เยอรมนีและฝรั่งเศส มิ.ย. 2029 เงินเฟ้อลดลงแรงเกินคาด ส่งสัญญาณเปลี่ยนเส้นทางดอกเบี้ย ECB

อัตราเงินเฟ้อในสองประเทศเศรษฐกิจใหญ่ที่สุดของยูโรโซนปรับตัวลดลงแรงเกินคาดในเดือนมิถุนายน 2029 โดยมีสาเหตุหลักจากการชะลอตัวอย่างรวดเร็วของราคาพลังงาน ตัวเลขที่ได้รับการยืนยันแล้ว — 2.3% ในเยอรมนี และ 1.8% ในฝรั่งเศส — ได้เปลี่ยนโฟกัสการถกเถียงของธนาคารกลางยุโรป (ECB) จากคำถามที่ว่าจะขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนกรกฎาคมหรือไม่ ไปเป็นคำถามที่ว่ายังจำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนหรือตุลาคมอีกหรือไม่

ตัวเลขที่ได้รับการยืนยันแล้ว: เยอรมนีและฝรั่งเศส

เยอรมนี: ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของประเทศเพิ่มขึ้น 2.3% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในเดือนมิถุนายน ลดลงจาก 2.6% ในเดือนพฤษภาคม และต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 2.6% สำนักงานสถิติแห่งชาติเยอรมนี (Destatis) ยืนยันตัวเลขเบื้องต้นดังกล่าวอย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 10 กรกฎาคม 2029 เมื่อเทียบเป็นรายเดือน ราคาลดลง 0.3% ดัชนี HICP ที่ปรับให้สอดคล้องกัน ซึ่งใช้เปรียบเทียบทั่วทั้งสหภาพยุโรป อยู่ที่ 2.4%

ฝรั่งเศส: CPI ของประเทศลดลงเหลือ 1.8% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในเดือนมิถุนายน ลดลงอย่างรวดเร็วจาก 2.4% ในเดือนพฤษภาคม และต่ำกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ที่ 2.1% สำนักงานสถิติแห่งชาติฝรั่งเศส (INSEE) เผยแพร่ประมาณการเบื้องต้นเมื่อวันที่ 30 มิถุนายน และข้อมูลดังกล่าวได้รับการยืนยันในภายหลัง อัตรา HICP อยู่ที่ 2.0% กลับเข้าสู่เป้าหมายของ ECB แล้ว

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักในทั้งสองประเทศ: การชะลอตัวของราคาพลังงาน อัตราเงินเฟ้อด้านพลังงานของเยอรมนีชะลอตัวลงเหลือ 3.4% จาก 6.6% ในเดือนพฤษภาคม โดยราคาเชื้อเพลิงยานยนต์ลดลงอย่างมาก ข้อมูลของฝรั่งเศสก็ชี้ให้เห็นถึงการลดลงอย่างรวดเร็วของราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมเช่นกัน ในฝรั่งเศส CPI รายเดือนลดลง 0.2% ซึ่งเป็นการลดลงครั้งแรกในรอบ 5 เดือน โดยมีพลังงานเป็นปัจจัยหลัก

บริบทของยูโรโซน: 2.8%

อัตราเงินเฟ้อเบื้องต้นของยูโรโซนโดยรวมลดลงเหลือ 2.8% ในเดือนมิถุนายน ลดลงจาก 3.2% ในเดือนพฤษภาคม และต่ำกว่าที่รอยเตอร์สำรวจไว้ที่ 3.0% Eurostat เผยแพร่ประมาณการดังกล่าวเมื่อวันที่ 1 กรกฎาคม 2029 อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ซึ่งไม่รวมอาหารและพลังงานที่ผันผวน ชะลอตัวลงเหลือ 2.4% จาก 2.6% อัตราเงินเฟ้อภาคบริการลดลงเล็กน้อยเหลือ 3.2% จาก 3.5%

