สหรัฐฯ-อังกฤษ เปิดศักราชใหม่กำกับ Stablecoin ร่วมกัน July 2026

เมื่อวันที่ 14 กรกฎาคม 2026 สหรัฐอเมริกาและสหราชอาณาจักรได้เผยแพร่กรอบความร่วมมือด้าน Stablecoin (เหรียญ stablecoin) ที่ถือเป็นประวัติศาสตร์ พร้อมด้วยโรดแมปสินทรัพย์ดิจิทัลในวงกว้าง ผ่านทาง Transatlantic Taskforce for Markets of the Future (TTMF) ซึ่งก่อตั้งขึ้นเมื่อเดือนกันยายน 2025 ในวันเดียวกันนั้นเอง Kevin Warsh ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) ให้การต่อสภาคองเกรสว่า เฟดจะไม่ใช้เงินภาษีประชาชน (bailout) เพื่อช่วยเหลือธุรกิจคริปโตเคอร์เรนซีหรือ Stablecoin การดำเนินการเหล่านี้เกิดขึ้นต่อเนื่องจากกฎหมาย GENIUS Act ของสหรัฐฯ (ที่กำหนดให้ต้องปฏิบัติตามกฎอย่างเต็มรูปแบบภายในวันที่ 18 มกราคม 2027) และกรอบการกำกับ Stablecoin ที่เป็นระบบ (Systemic) ร่วมกันของ BoE-FCA ของสหราชอาณาจักรซึ่งตีพิมพ์เมื่อวันที่ 30 มิถุนายน 2026

1. กรอบความร่วมมือด้าน Stablecoin สหรัฐฯ-สหราชอาณาจักร (14 กรกฎาคม 2026)

Transatlantic Taskforce for Markets of the Future (TTMF)

TTMF ถูกประกาศจัดตั้งขึ้นในเดือน กันยายน 2025 ในระหว่างการเยือนสหราชอาณาจักรอย่างเป็นทางการของประธานาธิบดีทรัมป์ โดยมีรัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ Scott Bessent และรัฐมนตรีคลังสหราชอาณาจักร Rachel Reeves เป็นผู้ร่วมนำ ผลงานเมื่อวันที่ 14 กรกฎาคม 2026 ประกอบด้วยโรดแมปสินทรัพย์ดิจิทัล 10 ประการ ที่ครอบคลุม Stablecoin, การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็น (Tokenization) และการทดลองสินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็นข้ามพรมแดนที่นำโดยภาคเอกชน ซึ่งเกี่ยวข้องกับ SEC, CFTC และธนาคารกลางแห่งอังกฤษ (Bank of England) ข้อเสนอแนะเบื้องต้น ของ TTMF มีเป้าหมายเพื่อ "เพิ่มความเชื่อมโยงข้ามพรมแดน, ลดการแตกกระจายของตลาด และเร่งการนำ Tokenization มาใช้ในตลาดดิจิทัล"

ข้อกำหนดการสำรอง (Backing) หลักของ Stablecoin

แถลงการณ์ร่วมสหราชอาณาจักร-สหรัฐฯ ว่าด้วย Stablecoin (เผยแพร่บน gov.uk) ยืนยันหลักการร่วมเจ็ดประการ :

• การสำรองเต็มจำนวน: Stablecoin "ที่ถูกเสนอว่าเป็นเงิน ควรได้รับการสำรองเต็มจำนวน อย่างน้อยในอัตราส่วนหนึ่งต่อหนึ่ง ด้วยสินทรัพย์สภาพคล่องสูงและมีคุณภาพ"
• สินทรัพย์สำรองที่เข้าเกณฑ์ ควรครอบคลุมสินทรัพย์สภาพคล่องสูงที่มีความหลากหลายเหมาะสม ซึ่งถูกกำหนดไว้อย่างชัดเจนในกรอบการกำกับของแต่ละประเทศ
• ข้อกำหนดด้านความรอบคอบ (Prudential) ควรหลีกเลี่ยง "การกันทรัพยากรในระดับสูงที่ไม่เหมาะสม" ซึ่งจะทำให้ระบบ Stablecoin แตกเป็นเสี่ยง
• ไม่มีข้อกำหนดการสำรองที่สร้างภาระ ซึ่ง "ไม่สมส่วนกับความเสี่ยง" หรือสร้างอุปสรรคต่อการเข้าสู่ตลาด
• รัฐบาลทั้งสองสนับสนุนการนำ Stablecoin ที่ได้รับการกำกับดูแลอย่างดีมาใช้ในระบบ การชำระเงิน, การชำระราคา และตลาดการเงินที่ใช้โทเค็น
• แถลงการณ์นี้รับรองอย่างชัดเจนถึง การอยู่ร่วมกันของเงินดิจิทัลภาคเอกชน (Stablecoin, Tokenised Deposits) ควบคู่ไปกับระบบของภาครัฐ

