กับดัก 'สแตกแฟลชัน' รัสเซีย 2026: เมื่อโดรนยูเครนถล่มโรงกลั่น ทำเศรษฐกิจหดตัว พร้อมเงินเฟ้อสูง ส่วนธนาคารกลางหมดทางเดิน

ความกลัว 'สแตกแฟลชัน' (stagflation) ของรัสเซียในปี 2026 กำลังถูกขับเคลื่อนด้วยวัฏจักรที่เลวร้ายและส่งเสริมซึ่งกันและกัน: การโจมตีด้วยโดรนของยูเครนที่ยืดเยื้อทำให้กำลังการกลั่นน้ำมันของรัสเซียหายไปหนึ่งในสี่ถึงหนึ่งในสาม ส่งผลให้เกิดการขาดแคลนเชื้อเพลิงภายในประเทศ เงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้น และเศรษฐกิจหดตัว — ทั้งหมดนี้เกิดขึ้นในขณะที่เครมลินต้องแก้ปัญหาด้วยการแบนส่งออกน้ำมันที่เพิ่มระดับความรุนแรงขึ้น และธนาคารกลางต้องเผชิญกับทางเลือกเชิงนโยบายที่แทบจะไม่มีทางออก ผลกระทบระลอกคลื่นกำลังสร้างความปั่นป่วนให้กับตลาดดีเซลทั่วโลก

อะไรคือสาเหตุที่ทำให้เกิดความกลัวสแตกแฟลชัน

แรงกดดันด้านสแตกแฟลชันต่อรัสเซียมีรากฐานมาจากสามปัจจัยที่เชื่อมโยงกัน

การทำลายโรงกลั่นจากการโจมตีด้วยโดรนของยูเครน ตั้งแต่กลางปี 2025 ยูเครนได้โจมตีโรงกลั่นน้ำมันและท่าเรือน้ำมันของรัสเซียอย่างเป็นระบบ ภายในเดือนมิถุนายน 2026 กำลังการกลั่นของรัสเซียระหว่าง 25% ถึง 33% หยุดให้บริการ โดยโรงกลั่นหลักเกือบทั้งหมดในรัสเซียตอนกลางถูกบังคับให้หยุดหรือลดการดำเนินงาน สำนักงานพลังงานสากล (IEA) เตือนว่าสถานการณ์นี้จะคงอยู่อย่างน้อยจนถึงกลางปี 2026

การหดตัวของ GDP รายไตรมาสครั้งแรกในรอบสามปี เศรษฐกิจรัสเซียหดตัว 0.2% ในไตรมาสแรกของปี 2026 ซึ่งเป็นการหดตัวรายไตรมาสครั้งแรกนับตั้งแต่ช่วงหลังการบุกยูเครนในปี 2022 การเติบโตชะลอตัวลงเหลือประมาณ 1% ในปี 2025 ลดลงจาก 4.9% ในปี 2024 สถาบันวิจัย TsMAKP (ในเครือรัฐบาล) ได้ปรับลดคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจในปี 2026 โดยระบุว่าราคาน้ำมันที่สูงเพียงอย่างเดียวไม่สามารถช่วยให้เศรษฐกิจรัสเซียเติบโตได้ เนื่องจากการโจมตีด้วยโดรนและการคว่ำบาตรกำลังขัดขวางการผลิตและการส่งออกโดยตรง

เงินเฟ้อเร่งตัวแม้จะมีอัตราดอกเบี้ยสูง วิกฤตขาดแคลนเชื้อเพลิงกำลังผลักดันราคาสินค้าให้สูงขึ้นทั่วทั้งเศรษฐกิจที่พึ่งพาการขนส่ง ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อที่สูงอยู่แล้วยิ่งเพิ่มขึ้น ซึ่งธนาคารกลางไม่สามารถควบคุมได้แม้จะรักษาอัตราดอกเบี้ยที่เข้มงวดมาเกือบสามปีแล้วก็ตาม

เครมลินตอบสนองอย่างไร

การแบนส่งออกเชื้อเพลิงที่รุนแรงขึ้นเป็นลำดับ รัสเซียแบนส่งออกน้ำมันเบนซินในเดือนเมษายน 2026 ตามด้วยน้ำมันเครื่องบินจนถึงสิ้นเดือนพฤศจิกายน หลังจากการโจมตีหนักเป็นประวัติการณ์ในเดือนพฤษภาคม และสุดท้ายคือน้ำมันดีเซลในช่วงต้นเดือนกรกฎาคม 2026 การแบนดีเซลในเบื้องต้นมีผลถึงวันที่ 31 กรกฎาคม

