แร่ธาตุสำคัญ: ตลาดเกิดใหม่ที่รวยทรัพยากรจะหลุดจากกับดักส่งออกวัตถุดิบดิบได้หรือไม่?

อุปสรรคเชิงโครงสร้างที่ Moody's ระบุ

Moody's ไม่ได้นำเสนอโอกาสนี้ว่าง่ายหรือเป็นอัตโนมัติ รายงานเน้นย้ำอุปสรรคเชิงโครงสร้างหลายประการที่จำกัดความรวดเร็วและง่ายดายที่ตลาดเกิดใหม่จะสามารถครอบครองมูลค่าในขั้นตอนกลางน้ำและปลายน้ำ:

• กระบวนการกลั่นที่ซับซ้อนและใช้เงินทุนสูง — การสกัดและกลั่นนั้น 'ซับซ้อนและมีราคาแพง' และจีนก็ครองกำลังการผลิตทั่วโลกอยู่แล้ว
• ระยะเวลารอคอยที่ยาวนานนับปี — Moody's ระบุว่าหลายประเทศ 'อีกหลายปี' กว่าจะสามารถกลั่นแร่ในระดับเดียวกันได้ในประเทศ
• ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และการค้า — แร่ธาตุสำคัญกลายเป็น 'คันโยกทางเศรษฐกิจ' และในขณะที่ความมั่นคงด้านห่วงโซ่อุปทานกำลังขับเคลื่อนนโยบาย ก็กำลังสร้างอุปสรรคในการเข้าสู่ตลาดสำหรับผู้เล่นรายใหม่เช่นกัน
• การผูกขาดของจีนที่มีอยู่ — หน้า 'Macro Views' ของ Moody's เองเมื่อวันที่ 17 กรกฎาคม เน้นว่าบริษัทจีนยังคงรักษาความได้เปรียบในการแปรรูปที่สำคัญ รายงานนักลงทุนประกอบ ซึ่งอ้างอิงข้อมูลจากสำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) ระบุว่าจีนควบคุมกำลังการกลั่นทั่วโลกประมาณ 47% ถึง 87% ในห่วงโซ่อุปทานแร่ธาตุสำคัญ และประมาณ 94% ของกำลังการผลิตแม่เหล็กแร่หายากทั่วโลก

การก้าวขึ้นห่วงโซ่มูลค่าที่ขับเคลื่อนด้วยนิกเกิลของอินโดนีเซีย

อินโดนีเซียเป็นตัวอย่างที่ชัดเจนที่สุดของตลาดเกิดใหม่ที่ก้าวขึ้นไปตามห่วงโซ่มูลค่าแร่ธาตุสำคัญ และเป็นตัวอย่างที่ Moody's และแหล่งข้อมูลที่เกี่ยวข้องชี้ให้เห็นอย่างโดดเด่นที่สุด ทั้งในฐานะแบบอย่างและคำเตือน

นโยบายห้ามส่งออก. ในเดือนมกราคม 2020 ประธานาธิบดีโจโก วิโดโดสั่งห้ามส่งออกแร่นิกเกิลดิบ โดยกำหนดให้แร่นิกเกิลทั้งหมดต้องผ่านกระบวนการในประเทศก่อนส่งออก กลยุทธ์ 'การทำให้เป็นอุตสาหกรรมต่อเนื่อง' (hilirisasi) นี้ได้ขยายไปถึงแร่บอกไซต์แล้ว โดยรัฐบาลระบุสินค้าโภคภัณฑ์ต่อเนื่องลำดับต้นๆ 15 รายการเพื่อการพัฒนา

ขนาดของการเปลี่ยนแปลง. ผลลัพธ์ที่ได้น่าทึ่งมาก โรงถลุงนิกเกิลพิกไอรอน (NPI) เพิ่มขึ้นจากเพียง 2 แห่งเป็นกว่า 44 แห่ง โดยมีการลงทุนสะสมในอุตสาหกรรมต่อเนื่องประมาณ 4 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ปัจจุบันอินโดนีเซียคิดเป็น 54% ของการผลิต NPI ทั่วโลก และเป็นที่ตั้งของโรงถลุง NPI ถึง 74% ของโลก ปริมาณการขุดนิกเกิลเพิ่มขึ้นประมาณสามเท่าเป็นประมาณ 2 ล้านตันต่อปี มูลค่าการส่งออกนิกเกิลเพิ่มขึ้นจาก 1.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2020 เป็น 6.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2023 ภายในปี 2024 การส่งออกนิกเกิลแปรรูปมีมูลค่าถึง 3.4 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นสิบเท่า

