ทองคำเด้งกลับเหนือ 4,110 ดอลลาร์ อานิสงส์หยุดยิงสหรัฐฯ-อิหร่าน 3 วัน ตลาดลุ้นปัจจัยเฟดสัปดาห์นี้

นี่คือการวิเคราะห์เชิงลึกที่ตรวจสอบข้อเท็จจริงแล้ว เกี่ยวกับการเคลื่อนไหวล่าสุดของทองคำสู่ระดับ 4,100 ดอลลาร์ บทบาทของการหยุดยิงสหรัฐฯ-อิหร่าน การปรับฐานจากจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ การ diverging ของเงิน (Silver) และสิ่งที่นักวิเคราะห์มองว่าเป็นแนวโน้มต่อไป

ภาพรวมราคาปัจจุบัน

ทองคำเข้าสู่เดือนกรกฎาคม 2569 โดยเคลื่อนไหวในกรอบประมาณ 4,000–4,100 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งต่ำกว่าระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ของปีมาก ราคาทองคำ spot อยู่ที่ 4,168.43 ดอลลาร์ในวันที่ 7 กรกฎาคม จากนั้นก็ค่อยๆ ลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 4,057 ดอลลาร์ในวันที่ 24 กรกฎาคม หลังจากเกิดเหตุการณ์ช็อกจากสหรัฐฯ-อิหร่านหลายระลอก ในวันจันทร์ที่ 27 กรกฎาคม ซึ่งเป็นวันที่สามของการหยุดยิงสหรัฐฯ-อิหร่าน ทองคำพุ่งขึ้นมากกว่า 1% สู่ 4,110.56 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ขณะที่ราคาน้ำมันร่วงลงอย่างรุนแรง

จุดสูงสุดตลอดกาลและการปรับฐาน

ทองคำทำสถิติสูงสุดในเดือนมกราคม 2569 เมื่อราคาทะลุ 5,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ระหว่างวัน (จุดสูงสุด spot อยู่ที่ประมาณ 5,595 ดอลลาร์) จุดสูงสุดนั้นเกิดจากความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยจากความขัดแย้งสหรัฐฯ-อิหร่านที่ทวีความรุนแรงขึ้น และอัตราดอกเบี้ยจริงที่ปรับตัวลดลง แต่แล้วการกลับตัวอย่างรุนแรงก็เกิดขึ้น:

• ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อจากราคาน้ำมันและดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น เริ่มกดดันทองคำตั้งแต่ปลายเดือนมกราคม ราคาน้ำมันที่เพิ่มสูงขึ้นกระตุ้นความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อ ซึ่งผลักดันให้ตลาดคาดการณ์ว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ย ซึ่งเป็นอุปสรรคที่เลวร้ายที่สุดสำหรับทองคำที่ไม่มีผลตอบแทน
• ภายในเดือนพฤษภาคม ทองคำเสียพื้นที่ทุกสัปดาห์ เนื่องจากดอลลาร์ที่แข็งแกร่งขึ้นและราคาน้ำมันที่ทำให้การเดิมพันเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยยังคงสูง ราคาทองคำ spot ร่วงลงสู่ 4,519.69 ดอลลาร์ในช่วงปลายเดือนพฤษภาคม จากนั้นก็ร่วงต่อเนื่อง
• ในช่วงปลายเดือนมิถุนายน ทองคำร่วงลงต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ชั่วครู่ ซึ่งเป็นการปรับตัวลงมากกว่า 28% จากจุดสูงสุดในเดือนมกราคม
• สภาทองคำโลกบรรยายว่าเป็นการเริ่มต้นปีที่ดราม่าที่สุดครั้งหนึ่งในประวัติศาสตร์

ปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญ: เรื่องเล่าแบบดั้งเดิมที่ว่า "ทองคำเป็นเครื่องป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ" ใช้ไม่ได้ผล เนื่องจากภาวะช็อกจากน้ำมันที่ผลักดันให้อัตราดอกเบี้ย สูงขึ้น ทำให้ทองคำถูกเทขายแม้ราคาพลังงานจะสูงขึ้น ซึ่งเป็นการกลับกันของรูปแบบปกติ

