Bank of America ปรับเพิ่มคาดการณ์ลงทุนของ Tencent 23–25% เพราะดีมานด์ Hy3 พุ่งไม่หยุด

สเปกของโมเดล Hy3

Hy3 เป็นโมเดลภาษาแบบ Mixture-of-Experts (MoE) ขนาด 295 พันล้านพารามิเตอร์ พร้อมระบบคิดแบบเร็วและช้า (hybrid fast-and-slow thinking) ที่พัฒนาโดยทีม Hunyuan ของ Tencent โดยจะเปิดใช้งานพารามิเตอร์เพียงประมาณ 21 พันล้านพารามิเตอร์ต่อโทเค็น โดยใช้ผู้เชี่ยวชาญ 192 คนและเลือก 8 คนด้วยการจัดลำดับแบบ sigmoid โมเดลรองรับบริบท (context window) สูงสุด 256K โทเค็น (บางแหล่งรายงาน 262K) และสามารถเอาต์พุตได้สูงสุด 131K โทเค็นในรุ่นเต็ม นอกจากนี้ยังมีเลเยอร์ MTP (Multi-Token Prediction) ขนาด 3.8 พันล้านพารามิเตอร์สำหรับถอดรหัสเชิงคาดเดาเพื่อเพิ่มความเร็วในการอนุมาน

สถาปัตยกรรมประกอบด้วย 80 เลเยอร์ (เลเยอร์ 0 แบบหนาแน่น, เลเยอร์ 1–79 แบบ MoE), Grouped Query Attention พร้อม 64 Q / 8 KV heads, per-head QK RMSNorm และ RoPE Hy3 เผยแพร่ภายใต้สัญญาอนุญาต Apache 2.0 แบบโอเพนเวท โดยรุ่น GA เปิดตัวเมื่อวันที่ 6 กรกฎาคม 2026 (พรีวิว: 23 เมษายน 2026) Hy3 มอบประสิทธิภาพระดับเรือธงเทียบเท่าโมเดลที่ใหญ่กว่า 2–5 เท่า แต่ใช้ต้นทุนการคำนวณเพียงเศษเสี้ยว พร้อมปรับระดับการใช้เหตุผลได้ (no-think, low CoT, high CoT)

ความสามารถด้าน Agent

Hy3 ถูกออกแบบมาโดยเฉพาะสำหรับงานแบบ Agent โดยไม่ได้จำกัดแค่การแชทหรือสร้างข้อความ :

• การให้เหตุผลแบบไฮบริด – โหมดเร็ว "no-think" เป็นค่าเริ่มต้น พร้อมโหมด chain-of-thought (ต่ำ/สูง) สำหรับคณิตศาสตร์ โค้ด และงาน Agent แบบหลายขั้นตอนที่ซับซ้อน
• การเรียนรู้ตามบริบท – มีความสามารถโดดเด่นในการจดจำและทำความเข้าใจบริบทสำหรับเซสชัน Agent ที่ยาวนาน
• การทำงาน Agent – ปรับให้เหมาะสมสำหรับการเรียกใช้เครื่องมือ การเขียนโค้ด การค้นหา และการทำงานแบบ Agent แบบหลายรูปแบบ
• เสถียรภาพระดับโปรดักชัน – รุ่น GA มีเสถียรภาพและคุ้มทุนกว่าพรีวิวอย่างมาก

ในการประเมินภายในของ Hy3 บน WorkBuddy ในสถานการณ์สำนักงาน อัตราความสำเร็จของงานเพิ่มขึ้นจาก 72% เป็น 90% และระยะเวลาทำงานโดยเฉลี่ยลดลง 34% หลังจาก Yuanbao เปิดตัวการส่งไฟล์ที่ขับเคลื่อนด้วย Hy3 อัตราข้อผิดพลาดเชิงสามัญสำนึกลดลงครึ่งหนึ่ง และอัตราการเกิดภาพหลอน (hallucination) ลดลงมากกว่าครึ่ง

การผสานรวมในระบบนิเวศ

Hy3 ถูกฝังอยู่ในผลิตภัณฑ์ต่างๆ ของ Tencent แล้ว :

• WorkBuddy – Agent ด้านประสิทธิภาพการทำงานสำหรับองค์กร BofA รายงานว่ามีฐานผู้ใช้มากที่สุดในบรรดาเครื่องมือ AI Agent ในจีน มีการปรับปรุงถึง 43 ครั้งใน 3 เดือน และถูกใช้อย่างแพร่หลายในองค์กรจีน
• CodeBuddy – ผู้ช่วยเขียนโค้ดครบวงจรตั้งแต่เขียนโค้ด ทบทวน ไปจนถึงปรับใช้
• Yuanbao – ผู้ช่วย AI สำหรับผู้บริโภคของ Tencent ตอนนี้รองรับการผสานรวม "Lobster" สำหรับงานแบบ Agent
• ima – ผู้สร้าง AI Agent ส่วนตัวที่มีความจำและเรียนรู้จากการใช้งาน เชื่อมต่อกับระบบนิเวศ WeChat (Docs/Meetings/Mail)
• Marvis – ผู้ช่วย AI ด้านปฏิบัติการด้านไอที
• ผลิตภัณฑ์อื่นๆ – QQ, QQ Browser, Tencent Docs, Tencent Leisure และ Tencent Cloud TokenHub API Tencent รายงานว่ามีผลิตภัณฑ์อีกเกือบ 50 รายการอยู่ในไปป์ไลน์การผสานรวม