โมเมนตัมที่ต่อเนื่อง. ในไตรมาสที่ 1 ของปี 2026 การลงทุนในอุตสาหกรรมต่อเนื่องแร่ธาตุสูงถึง 98 ล้านล้านรูเปียห์ นำโดยนิกเกิลที่ 41.5 ล้านล้านรูเปียห์ ทองแดง และบอกไซต์ ปัจจุบันอินโดนีเซียครองอุปทานนิกเกิลกลั่นของโลกประมาณสองในสาม

ข้อควรระวังสำคัญ — การควบคุมของจีน. การประเมินโดยอิสระชี้ให้เห็นถึงปัญหาสำคัญอย่างต่อเนื่อง: กำลังการผลิตใหม่ส่วนใหญ่เป็นของและถูกควบคุมโดยจีน บริษัทจีนสร้างโรงถลุงนิกเกิลของอินโดนีเซียกว่า 90% ควบคุมกำลังการกลั่นประมาณ 8 ล้านตันราว 75% และ 94% ของมูลค่าการส่งออกเฟอร์โรนิกเกิลไปยังจีน รายงานกรณีศึกษาของ SOAS เกี่ยวกับความเฟื่องฟูของนิกเกิลในอินโดนีเซียระบุอย่างตรงไปตรงมาว่า 'การทำให้เป็นอุตสาหกรรมต่อเนื่องถูกออกแบบมาเพื่อสร้างขีดความสามารถทางอุตสาหกรรมของอินโดนีเซีย ในทางปฏิบัติ มันสร้างขีดความสามารถที่จีนควบคุมในอินโดนีเซีย' รายงานของ Energy Shift Institute เกี่ยวกับห่วงโซ่มูลค่านิกเกิลของอินโดนีเซียสรุปว่าประเทศประสบความสำเร็จใน 'การครอบงำโดยปราศจากความลึกซึ้ง' นั่นคือเป็นโรงถลุงนิกเกิลที่ใหญ่ที่สุดในโลก (ระดับ 3) แต่ยังไม่ก้าวเข้าสู่การผลิตในระดับ 2 หรือการผลิตอุปกรณ์ดั้งเดิมระดับ 1

การคาดการณ์อุปสงค์ของ UNCTAD: ทำไมทุกคนจึงเร่งรีบ

บริบทด้านอุปสงค์ที่ทำให้เกิดการเร่งสร้างกำลังการผลิตแปรรูปนั้นมาจากรายงาน Global Trade Update ประจำเดือนมิถุนายน 2026 ของ UNCTAD เกี่ยวกับแร่ธาตุสำคัญ ตัวเลขสำคัญนั้นชัดเจน:

• ความต้องการลิเธียม คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 353% ระหว่างปี 2024 ถึง 2040 โดยขับเคลื่อนโดยแบตเตอรี่รถยนต์ไฟฟ้า การกักเก็บพลังงาน และการทำให้โครงข่ายไฟฟ้าเป็นไฟฟ้า
• ความต้องการแกรไฟต์ คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 131% ในช่วงเวลาเดียวกัน
• ความต้องการทองแดง เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยขับเคลื่อนโดยศูนย์ข้อมูล AI โครงสร้างพื้นฐานการชาร์จ EV และพลังงานหมุนเวียน
• อุปทาน 'กระจุกตัวสูง' ในประเทศเพียงไม่กี่ประเทศสำหรับปริมาณสำรอง การทำเหมือง และการกลั่น และมีมาตรการส่งออกใหม่เกือบ 100 รายการที่ถูกนำมาใช้โดยรัฐบาลที่แข่งขันกันเพื่อรักษาความมั่นคงของห่วงโซ่อุปทาน

สหประชาชาติเองก็เรียกร้องให้มีการ 'เล่นอย่างเป็นธรรม' ในการแข่งขันระดับโลกเพื่อแร่ธาตุสำคัญ โดยสังเกตว่าประเทศกำลังพัฒนาที่ร่ำรวยทรัพยากรเป็นศูนย์กลางของห่วงโซ่มูลค่าที่เกิดขึ้นใหม่ แต่เสี่ยงที่จะต้องรับภาระต้นทุนด้านสิ่งแวดล้อมและผลประโยชน์ที่จำกัด

