ตลาดน้ำมันพลิกจากขาดแคลนสู่ล้นตลาด? Macquarie ชี้ดีลสหรัฐฯ–อิหร่านคือจุดเปลี่ยน

ใจความสำคัญคือ หากการหยุดยิงยกระดับเป็นข้อตกลงทางการทูตได้เร็ว การขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซก็มีโอกาสฟื้นตัว ขณะที่น้ำมันจากตะวันออกกลางและอิหร่านอาจกลับเข้าสู่ตลาดมากขึ้น จนทำให้สมดุลอุปสงค์–อุปทานเปลี่ยนจากภาวะตึงตัวเป็นภาวะส่วนเกิน

แรงผลักดันทางการเมือง: ราคาน้ำมันกับเส้นตายเลือกตั้งกลางเทอม

Macquarie เชื่อมโยงความเร่งด่วนของการเจรจากับปฏิทินการเมืองสหรัฐฯ โดยรัฐบาลวอชิงตันเผชิญแรงกดดันให้ยุติความขัดแย้งกับอิหร่าน ขณะที่เหลือเวลาไม่ถึง 100 วันก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม

การทำให้ราคาน้ำมันเบนซินลดลงก่อนการเลือกตั้งจึงเป็นแรงจูงใจสำคัญที่อาจผลักดันให้รัฐบาลสหรัฐฯ ต้องการบรรลุข้อตกลงโดยเร็ว หากการเจรจาช่วยให้การขนส่งผ่านฮอร์มุซกลับมาเป็นปกติ ราคาน้ำมันดิบที่ลดลงอาจช่วยคลายแรงกดดันต่อต้นทุนเชื้อเพลิงและค่าครองชีพในสหรัฐฯ

คาดการณ์ราคาน้ำมันของสองสถาบันการเงิน

Macquarie ปรับลดตัวเลขลงแรง

เมื่อวันที่ 23–24 มิถุนายน 2026 Macquarie ปรับลดคาดการณ์ราคา Brent หลังประเมินว่าการขนส่งน้ำมันผ่านช่องแคบฮอร์มุซจะฟื้นตัวอย่างรวดเร็วภายใต้กรอบข้อตกลงสันติภาพชั่วคราว

Macquarie คาดว่า Brent จะเฉลี่ยอยู่ที่ 77 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในปี 2026 และ 64 ดอลลาร์ในปี 2027 ลดลงจากประมาณการก่อนหน้าที่ 89 และ 74 ดอลลาร์ตามลำดับ

ตัวเลขดังกล่าวแตกต่างอย่างมากจากสถานการณ์เลวร้ายที่ Macquarie เคยประเมินไว้เมื่อเดือนมีนาคม 2026 ซึ่งระบุว่าราคาน้ำมันอาจพุ่งแตะ 200 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หากสงครามยืดเยื้อถึงเดือนมิถุนายนและช่องแคบฮอร์มุซยังคงปิด

Morgan Stanley ลดประมาณการลงต่อเนื่อง

การปรับลดคาดการณ์ของ Morgan Stanley สะท้อนว่าตลาดมองการฟื้นตัวของเส้นทางขนส่งน้ำมันเร็วกว่าที่เคยคาดไว้เช่นกัน

• 13 เมษายน: ธนาคารยังคงคาดการณ์ Brent ไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ 110 ดอลลาร์ และไตรมาส 3 ที่ 100 ดอลลาร์ โดยมองว่าการฟื้นตัวของอุปทานจะเป็นไปอย่างช้า ๆ
• ช่วงกลางเดือนมิถุนายน หลังมีบันทึกความเข้าใจ: ปรับคาดการณ์ไตรมาส 3 ลงเหลือ 90 ดอลลาร์ และไตรมาส 4 เหลือ 80 ดอลลาร์ โดยระบุว่าการฟื้นตัวของการขนส่งจริงอาจใช้เวลาหลายสัปดาห์ แม้สัญญาณราคาจะเริ่มลดลงแล้ว
• 30 มิถุนายน: ลดคาดการณ์ไตรมาส 3 ปี 2026 เหลือ 75 ดอลลาร์ และไตรมาส 4 เหลือ 80 ดอลลาร์ พร้อมเตือนว่าอาจเกิดอุปทานส่วนเกินขนาดใหญ่ขึ้นในปี 2027 โดยคาด Brent ที่ 75 ดอลลาร์ในครึ่งปีแรก และ 70 ดอลลาร์ในครึ่งปีหลัง

Morgan Stanley ยังชี้ว่าอุปทานจากสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งและอุปสงค์จากจีนที่อ่อนแรงลง เป็นปัจจัยเพิ่มเติมที่เพิ่มความเสี่ยงต่อภาวะน้ำมันล้นตลาด