2. Kevin Warsh ประธานเฟด: ไม่มีการช่วยเหลือธุรกิจคริปโต (14 กรกฎาคม 2026)

ในวันเดียวกันนั้น ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) Kevin Warsh ให้การต่อ คณะกรรมาธิการบริการการเงินแห่งสภาผู้แทนราษฎร (House Financial Services Committee) และระบุว่า เฟด "ไม่มีเจตนาที่จะให้ความช่วยเหลือ (bailout) ในกรณีที่เกิดการแห่ถอนเงิน (run) ในตลาดคริปโตเคอร์เรนซีหรือ Stablecoin" เขาเน้นย้ำว่าเฟดไม่ควรอยู่ใน "ธุรกิจการช่วยเหลือ" และว่าไม่มีภาคส่วนใดที่จะได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาล ซึ่งสอดคล้องกับแนวทางวินัยทางการคลังในวงกว้าง Warsh ยังกล่าวถึงบทบาทของ Bitcoin ในฐานะ ตัวบ่งชี้ (indicator) นโยบายการเงิน มากกว่าที่จะเป็นสิ่งทดแทนดอลลาร์สหรัฐ

คำแถลงนี้ถือเป็นสัญญาณที่ชัดเจน: ในขณะที่สหรัฐฯ และสหราชอาณาจักรกำลังสร้างกรอบการกำกับดูแลเพื่อสนับสนุนนวัตกรรม Stablecoin แต่เฟดจะไม่ทำหน้าที่เป็นผู้ค้ำประกัน (backstop) สำหรับความล้มเหลวของธุรกิจคริปโต

3. กฎหมาย GENIUS Act ของสหรัฐฯ — การปฏิบัติตามอย่างเต็มรูปแบบภายในเดือนมกราคม 2027

GENIUS Act สร้าง ระบบการกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลางแห่งแรกของสหรัฐฯ สำหรับ Payment Stablecoin โดยจำกัดการออก Stablecoin ให้กับ "ผู้ออก Payment Stablecoin ที่ได้รับอนุญาต" (Permitted Payment Stablecoin Issuers) ซึ่งเป็นนิติบุคคลที่จัดตั้งในสหรัฐฯ และเป็นบริษัทย่อยของสถาบันรับฝากเงินที่ได้รับการประกัน หรือเป็น Nonbank ที่ได้รับการอนุมัติ ข้อกำหนดสำคัญประกอบด้วย:

• การสำรอง 100% ในสินทรัพย์สภาพคล่อง (ดอลลาร์สหรัฐ, พันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น)
• การเปิดเผยข้อมูลต่อสาธารณะทุกเดือน เกี่ยวกับองค์ประกอบของเงินสำรอง
• สิทธิพิเศษในการล้มละลาย สำหรับผู้ถือ Stablecoin
• วันที่มีผลบังคับใช้: ก่อนวันที่ 18 มกราคม 2027 (18 เดือนหลังการประกาศใช้กฎหมาย) หรือ 120 วันหลังจากกฎหมายลูกมีผลบังคับใช้ แล้วแต่วันใดจะมาถึงก่อน
• กำหนดเวลากฎหมายลูก: กฎระเบียบขั้นสุดท้ายต้องออกให้แล้วเสร็จภายใน 18 กรกฎาคม 2026; การบังคับใช้เต็มรูปแบบภายในวันที่ 18 มกราคม 2027
• การออกกฎของกระทรวงการคลัง: กฎเกณฑ์การปฏิบัติตามกฎหมาย AML/CFT และการคว่ำบาตรที่เสนอได้ถูกเผยแพร่เมื่อเดือนเมษายน 2026

