DUV ผลิตเองจีน + CXMT เดบิวต์ $484 พันล้าน: คลื่นลูกใหม่ถล่มตลาดหุ้นชิปโลก

สองปัจจัยที่ทำให้ตลาดปั่นป่วน

ความสำเร็จในการผลิตเครื่อง DUV ภายในประเทศของจีน

บริษัท เซี่ยงไฮ้ ยู่เหลียงเชิง เทคโนโลยี ซึ่งเป็นบริษัทที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลจีนและมีรายงานว่าเชื่อมโยงกับธุรกิจอุปกรณ์ชิปของไห่เวย (SiCarrier) ได้เริ่มผลิตเครื่องสแกนเนอร์ DUV แบบแช่น้ำขนาดใหญ่เป็นที่เรียบร้อยแล้ว โดยเป้าหมายการผลิตในเบื้องต้นคือประมาณ 5 เครื่องในปี 2569 และเพิ่มเป็น 20 เครื่องในปี 2570 โดยเน้นการผลิตชิประดับ 28 นาโนเมตรเป็นหลัก

เครื่องจักรชุดแรกมีกำหนดส่งมอบให้กับ SMIC (ผู้ผลิตชิปรายใหญ่ที่สุดของจีนที่ได้ทดสอบเครื่องนี้ตั้งแต่เดือนกันยายน 2568), หัวหง เซมิคอนดักเตอร์ และ CXMT แหล่งข่าวหลายแห่งยอมรับว่าเครื่องจักรดังกล่าวยังด้อยกว่าของ ASML ในด้านประสิทธิภาพและความน่าเชื่อถือ โดยเครื่อง DUV ของจีนนี้ไม่ใช่เครื่อง EUV (Extreme Ultraviolet) แต่จะแข่งขันกับเครื่อง NXT รุ่นก่อนหน้าของ ASML

ที่น่าสนใจคือ โรงงานลูกค้าทั้งสามแห่งเป็นบริษัทจีนที่อยู่ในร่างกฎหมายที่กำลังผ่านสภาคองเกรสสหรัฐฯ ซึ่งจะตัดสิทธิ์ในการซื้อเครื่องจักรใหม่และบริการซ่อมบำรุงจาก ASML อย่างเด็ดขาด

การเดบิวต์ของ CXMT ที่สร้างประวัติศาสตร์

CXMT (รหัสหุ้น 688825.SS) เข้าจดทะเบียนในตลาด STAR Market ของเซี่ยงไฮ้เมื่อวันที่ 27 กรกฎาคม 2569 ที่ราคา IPO 8.66 หยวน หุ้นเปิดเทรดที่ 49.50 หยวน ทำจุดสูงสุดระหว่างวันที่ 54.65 หยวน และปิดที่ 49.00 หยวน คิดเป็นการพุ่งขึ้นประมาณ 466% ในวันเดียว

ส่งผลให้ CXMT มีมูลค่าตลาดประมาณ 3.28 ล้านล้านหยวน (ราว 4.84-4.89 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ) แซงหน้าธนาคารอินดัสเทรียล แอนด์ คอมเมอร์เชียล แบงก์ ออฟ ไชน่า (ICBC) ขึ้นแท่นบริษัทที่มีมูลค่าสูงที่สุดในตลาดจีนแผ่นดินใหญ่ การระดมทุนครั้งนี้สร้างรายได้ 8.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ถือเป็น IPO ที่ใหญ่ที่สุดในเอเชียประจำปีนี้ CXMT คาดว่ารายได้ครึ่งปีแรกของปี 2569 จะเติบโตมากกว่า 7 เท่าเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน

การเทขายหุ้นชิปทั่วโลก

การปรับตัวลดลงของหุ้นกลุ่มชิปในวันจันทร์ที่ 27 กรกฎาคม 2569 มีความชัดเจนดังนี้:

ข้อมูลที่ยืนยันได้:

• หุ้น ASML (ADR) ร่วงลง -7.37% ระหว่างวันมาอยู่ที่ 1,627.64 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นการลดลงรายวันที่หนักที่สุดในรอบหลายเดือน โดยมีสาเหตุโดยตรงจากรายงานความสามารถในการผลิต DUV ของจีนที่เพิ่มขึ้น
• หุ้นกลุ่มชิปในวงกว้างได้รับแรงกดดันอย่างรุนแรงตลอดเดือนกรกฎาคม 2569 ดัชนีฟิลาเดลเฟียเซมิคอนดักเตอร์ (SOX) ร่วงลงอย่างหนักหลังวิ่งขึ้นมา 130% ในช่วง 12 เดือนก่อนหน้านั้น การประกาศผลประกอบการของซัมซุงที่ต่ำกว่าคาดเมื่อวันที่ 7 กรกฎาคมจุดชนวนให้เกิดการเทขายระลอกแรก โดยหุ้นซัมซุงลดลง 8% และ ASML ลดลง 5.3% ในตลาดอัมสเตอร์ดัม
• SK Hynix ประสบกับการลดลงรายวันที่หนักที่สุดเป็นประวัติการณ์เมื่อวันที่ 13 กรกฎาคม ทำให้เกิดการเทขายในวงกว้าง
• ภายในกลางเดือนกรกฎาคม หุ้น Micron, Samsung และ SK Hynix ต่างร่วงลงมากกว่า 20% จากจุดสูงสุดล่าสุด เข้าสู่ภาวะตลาดหมี (bear market)

