ซูเปอร์เอลนีโญปี 2026 กับความเสี่ยงเงินเฟ้อรอบใหม่ที่โลกกำลังเผชิญ

ผลกระทบที่คาดการณ์ต่ออัตราเงินเฟ้อ

ประมาณการหลักของเจพีมอร์แกน

• นักเศรษฐศาสตร์เจพีมอร์แกนประเมินว่าซูเปอร์เอลนีโญรวมกับราคาพลังงานที่สูงขึ้น อาจเพิ่ม 0.3 จุดเปอร์เซ็นต์ ให้กับอัตราเงินเฟ้อทั่วโลกในปีหน้า โดยตลาดเกิดใหม่จะรับภาระหนักที่สุด
• ซัจจิด ชินอย (Sajjid Chinoy) หัวหน้าฝ่ายวิจัยเศรษฐกิจเอเชียของเจพีมอร์แกน กล่าวว่าปัจจัยจากเอลนีโญเพียงอย่างเดียวอาจทำให้เงินเฟ้อเพิ่มขึ้น ประมาณ 30 basis points (0.3 จุดเปอร์เซ็นต์) โดยเฉลี่ย ทั่วเอเชีย แม้ผลกระทบจะแตกต่างกันไปในแต่ละประเทศ
• ธนาคารมองว่าราคาอาหารอาจเพิ่มขึ้น 1.3%–1.5% เนื่องจากต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นจะซ้ำเติมผลผลิตทางการเกษตรที่เสียหาย

ผลกระทบในวงกว้างต่อตลาดเกิดใหม่

• ธนาคารเพื่อการพัฒนาแห่งเอเชีย (ADB) ปรับเพิ่มคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อปี 2026 สำหรับเอเชียที่กำลังพัฒนาเป็น 4.3% ซึ่งสูงกว่าอัตราเงินเฟ้อ 3.0% ในปี 2025 ถึง 1.3 จุดเปอร์เซ็นต์ โดยอ้างถึงราคาพลังงานที่สูงขึ้นซึ่งส่งผ่านไปยังอาหารและต้นทุนอื่นๆ และแรงกดดันด้านราคาที่แผ่กว้างและมีแนวโน้มอยู่ในระดับสูงต่อไป
• อัลเลียนซ์ รีเสิร์ช (Allianz Research) ประเมินว่าอินโดนีเซียจะได้รับผลกระทบด้านเงินเฟ้อหนักที่สุดที่ +2.3 จุดเปอร์เซ็นต์ จากราคาอาหาร ตามด้วยมาเลเซียและฟิลิปปินส์ที่ประมาณการผลกระทบไว้ที่ +0.7 จุดเปอร์เซ็นต์
• ดอยซ์แบงก์ (Deutsche Bank) เตือนว่าภาวะช็อกจากสภาพภูมิอากาศอาจ 'เปลี่ยนโฉมต้นทุนอาหารไปจนถึงปี 2027' โดยสภาพอากาศที่แปรปรวนจะยิ่งซ้ำเติมแรงกดดันด้านราคาจากภาวะช็อกน้ำมันเนื่องจากสงครามในอิหร่าน
• โกลด์แมน แซคส์ (Goldman Sachs) ประเมินว่าภาวะช็อกจากพลังงาน ปุ๋ย และเอลนีโญรวมกัน อาจเพิ่ม 2.1 จุดเปอร์เซ็นต์ ให้กับอัตราเงินเฟ้ออาหารในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ภายในสิบสองเดือน

แรงกดดันทบต้น: ราคาพลังงานและการหยุดชะงักทางภูมิรัฐศาสตร์

เอลนีโญกำลังกระทบต่อเศรษฐกิจที่เผชิญกับราคาพลังงานพุ่งสูงจากความขัดแย้งในอิหร่านอยู่แล้ว ทำให้เกิดวงจรป้อนกลับที่เป็นอันตราย:

• น้ำมัน 100 ดอลลาร์ขึ้นไปและการส่งผ่านต้นทุนพลังงาน: บรูซ แคสแมน (Bruce Kasman) แห่งเจพีมอร์แกน ชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปและเงินเฟ้อพื้นฐานปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วแล้วจากการเพิ่มขึ้นของราคาพลังงาน การรวมกันของน้ำมันที่สูงกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลและเอลนีโญคาดว่าจะทำให้เงินเฟ้อทั่วโลกยืดเยื้อ เจพีมอร์แกนประกาศอย่างเป็นทางการว่ายกเลิก 'สถานการณ์โกลดิล็อคส์' (Goldilocks scenario) สำหรับเศรษฐกิจสหรัฐฯ โดยอ้างถึงสงครามในอิหร่านและเงินเฟ้อที่พุ่งขึ้นซึ่งมีแนวโน้มจะก่อให้เกิดภาวะช็อกเชิงลบต่อการเติบโต
• วิกฤตห่วงโซ่อุปทานปุ๋ย: การค้าปุ๋ยผ่านช่องแคบฮอร์มุซลดลงประมาณ 30% จากวิกฤตตะวันออกกลาง ส่งผลให้ต้นทุนปัจจัยการผลิตสำหรับพืชหลักทั่วเอเชียสูงขึ้นโดยตรง ชรอดเดอร์ส (Schroders) เตือนว่าการหยุดชะงักนี้ผนวกกับปริมาณน้ำฝนที่เปลี่ยนไป อาจผลักดันให้อัตราเงินเฟ้ออาหารพุ่งสู่เลขสองหลัก
• ภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกของนโยบายธนาคารกลาง: ADB เตือนว่ารอยแผลเป็นจากตลาดพลังงานอาจยืดเยื้อ โดยการหยุดชะงักจะคลี่คลายอย่างค่อยเป็นค่อยไป และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจะคงอยู่ต่อไปเมื่อผลกระทบ spillover แผ่ขยาย หน่วยกรองข่าวกรองทางเศรษฐกิจ (EIU) กล่าวว่าเอลนีโญจะทำให้ธนาคารกลางในเอเชียยังคงใช้ความระมัดระวัง แม้ว่าราคาพลังงานโลกจะผ่อนคลายลงบ้างแล้ว แต่อัตราเงินเฟ้ออาหารและต้นทุนเชื้อเพลิงที่ยังคงสูงทำให้ไม่สามารถเปลี่ยนไปใช้นโยบายผ่อนคลายได้ในเร็ววัน โดยฟิลิปปินส์มีความเสี่ยงมากที่สุด
• เงินเฟ้อแบบเหนียวแน่นเป็นประเด็นหลัก: มุมมองกลางปีของเจพีมอร์แกนระบุว่าเงินเฟ้อแบบเหนียวแน่นยังคงเป็น 'ประเด็นหลัก' ในแนวโน้มปี 2026 และคาดว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) และธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น (BOJ) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน 2026 สะท้อนถึงแนวโน้มการคุมเข้มทางการเงินในวงกว้าง

