จู อี้หมิง เตรียมหุ้น CXMT มูลค่า 5.6 พันล้านดอลลาร์เป็นโบนัสพนักงาน

ท่ามกลางราคาหุ้นที่ทะยานขึ้น จู อี้หมิง ผู้ก่อตั้งและประธาน CXMT ให้คำมั่นว่าจะนำหุ้นส่วนตัวมูลค่าประมาณ 5.6 พันล้านดอลลาร์ ไปใช้ในโครงการจูงใจพนักงาน คิดเป็นราว 40% ของความมั่งคั่ง 13.9 พันล้านดอลลาร์ ของเขา

หุ้นมูลค่า 5.6 พันล้านดอลลาร์จะจัดสรรอย่างไร

แผนดังกล่าวครอบคลุมหุ้น CXMT จำนวน 768 ล้านหุ้น ซึ่งจู อี้หมิงถือครองอยู่ และจะจัดสรรให้พนักงานประมาณ 6,760 คน หรือราว 35% ของพนักงานทั้งหมด

เงื่อนไขสำคัญของโครงการมีดังนี้

• รอครบ 3 ปีก่อนเริ่มได้รับหุ้น: หุ้นงวดแรกจะเริ่มตกเป็นสิทธิ์ของผู้เข้าร่วมเมื่อบริษัทเข้าจดทะเบียนครบ 36 เดือน หรือที่เรียกว่า 3-year cliff
• ทยอยจัดสรรนาน 10 ปี: หลังพ้นระยะรอ 3 ปี หุ้นจะถูกจัดสรรเป็นงวด ๆ ต่อเนื่องตลอด 10 ปีปฏิทิน
• ผู้ก่อตั้งไม่มีสิทธิ์รับหุ้นในโครงการนี้: จู อี้หมิงจะไม่รวมอยู่ในกลุ่มผู้รับสิทธิ์

มูลค่า 5.6 พันล้านดอลลาร์เป็นการประเมินจากราคาหุ้นหลังเข้าตลาด ไม่ใช่เงินสดที่จะจ่ายให้พนักงานทันที และสิทธิ์ดังกล่าวยังขึ้นอยู่กับเงื่อนไขเวลาในการได้รับหุ้นตามแผน

จู อี้หมิงยอมสละอะไรบ้าง

การโอนหุ้นครั้งนี้สอดคล้องกับประวัติการทุ่มเทให้ CXMT ของจู อี้หมิง ซึ่งรวมถึงการทำงานโดยไม่รับค่าตอบแทนเป็นเวลาหลายปี

• ไม่รับเงินเดือน 7 ปี: ในปี 2018 เขาลาออกจากตำแหน่งประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ GigaDevice เพื่อทุ่มเทให้ CXMT เต็มเวลา พร้อมให้คำมั่นว่า “จนกว่าโครงการจะมีกำไร ผมจะไม่รับเงินเดือนและโบนัส” รวมแล้วเป็นเวลากว่า 2,500 วันโดยไม่มีค่าตอบแทน
• ล็อกหุ้นส่วนตัว 10 ปี: จูให้คำมั่นว่าจะไม่ขายหุ้น CXMT ที่ถืออยู่ในช่วง 10 ปีแรกหลังบริษัทเข้าจดทะเบียน ส่วนในทศวรรษที่สอง เขาจะขายหุ้นที่ยังอยู่ภายใต้ข้อจำกัดได้ไม่เกิน 20% ต่อปี

IPO ของ CXMT ใหญ่แค่ไหน

CXMT ระดมทุนได้ 57.92 พันล้านหยวน หรือประมาณ 8.6 พันล้านดอลลาร์ โดยบริษัทระบุว่าจะนำเงินไปขยายกำลังการผลิตและสนับสนุนงานวิจัยและพัฒนา

ธุรกิจชิปความจำได้แรงหนุนจาก AI

CXMT เป็นผู้ผลิตชิปหน่วยความจำ DRAM ซึ่งใช้ในคอมพิวเตอร์ โทรศัพท์ เซิร์ฟเวอร์ และระบบที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ ความต้องการจากโครงสร้างพื้นฐาน AI เป็นหนึ่งในปัจจัยที่นักวิเคราะห์มองว่าอาจช่วยหนุนการเติบโตของบริษัท