การเร่งลงทุน AI ในวงกว้าง

ข้อมูลที่ยืนยันได้จากหลักฐาน:

Tencent ระดมทุน 4.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐผ่านหุ้นกู้ต่างประเทศในเดือนมิถุนายน 2026 เพื่อพัฒนา AI และรีไฟแนนซ์ รายได้ Q1 2026 อยู่ที่ 1,965 แสนล้านหยวน (+9% YoY ต่ำกว่าคาดการณ์ประมาณ 1.5%) โดยการต่ำกว่าคาดส่วนหนึ่งมาจากการใช้จ่ายด้าน AI และช่วงตรุษจีน

หมายเหตุเกี่ยวกับการคาดการณ์ของ Goldman Sachs: แม้ Goldman Sachs และบริษัทหลักทรัพย์อื่นๆ จะเผยแพร่ประมาณการ Capex ของ Tencent แต่ไม่สามารถยืนยันตัวเลข 1.51 แสนล้านหยวนสำหรับปีงบประมาณ 2026 ได้อย่างอิสระจากผลการค้นหาที่มี บทความ SCMP หนึ่งระบุว่า Goldman Sachs คาดการณ์ Capex ปี 2027 ไว้ที่ 1.65 แสนล้านหยวน แต่ตัวเลขปี 2026 ยังไม่ได้รับการยืนยัน

ผลกระทบเชิงกลยุทธ์

ข้อได้เปรียบด้านการกระจายผ่าน WeChat

วิทยานิพนธ์ของ BofA วนกลับมาที่ข้อได้เปรียบด้านการกระจายที่ไม่มีใครเทียบได้ของ Tencent: WeChat มอบฐานผู้ใช้ในตัวมากกว่าพันล้านคนที่สามารถเข้าถึง AI Agent ได้ทันที—ผ่าน Yuanbao, ima, QClaw และ AI Agent ดั้งเดิมของ WeChat ที่กำลังจะมาถึง BofA เคยกล่าวไว้ก่อนหน้านี้ (3 มิถุนายน 2026) ว่าการเปิดตัว AI Agent บน WeChat เป็นตัวเร่งสำคัญสำหรับการปรับมูลค่าหุ้น Tencent

มุมมองของตลาดต่อความเป็นผู้นำด้าน AI Agent

ข้อโต้แย้งหลักของ BofA ในรายงานวันที่ 13 กรกฎาคมคือ ตลาดประเมินตำแหน่งผู้นำของ Tencent ในชั้นการจัดลำดับ AI Agent ของจีนต่ำเกินไป เหตุผล:

• โมเดล → Agent → การจัดจำหน่าย คือสแตกที่ Tencent ควบคุมแบบครบวงจร Hy3 (โมเดล) ขับเคลื่อน WorkBuddy/CodeBuddy (Agent) ที่จัดจำหน่ายผ่าน WeChat/Yuanbao (ช่องทางจัดจำหน่าย)
• WorkBuddy อันดับ 1 ในจีน ในแง่จำนวนผู้ใช้ในกลุ่ม AI Agent
• การเติบโตของ ปริมาณการใช้โทเค็น 20 เท่า และ ผู้ใช้เพิ่มขึ้น 6 เท่า บน WorkBuddy ยืนยันความเหมาะสมของผลิตภัณฑ์กับตลาดและเป็นเหตุผลที่ทำให้เร่ง Capex
• BofA คาดว่า เส้นทางการปรับมูลค่าที่ชัดเจน จะขับเคลื่อนโดย: การอัปเกรด Hy3, การเร่ง Capex/รายได้คลาวด์ และการเปิดตัว AI Agent บน WeChat

การปรับเพิ่ม Capex สัญญาณว่า Tencent พนันว่าการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานจะสามารถพึ่งพาตนเองได้—การใช้งานสร้างรายได้ รายได้ใช้เป็นทุนสำหรับโครงสร้างพื้นฐานเพิ่มเติม และวงล้อ WeChat จะช่วยเสริมข้อได้เปรียบให้ทวีคูณ ราคาเป้าหมาย 750 HK$ ของ BofA สะท้อนความเชื่อมั่นว่าความได้เปรียบด้านการจัดจำหน่าย AI Agent ของ Tencent ไม่ใช่แค่ความสามารถของโมเดลเท่านั้น คือความได้เปรียบทางการแข่งขันที่ยั่งยืน

สรุป: การพุ่งขึ้นของการนำ Hy3 ไปใช้คือหลักฐานจากฝั่งดีมานด์ที่ทำให้การเพิ่ม Capex 23–25% สมเหตุสมผล—ไม่ใช่ในทางกลับกัน ขณะนี้ Tencent ถูกจัดตำแหน่งเป็นแพลตฟอร์ม AI Agent แบบครบวงจรชั้นนำของจีน โดยมีช่องทางการจัดจำหน่าย (WeChat) ที่ไม่มีคู่แข่งในประเทศรายใดเทียบได้ และตลาดก็เริ่มปรับมูลค่าหุ้นตาม