คริสติน ลาการ์ด (Christine Lagarde) ประธาน ECB กล่าวว่าการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของธนาคารกลางจะขึ้นอยู่กับข้อมูลที่เข้ามา รายงานการประชุมเดือนมิถุนายนแสดงให้เห็นว่าธนาคารกลางมองว่าเงินเฟ้อจะยังคงเพิ่มขึ้นแม้จะคาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยเกือบ 3 ครั้ง ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้กำหนดนโยบายระมัดระวังที่จะไม่ประกาศชัยชนะเร็วเกินไป

ผลกระทบต่อการตัดสินใจของ ECB ในวันที่ 23 กรกฎาคม

ECB เพิ่งขึ้นดอกเบี้ย ในการประชุมวันที่ 10–11 มิถุนายน ECB ได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก 0.25% สู่ระดับ 2.25% ซึ่งเป็นการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2023 โดยอ้างถึงแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง

การคงดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมกลายเป็นกรณีฐาน การชะลอตัวของราคาพลังงานที่รวดเร็วเกินคาดในช่วงปลายเดือนมิถุนายน "ช่วยลดแรงกดดันต่อผู้กำหนดนโยบายของ ECB ในการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนหน้า" รอยเตอร์รายงาน โดยอ้างอิงแหล่งข่าวจาก ECB 4 ราย ข้อมูลเงินเฟ้อรวมของเดือนมิถุนายน — ซึ่งทั้งหมดต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ — "ช่วยลดแรงกดดันต่อ ECB ในการขึ้นดอกเบี้ยในระยะใกล้นี้" ราคาในตลาดก่อนการประชุมวันที่ 23 กรกฎาคมบ่งชี้ถึงความน่าจะเป็นถึง 82% ที่จะไม่มีการเปลี่ยนแปลง

แต่การขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนหรือตุลาคมยังคงเป็นที่คาดการณ์ นักลงทุนยังคงคาดหวังว่า ECB จะขึ้นดอกเบี้ยอีกประมาณ 2 ครั้งในปีหน้าเพื่อควบคุมผลกระทบจากสงครามในอิหร่านที่มีต่อราคาพลังงาน สกอเทียแบงก์ (Scotiabank) ระบุว่า ECB มีแนวโน้มที่จะประกาศขึ้นดอกเบี้ยอีก 0.25% ในการประชุมเดือนกรกฎาคมหรือกันยายน โดยมีความเสี่ยงที่จะขึ้นเป็นครั้งที่สาม รายงานของรอยเตอร์เมื่อวันที่ 9 กรกฎาคมระบุว่า "เหตุผลในการขึ้นดอกเบี้ยในภายหลังยังคงมั่นคง"

เจ้าหน้าที่ ECB ยังคงเปิดทางเลือกไว้ทั้งหมด โจอาคิม นาเจล (Joachim Nagel) ประธานธนาคารกลางเยอรมนี กล่าวหลังการประชุมเดือนมิถุนายนว่าผู้กำหนดนโยบายไม่ได้ตัดความเป็นไปได้ในการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม แต่ยังเร็วเกินไปที่จะตัดสินใจ รายงานการประชุมของ ECB ในเดือนมิถุนายนแสดงให้เห็นว่าเจ้าหน้าที่ตกลงที่จะหลีกเลี่ยงการให้คำแนะนำเกี่ยวกับทิศทางดอกเบี้ยในอนาคต โดยอ้างถึงความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่อยู่ในระดับสูง

บทสรุป: การชะลอตัวของเงินเฟ้อที่รวดเร็วและมีพลังงานเป็นปัจจัยขับเคลื่อนในเยอรมนีและฝรั่งเศส — ซึ่งทั้งคู่ต่ำกว่าที่ตลาดคาด — ทำให้การคงดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมมีความเป็นไปได้สูงมาก เหตุผลในการขึ้นดอกเบี้ยในภายหลัง (กันยายนหรือตุลาคม) ยังคงอยู่ แต่ตอนนี้ขึ้นอยู่กับว่าราคาน้ำมันจะยังคงลดลงต่อไปหรือไม่ และอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานและภาคบริการจะยังคงเหนียวแน่นหรือไม่ การประชุมวันที่ 23 กรกฎาคมมีกำหนดเป็นแบบสองวัน (23–24 กรกฎาคม) และจะมีการแถลงข่าว