4. แนวทางการกำกับดูแลร่วมของสหราชอาณาจักรสำหรับ Systemic Stablecoins (30 มิถุนายน 2026)

เมื่อวันที่ 30 มิถุนายน 2026 ธนาคารกลางแห่งอังกฤษ (Bank of England - BoE) และ Financial Conduct Authority (FCA) ได้ตีพิมพ์ แนวทางการกำกับดูแลร่วมสำหรับผู้ออก Stablecoin ที่เป็นระบบ (Systemic Stablecoin Issuers) องค์ประกอบสำคัญประกอบด้วย:

• ระบบสองชั้น (Two-Tier Regime): FCA กำกับดูแล Stablecoin คุณสมบัติ (Qualifying Stablecoins) ทั้งหมดที่ออกในสหราชอาณาจักร; BoE จะเข้าร่วมในการกำกับดูแลเมื่อ Stablecoin ถูกกำหนดให้เป็น "ระบบ (Systemic)" โดยกระทรวงการคลังสหราชอาณาจักร (HM Treasury)
• ระยะเวลาเปลี่ยนผ่าน: ผู้ออกที่ Systemic จะได้รับเวลาสูงสุดถึง 3 ปี ในการปฏิบัติตามข้อกำหนดที่เข้มงวดกว่าของ BoE
• กฎระเบียบขั้นสุดท้ายของ FCA (PS26/10): เผยแพร่พร้อมกัน ครอบคลุมข้อกำหนดด้านการออก, การสำรอง และการคุ้มครองสำหรับ Qualifying Stablecoins
• ข้อกำหนดด้านเงินทุน (Capital Requirements): ลดลงจากข้อเสนอเดิมหลังจากเสียงคัดค้านจากอุตสาหกรรม (จาก 2% เหลือ 1% ของมูลค่า Stablecoin ทั้งหมด)
• กระบวนการกำหนดสถานะ (Designation Process): HM Treasury จะปรึกษากับ FCA, BoE, PSR และ PRA ก่อนที่จะกำหนดให้ Stablecoin ใดเป็น Systemic

กรอบการทำงานนี้ทำให้ระบบ Stablecoin ในประเทศของสหราชอาณาจักรเสร็จสมบูรณ์ โดยจัดให้มีช่องทางเข้าสู่การกำกับดูแลที่ชัดเจน นับตั้งแต่การกำกับดูแลโดย FCA สำหรับผู้ออกทุกราย ไปจนถึงการกำกับดูแลโดย BoE สำหรับรายที่มีความสำคัญเชิงระบบ

5. แนวโน้มด้านกฎระเบียบในวงกว้าง

การรวมกันของโรดแมปข้ามมหาสมุทรแอตแลนติกของ TTMF, ข้อกำหนดที่มีผลผูกพันของ GENIUS Act ในสหรัฐฯ และกฎระเบียบที่เสร็จสมบูรณ์ของ FCA/BoE ในสหราชอาณาจักร ได้สร้าง สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบ Stablecoin ข้ามพรมแดนที่สมบูรณ์แบบที่สุดในโลก ณ กลางปี 2026 กรอบการทำงานของ TTMF มีเป้าหมายอย่างชัดเจนเพื่อ ส่งเสริมการบรรจบกัน (Convergence) ระหว่างระบบของสหรัฐฯ และสหราชอาณาจักร โดยให้ "ความเชื่อมั่นและความชัดเจนที่มากขึ้นแก่ผู้เข้าร่วมตลาดในการดำเนินนวัตกรรมทางการเงิน" เป็นที่น่าสังเกตว่า ก่อนหน้านี้สหรัฐฯ และสหราชอาณาจักรมี ความเห็นที่ไม่ตรงกัน เกี่ยวกับความร่วมมือด้านคริปโต (Reuters รายงานว่าเกิด "การแตกแยก" เมื่อเดือนมีนาคม 2026) แต่แถลงการณ์เมื่อวันที่ 14 กรกฎาคมสามารถคลี่คลายความตึงเครียดนั้นไปสู่ชุดหลักการร่วมกัน