สถิติใหม่! เงินทุนไหลเข้าตลาดเกิดใหม่และจีนถล่มทลาย นักลงทุนแห่หนีหุ้นสหรัฐฯ-ยุโรป

กองทุนหุ้นจีนครองสัดส่วนมหาศาล กองทุนที่เน้นจีน (China Funds) เพียงอย่างเดียวมีเงินไหลเข้า 21.3 พันล้านดอลลาร์ ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 22 กรกฎาคม ซึ่งเป็น สถิติเงินไหลเข้ารายสัปดาห์มากเป็นอันดับสาม ในประวัติศาสตร์ การหลั่งไหลเข้ามาครั้งนี้มีแรงหนุนจากความคาดหวังว่า Fed จะมีท่าทีผ่อนคลาย (Dovish), การกลับมาคึกคักของมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากจีน, และการโยกย้ายเงินทุนทั่วโลกเข้าสู่สินทรัพย์เสี่ยง

2. การเทขายหุ้นสหรัฐฯ และยุโรป

สาเหตุหลักเกิดจากการมองหาผลตอบแทนที่สูงกว่าในที่อื่น ขณะที่ความโดดเด่นของสหรัฐฯ (U.S. Exceptionalism) เริ่มเลือนราง

• กองทุนหุ้นสหรัฐฯ มีเงินไหลออกต่อเนื่อง ในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม 2569 กองทุนหุ้นสหรัฐฯ บันทึกเงินไหลออกอีก 6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นสัปดาห์ที่สามที่นักลงทุนไถ่ถอนหน่วยลงทุน จากทั้งหมดห้าสัปดาห์ล่าสุด รายงานของ BofA ในช่วงกลางเดือนกรกฎาคมระบุว่าหุ้นสหรัฐฯ มีเงินไหลออกเป็นเวลาหลายสัปดาห์ติดต่อกันแล้ว ขณะที่เงินทุนย้ายไปยัง EM และจีน
• หุ้นยุโรปก็หมดความนิยม หลังจากที่ดึงเงินไหลเข้าได้ 4.1 พันล้านดอลลาร์ในช่วงต้นเดือนมีนาคม 2568 ซึ่งมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2565 ล่าสุดกองทุนยุโรปกลับเผชิญกับเงินไหลออก เนื่องจากความกังวลด้านภูมิรัฐศาสตร์ (ความขัดแย้งในอิหร่าน) กดดันบรรยากาศ ภายในเดือนกรกฎาคม 2569 ข้อมูลของ BofA ชี้ให้เห็นว่ากองทุนยุโรปกำลังเผชิญกับเงินไหลออก ซึ่งแตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับกระแสเงินที่หลั่งไหลเข้าสู่ EM
• ปัจจัยขับเคลื่อนหลักของการโยกย้าย:
  • ความคาดหวังว่า Fed จะผ่อนคลายนโยบาย — นักลงทุนคาดว่าจะมีการลดดอกเบี้ย ซึ่งจะทำให้ดอลลาร์อ่อนค่าลงและช่วยหนุนสินทรัพย์ EM
  • มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจีน — รัฐบาลปักกิ่งเพิ่มมาตรการสนับสนุนนโยบาย สร้างความต้องการหุ้นจีนอีกครั้ง

3. กระแสเงินทุนในกองทุนที่เน้นอินเดีย: สัญญาณเริ่มทรงตัว

กองทุนที่เน้นอินเดียแสดงสัญญาณการฟื้นตัวอย่างระมัดระวัง หลังจากที่เผชิญเงินไหลออกอย่างหนัก

• ความเสียหายที่เกิดขึ้น: กองทุนหุ้นที่เน้นอินเดียมีเงินไหลออกสูงถึง 8.5 พันล้านดอลลาร์ในปี 2569 จนถึงช่วงปลายเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นการกลับทิศของเงินทุนไหลเข้าจากต่างประเทศหลังปี 2566 กว่า 50% ในเดือนมีนาคม-เมษายน 2569 นักลงทุนต่างชาติ (FPI) ทำสถิติเงินไหลออกรายเดือนจากหุ้นกลุ่มการเงินของอินเดียสูงสุด โดยมีสาเหตุจากความขัดแย้งในอิหร่าน, ค่าเงินรูปีที่อ่อนตัว, และความกังวลเกี่ยวกับต้นทุนการนำเข้าพลังงาน ภายในเดือนเมษายน เงินไหลออกจากหุ้นอินเดียในช่วง 4 เดือนก็สูงกว่าจุดสูงสุดของปีก่อนแล้ว
• สัญญาณทรงตัว: ภายในปลายเดือนกรกฎาคม 2569 นักวิเคราะห์รายงานว่า กระแสเงินทุนในกองทุนที่เน้นอินเดียแสดงสัญญาณเริ่มทรงตัว โดยมี ETF ไหลเข้าอีกครั้งหลังจากหลายเดือนที่ไหลออก กองทุนรวมหุ้นในประเทศ (Domestic Equity Mutual Funds) มียอดไหลเข้าเพิ่มขึ้น 26.5% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน (Month-on-Month) ในเดือนมิถุนายน 2569 ฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดในรอบปี เนื่องจากความตึงเครียดในตะวันออกกลางคลี่คลายและมาตรการรักษาเสถียรภาพค่าเงินรูปีช่วยเพิ่มความเชื่อมั่น นับเป็นการไหลเข้าสุทธิของกองทุนรวมหุ้นอินเดียที่ยาวนานที่สุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5 ปี 4 เดือน
• ข้อควรระวัง: แม้กองทุนในประเทศจะกลับมา แต่เงินไหลออกของนักลงทุนต่างชาติจากอินเดียยังคงมีนัยสำคัญ และอินเดียยังคง "พลาดโอกาส" เมื่อเทียบกับจีนและตลาดเกิดใหม่โดยรวม

4. การเปลี่ยนแปลงภาพรวมความเชื่อมั่น: BofA July 2026 Global Fund Manager Survey

ผลสำรวจ基金经理ทั่วโลกของ BofA ประจำเดือนกรกฎาคม 2569 เผยให้เห็นถึงความเชื่อมั่นเชิงบวก (Bullish) ที่รุนแรงและการถือสินทรัพย์เสี่ยงในระดับสูง:

บทสรุป: ผลสำรวจของ BofA ในเดือนกรกฎาคม 2569 วาดภาพของ ความเชื่อมั่นเชิงบวกที่รุนแรงเกินเหตุ (hyper-bullish sentiment): การถือเงินสดต่ำเป็นประวัติการณ์, ความคาดหวัง 'No Landing' สูงเป็นประวัติการณ์, และความแออัดในการเทรดกลุ่ม Tech/AI ในอีกด้านหนึ่ง รายจ่าย AI capex กลายเป็นความเสี่ยงที่ตลาดมองว่าใหญ่ที่สุด และดัชนี Bull & Bear ที่ 9.4 ก็ใกล้เคียงกับระดับที่ในอดีตมักจะนำไปสู่การปรับฐานของตลาด