ความเสี่ยงเฉพาะต่อสินค้าเกษตรหลัก

บทวิเคราะห์ของรอยเตอร์เตือนว่าความผิดปกติของสภาพอากาศอาจส่งผลต่อความพร้อมและราคาไปจนถึง ปี 2027 และ 2028 และบริษัทต่างๆ ควรทดสอบภาวะวิกฤตของห่วงโซ่อุปทานสำหรับความผันผวนของราคา 10%–50% ในปัจจัยการผลิตทางการเกษตรที่สำคัญ รายงานแนวโน้มตลาดสินค้าโภคภัณฑ์เดือนเมษายน 2026 ของธนาคารโลกคาดการณ์ว่าดัชนีราคาสินค้าเกษตรโลกจะเพิ่มขึ้น 2.5% ในปี 2026 แต่ยังคงมีความเสี่ยง 'ที่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างชัดเจน' เนื่องจากเอลนีโญ ต้นทุนพลังงานและปุ๋ยที่เพิ่มขึ้น และข้อจำกัดทางการค้าที่อาจเกิดขึ้น

ข้อเสนอแนะเชิงนโยบายสำหรับการสร้างกันชน

จากคำเตือนที่รวบรวมมา ข้อเสนอแนะเชิงนโยบายต่อไปนี้เกิดขึ้นจากนักวิเคราะห์และสถาบันต่างๆ:

นโยบายการเงิน: คงท่าทีระมัดระวังโดยขึ้นอยู่กับข้อมูล EIU แนะนำว่าธนาคารกลางไม่ควรเปลี่ยนไปใช้นโยบายผ่อนคลายก่อนเวลาอันควร เนื่องจากอัตราเงินเฟ้ออาหารและต้นทุนเชื้อเพลิงที่ยังคงสูง ประกอบกับเอลนีโญ จำเป็นต้องเฝ้าระวังอย่างต่อเนื่อง มุมมองกลางปีของเจพีมอร์แกนชี้ว่าธนาคารกลางในฟิลิปปินส์ อินโดนีเซีย และอินเดียอาจถูกบังคับให้ขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมหรือเลื่อนการผ่อนคลายนโยบายออกไปจนถึงปี 2027

กันชนทางการคลังและความมั่นคงทางอาหาร: สร้างคลังสำรองทางยุทธศาสตร์และกระจายแหล่งอุปทาน จากความน่าจะเป็นสูงที่จะมีข้อจำกัดการส่งออกข้าวและสินค้าหลักอื่นๆ รัฐบาลควรจัดเตรียมคลังธัญพืชสำรองและหาแหล่งนำเข้า alternatives รายงานของอัลเลียนซ์ชี้ว่าการห้ามส่งออกโดยผู้ผลิตรายใหญ่ (อินเดีย ไทย เวียดนาม) อาจลดแรงกดดันภายในประเทศแต่จะเพิ่มความเสี่ยงเงินเฟ้อสำหรับประเทศผู้นำเข้า

การปรับตัวทางการเกษตร: เร่งรัดโครงการปรับเปลี่ยนพืชผล คำแนะนำในปี 2026 ของอินเดียที่ให้เกษตรกรหันไปปลูกพืชที่ใช้น้ำน้อยเป็นแบบอย่างที่ดี แต่คำถามที่ว่าใครจะเป็นผู้รับผิดชอบต้นทุนและความเสี่ยงในการเปลี่ยนผ่านยังคงไม่มีคำตอบ

การทดสอบภาวะวิกฤตห่วงโซ่อุปทาน: เตรียมพร้อมสำหรับการหยุดชะงักที่ยืดเยื้อ บริษัทและรัฐบาลควรจำลองสถานการณ์ที่การหยุดชะงักของการค้าปุ๋ยและความผิดปกติของสภาพอากาศยืดเยื้อไปจนถึงปี 2028 และลงทุนในระบบโลจิสติกส์ที่มีความซ้ำซ้อน

การประสานงานในภูมิภาค: หลีกเลี่ยงการห้ามส่งออกแบบต่างคนต่างอยู่ รายงานของอัลเลียนซ์ชี้ว่าเศรษฐกิจเอเชียที่มีอัตราเงินเฟ้อสูงที่สุด (อินโดนีเซีย มาเลเซีย ฟิลิปปินส์) จะได้รับประโยชน์จากนโยบายการค้าอาหารในภูมิภาคที่ประสานงานกัน มากกว่าการใช้ข้อจำกัดฝ่ายเดียวที่ทำให้ราคาพุ่งสูงขึ้น