กองทุน IFC-Appian มูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์: การตอบสนองต่อช่องว่างทางการเงิน

ในเดือนตุลาคม 2025 บรรษัทการเงินระหว่างประเทศ (IFC) ซึ่งเป็นสมาชิกของกลุ่มธนาคารโลก และ Appian Capital Advisory ได้เปิดตัวความร่วมมือมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อเร่งการพัฒนาแร่ธาตุสำคัญ โลหะ และโครงการที่เกี่ยวข้องกับการทำเหมืองอย่างรับผิดชอบในตลาดเกิดใหม่ IFC เป็นแกนนำกองทุนด้วยเงินสมทบเริ่มแรก 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นี่เป็นยานพาหนะเพื่อการทำเหมืองโดยเฉพาะแห่งแรกของ IFC สำหรับตลาดเกิดใหม่ และเป็นความร่วมมือครั้งแรกกับผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุนเหมืองแร่เอกชน กองทุนนี้เป็นการตอบสนองโดยตรงต่อการขาดแคลนแร่ธาตุสำคัญทั่วโลกและการกระจุกตัวของห่วงโซ่อุปทาน กองทุนนี้มีอยู่ก็เพราะเงินทุนเอกชนเพียงอย่างเดียวนั้นไม่เพียงพอที่จะเชื่อมช่องว่างในตลาดเกิดใหม่

ข้อจำกัดด้านโครงสร้างพื้นฐานและการเงินที่คงอยู่

หลักฐานตอกย้ำว่าช่องว่างด้านโครงสร้างพื้นฐานและการเงินยังคงเป็นข้อจำกัดที่ผูกมัดความสามารถของตลาดเกิดใหม่ในการก้าวขึ้นไปตามห่วงโซ่มูลค่า:

• Moody's เน้นว่าการกลั่นนั้น 'ซับซ้อนและมีราคาแพง' และต้องใช้ระยะเวลารอคอยที่นาน
• กองทุน IFC-Appian ถูกสร้างขึ้นเพราะเงินทุนเอกชนเพียงอย่างเดียวยังไม่เพียงพอ
• ประสบการณ์ของอินโดนีเซียเองก็แสดงให้เห็นว่าแม้การลงทุนในอุตสาหกรรมต่อเนื่องจะมีจำนวนมาก (ประมาณ 4 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ) แต่ส่วนใหญ่มาจากทุนที่เชื่อมโยงกับรัฐจีน ไม่ใช่จากแหล่งเงินทุนระหว่างประเทศหรือเอกชนในประเทศในวงกว้าง
• หลายประเทศที่มีทรัพยากรแร่ธาตุยังคงขาดระบบนิเวศทางอุตสาหกรรม เช่น โครงข่ายไฟฟ้าที่เชื่อถือได้ แรงงานมีฝีมือ และสิ่งอำนวยความสะดวกขั้นกลางน้ำ เพื่อแปรรูปแร่ในประเทศ ตัวอย่างเช่น บราซิลมีแหล่งสำรองแร่หายากที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก แต่เพิ่งเริ่มสร้างกำลังการผลิตแปรรูป และสหรัฐฯ ได้ดำเนินการเพื่อรักษาอิทธิพลในการรับซื้อแล้วผ่านการสนับสนุนของบรรษัทการเงินเพื่อการพัฒนา (DFC) สำหรับโครงการ Serra Verde

ความเสี่ยงที่จะยังคงติดอยู่กับการสกัดมูลค่าต่ำ

แหล่งข้อมูลหลายแห่งเตือนว่าหากไม่มีนโยบายอุตสาหกรรมที่จงใจและการลงทุนอย่างต่อเนื่อง ประเทศที่ร่ำรวยทรัพยากรเสี่ยงที่จะยังคงติดอยู่ที่ก้นบึ้งของห่วงโซ่มูลค่า:

