ทำไมหุ้นเนสท์เล่ถึงร่วงเกือบ 7% ในเดือนกรกฎาคม 2026

แม้ว่ายอดขายแบบออร์แกนิกของเนสท์เล่จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งที่ 3.6% และปริมาณการเติบโตภายในที่แท้จริง (RIG) จะเร่งตัวขึ้น แต่ตลาดกลับให้ความสำคัญกับผลกระทบต่อกำไรสุทธิ นั่นคือการร่วงลง 31.4% ของกำไรสุทธิ ค่าใช้จ่ายจากการด้อยค่าจำนวนมาก ผลกระทบจากการเรียกคืนนมผงเด็กที่ยังคงอยู่ และการเปลี่ยนแปลงพอร์ตโฟลิโอที่ซับซ้อน ซึ่งทั้งหมดเกิดขึ้นในวันเดียว

ตัวเลขที่ทำให้นักลงทุนตกใจ

ผลประกอบการครึ่งปีแรกของเนสท์เล่ซึ่งเปิดเผยเมื่อวันที่ 23 กรกฎาคม แสดงให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างมากระหว่างโมเมนตัมของรายได้และความสามารถในการทำกำไร :

การเติบโตแบบออร์แกนิกสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 3.6% และ RIG ซึ่งเป็นมาตรวัดอุปสงค์ที่ขับเคลื่อนโดยปริมาณ เพิ่มขึ้นจาก 1.2% ในไตรมาส 1 เป็น 1.8% ในไตรมาส 2 ซึ่งเป็นสัญญาณของการฟื้นตัวของอุปสงค์ที่แท้จริง กำไรต่อหุ้นพื้นฐานเพิ่มขึ้น 4% เมื่อเทียบเป็นสกุลเงินคงที่

แต่การปรับปรุงการดำเนินงานเหล่านี้ถูกบดบังอย่างสิ้นเชิงจากการร่วงลงของกำไรสุทธิที่รายงาน

อะไรที่ผลักดันให้กำไรลดลง 31.4%

การลดลงของกำไรสุทธิจาก 5.065 พันล้านฟรังก์สวิสเป็น 3.472 พันล้านฟรังก์สวิสมีสาเหตุหลัก 3 ประการ :

ต้นทุนการปรับโครงสร้างและการด้อยค่า เนสท์เล่บันทึกการตัดจำหน่ายสินทรัพย์ที่ถือไว้เพื่อขายเป็นจำนวนมาก ซึ่งเป็นต้นทุนโดยตรงจากการปรับโครงสร้างของบริษัทร่วมทุนด้านน้ำ ค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างและรายการการค้าอื่นๆ สุทธิอยู่ที่ 0.8 พันล้านฟรังก์สวิส เพิ่มขึ้นจาก 0.4 พันล้านฟรังก์สวิสใน H1 2025

ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับพอร์ตโฟลิโอ ต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับบริษัทร่วมทุนด้านน้ำและการดำเนินการด้านพอร์ตโฟลิโออื่นๆ สร้างแรงกดดันเพิ่มเติม

รายได้ที่รายงานอ่อนแอลง ยอดขายลดลง 2.5% เหลือ 43.11 พันล้านฟรังก์สวิส แม้ว่าการเติบโตแบบออร์แกนิกจะดีขึ้น ช่องว่างนี้สะท้อนถึงแรงกดดันจากอัตราแลกเปลี่ยน เงินเฟ้อของต้นทุนสินค้าโภคภัณฑ์ และผลกระทบจากการเรียกคืนนมผงเด็ก

การเรียกคืนนมผงเด็ก: ภาระที่ยังคงอยู่

ในเดือนมกราคม 2026 เนสท์เล่ได้เริ่มเรียกคืนนมผงเด็กบางรุ่นทั่วโลกโดยเป็นการป้องกันไว้ก่อน ซึ่งรวมถึงแบรนด์ SMA, BEBA, NAN และ Guigoz หลังจากตรวจพบสารพิษซีรีวไลด์ (cereulide toxin) ในน้ำมันกรดอะราคิโดนิกที่มาจากซัพพลายเออร์บุคคลที่สาม การเรียกคืนซึ่งต่อมาได้ขยายวงในฝรั่งเศส ส่งผลกระทบทางการเงินในทันที :

• ในไตรมาส 1 ปี 2026 การเรียกคืนทำให้อัตราการเติบโตแบบออร์แกนิกลดลงประมาณ 90 จุดฐาน — ประมาณครึ่งหนึ่งมาจากผลกระทบโดยตรงของการส่งคืนสินค้า และอีกครึ่งหนึ่งมาจากการขาดแคลนสินค้าคงคลังชั่วคราว
• กลุ่มผลิตภัณฑ์โภชนาการ (Nutrition) กลายเป็น กลุ่มเดียวที่ลดลง ใน H1 โดยมีการเติบโตแบบออร์แกนิกที่ -1.2%
• การเรียกคืนส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 20 จุดฐาน ผ่านการส่งคืนสินค้าและต้นทุนที่สูงขึ้น
• ผู้บริหารยอมรับว่าผู้ปกครองบางรายจะเปลี่ยนไปใช้ยี่ห้ออื่นอย่างถาวร ทำให้เกิดความเสี่ยงในการฟื้นตัวของแบรนด์ที่ยืดเยื้อ

ผลกระทบทางการเงินมีนัยสำคัญแม้กระทั่งก่อนหน้า H1: เนสท์เล่เปิดเผยผลกระทบมูลค่า 185 ล้านฟรังก์สวิสต่อผลประกอบการปี 2025 จากการเรียกคืนครั้งเดียวกันนี้

