HSBC กลับลำ ลดน้ำหนักลงทุนหุ้นตลาดเกิดใหม่ เหตุความผันผวนในเอเชียและความกังวลการใช้จ่าย AI ฉุด KOSPI เข้าสู่ตลาดหมี

นักกลยุทธ์ของ HSBC เขียนในบันทึกว่า: "อย่างน้อยในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า กระแสเรื่องการใช้จ่ายเกินตัวใน AI และสัญญาณใดๆ ที่บ่งชี้ว่าการใช้จ่ายด้าน AI จะถูกปรับลด อาจส่งผลกระทบต่อหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ และส่งผลกระทบต่อหุ้นตลาดเกิดใหม่อย่างไม่สมส่วน"

การพลิกกลับอย่างรวดเร็วจากเดือนมิถุนายน

เพียงแค่ หนึ่งเดือนก่อนหน้านั้น (8 มิถุนายน 2569) Kettner เพิ่งออกบันทึกย้ำจุดยืน 'maximum overweight' ของ HSBC ที่มีต่อหุ้นทั่วโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาดเกิดใหม่เอเชีย ในช่วงกลางเดือนมิถุนายน เขาย้ำอีกครั้งถึงสถานะ maximum overweight ในหุ้น โดยยังคงให้สหรัฐอเมริกา ญี่ปุ่น และตลาดเกิดใหม่เอเชียเป็นภูมิภาคที่ธนาคารให้ความสำคัญมากที่สุด

การปรับลดในวันที่ 8 กรกฎาคมจึงเป็นการกลับตัวอย่างรวดเร็วและน่าทึ่ง จากจุดยืนที่ 'bullish สูงสุด' ของ HSBC ที่ดำเนินมาอย่างต่อเนื่องเป็นเวลาหลายเดือน

KOSPI ของเกาหลีใต้เข้าสู่ภาวะตลาดหมี

ในวันเดียวกันนั้น ดัชนี KOSPI ของเกาหลีใต้ร่วงลง 5.17% มาอยู่ที่ 7,260.55 จุด ลดลงมากกว่า 20% จากจุดปิดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 9,114.55 จุด เมื่อวันที่ 22 มิถุนายน ซึ่งเป็นเกณฑ์ของภาวะตลาดหมีทางเทคนิค ตัวการหลักมาจากการเทขายหุ้นกลุ่มชิป โดย Samsung Electronics และ SK Hynix ร่วงลงอย่างหนักจากความกังวลเรื่องการใช้จ่ายด้าน AI ถึงแม้ว่า Samsung จะเพิ่งประกาศคาดการณ์ผลกำไรที่สูงเป็นประวัติการณ์ก็ตาม

KOSPI ซึ่งเคยเป็นตลาดหุ้นที่ทำผลงานดีที่สุดในโลกในช่วงต้นปี 2569 ด้วยผลตอบแทน 122% สำหรับทั้งปี ณ วันที่ 19 มิถุนายน ได้พังทลายลงภายในเวลาไม่กี่สัปดาห์ คู ยุนชอล รัฐมนตรีคลังของเกาหลีใต้ ประกาศจะติดตามความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับกองทุน ETF แบบมีเลเวอเรจและความผันผวนของตลาดอย่างใกล้ชิด

ความสงสัยที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการใช้จ่าย AI ที่เป็นหนี้

การเทขายครั้งนี้ได้รับแรงหนุนจากกระแสความกังวลที่เพิ่มขึ้นว่าการใช้จ่ายด้าน AI จำนวนมหาศาลของบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ซึ่งอาศัยการกู้ยืม อาจไม่สามารถสร้างผลตอบแทนตามที่คาดหวังได้ บันทึกของ HSBC เตือนอย่างชัดเจนว่า 'กระแสการใช้จ่ายเกินตัวใน AI' จะครอบงำความรู้สึกของนักลงทุน อย่างน้อยในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า และอาจทำให้ตลาดเกิดใหม่ปรับตัวลดลงอีก

หนังสือพิมพ์ Korea Economic Daily รายงานว่า KOSPI มีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ ในรูปแบบ 'W-Shaped' จนกว่าทิศทางการลงทุน AI ของบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ระดับโลกจะชัดเจนขึ้น ซึ่งอาจเป็นช่วงปลายเดือนกรกฎาคม Shinhan Investment กำหนดกรอบล่างของดัชนีไว้ที่ 7,550–7,650 จุด

