$2.5 พันล้านเดิมพันใหญ่ใน Bitcoin: Bull Call Spread ชี้เป้าหมาย $72,000 ก่อนการตัดสินใจของเฟด

การเทรดนี้เป็น Bull Call Spread แบบคลาสสิก บน Deribit นักเทรดได้ซื้อ Call Option ของ Bitcoin จำนวน 20,000 สัญญา ที่ราคาใช้สิทธิ 70,000 ดอลลาร์ ครบกำหนดวันที่ 31 กรกฎาคม และในเวลาเดียวกันก็ขาย Call Option จำนวน 20,000 สัญญา ที่ราคาใช้สิทธิ 72,000 ดอลลาร์ ซึ่งมีวันหมดอายุเดียวกัน มูลค่าตามสัญญารวมของสถานะนี้อยู่ที่ประมาณ 2.5 พันล้านดอลลาร์

Bull Call Spread จะทำกำไรเมื่อราคาของสินทรัพย์อ้างอิงปรับตัวสูงขึ้นไปจนถึงราคาใช้สิทธิที่สูงกว่า แต่กำไรจะถูกจำกัดเมื่อราคาขึ้นไปเกินกว่าระดับนั้น การขาย Call ที่มีราคาใช้สิทธิสูงกว่าจะช่วยลดค่า Premium ที่ต้องจ่ายสำหรับ Call ที่ราคาต่ำกว่า ทำให้กลยุทธ์นี้มีต้นทุนถูกกว่าการซื้อ Call เพียงอย่างเดียว เพื่อให้การเทรดนี้ได้กำไรสูงสุด ราคา Bitcoin จะต้องปรับตัวขึ้นประมาณ 12% จากราคาประมาณ 64,100 ดอลลาร์ มาปิดที่ 72,000 ดอลลาร์หรือสูงกว่าภายในวันที่ 31 กรกฎาคม หาก Bitcoin ยังคงอยู่ต่ำกว่า 70,000 ดอลลาร์เมื่อหมดอายุ ค่า Premium ที่จ่ายไปทั้งหมดจะสูญเสีย

ตัวเร่งจากเฟด: CPI มิถุนายนเปลี่ยนสมการโอกาสขึ้นดอกเบี้ย

วันหมดอายุของสถานะนี้สอดคล้องกับการประชุม FOMC ของเฟดในวันที่ 28-29 กรกฎาคม เมื่อวันที่ 14 กรกฎาคม 2026 กระทรวงแรงงานสหรัฐฯ รายงานว่า CPI เดือนมิถุนายนเพิ่มขึ้น 3.5% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 3.8% ที่น่าสนใจยิ่งกว่านั้นคือ CPI รายเดือนลดลง 0.4% ซึ่งเป็นการลดลงรายเดือนรุนแรงที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2020 โดยมีสาเหตุหลักจากการร่วงลงของราคาพลังงานถึง 5.7% ส่วน Core CPI ซึ่งไม่รวมหมวดอาหารและพลังงาน อยู่ที่ 2.6% เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์เช่นกัน

ตัวเลขเงินเฟ้อที่ออกมาต่ำกว่าคาดนี้ส่งผลให้โอกาสที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกรกฎาคมจากที่ตลาดประเมินไว้ร่วงลงอย่างหนัก สำนักข่าว Reuters รายงานว่านักเทรดมองเห็นโอกาสขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 28-29 กรกฎาคม เพียงประมาณ 10% หลังจากที่ข้อมูล CPI ออกมา ก่อนหน้านี้ โอกาสดังกล่าวสูงถึง 40% การพังทลายของความคาดหวังเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยได้ขจัดอุปสรรคสำคัญต่อสินทรัพย์เสี่ยงอย่าง Bitcoin ออกไป สร้างหน้าต่างทางมหภาคที่เอื้ออำนวยต่อดีลนี้มากขึ้น

การเดิมพันเชิงบวกแบบมีขอบเขต พร้อมการบริหารความเสี่ยง

Bull Call Spread โดยธรรมชาติแล้วเป็นการเดิมพันเชิงบวกแบบมีขอบเขต ด้วยการจำกัด upside ไว้ที่ 72,000 ดอลลาร์ นักเทรดยอมรับโอกาสในการทำกำไรที่จำกัดเพื่อแลกกับการจ่ายค่า Premium ที่ต่ำลง โครงสร้างของดีลนี้เผยให้เห็นถึงความเชื่อมั่นว่า Bitcoin มีพื้นที่ที่จะปรับตัวขึ้นในระยะสั้น แต่ไม่ใช่การพุ่งขึ้นแบบก้าวกระโดด เพราะเพดานที่ 72,000 ดอลลาร์บ่งบอกว่านักเทรดมองว่าการปรับตัวขึ้นครั้งนี้จะมีความหมายแต่ก็ถูกจำกัด

แนวทางแบบวัดๆ นี้ยังสะท้อนให้เห็นในตลาดออปชั่นโดยรวมอีกด้วย เมื่อวันที่ 16 กรกฎาคม Adam นักวิจัยจาก Greeks.live เปิดเผยว่ามีการซื้อขาย Bull Call Spread ที่ราคาใช้สิทธิ 70,000/72,000 ดอลลาร์ เกือบ 10,000 ชุด ซึ่งเป็นสัญญาที่มีการซื้อขายมากที่สุดในวันนั้น ขนาดที่ใหญ่โตของสถานะนี้ — 20,000 สัญญาในแต่ละ Leg — ส่งสัญญาณถึงความเชื่อมั่นระดับสถาบัน ไม่ใช่การเก็งกำไรจากนักเทรดรายย่อย