การล่มสลายของข้อตกลงหยุดยิงครั้งก่อน

ในช่วงปลายเดือนพฤษภาคม 2569 สหรัฐฯ และอิหร่านได้บรรลุข้อตกลงขยายเวลาหยุดยิงเบื้องต้น และทองคำก็ดีดตัวขึ้นมากกว่า 1% สู่ 4,504 ดอลลาร์จากข่าวดังกล่าว ขณะที่น้ำมันและดอลลาร์อ่อนค่าลง แต่ข้อตกลงนั้นเปราะบาง เมื่อวันที่ 8 กรกฎาคม ในการประชุมสุดยอด NATO ที่กรุงอังการา ประธานาธิบดีทรัมป์ประกาศว่าการหยุดยิงชั่วคราว "สิ้นสุดลงแล้ว" โดยกล่าวว่าการโจมตีอิหร่านของสหรัฐฯ จะกลับมาดำเนินการอีกครั้ง ปฏิกิริยาของตลาดเกิดขึ้นทันทีและรุนแรง:

• น้ำมันพุ่งขึ้นมากกว่า 6%
• สัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำร่วงลงมากกว่า 2%; ทองคำ spot ลดลง 1.8% สู่ 4,030.91 ดอลลาร์
• ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น ซึ่งยิ่งซ้ำเติมการขาดทุนของทองคำ เนื่องจากวงจรตอบรับของดอลลาร์/น้ำมัน/เงินเฟ้อย้อนกลับเข้ามาอีกครั้ง

สำนักข่าวบลูมเบิร์กรายงานว่าการโจมตีที่กลับมาอีกครั้งในช่วงสุดสัปดาห์ต่อมาทำให้ทองคำร่วงลงไปถึง 4,070 ดอลลาร์ โดยความสับสนเกี่ยวกับเส้นทางการขนส่งพลังงานในช่องแคบฮอร์มุซยิ่งเพิ่มความผันผวน

การหยุดยิงสหรัฐฯ-อิหร่านในปัจจุบัน (วันที่ 1–3)

ในวันเสาร์ที่ 25 กรกฎาคม สหรัฐฯ หยุดการโจมตีอิหร่าน เตหะรานประกาศว่าพวกเขาทำแบบเดียวกัน ภายในวันอาทิตย์ที่ 26 กรกฎาคม การหยุดยิงเข้าสู่วันที่สอง และในวันจันทร์ที่ 27 กรกฎาคม เป็นวันที่สามติดต่อกันที่การสู้รบหยุดชะงัก

ผลกระทบต่อตลาดเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วและตรงกันข้ามกับการล่มสลายของข้อตกลงเมื่อวันที่ 8 กรกฎาคมโดยสิ้นเชิง:

• ราคาน้ำมันดิ่งลงกว่า 6% จากความหวังเรื่องการหยุดยิง
• ทองคำเปิดตลาดสูงขึ้นในวันจันทร์และแตะ 4,096 ดอลลาร์ จากนั้นขยายกำไรเป็น 4,110.56 ดอลลาร์เมื่อรูปแบบยังคงดำเนินต่อไป
• การผ่อนคลายของอารมณ์ risk-off สนับสนุนการดีดตัวของทองคำ แต่ความน่าจะเป็นที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในปี 2569 ยังคงสูงถึง 92% ซึ่งเป็นปัจจัยจำกัดความคึกคัก

การทำผลงานที่เหนือกว่าของเงิน (Silver)

เงินเป็นสินทรัพย์ที่เคลื่อนไหวรุนแรงกว่าในทั้งสองทิศทางของการเทรดนี้:

• เงินทำสถิติสูงสุดตลอดกาลที่ 121.62 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงปลายเดือนมกราคม จากนั้นก็ร่วงลง 52% มาอยู่ที่ประมาณ 58–59 ดอลลาร์ในช่วงกลางเดือนกรกฎาคม
• อัตราส่วนทองคำต่อเงิน (Gold-Silver Ratio) พุ่งขึ้นไปถึง 69–70:1 ซึ่งใกล้จุดสูงสุดของช่วงในรอบ 50 ปี ส่งสัญญาณว่าเงินถูกประเมินค่าต่ำเกินไปเมื่อเทียบกับทองคำ
• ในการ rally ที่เกิดจากการหยุดยิงครั้งนี้ เงินทำผลงานเหนือกว่าทองคำอย่างชัดเจนในแง่เปอร์เซ็นต์ เมื่อวันที่ 20 กรกฎาคม เงินพุ่งขึ้นเกือบ 5% ในขณะที่ทองคำเพิ่มขึ้นเพียงกว่า 1% ในวันที่ 21 กรกฎาคม เงิน rally เพิ่มอีก 2.59% สู่ 57.49 ดอลลาร์ ในขณะที่ทองคำทรงตัว
• นักวิเคราะห์ของ StoneX กล่าวว่าเงินจะยังคงรับทิศทางจากทองคำ แต่จะเคลื่อนไหวในกรอบแคบ ๆ ที่ 55–60 ดอลลาร์สำหรับไตรมาสที่ 3 โดยการคลี่คลายของความขัดแย้งจะเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลง

