หยุดยิงสุดสัปดาห์ สหรัฐฯ-อิหร่าน ดันน้ำมันร่วง บิตคอยน์ทะลุ 6.5 หมื่นดอลลาร์ แต่ความเสี่ยงจากเฟดและข้อตกลงหยุดยิงที่เปราะบางยังกดดันตลาด

การเคลื่อนไหวของตลาดในครั้งนี้เป็นไปตามตำรา เมื่อความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลาย 'ส่วนชดเชยความเสี่ยงจากอุปทานหยุดชะงัก' (supply-disruption premium) ในน้ำมันก็จะลดลง ความต้องการถือสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างดอลลาร์ก็ลดลง และสินทรัพย์เสี่ยงก็จะปรับตัวขึ้น

แต่การดีดตัวครั้งนี้ยังคงเปราะบาง ข้อตกลงหยุดยิงชั่วคราว 60 วัน หรือ 'บันทึกความเข้าใจอิสลามาบัด (Islamabad MoU)' ซึ่งลงนามเมื่อวันที่ 17 มิถุนายนและมีปากีสถานเป็นคนกลางไกล่เกลี่ยนั้น ถูกประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ประกาศว่า 'จบแล้ว' ไปตั้งแต่วันที่ 8 กรกฎาคม หลังเกิดการสู้รบกันขึ้นอีกครั้ง และที่สำคัญ การประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ในวันที่ 28-29 กรกฎาคมนี้ก็จะกลายเป็นตัวแปรสำคัญ ที่อาจทำให้บรรยากาศการลงทุนเปลี่ยนไปได้อีกครั้ง

ความเคลื่อนไหวของตลาดวันจันทร์: น้ำมันร่วง ดอลลาร์อ่อน บิตคอยน์พุ่ง

การหยุดยิงในช่วงสุดสัปดาห์นี้เป็นเพียงการหยุดชั่วคราวในทางยุทธวิธี ไม่ใช่การฟื้นฟูข้อตกลงหยุดยิงอย่างเป็นทางการ แต่ก็เพียงพอที่จะทำให้เกิดการพลิกกลับของตลาดหลายแห่งในช่วงเช้าวันจันทร์:

น้ำมัน: หลังจากการโจมตีของสหรัฐฯ ติดต่อกัน 13 คืน ซึ่งผลักดันให้ราคาน้ำมันดิบเบรนท์พุ่งขึ้นเหนือ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ภายในวันที่ 24 กรกฎาคม การหยุดโจมตีอย่างกะทันหันทำให้ส่วนชดเชยความเสี่ยงด้านอุปทานคลี่คลายลง เวสต์แพค (Westpac) ระบุว่า 'ความเชื่อมั่นของตลาดได้รับการสนับสนุนจากรายงานที่ว่าปากีสถานและอิหร่านกำลังเจรจาสันติภาพรอบใหม่กับสหรัฐฯ และการส่งออกน้ำมันจากตะวันออกกลางยังคงดำเนินต่อไป' การร่วงลงของราคาน้ำมันดิบถือเป็นการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ที่สุดในหนึ่งวันทำการนับตั้งแต่ความขัดแย้งเริ่มต้นขึ้น

บิตคอยน์และคริปโท: บิตคอยน์ถูกกดดันจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ตลอดทั้งเดือนกรกฎาคม เมื่อข้อตกลงหยุดยิงล่มสลายในวันที่ 8 กรกฎาคม ราคา BTC ก็รูดลงไปใกล้ 61,500 ดอลลาร์ ราคาฟื้นตัวขึ้นมาบ้างเมื่ออิหร่านส่งสัญญาณพร้อมเจรจา แต่ก็ยังคงอยู่ต่ำกว่า 63,000 ดอลลาร์ในช่วงวันที่เกิดการโจมตีหนักที่สุด การหยุดยิงชั่วคราวในสุดสัปดาห์นี้เปลี่ยนสถานการณ์: บิตคอยน์ปรับตัวขึ้นประมาณ 1.2% ใน 24 ชั่วโมง แตะระดับ 65,000 ดอลลาร์ ขณะที่อีเธอเรียม (ETH) ปรับตัวขึ้นมากกว่า 3% สู่ระดับเกือบ 1,950 ดอลลาร์ โซลานา (SOL) และ XRP ก็ปรับตัวขึ้น 1-2% เช่นกัน มูลค่าตลาดคริปโทเคอร์เรนซีโดยรวมเพิ่มขึ้นเป็น 2.29 ล้านล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็น 0.84%

