ย้อนรอย 7 สัปดาห์วายป่วงของกองทุน ETF เลเวอเรจหุ้นเดี่ยวเกาหลีใต้ สู่มาตรการคุมเข้มก่อนกำหนด

• เพิ่มเงินฝากขั้นต่ำเป็น 3 เท่า: จากเดิม 10 ล้านวอน (ประมาณ 7,200 ดอลลาร์สหรัฐฯ) เป็น 30 ล้านวอน (ประมาณ 21,700 ดอลลาร์สหรัฐฯ) และเงินฝากต้องเป็น เงินสดเท่านั้น — ไม่สามารถใช้หลักทรัพย์อื่นเป็นหลักประกันได้อีก
• ระงับการจดทะเบียนกองทุนใหม่: หยุดการออกกองทุน ETF และ ETN หุ้นเดี่ยวแบบเลเวอเรจใหม่เป็นการชั่วคราว จนกว่า "สภาวะตลาดจะมีเสถียรภาพ"
• เพิ่มหน่วยซื้อขายขั้นต่ำ: จากเดิม 1 หุ้น เป็น 20 หุ้น ต่อรายการ
• คุมเข้มส่วนต่างราคา (Premium/Discount): ปรับเกณฑ์ความอดทนต่อส่วนต่างราคาจาก 3% เป็น 2%
• ห้ามการตลาดและโฆษณา: ห้ามบริษัทหลักทรัพย์และบริษัทจัดการสินทรัพย์ส่งเสริมหรือทำการตลาดผลิตภัณฑ์เหล่านี้
• ยืดเวลาการอบรมนักลงทุน: เพิ่มเวลาเทรนนิ่งความเสี่ยงภาคบังคับสำหรับนักลงทุนรายย่อยจาก 2 ชั่วโมง เป็น 3 ชั่วโมง

นักลงทุนที่มีอยู่เดิมก็ได้รับผลกระทบเช่นกัน — พวกเขาจะต้องปฏิบัติตามกฎเงินฝากใหม่เมื่อทำการซื้อเพิ่มเติม

การเติบโตอย่างรวดเร็วจากเปิดตัวสู่วิกฤตใน 7 สัปดาห์

เส้นเวลานั้นสั้นและน่าตกใจ:

• พฤษภาคม 2026: กองทุน ETF หุ้นเดี่ยวแบบเลเวอเรจเริ่มซื้อขาย หลังจาก FSC อนุมัติการแก้ไขกฎระเบียบในเดือนพฤษภาคม ผลิตภัณฑ์ดังกล่าวเดิมทีถูกส่งเสริมโดยรัฐบาลซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของโครงการ "Corporate Value-up" เพื่อกระตุ้นตลาดทุนในประเทศ
• ปลายเดือนมิถุนายน (ประมาณ 6 สัปดาห์หลังเปิดตัว): สินทรัพย์ภายใต้การบริหารเพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ผู้ว่าการ FSS อี ชาน-จิน ยอมรับต่อสาธารณะเมื่อวันที่ 22 มิถุนายนว่าการอนุมัติผลิตภัณฑ์ดังกล่าวเป็น "ความผิดพลาด" และหน่วยงานกำกับดูแลดำเนินการ "รวดเร็วเกินไป" พร้อมเตือนว่าผลข้างเคียงเชิงลบเพิ่มขึ้นอย่าง "มีนัยสำคัญ" ประธาน FSC ก็แสดงความเสียใจที่ไม่ได้ขัดขวางการเปิดตัว
• ต้นเดือนกรกฎาคม: เมื่อถึงสัปดาห์ที่ 7 13 ใน 14 กองทุน ETF หุ้นเดี่ยวแบบเลเวอเรจที่จดทะเบียน ร่วงลงต่ำกว่าราคา IPO ที่ 20,000 วอน เมื่อวันที่ 7 กรกฎาคม ดัชนี KOSPI ร่วงลง 5.35% ซึ่งเป็นการลดลงรุนแรงที่สุดนับตั้งแต่จุดสูงสุดในเดือนมิถุนายน
• 5 กรกฎาคม: ธนาคารกลางเกาหลี (BOK) ออกคำเตือนอย่างเป็นทางการว่าผลิตภัณฑ์เหล่านี้ "กำลังขยายความผันผวน เพิ่มความเข้มข้นของภาคส่วน และสร้างวงจรป้อนกลับที่ทำให้ตลาดไม่เสถียร"
• 6 กรกฎาคม: สมาชิกรัฐสภาจากทั้งสองพรรคเริ่มเรียกร้องให้ดำเนินการ โดย สส.ของพรรคพลังประชาชน (PPP) อัน ชอล-ซู เรียกร้องให้ เพิกถอนการซื้อขายผลิตภัณฑ์เหล่านี้ทั้งหมด

