สถิติใหม่! เงินทุนไหลเข้าตลาดเกิดใหม่และจีนถล่มทลาย นักลงทุนแห่หนีหุ้นสหรัฐฯ-ยุโรป

นี่คือการเจาะลึกข้อมูลล่าสุดที่ตรวจสอบข้อเท็จจริงแล้วเกี่ยวกับประเด็นสำคัญ 4 ด้าน โดยอ้างอิงจากข้อมูลกระแสเงินทุน (Flow Data) ของ Bank of America (BofA) และผลสำรวจ Global Fund Manager Survey ประจำเดือนกรกฎาคม 2569

1. กระแสเงินทุนไหลเข้า EM และจีนเป็นประวัติการณ์

กองทุนหุ้นตลาดเกิดใหม่ (EM Equity Funds) พบเงินไหลเข้าครั้งประวัติศาสตร์ ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 22 กรกฎาคม 2569 กองทุนหุ้น EM ดึงดูดเงินไหลเข้าได้มากถึง 29.6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็น สถิติเงินไหลเข้ารายสัปดาห์มากเป็นอันดับสอง เท่าที่เคยมีมา ก่อนหน้านั้นในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 15 กรกฎาคม กองทุน EM ก็มีเงินไหลเข้าแล้วประมาณ 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2568

กองทุนหุ้นจีนครองสัดส่วนมหาศาล กองทุนที่เน้นจีน (China Funds) เพียงอย่างเดียวมีเงินไหลเข้า 21.3 พันล้านดอลลาร์ ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 22 กรกฎาคม ซึ่งเป็น สถิติเงินไหลเข้ารายสัปดาห์มากเป็นอันดับสาม ในประวัติศาสตร์ การหลั่งไหลเข้ามาครั้งนี้มีแรงหนุนจากความคาดหวังว่า Fed จะมีท่าทีผ่อนคลาย (Dovish), การกลับมาคึกคักของมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากจีน, และการโยกย้ายเงินทุนทั่วโลกเข้าสู่สินทรัพย์เสี่ยง

2. การเทขายหุ้นสหรัฐฯ และยุโรป

สาเหตุหลักเกิดจากการมองหาผลตอบแทนที่สูงกว่าในที่อื่น ขณะที่ความโดดเด่นของสหรัฐฯ (U.S. Exceptionalism) เริ่มเลือนราง

• กองทุนหุ้นสหรัฐฯ มีเงินไหลออกต่อเนื่อง ในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม 2569 กองทุนหุ้นสหรัฐฯ บันทึกเงินไหลออกอีก 6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นสัปดาห์ที่สามที่นักลงทุนไถ่ถอนหน่วยลงทุน จากทั้งหมดห้าสัปดาห์ล่าสุด รายงานของ BofA ในช่วงกลางเดือนกรกฎาคมระบุว่าหุ้นสหรัฐฯ มีเงินไหลออกเป็นเวลาหลายสัปดาห์ติดต่อกันแล้ว ขณะที่เงินทุนย้ายไปยัง EM และจีน
• หุ้นยุโรปก็หมดความนิยม หลังจากที่ดึงเงินไหลเข้าได้ 4.1 พันล้านดอลลาร์ในช่วงต้นเดือนมีนาคม 2568 ซึ่งมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2565 ล่าสุดกองทุนยุโรปกลับเผชิญกับเงินไหลออก เนื่องจากความกังวลด้านภูมิรัฐศาสตร์ (ความขัดแย้งในอิหร่าน) กดดันบรรยากาศ ภายในเดือนกรกฎาคม 2569 ข้อมูลของ BofA ชี้ให้เห็นว่ากองทุนยุโรปกำลังเผชิญกับเงินไหลออก ซึ่งแตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับกระแสเงินที่หลั่งไหลเข้าสู่ EM
• ปัจจัยขับเคลื่อนหลักของการโยกย้าย:
  • ความคาดหวังว่า Fed จะผ่อนคลายนโยบาย — นักลงทุนคาดว่าจะมีการลดดอกเบี้ย ซึ่งจะทำให้ดอลลาร์อ่อนค่าลงและช่วยหนุนสินทรัพย์ EM
  • มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจีน — รัฐบาลปักกิ่งเพิ่มมาตรการสนับสนุนนโยบาย สร้างความต้องการหุ้นจีนอีกครั้ง
  • ความน่าสนใจด้าน Valuation — หุ้น EM และจีนถูกมองว่าถูกเมื่อเทียบกับหุ้นเทคยักษ์ใหญ่ของสหรัฐฯ
  • การคลี่คลายความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ — สถานการณ์ในตะวันออกกลางที่ผ่อนคลายลงช่วยลดความเสี่ยงที่ส่งผลกระทบต่อ EM

3. กระแสเงินทุนในกองทุนที่เน้นอินเดีย: สัญญาณเริ่มทรงตัว

กองทุนที่เน้นอินเดียแสดงสัญญาณการฟื้นตัวอย่างระมัดระวัง หลังจากที่เผชิญเงินไหลออกอย่างหนัก