ประเด็นสำคัญ — การเทขายในวันที่ 27 กรกฎาคมไม่ใช่เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นโดดเดี่ยว แต่เกิดขึ้นทับซ้อนกับตลาดที่อ่อนแออยู่แล้วจากความเหนื่อยล้าต่อมูลค่าหุ้น AI หลัง SOX วิ่งขึ้น 130% , ความผิดหวังจากผลประกอบการของซัมซุง (7 กรกฎาคม) , การลดลงเป็นประวัติการณ์ของ SK Hynix (13 กรกฎาคม) และกระแสเทขายหุ้นที่ได้ประโยชน์จาก AI รายงาน DUV และการเดบิวต์ของ CXMT จึงเป็นตัวเร่งใหม่ที่ทำให้แรงขายรุนแรงขึ้น โดยเพิ่มความกังวลว่าการแข่งขันจากจีนจะกัดกร่อนส่วนต่างกำไรของบริษัทตะวันตกในระยะยาว

บริบทในวงกว้าง

มาตรการควบคุมการส่งออกของชาติตะวันตก

รายงานความสำเร็จของ DUV จีนส่งสัญญาณโดยตรงว่ามาตรการควบคุมของตะวันตก โดยเฉพาะข้อจำกัดของเนเธอร์แลนด์และสหรัฐฯ ในการส่งออกเครื่องจักรขั้นสูงของ ASML กำลังเร่งให้จีนเร่งพัฒนาเทคโนโลยีทดแทนในประเทศให้เร็วขึ้น แม้เครื่องจักรจีนจะยังล้าหลัง ASML หลายปีในด้านความแม่นยำและอัตราผลผลิต แต่ความจริงที่ว่าจีนสามารถผลิตเครื่อง DUV แบบเปียกได้เองนั้นเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์การแข่งขันระยะยาวสำหรับ ASML, Applied Materials และบริษัทอื่นๆ อย่างมีนัยสำคัญ

โมเดลการระดมทุนที่นำโดยรัฐของจีน

บทวิเคราะห์ของรอยเตอร์สเมื่อวันที่ 23 กรกฎาคม 2569 ระบุว่าการเข้าจดทะเบียนของ CXMT เป็นก้าวสำคัญของโมเดลการระดมทุนที่นำโดยรัฐของจีน โดยชี้ให้เห็นว่าเงินทุนจากภาครัฐสามารถเปลี่ยนแปลงสตาร์ทอัพเชิงกลยุทธ์ให้กลายเป็นผู้เล่นระดับโลกได้ รายงานระบุว่าหน่วยงานรัฐบาลเหอเฟย์ถือหุ้นประมาณ 36.8% ของ CXMT และเมื่อรวมกับหน่วยงานรัฐบาลกลางแล้ว การถือหุ้นโดยรัฐทั้งหมดคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณครึ่งหนึ่งของบริษัท CXMT ก่อตั้งขึ้นในปี 2559 โดยซื้อสิทธิบัตรและดึงดูดบุคลากรจาก Qimonda ผู้ผลิต DRAM ของเยอรมันที่ล้มละลาย และได้รับการสนับสนุนทางการเงินจากเทศบาลเหอเฟย์อย่างไม่จำกัดผ่านช่วงที่ขาดทุนหลายปี ก่อนจะพลิกมีกำไรเป็นครั้งแรกในปี 2568

ความเฟื่องฟูของหน่วยความจำกับการเทขาย

แม้จะมีการเทขาย แต่อุตสาหกรรมหน่วยความจำโดยรวมยังคงอยู่ในช่วงซูเปอร์ไซเคิลจากความต้องการ HBM (High Bandwidth Memory) ที่ขับเคลื่อนโดย AI หนังสือชี้ชวนของ CXMT และการคาดการณ์ของ SemiAnalysis ชี้ให้เห็นถึงการเติบโตของรายได้อย่างก้าวกระโดด โดย CXMT คาดว่ารายได้ครึ่งแรกของปี 2569 จะอยู่ที่ 1.46 หมื่นล้านถึง 1.76 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ มีรายงานว่าโรงงานของบริษัทขายหมดจนถึงปี 2570

สรุปข้อเท็จจริงที่ยืนยันได้