ดอลลาร์สหรัฐ: ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ (DXY) อ่อนค่าลง เนื่องจากความต้องการถือครองสินทรัพย์ปลอดภัยลดลง ซึ่งเป็นรูปแบบคลาสสิกเมื่อความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลาย ดอลลาร์ที่อ่อนค่ามักจะเป็นปัจจัยหนุนต่อบิตคอยน์และสินทรัพย์เสี่ยงอื่นๆ ที่มีราคาเป็นดอลลาร์

ความเชื่อมั่นของตลาดโดยรวม: ความเชื่อมั่นของนักลงทุนปรับตัวดีขึ้นอย่างกว้างขวาง แม้ว่าการปรับตัวขึ้นจะกระจุกตัวอยู่ในสินทรัพย์ที่ถูกกดดันมากที่สุดจากความขัดแย้งก็ตาม ก่อนหน้านี้ ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ร่วงลงประมาณ 4% ก่อนที่ตลาดจะปิดทำการในสุดสัปดาห์ มาอยู่ที่ระดับประมาณ 96.7 ดอลลาร์ ดังนั้นการร่วงลง 4.7% ในวันจันทร์จึงเป็นการขยับขยายแนวโน้มดังกล่าว

ทำไมข้อตกลงหยุดยิงถึงยังคงไม่แน่นอน

การหยุดยิงในสุดสัปดาห์นี้ไม่ใช่การฟื้นฟูข้อตกลงหยุดยิงชั่วคราว 60 วัน ข้อตกลงดังกล่าวคือ 'บันทึกความเข้าใจอิสลามาบาด' 14 ข้อ ซึ่งลงนามเมื่อวันที่ 17 มิถุนายน โดยมีปากีสถานเป็นคนกลาง มีจุดประสงค์เพื่อเลื่อนประเด็นที่ยากต่อการเจรจาออกไป เช่น โครงการนิวเคลียร์ของอิหร่านและการเข้าถึงช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz) ในขณะที่เปิดหน้าต่าง 60 วันสำหรับการเจรจา แต่ในวันที่ 8 กรกฎาคม ทรัมป์ประกาศว่า 'จบแล้ว' โดยบอกว่าเขาไม่อยากเจรจากับเตหะรานอีกต่อไป การโจมตีทางอากาศของสหรัฐฯ ก็กลับมาอีกครั้งทันที

รอยเตอร์สรายงานเมื่อวันที่ 13 กรกฎาคมว่าข้อตกลงหยุดยิงกำลังถูกกัดกร่อนลงเรื่อยๆ จาก 'ความขัดแย้งในเรื่องช่องแคบฮอร์มุซและประเด็นอื่นๆ' ข้อ 5 ของ MoU ระบุว่าเรือพาณิชย์ต้องมีสิทธิผ่านแดนได้อย่างปลอดภัย แต่นักวิเคราะห์ชี้ว่าถ้อยคำในข้อนี้คลุมเครือ การหยุดยิงในสุดสัปดาห์นี้เป็นเพียงการหยุดชั่วคราวในทางยุทธวิธี ไม่ใช่ความก้าวหน้าทางการทูต: ทั้งสหรัฐฯ และอิหร่านหยุดโจมตีกัน แต่มาตรการปิดล้อมทางทะเลของ CENTCOM ยังคงอยู่

ความแตกต่างนี้มีความสำคัญต่อตลาด การหยุดชั่วคราวในทางยุทธวิธีสามารถพลิกกลับได้ภายในไม่กี่ชั่วโมง ในขณะที่การฟื้นฟูข้อตกลงหยุดยิงจะต้องมีการตรวจสอบการปฏิบัติตามข้อตกลงอย่างจริงจัง ตราบใดที่การปิดล้อมยังคงอยู่ และความขัดแย้งพื้นฐานเกี่ยวกับโครงการนิวเคลียร์ของอิหร่านและการคว่ำบาตรยังไม่ได้รับการแก้ไข ส่วนชดเชยความเสี่ยงด้านอุปทานน้ำมันก็สามารถกลับมาอีกครั้งได้ทุกเมื่อ

