โดนัลด์ แทง ลาออกจากประธานบริหาร Shein ภารกิจ IPO ใกล้เสร็จ เตรียมลุยตลาดหุ้นฮ่องกง

ทำไมโดนัลด์ แทง ถึงก้าวลง

แทงถูกดึงเข้ามาใน Shein เมื่อสามปีก่อนโดยมีภารกิจเฉพาะคือ ปรับปรุงบริษัทลับๆ ให้มีความเป็นมืออาชีพ และนำพาบริษัทผ่านการเสนอขายหุ้น IPO แหล่งข่าวของ Reuters ระบุว่าการก้าวลงของเขาสะท้อนให้เห็นว่าภารกิจหลักของเขา — การทำให้ Shein ถึงขั้นตอนการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะ — เสร็จสมบูรณ์แล้ว

การอนุมัติจากคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์ของจีน (CSRC) เมื่อวันที่ 10 กรกฎาคม 2026 ได้ขจัดอุปสรรคด้านกฎระเบียบสำคัญชิ้นสุดท้ายออกไป ทำให้ถึงจุดที่เหมาะสมในการส่งมอบหน้าที่ การปรับเปลี่ยนบุคลากรครั้งนี้ถูกมองว่าเชื่อมโยงโดยตรงกับกระบวนการ IPO ที่เข้าสู่ช่วงสรุปผล

แทงซึ่งเป็นมหาเศรษฐีชาวอเมริกันเชื้อสายจีนและอดีตนายธนาคารเพื่อการลงทุน ได้ทำหน้าที่เป็นหน้าตาของบริษัท Shein ในเวทีโลกมาเป็นเวลาสามปี โดยทำหน้าที่เป็นตัวแทนฝั่งตะวันตกให้กับผู้ก่อตั้งผู้เร้นลับ เขาได้สร้างความสัมพันธ์ทางการเมืองและการเงินในช่วงเวลาดังกล่าว และการเปลี่ยนไปเป็นที่ปรึกษาอาวุโสจะช่วยให้บริษัทยังคงรักษาความสัมพันธ์เหล่านี้ไว้ได้

ไทม์ไลน์เหตุการณ์สำคัญ

การลดลงของมูลค่าบริษัท: จาก 66,000 ล้านเหรียญ เหลือประมาณ 40,000-50,000 ล้านเหรียญ

มูลค่าของ Shein ได้ร่วงลงอย่างรุนแรงจากจุดสูงสุด ซึ่งสะท้อนถึงความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับการเติบโตของกำไรที่ชะลอตัว ภูมิทัศน์ด้านกฎระเบียบที่ tougher และอุปสรรคทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทำให้บริษัทต้องละทิ้งการจดทะเบียนในนิวยอร์กและลอนดอน

• จุดสูงสุดปี 2022–2023: ~66,000 ล้านเหรียญสหรัฐ จากการระดมทุนเอกชน
• ก.พ. 2025 (แผนลอนดอน): ลดเป้าหมายลงเหลือ ~50,000 ล้านเหรียญสหรัฐ แล้วถูกกดดันลงไปถึง ~30,000 ล้านเหรียญสหรัฐ
• 2026 (ฮ่องกง): ตั้งเป้าที่ 40,000-50,000 ล้านเหรียญสหรัฐ คิดเป็นการลดลงประมาณ 25-40% จากจุดสูงสุด

การบีบอัดมูลค่าบริษัทเกิดจากผลประกอบการทางการเงินของ Shein: กำไรสุทธิปี 2024 ลดลงประมาณ 40% เมื่อเทียบเป็นรายปี เหลือประมาณ 1,000 ล้านเหรียญสหรัฐ แม้รายได้จะเติบโต 19% การเติบโตของบริษัทก็ชะลอตัวลงเช่นกัน ซึ่งเป็นความเสี่ยงเพิ่มเติมต่อขนาดของการจดทะเบียนในฮ่องกง

