มาร์จิ้นการกลั่นน้ำมันโลกทะลุสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนกรกฎาคม 2026: ภาวะช็อกด้านอุปทาน三重驱动การพุ่งขึ้น

อะไรคือสาเหตุของการพุ่งขึ้นเป็นประวัติการณ์?

มีปัจจัยหลักสี่ประการที่มาบรรจบกันจนทำให้เกิดสถิติเดือนกรกฎาคม 2026:

การหยุดชะงักของช่องแคบฮอร์มุซ (ความขัดแย้งสหรัฐฯ-อิหร่าน): การพังทลายของข้อตกลงหยุดยิงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน และการสู้รบที่กลับมาอีกครั้ง ได้จำกัดการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซอย่างรุนแรง ส่งผลให้การส่งออกผลิตภัณฑ์กลั่นจากอ่าวเปอร์เซียลดลงประมาณ 3.3 ล้านบาร์เรลต่อวัน แม้ช่องแคบจะเปิดบางส่วนอีกครั้งในปลายเดือนมิถุนายน แต่ปัญหาห่วงโซ่อุปทานที่หลงเหลือยังคงอยู่

การห้ามส่งออกดีเซลของรัสเซีย: รัสเซียประกาศห้ามส่งออกดีเซล ซึ่งส่งผลให้มาร์จิ้นการกลั่นดีเซลของยุโรปพุ่งสูงกว่า $60 ต่อบาร์เรล ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

การโจมตีโรงกลั่นรัสเซียด้วยโดรนของยูเครน: การโจมตีกำลังการกลั่นของรัสเซียอย่างต่อเนื่องทำให้การส่งออกดีเซล น้ำมันเบนซิน และเชื้อเพลิงเครื่องบินหยุดชะงัก และถึงขั้นบีบให้รัสเซียกลายเป็นผู้นำเข้าสินค้าบางประเภท — ทำให้อุปทานพลิกผันประมาณ 1.5 ล้านบาร์เรลต่อวัน

ความตึงตัวของกำลังการผลิตเชิงโครงสร้าง: กำลังการกลั่นทั่วโลกประมาณ 1 ล้านบาร์เรลต่อวันถูกปิดตัวลงอย่างถาวรตั้งแต่ปี 2023 ทำให้ระบบไม่มีกำลังการผลิตส่วนเกินที่จะรองรับภาวะช็อกเหล่านี้ได้

โรงกลั่นในแต่ละภูมิภาคได้ประโยชน์อย่างไร

สหรัฐอเมริกา

โรงกลั่นเอกชนของสหรัฐฯ กำลังเพลิดเพลินกับมาร์จิ้นกำไรที่ดีที่สุดในรอบหลายปี

• Crack Spread 3-2-1 สัญญาซื้อขายล่วงหน้า Nymex ทำสถิติสูงสุดตลอดกาลที่ $64.58/บาร์เรล ในวันที่ 8 กรกฎาคม
• Crack Spread น้ำมันเบนซินเฉลี่ยประมาณ $25/บาร์เรล ในไตรมาสที่ 2 ปี 2026 เพิ่มขึ้น ~$16 จากไตรมาสก่อนหน้า
• Crack Spread ดีเซลเฉลี่ยประมาณ $45/บาร์เรล ในไตรมาสที่ 2 ซึ่งเป็นระดับที่แข็งแกร่งที่สุดเท่าที่เคยบันทึกไว้สำหรับช่วงเวลานั้น
• โรงกลั่นรายใหญ่ Marathon Petroleum (MPC), Phillips 66 (PSX) และ Valero (VLO) ต่างปรับตัวขึ้นเฉลี่ย 6% ภายในสัปดาห์เดียวในเดือนกรกฎาคม แซงหน้าน้ำมันดิบและภาคพลังงานในวงกว้าง
• อย่างไรก็ตาม กำไรก้อนโตนี้ถูกมองว่าไม่น่าจะยั่งยืนเมื่อห่วงโซ่อุปทานค่อยๆ ปรับสมดุลและแรงกดดันทางการเมืองเรื่องราคาหน้าปั๊มเพิ่มสูงขึ้น

เอเชีย (โดยรวม)