ปัจจัยแทรกจากเฟด: การประชุม FOMC วันที่ 28-29 กรกฎาคม

คณะกรรมการ FOMC จะประชุมในวันอังคาร-พุธนี้ โดยจะประกาศผลการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยในเวลา 14:00 น. ตามเวลาตะวันออกของสหรัฐฯ ในวันที่ 29 กรกฎาคม ปัจจุบัน อัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟด (fed funds rate) อยู่ที่ 3.50%–3.75% ซึ่งถูกคงไว้ตั้งแต่เดือนมกราคม 2026 ณ กลางเดือนกรกฎาคม เทรดเดอร์มองว่ามีโอกาสเพียงประมาณ 10% ที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมครั้งนี้ หลังจากข้อมูลเงินเฟ้อในเดือนมิถุนายนชะลอตัวลง

แต่ฉากหลังทางภูมิรัฐศาสตร์ได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมากนับตั้งแต่นั้น การพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันเหนือ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม ซึ่งขับเคลื่อนโดยการโจมตีด้วยระเบิด ทำให้ 'นักลงทุนเพิ่มเดิมพันอย่างมากว่าการขึ้นดอกเบี้ยรอบใหม่อาจเกิดขึ้นในช่วงปลายปีนี้' ภายในวันที่ 24 กรกฎาคม เครื่องมือ FedWatch ของ CME Group แสดงความน่าจะเป็น 38% ที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกรกฎาคม เพิ่มขึ้นจาก 12% เมื่อสัปดาห์ก่อน นักพยากรณ์ยังแตกแยกกันอยู่: ผลสำรวจของรอยเตอร์สแสดงให้เห็นว่าผู้เชี่ยวชาญส่วนใหญ่คาดว่าเฟดจะคงดอกเบี้ย แต่คำถามแยกต่างหากพบว่านักพยากรณ์มีความเห็นแตกแยกกันมากกว่าช่วงเวลาใดๆ นับตั้งแต่ความขัดแย้งเริ่มปะทุขึ้น

ผลกระทบต่อตลาดจากการตัดสินใจครั้งนี้ชัดเจน:

• การ คงอัตราดอกเบี้ย น่าจะหนุนสินทรัพย์เสี่ยง รวมถึงคริปโทเคอร์เรนซี ซึ่งสอดคล้องกับบรรยากาศการลงทุนแบบ risk-on
• การ ขึ้นดอกเบี้ยแบบไม่ทันตั้งตัว จะทำให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น สภาวะทางการเงินตึงตัวขึ้น และกดดันบิตคอยน์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากเฟดส่งสัญญาณว่าราคาน้ำมันที่สูงขึ้นกำลังกระตุ้นความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อ

บทเรียนจากประวัติศาสตร์: วงจร 'การเตรียมพร้อม-การปะทุ-ความชัดเจน'

การวิเคราะห์ทางวิชาการและตลาดเกี่ยวกับความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ครั้งใหญ่ในอดีต เช่น สงครามอ่าวเปอร์เซีย (2533-34) สงครามอิรัก (2546) และสงครามรัสเซีย-ยูเครน (2565) แสดงให้เห็นรูปแบบสามเฟสที่สม่ำเสมอ :

• เฟส 1 (การตึงเครียด/การเตรียมการ): น้ำมันและทองคำพุ่งสูงขึ้นจากความไม่แน่นอน หุ้นและสินทรัพย์เสี่ยงถูกเทขาย นี่คือสิ่งที่เกิดขึ้นในช่วงเกือบทั้งเดือนกรกฎาคม โดยเฉพาะหลังจากวันที่ 8 กรกฎาคม
• เฟส 2 (การคลี่คลาย/การหยุดชะงัก): น้ำมันปรับตัวลง ดอลลาร์อ่อนค่า และสินทรัพย์เสี่ยงดีดตัวขึ้นเมื่อส่วนชดเชยความเสี่ยงจากอุปทานหยุดชะงักลดลง นี่คือสิ่งที่ตลาดเห็นในวันที่ 27 กรกฎาคมพอดี
• เฟส 3 (การแก้ปัญหาหรือการกลับมาสู้รบ): หากข้อตกลงหยุดยิงที่ยั่งยืนตามมา สินทรัพย์เสี่ยงมักจะปรับตัวขึ้นต่อไป หากการสู้รบกลับมาอีกครั้ง น้ำมันจะพุ่งขึ้นอีกครั้ง และคริปโท/ดอลลาร์จะปรับราคาอย่างรุนแรง

