำไรในสหรัฐฯ ที่ลดลง และการปราบปรามด้านกฎระเบียบทั้งในสหรัฐฯ และยุโรป