การอนุมัติด้านกฎระเบียบ: สัญญาณไฟเขียวหลังจากรอมานานกว่าปี

เมื่อวันที่ 10 กรกฎาคม 2026 CSRC ได้ประกาศรับคำยื่นจดทะเบียนในต่างประเทศของ Shein ผ่านนิติบุคคลที่ดำเนินงานในประเทศคือ Guangzhou Shein International Import & Export Co. Shein วางแผนที่จะขายหุ้นสูงสุด 341.6 ล้านหุ้นในการเสนอขายหุ้น IPO ที่ฮ่องกง

การอนุมัติมาถึงหลังจากรอมานานกว่าปีนับตั้งแต่ Shein ยื่นเอกสารลับในฮ่องกงเมื่อเดือนมิถุนายน 2025 ต่อจากความพยายามที่ล้มเหลวในการจดทะเบียนในนิวยอร์ก (ถูกขัดขวางโดยการคัดค้านทางการเมือง) และในลอนดอน (สะดุดเพราะข้อกังวลด้านกฎระเบียบและ ESG)

การเปลี่ยนบทบาทของแทงไปเป็นที่ปรึกษาอาวุโส

แทงจะยังคงอยู่กับบริษัทในฐานะที่ปรึกษาอาวุโส แทนที่จะออกไปเลย ยังไม่มีการกำหนดเวลาเปลี่ยนผ่านที่แน่นอน แต่คาดว่าจะเกิดขึ้นก่อนการโรดโชว์ IPO

บทบาทที่ปรึกษาของเขาหมายความว่า Shein จะยังคงสามารถเข้าถึงเครือข่ายความสัมพันธ์ทางการเมืองและการเงินของเขา ซึ่งพิสูจน์แล้วว่าจำเป็นอย่างยิ่งในขณะที่บริษัทต้องฝ่าฟันภูมิทัศน์ด้านกฎระเบียบที่ซับซ้อนข้ามสามทวีป

ผลกระทบต่อ Sky Xu ผู้ก่อตั้ง

Sky Xu ผู้ก่อตั้ง Shein และดำรงตำแหน่งซีอีโอ จะรับบทบาทประธานบอร์ดเพิ่ม และจะนำทีมโรดโชว์นักลงทุนด้วยตนเองก่อนการเสนอขายหุ้น IPO การดำเนินการนี้เป็นการรวมศูนย์อำนาจไว้ในมือของผู้ก่อตั้งในช่วงเวลาสำคัญ นักลงทุนจะต้องเจรจากับผู้สร้างบริษัทโดยตรง ซึ่งอาจช่วยในการเจรจามูลค่าบริษัท

อย่างไรก็ตาม บทวิเคราะห์จาก Reuters Breakingviews ชี้ให้เห็นว่าการรวมบทบาทซีอีโอและประธานบอร์ดเข้าด้วยกันเป็นการเพิ่ม "รอยย่น" ให้กับ IPO เพราะนักลงทุนมักต้องการให้มีการแบ่งแยกอำนาจเพื่อธรรมาภิบาลที่ดี การจากไปของแทงยังทำให้สูญเสียบุคคลที่มีความสัมพันธ์ทางการเมืองและเป็นที่รู้จัก ซึ่งช่วยนำทาง Shein ผ่านความท้าทายด้านกฎระเบียบทั่วโลก

ตอนนี้ Xu ต้องรับผิดชอบเต็มที่ในการโน้มน้าวให้นักลงทุนยอมรับช่วงมูลค่า 40,000-50,000 ล้านเหรียญสหรัฐ ในเวลาที่แนวโน้มกำไรของ Shein กำลังลดลง และโมเดลธุรกิจของบริษัทเผชิญกับการตรวจสอบที่เพิ่มขึ้นในเรื่องการค้า ภาษีศุลกากร และ ESG

ยักษ์ใหญ่ฟาสต์แฟชั่นตั้งเป้าจดทะเบียนในเดือนกันยายนหรือตุลาคม 2026 และ Xu จะต้องจัดการกับข้อกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับมูลค่าบริษัท โครงสร้างธรรมาภิบาล และความยั่งยืนของการเติบโตในสภาพแวดล้อมโลกที่ท้าทายมากขึ้น