การหยุดยิงชั่วคราวในสุดสัปดาห์นี้สอดคล้องกับเฟส 2 แต่ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ได้เตือนว่าความสัมพันธ์ทางประวัติศาสตร์ระหว่างเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์และราคาน้ำมันนั้น 'ไม่ได้ชัดเจนตายตัว' งานวิจัยของ LSE ยืนยันว่าภาวะช็อกทางน้ำมันจากภูมิรัฐศาสตร์ 'มีลักษณะคล้ายคลึงกับภาวะช็อกจากอุปทานน้ำมันรุนแรง นำไปสู่การผลิตที่ลดลงและการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันที่รุนแรงกว่าภาวะช็อกทั่วไป' ซึ่งหมายความว่าราคาน้ำมันที่เคลื่อนไหวในวันจันทร์ แม้จะรุนแรง แต่ก็อาจเป็นเพียงชั่วคราวหากไม่มีการหยุดชะงักของอุปทานจริงๆ

สำหรับคริปโทเคอร์เรนซีโดยเฉพาะ หลักฐานทางวิชาการจากความขัดแย้งรัสเซีย-ยูเครนและอิสราเอล-กาซา แสดงให้เห็นว่าบิตคอยน์มี 'ความสัมพันธ์เชิงบวกกับทองคำ (สินทรัพย์ปลอดภัย) อย่างมีนัยสำคัญ แต่มีความสัมพันธ์เชิงลบกับน้ำมัน (สินค้าโภคภัณฑ์แบบวั并จักร) เพียงเล็กน้อย' ในช่วงสงครามรัสเซีย-ยูเครน งานวิจัยบางชิ้นพบว่าบิตคอยน์ 'มีคุณสมบัติเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยได้ยาวนานกว่าทองคำ สำหรับผลตอบแทนจากน้ำมัน' ในขณะที่งานวิจัยอื่นๆ พบว่าบทบาทการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยของคริปโทนั้น 'อ่อนแอสำหรับหุ้น แต่แข็งแกร่งกว่าสำหรับสกุลเงิน'

สรุป: การดีดตัวช่วงสุดสัปดาห์ที่ปราศจากสันติภาพที่ยั่งยืน

การหยุดยิงในสุดสัปดาห์นี้ก่อให้เกิดการตอบสนองของตลาดตามที่รูปแบบประวัติศาสตร์คาดการณ์ไว้: น้ำมันลง ดอลลาร์ลง บิตคอยน์ขึ้น แต่นั่นเป็นเพียงเฟส 2 เท่านั้น ว่าที่เฟส 3 จะนำมาซึ่งข้อตกลงหยุดยิงที่ยั่งยืน หรือการกลับมาสู่ความขัดแย้งเต็มรูปแบบ ยังคงเป็นตัวแปรสำคัญ

การตัดสินใจของ FOMC จะเพิ่มความซับซ้อนอีกชั้น หากเฟดคงอัตราดอกเบี้ย สภาพแวดล้อมมหภาคก็จะยังคงสนับสนุนคริปโทเคอร์เรนซี หากเฟดสร้างเซอร์ไพรส์ด้วยการขึ้นดอกเบี้ย ดอลลาร์จะแข็งค่าขึ้นและบิตคอยน์จะถูกกดดัน และหากข้อตกลงหยุดยิงที่เปราะบางยังคงพังทลายลง การเทรดแบบ risk-on อาจพลิกกลับได้เร็วพอๆ กับที่เริ่มต้นขึ้น

ในตอนนี้ รูปแบบประวัติศาสตร์ชัดเจน: การดีดตัวของตลาดในช่วงที่ความตึงเครียดคลี่คลายมักอยู่ได้นานเป็นสัปดาห์ ไม่ใช่แค่ไม่กี่วัน แต่ต้องอาศัยการแก้ปัญหาทางการทูตที่ยั่งยืนเพื่อรักษาโมเมนตัมไว้ หากปราศจากการแก้ปัญหาดังกล่าว และเมื่อการประชุมเฟดกำลังจะเกิดขึ้นในอีก 48 ชั่วโมงข้างหน้า การดีดตัวของตลาดในวันที่ 27 กรกฎาคมนี้ จึงควรทำความเข้าใจว่าเป็น 'การหยุดพักชั่วคราวในทางยุทธวิธี' (tactical reprieve) ไม่ใช่ 'จุดเปลี่ยน' (turning point) อย่างแท้จริง