มุมมองที่ระมัดระวังของนักวิเคราะห์

ความเห็นพ้องของธนาคารใหญ่และนักวิเคราะห์คือ เส้นทางของทองคำในการกลับไปสู่จุดสูงสุดในเดือนมกราคมนั้นขึ้นอยู่กับสองตัวแปรเกือบทั้งหมด: การทูต vs. ราคาน้ำมัน

• โกลด์แมน แซคส์ (Goldman Sachs) ปรับลดเป้าราคาทองคำสิ้นปี 2569 จาก 5,400 ดอลลาร์เป็น 4,900 ดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน โดยอ้างถึงความคาดหวังว่าเฟดจะไม่ลดดอกเบี้ยในปี 2569
• เจพีมอร์แกน (J.P. Morgan) ก็ปรับลดการคาดการณ์เช่นกัน โดยตอนนี้คาดว่าทองคำอาจถึง 5,000 ดอลลาร์ในไตรมาสที่ 4 ของปี 2569
• ยูบีเอส (UBS) ปรับลดเป้าระยะใกล้เป็น 5,200 ดอลลาร์ภายในเดือนมิถุนายน 2569 โดยสังเกตว่าการเทรดตามเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยสงครามกำลังผลักดันอัตราดอกเบี้ยให้สูงขึ้นแทนที่จะลดลง
• StoneX กล่าวว่าทองคำมีแนวโน้มจะสิ้นปี 2569 ใกล้ระดับ 4,000 ดอลลาร์ปัจจุบัน หากไม่มีการคลี่คลายข้อขัดแย้งในอิหร่านอย่างชัดเจน
• รายงานแนวโน้มครึ่งปีของสภาทองคำโลกชี้ว่าราคาทองคำนั้น "สอดคล้องเป็นวงกว้าง" กับภูมิหลังของการเติบโตปานกลาง เงินเฟ้อที่เย็นตัวลงแต่ยังคงสูง และความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย กล่าวคือ เป็นสภาพแวดล้อมที่เคลื่อนไหวในกรอบแคบ เว้นแต่จะมีสิ่งใดเปลี่ยนแปลงอย่างเด็ดขาด

อะไรที่จะขับเคลื่อนการฟื้นตัว: การหยุดยิงที่ยั่งยืนหรือการแก้ปัญหาทางการทูตที่ดึงราคาน้ำมันลงและขจัดแรงกดดันจากการขึ้นดอกเบี้ย นั่นคือสิ่งที่ตลาดได้กำหนดราคาไว้ในช่วงสามวันที่ผ่านมาอย่างแน่นอน

อะไรที่จะจำกัดทองคำหรือทำให้ราคาลดลง: การกลับมาของการโจมตีสหรัฐฯ-อิหร่าน ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หรือสัญญาณ Hawkish เพิ่มเติมจากเฟด ความน่าจะเป็น 92% ที่จะมีการขึ้นดอกเบี้ยในปี 2569 เป็นเพดานที่คงอยู่

บทสรุป

การ rally ของทองคำสู่บริเวณ 4,100 ดอลลาร์ในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม 2569 เป็นผลโดยตรงจากการหยุดยิงสหรัฐฯ-อิหร่านเป็นเวลาสามวัน ซึ่งดึงราคาน้ำมันให้ลดลงอย่างรวดเร็ว บรรเทาความกลัวเงินเฟ้อ และทำให้ทองคำสามารถฟื้นคืนพื้นที่ที่เสียไปได้ แต่ก็ยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดตลอดกาลในเดือนมกราคมที่ 5,595 ดอลลาร์ประมาณ 26% เงินกำลังทำผลงานเหนือกว่าด้านขาขึ้นเนื่องจากอัตราส่วนทองคำต่อเงินที่ยืดออกมาก นักวิเคราะห์มีความระมัดระวังเป็นเอกฉันท์: หากไม่มีการแก้ปัญหาทางการทูตที่ยั่งยืน วงจรตอบรับของน้ำมัน-เงินเฟ้อ-Fed จะกลับมาแข็งค่าอีกครั้ง และการกลับไปสู่จุดสูงกว่า 5,000 ดอลลาร์จะต้องใช้มากกว่าการหยุดยิงชั่วคราว การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของเฟดในช่วงปลายสัปดาห์นี้เป็นการทดสอบครั้งสำคัญถัดไป