มาร์จิ้นการกลั่นของเอเชียก็พุ่งสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2022 เช่นกัน โดยได้รับแรงหนุนจากการหยุดชะงักของอุปทานในฮอร์มุซและการขาดแคลนน้ำมันดิบที่ตามมา ซึ่งบีบให้โรงกลั่นในภูมิภาคต้องลดกำลังการผลิต

• มาร์จิ้นการกลั่นที่ซับซ้อนของสิงคโปร์พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในเดือนมีนาคม 2026 และยังคงอยู่ในระดับสูงจนถึงเดือนกรกฎาคม
• มาร์จิ้นดีเซลของเอเชียเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด ส่งผลให้ความสามารถในการทำกำไรในภูมิภาคอยู่ในระดับสูง
• จีน เพิ่มการส่งออกเชื้อเพลิงกลั่นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 16 เดือน โดยใช้กำลังการผลิตส่วนเกินและโควต้าการส่งออกที่ยังไม่ได้ใช้เพื่อคว้าส่วนต่างกำไรที่สูงขึ้น

อินเดีย

โรงกลั่นของอินเดียได้รับประโยชน์จากพลวัตระดับโลกเดียวกัน แต่ภาพรวมยังคงปะปนกัน:

• โรงกลั่นของรัฐ (IOC, BPCL, HPCL): รายงานกำไรโดยรวม เพิ่มขึ้น 457% เมื่อเทียบปีต่อปี (₹17,882 โครร์) ในไตรมาสก่อนหน้า โดยได้แรงหนุนจากมาร์จิ้นการกลั่นที่แข็งแกร่ง กำไรโดยรวมของพวกเขาในช่วงเวลาล่าสุดสูงถึง ₹77,821 โครร์ แม้นักวิเคราะห์เตือนว่าคิดเป็นเพียงอัตรากำไร 3–4% จากยอดขายเท่านั้น
• Reliance Industries (เจ้าของโรงกลั่นที่ใหญ่ที่สุดในโลกที่จัมนคร) เห็นหุ้นของบริษัทปรับตัวขึ้น ~3% ขณะที่นักลงทุนมองโลกในแง่ดีกับ Crack Spread ดีเซลที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิรวมของ Reliance ถูกคาดการณ์ว่าจะลดลง 3.7% เมื่อเทียบปีต่อปีในไตรมาสเดือนมีนาคม เนื่องจากแรงกดดันด้านราคาน้ำมันดิบต่อธุรกิจอื่นๆ
• Nayara Energy ขึ้นราคาน้ำมันเบนซินและแก๊สโซฮอล์ในเดือนมีนาคม 2026 เพื่อชดเชยการขาดทุนจากการขายปลีก ซึ่งบ่งชี้ว่าไม่ใช่โรงกลั่นอินเดียทั้งหมดที่จะได้รับประโยชน์เต็มที่ — เพดานราคาขายปลีกในประเทศยังคงบีบมาร์จิ้นจากการขายในท้องถิ่น
• อินเดียยังได้จัดเก็บภาษีกำไรเกินควร (Windfall Profit Tax) สำหรับการส่งออกดีเซลและการจำหน่ายในประเทศ ซึ่งเป็นการดึงกำไรส่วนเกินบางส่วนกลับมาเป็นรายได้ของรัฐ

ตัวชี้วัดสำคัญโดยสรุป

บรรทัดล่าง: Crack Spreads ที่ทำสถิติในเดือนกรกฎาคม 2026 ถูกขับเคลื่อนโดยภาวะช็อกด้านอุปทาน三重 — การหยุดชะงักในฮอร์มุซ การห้ามส่งออกดีเซลของรัสเซีย และการโจมตีโรงกลั่นรัสเซียของยูเครน — ซ้อนทับกับการปิดกำลังการผลิตในระยะยาว โรงกลั่นสหรัฐฯ คว้ากำไรก้อนโตที่เห็นได้ชัดเจนที่สุด ในขณะที่โรงกลั่นในเอเชียและอินเดียก็มีผลประกอบการแข็งแกร่งเช่นกัน แม้ว่าโรงกลั่นรัฐของอินเดียจะถูกจำกัดบางส่วนจากการควบคุมราคาในประเทศและภาษีกำไรเกินควร