ตัวเลขสำคัญของบริษัท ได้แก่

• รายได้ไตรมาสแรกปี 2026: เพิ่มขึ้น 719% เมื่อเทียบกับปีก่อน แตะประมาณ 50.8 พันล้านหยวน หรือราว 7.5 พันล้านดอลลาร์ โดยมีแรงขับเคลื่อนจากความต้องการชิป DRAM สำหรับ AI
• รายได้ครึ่งแรกของปี 2026: คาดว่าจะเพิ่มขึ้นมากกว่า 7 เท่าจากช่วงเดียวกันของปีก่อน
• ส่วนแบ่งตลาด DRAM ทั่วโลก: CXMT เป็นผู้ผลิต DRAM รายใหญ่อันดับ 4 ของโลก โดยมีส่วนแบ่งประมาณ 7.7% ในช่วงปี 2025–2026 ข้อมูล Omdia ที่อ้างในหนังสือชี้ชวนระบุส่วนแบ่ง 7.67% ในไตรมาส 4 ปี 2025

อย่างไรก็ตาม การเติบโตดังกล่าวเกิดขึ้นในช่วงที่ราคา DRAM ปรับตัวขึ้นอย่างมาก นักวิเคราะห์จึงยังจับตาความสามารถของ CXMT ในการรักษาการเติบโตและลดช่องว่างด้านเทคโนโลยีกับผู้ผลิตชั้นนำของโลก

CXMT ไม่ใช่บริษัทเอกชนล้วน

โครงสร้างผู้ถือหุ้นของ CXMT สะท้อนบทบาทสำคัญของเงินทุนที่เชื่อมโยงกับภาครัฐจีน โดยผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดคือ Hefei Qinghui Jidian ซึ่งถือหุ้น 21.67% เมื่อรวมกับหน่วยงานที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลเหอเฝย์ เช่น Hefei Changxin IC, Hefei Jixin และ Anhui Investment Group สัดส่วนการถือหุ้นของกลุ่มที่เชื่อมโยงกับรัฐบาลเหอเฝย์อยู่ที่ประมาณ 36.8%

เมื่อรวมกองทุน Big Fund Phase II หรือกองทุนอุตสาหกรรมวงจรรวมแห่งชาติของจีน และยานลงทุนร่วมทุนของรัฐอื่น ๆ สัดส่วนการถือครองที่สอดคล้องกับภาครัฐโดยรวมอยู่ที่ประมาณครึ่งหนึ่งของบริษัท ขณะที่ SemiAnalysis ระบุว่า ยานลงทุนร่วมทุนของรัฐถือหุ้นรวมกันมากกว่า 30% นอกเหนือจากสัดส่วน 21.67% ของ Qinghui Jidian

ผู้ลงทุนรายอื่นที่มีนัยสำคัญ ได้แก่ Alibaba Cloud และ Alibaba (China) Network Technology ซึ่งถือหุ้นรวมกันประมาณ 4.97% ส่วน GigaDevice ถือหุ้น 1.80%

ความท้าทายหลังวันเปิดตลาด

แม้ตัวเลขรายได้และราคาหุ้นจะพุ่งแรง แต่ธุรกิจ DRAM เป็นธุรกิจที่ต้องใช้เงินลงทุนสูง CXMT มีหนี้สินประมาณ 118.8 พันล้านหยวน และมีผลขาดทุนสะสม 36.6 พันล้านหยวน ณ วันที่ยื่นเอกสาร IPO

ดังนั้น สิ่งที่ตลาดกำลังจับตาไม่ใช่เพียงว่าโครงการหุ้นพนักงานมูลค่า 5.6 พันล้านดอลลาร์จะสร้างแรงจูงใจให้บุคลากรได้มากเพียงใด แต่ยังรวมถึงความสามารถของ CXMT ในการเปลี่ยนกระแสความต้องการชิปจาก AI ให้กลายเป็นการเติบโตที่ยั่งยืน ท่ามกลางการแข่งขันระดับโลกและภาระเงินลงทุนจำนวนมหาศาล