จับตา GDP จีน Q2/2569 โตชะลอ แม้ส่งออกยังแกร่ง แต่ศึกอิหร่าน-อสังหาฯกดดัน

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักของเศรษฐกิจ

1. การส่งออกที่แข็งแกร่ง

เครื่องยนต์หลักยังคงเป็นการส่งออก จากความต้องการของห่วงโซ่อุปทาน AI การเปลี่ยนผ่านสู่พลังงานสีเขียว และฐานการผลิตที่แข่งขันสูงของจีน ^IEC การส่งออกสุทธิคาดว่ามีส่วนสนับสนุน GDP ถึง 1.1% ในปี 2568 และยังคงเป็นแรงหนุนต่อเนื่องในต้นปี 2569 ^R แวนการ์ด (Vanguard) ระบุว่า "จีนกำลังได้รับประโยชน์จากวัฏจักรขาขึ้นเชิงโครงสร้างของยุค AI และการเปลี่ยนผ่านสีเขียว ขณะที่ห่วงโซ่อุปทานที่แข่งขันได้ช่วยให้การส่งออกยังคงยืดหยุ่น" ^C

2. การผ่อนคลายนโยบายที่อัดฉีดมาช่วงต้นปี

มาตรการกระตุ้นทางการคลัง การสนับสนุนทางการเงิน และนโยบายอุตสาหกรรมที่เชื่อมโยงกับแผนพัฒนาเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติ ฉบับที่ 15 (15th Five-Year Plan) ช่วยให้เศรษฐกิจเริ่มต้นปีได้ดี ^IA รัฐบาลตั้งเป้าหมายการเติบโตปี 2569 ที่ 4.5-5.0% ซึ่งเป็นระดับต่ำที่สุดนับตั้งแต่ต้นทศวรรษ 1990 โดยนักวิเคราะห์มองว่าสิ่งนี้เปิดพื้นที่ให้รัฐบาลท้องถิ่นสามารถจัดลำดับความสำคัญในการปรับโครงสร้างเศรษฐกิจ ^I

3. วัฏจักรขาขึ้นเชิงโครงสร้างของ AI และเทคโนโลยีสีเขียว

นอกเหนือจากระยะสั้น แรงขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างใน AI เซมิคอนดักเตอร์ และเทคโนโลยีสีเขียวกำลังสร้างจุดเติบโตใหม่ โดยผู้ผลิตคอมพิวเตอร์และอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์มีกำไรพุ่งสูงถึง 103.9% ในช่วงเดือนมกราคมถึงพฤษภาคม 2569 ซึ่งได้แรงหนุนจากกระแสการลงทุนด้าน AI ทั่วโลก ^Y

ปัจจัยฉุดรั้งหลักของเศรษฐกิจ

1. สงครามสหรัฐฯ-อิหร่านที่ยืดเยื้อ

สงครามในอิหร่านผลักดันราคาพลังงานโลกให้สูงขึ้น เพิ่มต้นทุนปัจจัยการผลิตให้กับผู้ผลิตจีน และบีบอัตรากำไรของโรงงานที่ต่ำอยู่แล้ว ^CRB นี่คือปัจจัยสำคัญที่อยู่เบื้องหลังการชะลอตัวของ Q2 โดยการคาดการณ์อ้างอิงของ IMF ในเดือนเมษายนอยู่บนสมมติฐานที่ว่า "ความขัดแย้งจะเกิดขึ้นในระยะสั้นและราคาพลังงานจะปรับตัวขึ้นปานกลางที่ 19% ในปี 2569" ^I แต่เมื่อถึงกลางปี ความขัดแย้งยังคงยืดเยื้อและเพิ่มความไม่แน่นอน

2. ภาวะถดถอยของภาคอสังหาริมทรัพย์

ภาคอสังหาริมทรัพย์ยังคงปรับตัวตามความต้องการที่อยู่อาศัยที่ลดลง ส่งผลให้เกิดผลกระทบทางลบต่อความมั่งคั่งจากราคาทรัพย์สินที่ตกต่ำ และจำกัดการเงินของรัฐบาลท้องถิ่น ^CL ธนาคารโลกตั้งข้อสังเกตว่า "การลงทุนภาคเอกชนถูกจำกัดจากการปรับฐานของภาคอสังหาริมทรัพย์ที่ยังดำเนินอยู่" ^C

3. การบริโภคในประเทศอ่อนแอและภาวะเงินฝืด

การใช้จ่ายของผู้บริโภคยังคงระมัดระวัง การเติบโตของยอดค้าปลีกชี้ให้เห็นว่าอุปสงค์ของครัวเรือนยังคงอ่อนแอ ^BI ตลาดแรงงานอ่อนตัว และแรงกดดันจากเงินฝืดยังคงอยู่ รายงานของ IMF ภายใต้มาตรา 4 (Article IV) คาดการณ์ว่าเงินเฟ้อจะ "เพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว" ^I

คาดการณ์ GDP ปี 2569: สถาบันระหว่างประเทศ & ธนาคารชั้นนำ

IMF ปรับเพิ่มคาดการณ์เป็น 4.6% ในรายงานแนวโน้มเศรษฐกิจโลก (World Economic Outlook) เดือนกรกฎาคม 2569 โดยระบุว่าเศรษฐกิจจีนได้รับการสนับสนุนจากการส่งออกที่ยืดหยุ่นและมาตรการเชิงนโยบาย แม้จะมีอุปสรรคจากความขัดแย้งในอิหร่าน ^R ขณะที่ธนาคารโลกคาดการณ์ที่ 4.4% ซึ่งระมัดระวังกว่า โดยเน้นถึงจุดอ่อนที่ยังคงมีอยู่ในการใช้จ่ายของผู้บริโภค การลงทุนภาคเอกชน และภาคอสังหาริมทรัพย์ ^T ในบรรดาธนาคารชั้นนำ โกลด์แมน แซคส์ มองในแง่ดีที่สุดที่ 4.8% ในขณะที่ยูบีเอสและบีบีวีอาอยู่ที่ 4.5% ช่วงคาดการณ์ที่แตกต่างกันนี้สะท้อนถึงความไม่แน่นอนอย่างมีนัยสำคัญว่าราคาพลังงานที่สูงขึ้นจะคงอยู่นานเท่าใด และอุปสงค์ในประเทศจะฟื้นตัวได้ในครึ่งปีหลังของปี 2569 หรือไม่