บริษัทร่วมทุนน้ำ Peranel: การปรับโครงสร้างที่รอคอยมานาน

ในวันเดียวกับการประกาศผลประกอบการ เนสท์เล่ได้ประกาศโอนแบรนด์น้ำระดับพรีเมียมซึ่งรวมถึง แปรริเอ (Perrier), ซานเปเลกริโน (S.Pellegrino) และอักกวา ปันนา (Acqua Panna) ไปยังบริษัทร่วมทุนใหม่แบบ 50/50 ชื่อ Peranel ร่วมกับบริษัทไพรเวทอิควิตี้ Platinum Equity

เงื่อนไขสำคัญของข้อตกลง :

• เนสท์เล่คาดว่าจะได้รับเงินสด ประมาณ 3 พันล้านยูโร (ประมาณ 2.8 พันล้านฟรังก์สวิส หรือ 3.43 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) เมื่อปิดดีล
• มูลค่าธุรกิจน้ำและเครื่องดื่มพรีเมียมในข้อตกลงนี้อยู่ที่ 4.9 พันล้านยูโร (5.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) รวมถึงเงินสดและหนี้สิน
• บริษัทร่วมทุนซึ่งมีสำนักงานใหญ่ในกรุงปารีส นำโดย Muriel Lienau จะมีแบรนด์มากกว่า 30 แบรนด์ที่จำหน่ายใน 120 ประเทศ
• การเจรจาข้อตกลงนี้ดำเนินมาตั้งแต่ปี 2024; Platinum Equity กลายเป็นผู้เสนอราคาเพียงรายเดียวที่เหลืออยู่ในเดือนมิถุนายน 2026 หลังจาก Clayton Dubilier & Rice ถอนตัว
• คาดว่าการปิดดีลจะเกิดขึ้นในช่วงครึ่งแรกของปี 2027 โดยขึ้นอยู่กับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลและการปรึกษาหารือกับพนักงาน

การดำเนินการนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อปรับปรุงการดำเนินงานของเนสท์เล่และช่วยให้ธุรกิจน้ำเติบโตได้อย่างคล่องตัวมากขึ้นในฐานะนิติบุคคลอิสระ อย่างไรก็ตาม ดีลดังกล่าวทำให้เนสท์เล่จำเป็นต้องตัดจำหน่ายสินทรัพย์ที่ถือไว้เพื่อขาย ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อกำไรที่รายงานและเพิ่มความกังวลของนักลงทุน

เหตุใดการคงแนวโน้มทั้งปีจึงไม่ช่วยอะไร

เนสท์เล่ยืนยันแนวโน้มทั้งปี 2026 รวมถึงความคาดหวังว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะดีขึ้นเมื่อเทียบกับปี 2025 ในการประชุมหารือผลประกอบการ ผู้บริหารเน้นย้ำถึงการประหยัดต้นทุนเพิ่มเติมมูลค่า 600 ล้านฟรังก์สวิสและแนวโน้มปริมาณการขายที่ดีขึ้น

แต่แนวโน้มดังกล่าวไม่สามารถสร้างความมั่นใจให้กับตลาดได้ด้วยเหตุผลหลายประการ :

• ขนาดที่ใหญ่โตของ กำไรที่ลดลง 31.4% และค่าใช้จ่ายครั้งเดียว 0.8 พันล้านฟรังก์สวิส ครอบงำสัญญาณเชิงบวก
• การร่วมทุนน้ำ แม้จะสมเหตุสมผลในเชิงกลยุทธ์ แต่เกี่ยวข้องกับการ ตัดจำหน่ายสินทรัพย์ที่ถือไว้เพื่อขาย ซึ่งทำให้กำไรที่รายงานไม่ชัดเจน
• แรงกดดันจากอัตราแลกเปลี่ยน เงินเฟ้อของสินค้าโภคภัณฑ์ (กาแฟ โกโก้) และภาษีศุลกากร ยังคงบดบังแนวโน้มในอนาคต
• การเรียกคืนนมผงเด็ก สร้างความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการฟื้นตัวของแบรนด์และความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ

ดังที่นักวิเคราะห์รายหนึ่งกล่าวไว้ว่า ตลาดลงโทษการประเมินมูลค่าที่สูงของเนสท์เล่ เนื่องจากผลประกอบการต่ำกว่าความคาดหวัง การร่วงลงของหุ้นเพียงอย่างเดียวทำให้ดัชนี STOXX 600 โดยรวมลดลง และทำให้เนสท์เล่เป็นปัจจัยลบมากที่สุดต่อดัชนี SMI ของสวิสในวันนั้น

เรื่องราวพื้นฐานนั้นปะปนกัน: เนสท์เล่มีการดำเนินงานที่ดีขึ้น แต่การรวมกันของผลกระทบด้านกำไร ค่าใช้จ่ายครั้งเดียวจำนวนมาก และการปรับโครงสร้างพอร์ตโฟลิโอที่ซับซ้อนในวันเดียว ครอบงำข่าวเชิงบวกทั้งหมด

ประเด็นสำคัญ

การร่วงลงของหุ้นเนสท์เล่ในเดือนกรกฎาคม 2026 ไม่ได้เกิดจากปัจจัยเดียว แต่เกิดจากการชนกันพร้อมกันของผลประกอบการที่ต่ำกว่าคาด การเรียกคืนนมผงเด็กที่ยังคงส่งผลกระทบต่อผลประกอบการ และการร่วมทุนด้านน้ำที่จำเป็นในเชิงกลยุทธ์แต่สร้างภาระทางการเงิน การลดลง 7% สะท้อนให้เห็นถึงคำตัดสินของตลาดว่าการรวมกันของความเจ็บปวดด้านกำไรระยะสั้นและความไม่แน่นอนในการปรับโครงสร้างระยะยาวจะต้องใช้เวลาในการแก้ไข