จีนใช้ ‘ทีมชาติ’ อัดฉีด 6 หมื่นล้านหยวนพยุงตลาด หลัง Kimi K3 สร้างแรงกระเพื่อมทั่วโลก

ในช่วงสุดสัปดาห์ที่ 18-19 กรกฎาคม 2026 'ทีมชาติ' ของจีน ซึ่งหมายถึงกลุ่มบริษัทลงทุนที่รัฐเป็นเจ้าของ ได้เข้าแทรกแซงตลาดหุ้นในประเทศด้วยการอัดฉีดเงินหลายพันล้านดอลลาร์อย่างพร้อมเพรียงกัน เพื่อสร้างเสถียรภาพหลังจากที่โมเดล AI ใหม่จากสตาร์ทอัพจีน Moonshot AI เปิดตัวและสร้างความตื่นตระหนกให้กับตลาดเทคโนโลยีทั่วโลก การเคลื่อนไหวดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากดัชนี PHLX Semiconductor Index (SOX) เข้าสู่ภาวะตลาดหมี (Bear Market) ซึ่งกวาดมูลค่าตลาดเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลกหายไปประมาณ 3.3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐภายในเวลาไม่กี่วัน

ตัวจุดชนวน: Kimi K3 โดย Moonshot AI

ตัวเร่งปฏิกิริยาของความวุ่นวายครั้งนี้คือการเปิดตัว Kimi K3 โดย Moonshot AI ซึ่งมีสำนักงานใหญ่ในกรุงปักกิ่ง เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 16 กรกฎาคม 2026 โมเดลดังกล่าวเป็นโมเดลภาษาขนาดใหญ่แบบ open-weight ที่มีพารามิเตอร์ 2.8 ล้านล้านพารามิเตอร์ ซึ่งได้รับการโปรโมตว่าเป็นโมเดลที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยเปิดตัวมา และมีประสิทธิภาพในการวัดมาตรฐานอุตสาหกรรมที่เทียบเท่ากับโมเดลชั้นนำจาก OpenAI และ Anthropic ในราคาที่ถูกกว่ามาก การเปิดตัวนี้ทำให้เกิดการเปรียบเทียบกับ 'DeepSeek moment' ในช่วงต้นปี 2025 ซึ่งโมเดล AI ราคาถูกจากจีนได้ทำให้สมมติฐานเกี่ยวกับการเป็นผู้นำของสหรัฐฯ สั่นคลอน

ในวันศุกร์ที่ 17 กรกฎาคม ตลาดสหรัฐฯ ร่วงลงอย่างหนัก ดัชนี Nasdaq Composite ลดลง 1.40%, S&P 500 ลดลง 1.01% และหุ้นกลุ่มชิปรายใหญ่ได้รับผลกระทบหนัก: Nvidia ลดลง 2.2%, Applied Materials ลดลง 5.6% และ ASML ลดลง 5.3% ดัชนี PHLX Semiconductor Index ร่วงลง 10% ในช่วงสัปดาห์นั้น ทำให้เข้าสู่ภาวะตลาดหมี ซึ่งหมายถึงการลดลง 20% หรือมากกว่าจากจุดสูงสุดล่าสุด

การแทรกแซง: CRHC และ China Chengtong

ในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา บริษัทลงทุนของรัฐสองแห่งได้ประกาศการซื้อหุ้นอย่างพร้อมเพรียงกัน China Reform Holdings Corporation (CRHC) กล่าวว่าบริษัทในเครือภายใต้กลุ่มการลงทุนได้อัดฉีดเงิน มากกว่า 5 หมื่นล้านหยวน (ประมาณ 7.38 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ผ่านโครงการรีไฟแนนซ์พิเศษ (special relending facilities) และกองทุนที่จับคู่กัน (matching funds) เพื่อซื้อหุ้นคืนและเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้น CRHC กล่าวว่ายังคง “มั่นใจในแนวโน้มของตลาดทุนจีน” และจะยังคงเพิ่มการถือหุ้นในวิสาหกิจที่รัฐเป็นเจ้าของกลาง (SOEs) ต่อไป

ในทำนองเดียวกัน China Chengtong Holdings Group ก็ได้ให้คำมั่นในลักษณะเดียวกัน รวมแล้ว การอัดฉีดของ 'ทีมชาติ' มีมูลค่าประมาณ CNY 6 หมื่นล้านหยวน (ประมาณ 8.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ภายในสิ้นสุดสุดสัปดาห์ วอลล์สตรีทเจอร์นัลรายงานว่ายอดรวมดังกล่าวอยู่ที่เกือบ 9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

การแทรกแซงดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากตลาดจีนขาดทุนรุนแรง ตลาดหุ้นเทคโนโลยีหนัก STAR Market ร่วงลงมากกว่า 24% จากจุดสูงสุดในวันที่ 1 กรกฎาคม สูญเสียมูลค่ากว่า 4 ล้านล้านหยวน

การตอบสนองของหน่วยงานกำกับดูแล: บทบาทเบื้องหลังของ CSRC

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของจีน (CSRC) ก็ได้ดำเนินการในช่วงสุดสัปดาห์เช่นกัน ตามรายงานหลายฉบับ CSRC ได้ เรียกสถาบันการเงินเข้าร่วมการประชุมด่วน ในวันจันทร์ที่ 20 กรกฎาคมเพื่อหารือเกี่ยวกับมาตรการรักษาเสถียรภาพของตลาด อย่างไรก็ตาม ไม่พบแถลงการณ์สาธารณะจาก CSRC ที่ระบุโดยตรงว่าการดำเนินการดังกล่าวเป็นผลมาจากการเทขายที่เกิดจาก Moonshot/Kimi K3 ในผลการค้นหาที่มีอยู่ รายงานระบุว่า CSRC ได้เรียกประชุมสถาบันต่างๆ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการแทรกแซงในวงกว้าง แต่ไม่พบแถลงการณ์หรือข่าวประชาสัมพันธ์ที่เป็นทางการของ CSRC

การประกาศหลักที่เปิดเผยต่อสาธารณะมาจากบริษัทลงทุนของรัฐทั้งสองแห่ง ไม่ใช่จาก CSRC โดยตรง บทบาทของ CSRC ดูเหมือนจะเป็นการประสานงานเบื้องหลังมากกว่าการประกาศต่อสาธารณะ

ผลกระทบที่ตามมา

ภายในไม่กี่วันหลังจากเปิดตัว ความนิยมของ Kimi K3 ทำให้กำลังการประมวลผลของ Moonshot AI ตึงตัว ในวันอาทิตย์ที่ 19 กรกฎาคม บริษัทได้หยุดรับสมัครสมาชิกใหม่ โดยระบุว่าความต้องการนั้น “ใกล้ถึงขีดจำกัดของกำลังการผลิตในปัจจุบันของเรา” สตาร์ทอัพรายนี้ยังเริ่มเตรียมการสำหรับการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง โดยการรื้อโครงสร้าง VIE (Variable Interest Entity) เพื่อล้างอุปสรรคด้านกฎระเบียบ