• Moody's วางกรอบความเสี่ยงโดยนัย: 'โอกาสที่จะสำเร็จการศึกษา' มีอยู่จริง แต่การครอบงำการกลั่นของจีนหมายความว่าประเทศส่วนใหญ่ยังคงส่งออกแร่ดิบและนำเข้าวัสดุแปรรูป
• การวิเคราะห์โดยอิสระเกี่ยวกับความเฟื่องฟูของนิกเกิลในอินโดนีเซียเตือนอย่างชัดแจ้งว่าประเทศสร้างขีดความสามารถที่จีนควบคุมในอินโดนีเซีย ไม่ใช่ขีดความสามารถทางอุตสาหกรรมที่อินโดนีเซียควบคุม
• รายงานของ Energy Shift Institute เกี่ยวกับห่วงโซ่มูลค่านิกเกิลของอินโดนีเซียสรุปว่าประเทศประสบความสำเร็จใน 'การครอบงำโดยปราศจากความลึกซึ้ง' นั่นคือเป็นโรงถลุงนิกเกิลที่ใหญ่ที่สุดในโลก แต่ยังไม่ก้าวเข้าสู่การผลิตระดับสูงหรือการผลิตอุปกรณ์ดั้งเดิม

คำเตือนจากสหรัฐฯ และ IEA เกี่ยวกับการกระจุกตัวของห่วงโซ่อุปทาน

หน้า 'Macro Views' วันที่ 17 กรกฎาคมของ Moody's ระบุว่าความพยายามในการรักษาความมั่นคงของห่วงโซ่อุปทานแร่ธาตุสำคัญกำลังเร่งตัวขึ้น โดยขับเคลื่อนโดยความต้องการด้านการป้องกันประเทศ AI และพลังงานหมุนเวียน โดยประเทศต่างๆ ดำเนินการเพื่อเสริมสร้างห่วงโซ่อุปทานของตน บริบทที่กว้างขึ้นคือสหรัฐฯ และพันธมิตรกำลังแข่งขันกันเพื่อลดการพึ่งพาการกลั่นของจีนผ่านความร่วมมือด้านความมั่นคงแร่ธาตุ (Minerals Security Partnership) และโครงการริเริ่มที่เกี่ยวข้อง

คำเตือนของ IEA นั้นชัดเจน ข้อมูลจาก IEA ซึ่งอ้างถึงในรายงานนักลงทุนเมื่อวันที่ 7 มิถุนายน 2026 ระบุว่าจีนควบคุมกำลังการกลั่นทั่วโลกประมาณ 47% ถึง 87% ในห่วงโซ่อุปทานแร่ธาตุสำคัญหลายแห่ง และคาดว่าควบคุมกำลังการผลิตแม่เหล็กแร่หายากทั่วโลกประมาณ 94% JP Morgan Global Research ตอกย้ำภาพนี้ โดยสังเกตว่าจีนจัดหาแร่หายากกลั่น 91% และแม่เหล็ก 92% IEA เตือนซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่าการลงทุนในกำลังการกลั่นใหม่นอกจีนนั้นต่ำกว่าที่จำเป็นเพื่อตอบสนองสถานการณ์ความต้องการในปี 2030 และ 2050 มาก ทำให้เกิดความเสี่ยงในการกระจุกตัวของห่วงโซ่อุปทานเชิงโครงสร้าง

บทสรุป: หน้าต่างแคบๆ

รายงานของ Moody's ในเดือนกรกฎาคม 2026 นำเสนอหน้าต่างแห่งโอกาสสำหรับตลาดเกิดใหม่ที่ร่ำรวยทรัพยากรในการก้าวขึ้นไปตามห่วงโซ่มูลค่าแร่ธาตุสำคัญ แต่มันเป็นหน้าต่างแคบๆ ที่ถูกป้องกันด้วยการควบคุมขั้นกลางน้ำอย่างท่วมท้นของจีน ข้อกำหนดด้านเงินทุนมหาศาล ระยะเวลารอคอยหลายปี และความเสี่ยงที่การลงทุนจากต่างประเทศจะสร้างกำลังการผลิตโดยไม่ได้สร้างขีดความสามารถทางอุตสาหกรรมภายในประเทศ ดังที่เรื่องราวนิกเกิลของอินโดนีเซียแสดงให้เห็นแบบเรียลไทม์ โอกาสนั้นมีอยู่จริง แต่จะต้องอาศัยนโยบายอุตสาหกรรมที่จงใจ การเงินระหว่างประเทศในวงกว้าง และความเต็มใจที่จะเผชิญหน้ากับอุปสรรคเชิงโครงสร้างที่ทำให้ประเทศร่ำรวยแร่ธาตุติดอยู่ที่ก้นบึ้งของห่วงโซ่อุปทานโลกมาหลายชั่วอายุคน