ราคาน้ำมันร่วงไปแล้วแค่ไหน

ตลาดได้สะท้อนความหวังเรื่องการลดความตึงเครียดไปมากแล้ว โดยราคาน้ำมันดิบ Brent ลดลงจากระดับสูงกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงสงคราม มาอยู่ที่ราว 73–77 ดอลลาร์ช่วงปลายเดือนมิถุนายน 2026

วันที่ 27 กรกฎาคม ราคาน้ำมันร่วงลง 4% หลังสหรัฐฯ และอิหร่านหยุดการโจมตีชั่วคราว ซึ่งช่วยเพิ่มความหวังว่าการเจรจาทางการทูตจะกลับมาเดินหน้าและการเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซจะฟื้นตัว

รายงานตลาดน้ำมันเดือนกรกฎาคมของสำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ หรือ IEA ระบุว่า ราคาน้ำมัน North Sea Dated ซึ่งเป็นดัชนีอ้างอิงสำคัญ ลดลงถึง 31 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลตลอดเดือนมิถุนายน มาอยู่ที่ 68 ดอลลาร์ในช่วงต้นเดือนกรกฎาคม ต่ำสุดนับตั้งแต่ก่อนเกิดสงคราม

ลำดับเหตุการณ์ลดความตึงเครียด: เดินหน้าแบบเปราะบาง

บันทึกความเข้าใจฉบับแรกเมื่อวันที่ 17 มิถุนายน

สหรัฐฯ และอิหร่านลงนามในบันทึกความเข้าใจ หรือ MOU เมื่อวันที่ 17 มิถุนายน 2026 กำหนดกรอบหยุดยิง 60 วัน และเปิดช่วงเวลา 60 วันสำหรับการเจรจาข้อตกลงถาวร

ภายใต้กรอบดังกล่าว การเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซควรกลับมาเต็มศักยภาพภายใน 30 วัน อย่างไรก็ตาม ข้อตกลงหยุดยิงถูกมองว่า “เปราะบางตั้งแต่ต้น” และถูกขัดจังหวะด้วยเหตุปะทะหลายครั้ง ก่อนที่ความรุนแรงจะกลับมาเพิ่มขึ้นอีกครั้งในช่วงต้นเดือนกรกฎาคม จนทำให้ข้อตกลงเดิมแทบไม่เหลือผลในทางปฏิบัติ

การหยุดโจมตีรอบใหม่ช่วงวันที่ 25–26 กรกฎาคม

ช่วงสุดสัปดาห์วันที่ 25–26 กรกฎาคม 2026 สหรัฐฯ และอิหร่านหยุดการโจมตี หลังจากมีการโจมตีต่อเนื่องนาน 2 สัปดาห์ ความเคลื่อนไหวดังกล่าวช่วยจุดความหวังว่าทั้งสองฝ่ายอาจกลับเข้าสู่แนวทางการทูตอีกครั้ง

Macquarie ประเมินว่าข้อตกลงขั้นสุดท้ายอาจอยู่ห่างออกไปเพียง “ไม่กี่สัปดาห์ ไม่ใช่ไม่กี่เดือน” แต่การเจรจายังคงดำเนินอยู่ และกรอบเวลา 60 วันจาก MOU ฉบับเดิมยังคงมีผลในทางเทคนิค

ความเสี่ยงที่การหยุดยิงจะพังลงอีกครั้ง

แม้ตลาดจะตอบรับการหยุดโจมตีด้วยการลดความกังวลด้านอุปทาน แต่ข้อตกลงยังไม่มั่นคง เมื่อวันที่ 17 มิถุนายน ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ยังเตือนว่าอาจเปิดฉากโจมตีทางอากาศ หากอิหร่านไม่ปฏิบัติตามเงื่อนไขของข้อตกลง ท่าทีดังกล่าวสะท้อนว่าความขัดแย้งยังคงอยู่ในระดับตึงเครียดสูง

อิหร่านเคยปฏิเสธว่ามีการเจรจากับสหรัฐฯ ในช่วงก่อนหน้านี้ ขณะที่ข้อตกลงปัจจุบันยังขึ้นอยู่กับการเจรจาเรื่องนิวเคลียร์ที่ดำเนินต่อในสวิตเซอร์แลนด์ หากการเจรจาดังกล่าวล้มเหลว การหยุดยิงก็อาจพังลงและความขัดแย้งกลับมาปะทุอีกครั้ง

ในกรณีนั้น แนวโน้มตลาดจะพลิกจากความเสี่ยงน้ำมันล้นตลาดกลับไปสู่ความกังวลเรื่องอุปทานขาดแคลนและเส้นทางขนส่งถูกจำกัด ดังนั้น แม้ Macquarie จะมองว่าตลาดอาจกลับมาอยู่ในภาวะส่วนเกินก่อนสิ้นปี แต่ทิศทางดังกล่าวยังขึ้นอยู่กับปัจจัยเดียวที่เปราะบางมาก นั่นคือความสามารถของสหรัฐฯ และอิหร่านในการรักษาการหยุดยิงและเปลี่ยนการพักรบให้เป็นข้อตกลงถาวร