ในเวลาเพียง 7 สัปดาห์ ผลิตภัณฑ์ที่เคยถูกมองว่านวัตกรรมตลาดทุนที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาล กลับกลายเป็นวิกฤตด้านกฎระเบียบ ซึ่งธนาคารกลางเตือนถึงความเสี่ยงเชิงระบบ หัวหน้าหน่วยงานกำกับดูแลขอโทษ และประธานาธิบดีต้องเข้ามาแทรกแซง

คำวิจารณ์จากอุตสาหกรรมเกี่ยวกับประสิทธิภาพของมาตรการ

ปฏิกิริยาจากอุตสาหกรรมและตลาดต่อมาตรการต่างๆ มีความคลางแคลงใจ:

• ข้อกังวลเชิงโครงสร้างยังคงอยู่: ผู้เข้าร่วมตลาดหลายรายกล่าวว่า "การเพิ่มเกณฑ์การเข้าสู่ตลาดเพียงอย่างเดียวไม่สามารถลดความผันผวนเชิงโครงสร้างของ ETF หุ้นเดี่ยวแบบเลเวอเรจได้" และมีเสียงเรียกร้องให้มี "การแก้ไขกฎระเบียบขั้นพื้นฐานมากกว่าการควบคุมอุปสงค์-อุปทานชั่วคราวของทางการ"
• นักลงทุนเดิมได้รับการยกเว้นบางส่วน: นักวิจารณ์ชี้ว่านักลงทุนเดิมจำเป็นต้องปฏิบัติตามกฎเงินฝากใหม่เมื่อทำการซื้อเพิ่มเติมเท่านั้น ซึ่งหมายความว่ากองทุน leveraged ส่วนใหญ่ที่มีอยู่แล้วในตลาดไม่ได้รับผลกระทบ
• ข้อกังขาเรื่องระยะเวลา: FSC ถูกมองว่าตอบสนองช้าเกินไป — หัวหน้าหน่วยงานกำกับดูแลแสดงความเสียใจต่อการเปิดตัวตั้งแต่ปลายเดือนมิถุนายน แต่ต้องใช้เวลาเกือบหนึ่งเดือนและแรงกดดันโดยตรงจากประธานาธิบดีเพื่อสรุปมาตรการชั่วคราว
• เสียงเรียกร้องให้เพิกถอนยังคงมีอยู่: สส. อัน ชอล-ซู และอีกหลายคนโต้แย้งว่าการเพิ่มเงินฝากและการห้ามออกกองทุนใหม่ยังไม่เพียงพอ และการเพิกถอนผลิตภัณฑ์ที่มีอยู่ทั้งหมดเป็นวิธีเดียวที่จะขจัดความเสี่ยงจากความผันผวนได้อย่างแท้จริง
• ความสับสนจากสัญญาณที่ขัดแย้งกันของรัฐบาล: คำวิจารณ์ยังมุ่งเน้นไปที่สัญญาณที่ขัดแย้งกันของรัฐบาลเอง — ผลิตภัณฑ์ที่เดิมได้รับการส่งเสริมจากหน่วยงานเดียวกันที่กำลังเร่งจำกัดมัน ซึ่ง "เป็นเชื้อเพลิงให้เกิดความสับสนในหมู่นักลงทุน" และบั่นทอนความเชื่อมั่นในความสม่ำเสมอของกฎระเบียบ