ความเสี่ยงจากการกระจุกตัวในหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ที่เชื่อมโยงกับ AI

คำเตือนของ HSBC ที่ว่าความกังวลเรื่องการใช้จ่าย AI จะ 'ส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้นเอเชียที่กำลังเกิดใหม่อย่างไม่สมส่วน' สะท้อนให้เห็นถึงการกระจุกตัวที่สูงมากของหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ที่เกี่ยวข้องกับ AI ในดัชนีหลัก เช่น KOSPI ของเกาหลีใต้และ Taiex ของไต้หวัน Samsung Electronics และ SK Hynix เพียงสองบริษัทก็มีน้ำหนักมากใน KOSPI ทำให้ดัชนีนี้เสี่ยงอย่างมากต่อการเปลี่ยนแปลงใดๆ ในมุมมองการลงทุนด้าน AI India Today ตั้งข้อสังเกตว่าการพลิกผันครั้งนี้สะท้อนให้เห็นถึง 'ความสงสัยที่เพิ่มขึ้นว่ากระแสความบูมของชิปที่ขับเคลื่อนโดย AI จะสามารถรักษามูลค่าการประเมินราคาในปัจจุบันไว้ได้หรือไม่'

CNBC อ้างคำกล่าวของ Manishi Raychaudhuri ซีอีโอของ Emmer Capital Partners: 'การปรับฐานของเกาหลีใต้เมื่อเร็วๆ นี้ เกิดจากความกังขาเกี่ยวกับ AI ที่เพิ่มขึ้นของนักลงทุนทั่วโลก ประกอบกับการกระจุกตัวของตลาดที่รุนแรง'

การเทขายของนักลงทุนต่างชาติ

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์และกระทรวงการคลังของเกาหลีใต้ยอมรับว่าความผันผวนของตลาดหุ้นเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ท่ามกลาง 'การทำกำไรและการปรับพอร์ตการลงทุนของนักลงทุนต่างชาติและสถาบัน รวมถึงการเปลี่ยนแปลงในความรู้สึกของนักลงทุน' นักลงทุนต่างชาติเป็นผู้ขายหุ้นเกาหลีรายใหญ่ ซึ่งส่งผลให้ดัชนีร่วงลงถึง 20% อย่างรวดเร็วจากจุดสูงสุด

Bloomberg รายงานว่าอัตราส่วนระหว่าง Puts ที่ใช้ป้องกันความเสี่ยงต่อ Calls ที่เป็น bullish สำหรับดัชนี Kospi 200 ได้พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบห้าปี ณ วันที่ 10 มิถุนายน โดยเข้าใกล้ 2.5 เท่า ซึ่งเป็นระดับที่เคยบ่งชี้ถึงการลดลงของตลาดมาก่อน

การปรับลดน้ำหนักลงทุนแบบคู่ขนานของ BlackRock

รายงานของ Reuters ระบุว่าการดำเนินการของ HSBC เกิดขึ้นท่ามกลางการเปลี่ยนแปลงในวงกว้างในหมู่ผู้จัดการสินทรัพย์ระดับโลก BlackRock ก็เริ่มระมัดระวังมากขึ้นในหุ้นตลาดเกิดใหม่ โดยอ้างถึงความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของ AI เช่นกัน แม้ว่าหลักฐานที่มีอยู่จะไม่ได้ระบุวันที่และภาษาที่แน่นอนของการปรับลดของ BlackRock ก็ตาม แต่รูปแบบก็เหมือนกัน: การลงทุนใน AI ที่เคยขับเคลื่อนผลตอบแทนที่เหนือกว่าของตลาดเกิดใหม่ในช่วงต้นปี 2569 กลับกลายเป็นที่มาของการปรับฐานที่รุนแรงที่สุด

สรุปเรื่องราวที่เชื่อมโยงกัน

การกลับลำของ HSBC ไม่ใช่การตัดสินใจที่โดดเดี่ยว แต่เป็นการตอบสนองพร้อมกันต่อการเปลี่ยนแปลงระบอบการลงทุนที่การลงทุนใน AI ซึ่งเคยเป็นตัวขับเคลื่อนผลตอบแทนที่เหนือกว่าของตลาดเกิดใหม่ กลับกลายเป็นแหล่งที่มาหลักของความเสี่ยงด้าน downside อย่างกะทันหัน