สัญญาณเตือนจาก On-Chain: คำเตือนตลาดหมีจาก Glassnode

แม้จะมีกระแสออปชั่นที่เป็นบวก แต่ข้อมูล On-Chain กลับเล่าเรื่องที่ต้องระมัดระวังมากกว่า ข้อมูลจาก Glassnode แสดงให้เห็นว่า Bitcoin ซื้อขายอยู่ต่ำกว่าสองระดับสำคัญนับตั้งแต่ต้นเดือนกุมภาพันธ์ 2026 นั่นคือ True Market Mean (มูลค่าเฉลี่ยที่ถือครองทั้งหมดบนเชน ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 76,600 ดอลลาร์) และ Short-Term Holder Cost Basis (ต้นทุนเฉลี่ยของผู้ถือระยะสั้น ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 72,200 ดอลลาร์) True Market Mean คือตัวชี้วัดราคาซื้อเฉลี่ยของเหรียญทั้งหมดบนเชน ในขณะที่ Short-Term Holder Cost Basis สะท้อนราคาเฉลี่ยที่ผู้ซื้อรายล่าสุดจ่าย

การซื้อขายที่ต่ำกว่าระดับทั้งสองเป็นเวลาห้าติดต่อกันทำให้ Bitcoin อยู่ในสิ่งที่ Glassnode เรียกว่าโซน "Deep Value" (มูลค่าลึก) บริษัทวิเคราะห์แห่งนี้ระบุลักษณะของสภาพแวดล้อมนี้ว่าเป็นตลาดหมีช่วงท้ายที่ยังไม่มีสัญญาณยืนยันจุดต่ำสุดชัดเจน และมีสภาพคล่องที่เบาบาง แม้ว่าราคา Bitcoin จะฟื้นตัวจากประมาณ 58,300 ดอลลาร์ มาอยู่ที่ 64,400 ดอลลาร์ในช่วงต้นเดือนกรกฎาคม แต่ก็ยังคงอยู่ต่ำกว่าทั้ง True Market Mean และ Short-Term Holder Cost Basis อยู่มาก

ซึ่งหมายความว่า แม้การซื้อขายออปชั่นจะแสดงถึงความเชื่อมั่นในทิศทางขาขึ้น แต่ตลาด Spot ที่อยู่เบื้องหลังยังคงเปราะบาง ผู้ถือ Bitcoin รายสัดส่วนจำนวนมากที่เพิ่งซื้อมา กำลังถือเหรียญที่ขาดทุนอยู่ ซึ่งอาจสร้างแรงกดดันในการขายในช่วงที่ราคาพยายามฟื้นตัว

ความเสี่ยงจากท่าที Hawkish ในเดือนกันยายน

อีกหนึ่งปัจจัยสำคัญที่ต้องพิจารณาคือ ในขณะที่โอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมลดลง แต่ความคาดหวังสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนยังคงสูงอยู่ ณ วันที่ 17 กรกฎาคม Reuters รายงานว่านักเทรดฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยมองเห็นโอกาสประมาณ 65% ที่จะมีการขึ้นดอกเบี้ย 0.25% ในการประชุม FOMC เดือนกันยายน 2026 BBVA Research ก็ตั้งข้อสังเกตเช่นกันว่าตลาดฟิวเจอร์สกำหนดความน่าจะเป็นไว้ที่ 60% สำหรับการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ณ ต้นเดือนกรกฎาคม ขณะที่ BofA Global Research คาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ย 0.25% ในเดือนกันยายน ตุลาคม และธันวาคม ซึ่งเป็นการคาดการณ์ที่ Hawkish ที่สุดในบรรดาสถาบันการเงินทั่วโลกในขณะนั้น

Bull Call Spread ของ Bitcoin จะหมดอายุในวันที่ 31 กรกฎาคม ก่อนการประชุม FOMC ในเดือนกันยายน ซึ่งหมายความว่าดีลนี้ได้รับประโยชน์จากหน้าต่างทางมหภาคที่เอื้ออำนวยในเดือนกรกฎาคม ขณะเดียวกันก็หลีกเลี่ยงความเสี่ยง Hawkish ครั้งใหญ่ครั้งถัดไปในปฏิทิน มันคือการเดิมพันเชิงกลยุทธ์ระยะสั้นเพื่อเก็งกำไรจากการปรับตัวขึ้น ไม่ใช่ความเชื่อมั่นในขาขึ้นระยะยาว

บทสรุป

Bull Call Spread มูลค่า 2.5 พันล้านดอลลาร์ของ Bitcoin เป็นดีลขนาดใหญ่ที่ซับซ้อน ซึ่งผสมผสานกลยุทธ์ออปชั่นเฉพาะเข้ากับ Catalyst ทางมหภาค โครงสร้างของดีล — การซื้อ Call ที่ราคา 70,000 ดอลลาร์และขาย Call ที่ราคา 72,000 ดอลลาร์ — จะจำกัด upside แต่ลดต้นทุนลง และช่วงเวลาที่เลือกคือหน้าต่างระหว่างการประชุมของเฟดในเดือนกรกฎาคมกับการตัดสินใจที่เข้มงวดขึ้นในเดือนกันยายน ภาพรวมเศรษฐกิจมหภาคปรับตัวดีขึ้นอย่างมากหลังจาก CPI เดือนมิถุนายนออกมาต่ำกว่าคาด แต่ข้อมูล On-Chain จาก Glassnode บ่งชี้ว่าตลาด Spot ยังคงอยู่ในตลาดหมีช่วงท้ายที่เปราะบาง ดีลนี้แสดงถึงความเชื่อมั่นในระยะสั้น แต่เส้นทางหลังวันที่ 31 กรกฎาคมนั้นยังคงไม่แน่นอนมากขึ้น