• ความเสียหายที่เกิดขึ้น: กองทุนหุ้นที่เน้นอินเดียมีเงินไหลออกสูงถึง 8.5 พันล้านดอลลาร์ในปี 2569 จนถึงช่วงปลายเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นการกลับทิศของเงินทุนไหลเข้าจากต่างประเทศหลังปี 2566 กว่า 50% ในเดือนมีนาคม-เมษายน 2569 นักลงทุนต่างชาติ (FPI) ทำสถิติเงินไหลออกรายเดือนจากหุ้นกลุ่มการเงินของอินเดียสูงสุด โดยมีสาเหตุจากความขัดแย้งในอิหร่าน, ค่าเงินรูปีที่อ่อนตัว, และความกังวลเกี่ยวกับต้นทุนการนำเข้าพลังงาน ภายในเดือนเมษายน เงินไหลออกจากหุ้นอินเดียในช่วง 4 เดือนก็สูงกว่าจุดสูงสุดของปีก่อนแล้ว
• สัญญาณทรงตัว: ภายในปลายเดือนกรกฎาคม 2569 นักวิเคราะห์รายงานว่า กระแสเงินทุนในกองทุนที่เน้นอินเดียแสดงสัญญาณเริ่มทรงตัว โดยมี ETF ไหลเข้าอีกครั้งหลังจากหลายเดือนที่ไหลออก กองทุนรวมหุ้นในประเทศ (Domestic Equity Mutual Funds) มียอดไหลเข้าเพิ่มขึ้น 26.5% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน (Month-on-Month) ในเดือนมิถุนายน 2569 ฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดในรอบปี เนื่องจากความตึงเครียดในตะวันออกกลางคลี่คลายและมาตรการรักษาเสถียรภาพค่าเงินรูปีช่วยเพิ่มความเชื่อมั่น นับเป็นการไหลเข้าสุทธิของกองทุนรวมหุ้นอินเดียที่ยาวนานที่สุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5 ปี 4 เดือน
• ข้อควรระวัง: แม้กองทุนในประเทศจะกลับมา แต่เงินไหลออกของนักลงทุนต่างชาติจากอินเดียยังคงมีนัยสำคัญ และอินเดียยังคง "พลาดโอกาส" เมื่อเทียบกับจีนและตลาดเกิดใหม่โดยรวม

4. การเปลี่ยนแปลงภาพรวมความเชื่อมั่น: BofA July 2026 Global Fund Manager Survey

ผลสำรวจ基金经理ทั่วโลกของ BofA ประจำเดือนกรกฎาคม 2569 เผยให้เห็นถึงความเชื่อมั่นเชิงบวก (Bullish) ที่รุนแรงและการถือสินทรัพย์เสี่ยงในระดับสูง:

หัวข้อ	ตัวเลขที่อ่านได้	หมายเหตุ
ความคาดหวัง 'No Landing'	สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 54% ของผู้ตอบแบบสอบถามคาดว่าเศรษฐกิจโลกจะหลีกเลี่ยงทั้งภาวะถดถอยและ Hard Landing ซึ่งสูงที่สุดเท่าที่เคยมีมาในการสำรวจนี้
สัดส่วนการถือเงินสด	ลดลงเหลือ 3.6% (จาก 4.1% ในเดือนมิถุนายน) — ถูกอธิบายว่า "ต่ำเป็นพิเศษ" (exceptionally low)
ดัชนี Bull & Bear	อยู่ที่ 9.4 — ซึ่งเป็นระดับ 'Bull สุดขั้ว' (extreme bull) และใกล้จะถึงสัญญาณขายที่สวนทางกับตลาด (contrarian sell signal)
การจัดสรรหุ้น	เพิ่มขึ้นอย่างรุนแรง; ผู้จัดการกองทุนถือหุ้นเกินน้ำหนัก (overweight) ในระดับที่ไม่เห็นมาตั้งแต่ต้นปี 2022
กระแสเงินไหลเข้า Tech/AI	สูงเป็นประวัติการณ์ที่ 82% ระบุว่า 'Long Global Semiconductors' เป็นการเทรดที่แออัดที่สุด (most crowded trade) ; ความกังวลเรื่องฟองสบู่ AI เพิ่มขึ้นเป็น 45% ซึ่งเป็นความเสี่ยงอันดับหนึ่ง (top tail risk) เพิ่มขึ้นจาก 28% ในเดือนมิถุนายน
ความเสี่ยงเชิงระบบอันดับหนึ่ง	48% ระบุว่ารายจ่ายลงทุนของ AI Hyperscaler (AI hyperscaler capital expenditure) เป็นตัวกระตุ้นที่น่าจะทำให้เกิดเหตุการณ์วิกฤตสินเชื่อเชิงระบบ (systemic credit event) มากที่สุด — แซงหน้าความเสี่ยงจาก Private Credit, สินเชื่อผู้บริโภค และความเสี่ยงมหภาคอื่นๆ เช่น อิหร่านหรือภาษีศุลกากร

บทสรุป: ผลสำรวจของ BofA ในเดือนกรกฎาคม 2569 วาดภาพของ ความเชื่อมั่นเชิงบวกที่รุนแรงเกินเหตุ (hyper-bullish sentiment): การถือเงินสดต่ำเป็นประวัติการณ์, ความคาดหวัง 'No Landing' สูงเป็นประวัติการณ์, และความแออัดในการเทรดกลุ่ม Tech/AI ในอีกด้านหนึ่ง รายจ่าย AI capex กลายเป็นความเสี่ยงที่ตลาดมองว่าใหญ่ที่สุด และดัชนี Bull & Bear ที่ 9.4 ก็ใกล้เคียงกับระดับที่ในอดีตมักจะนำไปสู่การปรับฐานของตลาด