การปันส่วนน้ำมันที่ปั๊ม เกือบทั้งหมด 83 เขตการปกครองของรัสเซียประสบปัญหาการขาดแคลนน้ำมันเบนซินหรือการหยุดชะงักของอุปทาน โดยปั๊มน้ำมันหลายแห่งต้องจำกัดการขาย และผู้ขับขี่ต้องเผชิญกับคิวยาวนานหลายชั่วโมง ในไครเมีย มีการประกาศสถานการณ์ฉุกเฉินเมื่อวันที่ 21 มิถุนายน พร้อมคำสั่งห้ามขายเชื้อเพลิงให้กับประชาชนโดยเด็ดขาด

การยอมรับวิกฤตอย่างเป็นทางการ ในเดือนมิถุนายน 2026 ทางการรัสเซียยอมรับเป็นครั้งแรกว่าการโจมตีของยูเครนที่ทวีความรุนแรงขึ้นต่อภาคน้ำมันได้ทำให้เกิด "ปัญหาชั่วคราวในการจัดหาสินค้า" ในสัปดาห์เดียวกันนั้นเอง รองนายกรัฐมนตรีอเล็กซานเดอร์ โนวัค กล่าวต่อสาธารณะว่าการโจมตีของยูเครนเป็นสาเหตุของการขาดแคลนเชื้อเพลิง

ภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกของธนาคารกลาง

วงจรการผ่อนคลายนโยบายที่ถูกจำกัดอย่างมาก เมื่อวันที่ 19 มิถุนายน 2026 ธนาคารกลางรัสเซียลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงเพียง 0.25% สู่ระดับ 14.25% ซึ่งน้อยกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 0.50% โดยอ้างถึงความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อจากนโยบายการคลังแบบผ่อนคลายและการชะลอตัวของการผลิตเชื้อเพลิง ผู้ว่าการเอลวิรา นาบิอุลลินา ส่งสัญญาณว่าผู้กำหนดนโยบาย "อาจต้องหยุดพัก" เพื่อประเมินข้อมูลที่เข้ามา

'สามสิ่งต้องห้าม' (Unholy Trinity) นักวิเคราะห์อธิบายว่าธนาคารกลางติดอยู่ระหว่างภาวะเศรษฐกิจถดถอย เงินเฟ้อ และแรงกดดันทางการคลัง — ไม่สามารถลดดอกเบี้ย aggressively เพื่อกระตุ้นการเติบโตได้โดยไม่ทำให้เงินเฟ้อกลับมาสูงขึ้นอีก และไม่สามารถรักษาดอกเบี้ยให้สูงต่อไปได้โดยไม่ทำให้เศรษฐกิจหดตัวรุนแรงขึ้น แนวทางนโยบายการเงินของธนาคารกลางยอมรับว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อยังคงมีมากกว่าความเสี่ยงด้านเงินฝืดในระยะกลาง

ดังที่นักเศรษฐศาสตร์จากศูนย์คาร์เนกี รัสเซีย ยูเรเซีย กล่าวไว้ ผลกระทบต่อเศรษฐกิจมีสองเท่า: การสูญเสีย GDP ประมาณ 1% จากกำลังการผลิตที่ลดลง และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในวงกว้างที่บีบให้ธนาคารกลางต้องคงอัตราดอกเบี้ยให้สูงนานขึ้น

ผลกระทบทางเศรษฐกิจภายในประเทศ

การขาดแคลนเชื้อเพลิงและความไม่พอใจของประชาชน วิกฤตกำลังส่งผลกระทบต่อชีวิตประจำวัน ตั้งแต่อุปทานเชื้อเพลิงการเกษตรไปจนถึงโลจิสติกส์ทางการทหาร และทัศนคติของสาธารณชนก็เริ่มเปลี่ยนไปในขณะที่การรวมกันของความเจ็บปวดทางเศรษฐกิจและการโจมตีด้วยโดรนสร้างแรงกดดันที่ไม่เหมือนกับภาวะช็อกครั้งก่อนๆ ภายในเดือนกรกฎาคม 2026 คาดว่าประชาชนประมาณ 50 ล้านคน (ประมาณ 35% ของประชากรทั้งหมด) ได้รับผลกระทบโดยตรงจากข้อจำกัดด้านเชื้อเพลิง

การขาดดุลงบประมาณเป็นประวัติการณ์ แม้จะมีรายได้จากราคาน้ำมันที่สูงจากสงครามในตะวันออกกลาง (ราคาน้ำมันดิบเบรนท์พุ่งจากประมาณ 72 ดอลลาร์เป็นเกือบ 120 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงต้นปี 2026 ) แต่การขาดดุลงบประมาณของรัสเซียกลับทำลายสถิติทั้งหมด ซึ่งบ่งชี้ว่าการใช้จ่ายด้านสงครามและรายได้จากการกลั่นที่สูญเสียนั้นมีมากกว่ารายได้ที่เพิ่มขึ้นจากราคาน้ำมันดิบ

