SK Hynix เปิดเผยผลประกอบการ Q2/2026: ถึงเวลาจริงของ AI Memory Supercycle

จุดเปลี่ยนสำคัญ: คอนเซนซัสถูกปรับลดลง

ในวันที่ 13 กรกฎาคม นักวิเคราะห์ของ KIS นาง มินซุก แช (Minsook Chae) ได้ปรับลดประมาณการกำไร Q2 ลงเหลือ 60.4 ล้านล้านวอน โดยมีสาเหตุหลักจากการปรับลดประมาณการราคา DRAM ทั่วไป (Commodity DRAM) และสัดส่วนของ HBM (High Bandwidth Memory) ที่สูงขึ้น ซึ่งส่งผลให้ราคาขายเฉลี่ย (ASP) เติบโตช้าลง โดย KIS ปรับลดประมาณการการเติบโตของ ASP DRAM ใน Q2 ลงเหลือ 28.9% (จากเดิม 50%) และสำหรับ Commodity DRAM เหลือ 34.2% (จากเดิม 60.6%) การปรับลดนี้ส่งผลให้หุ้นของ SK Hynix ร่วงลงถึง 12% แสดงให้เห็นว่าคอนเซนซัสของตลาดกำลังมีความผันผวน ทำให้ผลประกอบการวันที่ 29 กรกฎาคมมีความสำคัญมากยิ่งขึ้น

ผลประกอบการ Q1/2026 ที่ทำลายสถิติ

ก่อนหน้านี้ SK Hynix รายงานผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2026 ที่เป็นประวัติการณ์ โดยมีกำไรจากการดำเนินงาน 37.6 ล้านล้านวอน รายได้ 52.6 ล้านล้านวอน และอัตรากำไร 72% โดยกำไรเพิ่มขึ้นเกือบ 5 เท่าจากปีก่อน

ผลกระทบจากการเข้าจดทะเบียน Nasdaq

• SK Hynix ระดมทุนได้ $26.5 พันล้าน จากการขาย American Depositary Shares (ADS) จำนวน 177.9 ล้านหุ้น ในราคาหุ้นละ $149 และเริ่มซื้อขายในตลาด Nasdaq ภายใต้สัญลักษณ์ "SKHY" ในวันที่ 10 กรกฎาคม 2026 ซึ่งเป็นการเสนอขายหุ้นครั้งใหญ่เป็นอันดับ 2 ของโลก รองจาก SpaceX
• ในวันแรกของการซื้อขาย หุ้น ADR พุ่งขึ้น 12.8-13% โดยเปิดที่ $170 และปิดที่ $168.01
• อย่างไรก็ตาม ก่อนหน้าการเข้าจดทะเบียน หุ้นของ SK Hynix ได้ร่วงลงไปแล้วประมาณ 25% จากจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และแนวโน้มขาลงยังคงดำเนินต่อไป การปรับลดประมาณการของ KIS ในวันที่ 13 กรกฎาคมยิ่งกดดันให้หุ้นร่วงลงอีก
• หุ้นในตลาดเกาหลีใต้ร่วงลงหนักสุดเป็นประวัติการณ์ถึง 15.4% ในวันที่ 13 กรกฎาคม Business Insider รายงานว่าหุ้นร่วงลงถึง 13.2%

ปัจจัยขับเคลื่อน Supercycle

• ราคา DRAM ปรับตัวสูงขึ้น แม้ KIS จะปรับลดประมาณการ แต่ราคา DRAM ก็ยังอยู่ในระดับสูงมาก Morgan Stanley คาดการณ์ว่าราคา DRAM โดยเฉลี่ยจะเพิ่มขึ้น 62% ในปี 2026
• ความเป็นผู้นำด้าน HBM SK Hynix ยังคงเป็นผู้จัดหา HBM รายหลักให้กับ Nvidia โดยความต้องการมีมากกว่าอุปทาน Bank of America ประกาศให้ SK Hynix เป็น "หุ้นเด่น" (Top Pick) ของอุตสาหกรรมหน่วยความจำโลกในปี 2026 และคาดการณ์ว่าจะเกิด "supercycle" คล้ายกับช่วงบูมของยุค 1990s
• ความต้องการ Enterprise SSD การฟื้นตัวของ NAND และคำสั่งซื้อ Enterprise SSD ที่เพิ่มขึ้นจากผู้ให้บริการคลาวด์ในอเมริกาเหนือเป็นปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญ

ข้อกังวลของนักลงทุน

วัฏจักร บูม- bust (Boom and Bust) แบบดั้งเดิมของอุตสาหกรรมหน่วยความจำคือความกังวลหลัก นักวิเคราะห์เตือนว่าการลงทุนในกำลังการผลิตจำนวนมหาศาลของทั้ง Samsung และ SK Hynix ซึ่งมีมูลค่าหลายแสนล้านดอลลาร์ในทศวรรษหน้า อาจนำไปสู่ภาวะล้นตลาดและภาวะตกต่ำในอนาคต

ประธานกลุ่ม SK นายชเว แท-วอน (Chey Tae-won) เองก็เคยกล่าวในเดือนกรกฎาคม 2026 ว่าราคาหน่วยความจำ AI ในปัจจุบัน "สูงเกินไป" และอุตสาหกรรมควรมุ่งเน้นการเพิ่มอุปทานมากกว่าการเพิ่มราคาให้สูงสุดในระยะสั้น ซึ่งส่งสัญญาณถึงความกังวลว่าราคาที่สูงอาจก่อให้เกิดความเสี่ยงทางการแข่งขัน

แม้ว่านักวิเคราะห์บางรายจะแย้งว่า AI ได้เปลี่ยนแปลงรูปแบบวัฏจักรเดิมไปแล้ว ("วงจรการขาดแคลนที่นำโดยผู้ผลิต" ที่อาจอยู่ถึงปี 2027 ) แต่นักวิเคราะห์รายอื่นก็เตือนว่าตลาดที่ปฏิเสธที่จะมองข้ามจุดสูงสุดของกำไรนั้นเป็นสัญญาณคลาสสิกของช่วงปลายวัฏจักร Deutsche Bank แนะนำให้นักลงทุน "เตรียมพร้อมสำหรับการหยุดชะงักที่เกี่ยวข้องกับ AI อย่างต่อเนื่อง"

สิ่งที่ต้องจับตามองวันที่ 29 กรกฎาคม

การรายงานผลประกอบการในวันที่ 29 กรกฎาคมจะเป็นบททดสอบสำคัญ คำถามหลักเปลี่ยนจาก "ความต้องการแข็งแกร่งหรือไม่" ไปสู่ "อำนาจการตั้งราคา ผู้นำด้าน HBM และวินัยด้านอุปทานจะคงอยู่ได้จนถึงปี 2027 และหลังจากนั้นหรือไม่" ประเด็นสำคัญคือ กำไรจากการดำเนินงานจะอยู่ที่ประมาณ 60-65 ล้านล้านวอน โดยมีอัตรากำไรใกล้ 75-77% หรือไม่ การปรับลดประมาณการของ KIS สะท้อนผลกระทบของสัดส่วน HBM ที่มีต่อ ASP ได้ถูกต้องหรือไม่ และ SK Hynix จะสามารถรักษาตำแหน่งผู้นำด้าน HBM ไว้ได้หรือไม่ในขณะที่ Samsung กำลังเพิ่มกำลังการผลิต