ความตึงเครียดในห่วงโซ่อุปทานทางการทหาร วิกฤตเชื้อเพลิงยังส่งผลกระทบต่อการส่งมอบเชื้อเพลิงทางทหาร ทำให้ปัญหาด้านโลจิสติกส์ในสนามรบเลวร้ายลง วอชิงตันโพสต์รายงานว่าเครมลินกำลังเร่งหาทางรับมือกับการโจมตีด้วยโดรนที่ไม่ได้โจมตีเพียงโรงกลั่น แต่ยังรวมถึงโรงงานผลิตอาวุธที่อยู่ลึกเข้าไปในรัสเซียด้วย

ผลกระทบทางเศรษฐกิจโลก

มาร์จิ้นดีเซลยุโรปพุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ มาร์จิ้นดีเซลมาตรฐานของยุโรปพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 60.17-60.77 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งเป็นส่วนต่างจากน้ำมันดิบเบรนท์ ทันทีหลังจากรัสเซียประกาศแบนส่งออกดีเซล ฟิวเจอร์สดีเซลของสหรัฐฯ กระโดดขึ้น 11% (เป็น 154 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล) หลังการประกาศดังกล่าว

วิกฤตอุปทานโลกที่รุนแรง สินค้าคงคลังเชื้อเพลิงทั่วโลกอยู่ในระดับ "ต่ำอย่างอันตราย" ตามรายงานของรอยเตอร์ สต็อกดีเซลในยุโรปตะวันตกเฉียงเหนือลดลงประมาณ 20% นับตั้งแต่เริ่มสงครามในอิหร่าน และการลดการส่งออกของรัสเซียกำลังทำให้การขาดแคลนเชื้อเพลิงที่สำคัญที่สุดของโลกอุตสาหกรรมรุนแรงขึ้น

ตลาดเชื้อเพลิงส่งสัญญาณวิกฤตแม้ราคาน้ำมันดิบจะนิ่ง แม้ราคาน้ำมันดิบจะค่อนข้างสงบ แต่ตลาดน้ำมันเบนซินและดีเซลกำลังส่งสัญญาณถึงวิกฤตอุปทานที่รุนแรง ซึ่งเป็นคำเตือนว่าภาวะช็อกด้านพลังงานยังห่างไกลจากจุดสิ้นสุด รัฐสภายุโรปได้ชี้ให้เห็นว่าการหยุดชะงักของโรงกลั่นรัสเซียมีส่วนทำให้ "ต้นทุนเชื้อเพลิงเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ" สำหรับผู้บริโภคชาวยุโรป ซึ่งซ้อนทับอยู่ในการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันดิบจากวิกฤตอิหร่าน

ผลกระทบต่อสหราชอาณาจักรและยุโรปในวงกว้าง ราคาดีเซลในสหราชอาณาจักรเพิ่มขึ้น 8 เพนนีต่อลิตรภายในสัปดาห์แรกของเดือนกรกฎาคม 2026 เพียงสัปดาห์เดียว ผลักดันให้ราคาเฉลี่ยอยู่ที่ 164.8 เพนนีต่อลิตร โดยผู้เชี่ยวชาญเตือนว่าราคาอาจเพิ่มขึ้นอีก เนื่องจากรัสเซียซึ่งเป็นผู้ส่งออกดีเซลรายใหญ่เป็นอันดับสองของโลกได้หยุดการส่งออก

โดยสรุป: รัสเซียกำลังติดอยู่ในกับดักสแตกแฟลชันที่เกิดจากสงครามของตนเอง — การสูญเสียโรงกลั่นจากการสู้รบกำลังทำให้เกิดการหดตัวของ GDP และการเร่งตัวของเงินเฟ้อพร้อมกัน การตอบสนองของเครมลิน (การแบนส่งออกติดต่อกัน) สามารถปกป้องอุปทานในประเทศได้เพียงชั่วคราว ในขณะที่ธนาคารกลางแทบไม่มีพื้นที่ให้เดินหมาก ในระดับโลก การสูญเสียการส่งออกดีเซลและน้ำมันเบนซินของรัสเซียกำลังซ้ำเติมสถานการณ์อุปทานเชื้อเพลิงที่เปราะบางอยู่แล้ว ส่งผลให้มาร์จิ้นดีเซลในยุโรปและสหรัฐฯ พุ่งสูงถึงระดับที่ไม่เคยปรากฏมาก่อน