จับตา GDP จีน Q2/2569 โตชะลอ แม้ส่งออกยังแกร่ง แต่ศึกอิหร่าน-อสังหาฯกดดัน

เศรษฐกิจจีนเริ่มต้นปี 2569 ได้อย่างแข็งแกร่ง โดย GDP ในไตรมาสแรก (Q1) ขยายตัว 5.0% เมื่อเทียบกับปีก่อน แตะระดับสูงสุดของกรอบเป้าหมายทางการที่ 4.5-5.0% แต่มาเปลี่ยนเป็นชะลอตัวในไตรมาสที่สอง (Q2) โดยรายงาน "China Economic Update" เดือนมิถุนายน 2569 ของธนาคารโลกยืนยันว่า "โมเมนตัมชะลอตัวลงในไตรมาสที่สอง เนื่องจากการหยุดชะงักของอุปทานพลังงานโลกทำให้ต้นทุนสูงขึ้นและเพิ่มความไม่แน่นอน" แพลตฟอร์มทำนายตลาดอย่าง Polymarket แสดงให้เห็นว่าเทรดเดอร์ส่วนใหญ่มองว่าอัตราการเติบโตของ GDP จีนใน Q2/2569 จะอยู่ในช่วง 4.3-4.6% ซึ่ง ณ กลางเดือนกรกฎาคม 2569 ยังไม่มีการประกาศตัวเลขอย่างเป็นทางการจากสำนักงานสถิติแห่งชาติจีน (NBS)

บริบทของไตรมาสที่สอง

ข้อมูลในเดือนเมษายนสะท้อนภาพชะลอตัวชัดเจน กำลังการผลิตภาคอุตสาหกรรมชะลอตัวลง และยอดค้าปลีกทรุดตัวแตะระดับต่ำสุดในรอบกว่า 3 ปี ขณะที่เศรษฐกิจจีนต้องต่อสู้กับต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นจากสงครามในอิหร่าน และอุปสงค์ในประเทศที่อ่อนแออย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม การส่งออกยังคงเป็นจุดสว่าง โดยเพิ่มขึ้นถึง 14.1% เมื่อเทียบกับปีก่อนในเดือนเมษายน ซึ่งเป็นตัวช่วยสำคัญไม่ให้เศรษฐกิจทรุดหนัก

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักของเศรษฐกิจ

1. การส่งออกที่แข็งแกร่ง

เครื่องยนต์หลักยังคงเป็นการส่งออก จากความต้องการของห่วงโซ่อุปทาน AI การเปลี่ยนผ่านสู่พลังงานสีเขียว และฐานการผลิตที่แข่งขันสูงของจีน การส่งออกสุทธิคาดว่ามีส่วนสนับสนุน GDP ถึง 1.1% ในปี 2568 และยังคงเป็นแรงหนุนต่อเนื่องในต้นปี 2569 แวนการ์ด (Vanguard) ระบุว่า "จีนกำลังได้รับประโยชน์จากวัฏจักรขาขึ้นเชิงโครงสร้างของยุค AI และการเปลี่ยนผ่านสีเขียว ขณะที่ห่วงโซ่อุปทานที่แข่งขันได้ช่วยให้การส่งออกยังคงยืดหยุ่น"

2. การผ่อนคลายนโยบายที่อัดฉีดมาช่วงต้นปี

มาตรการกระตุ้นทางการคลัง การสนับสนุนทางการเงิน และนโยบายอุตสาหกรรมที่เชื่อมโยงกับแผนพัฒนาเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติ ฉบับที่ 15 (15th Five-Year Plan) ช่วยให้เศรษฐกิจเริ่มต้นปีได้ดี รัฐบาลตั้งเป้าหมายการเติบโตปี 2569 ที่ 4.5-5.0% ซึ่งเป็นระดับต่ำที่สุดนับตั้งแต่ต้นทศวรรษ 1990 โดยนักวิเคราะห์มองว่าสิ่งนี้เปิดพื้นที่ให้รัฐบาลท้องถิ่นสามารถจัดลำดับความสำคัญในการปรับโครงสร้างเศรษฐกิจ

3. วัฏจักรขาขึ้นเชิงโครงสร้างของ AI และเทคโนโลยีสีเขียว

นอกเหนือจากระยะสั้น แรงขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างใน AI เซมิคอนดักเตอร์ และเทคโนโลยีสีเขียวกำลังสร้างจุดเติบโตใหม่ โดยผู้ผลิตคอมพิวเตอร์และอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์มีกำไรพุ่งสูงถึง 103.9% ในช่วงเดือนมกราคมถึงพฤษภาคม 2569 ซึ่งได้แรงหนุนจากกระแสการลงทุนด้าน AI ทั่วโลก

ปัจจัยฉุดรั้งหลักของเศรษฐกิจ

1. สงครามสหรัฐฯ-อิหร่านที่ยืดเยื้อ

สงครามในอิหร่านผลักดันราคาพลังงานโลกให้สูงขึ้น เพิ่มต้นทุนปัจจัยการผลิตให้กับผู้ผลิตจีน และบีบอัตรากำไรของโรงงานที่ต่ำอยู่แล้ว นี่คือปัจจัยสำคัญที่อยู่เบื้องหลังการชะลอตัวของ Q2 โดยการคาดการณ์อ้างอิงของ IMF ในเดือนเมษายนอยู่บนสมมติฐานที่ว่า "ความขัดแย้งจะเกิดขึ้นในระยะสั้นและราคาพลังงานจะปรับตัวขึ้นปานกลางที่ 19% ในปี 2569" แต่เมื่อถึงกลางปี ความขัดแย้งยังคงยืดเยื้อและเพิ่มความไม่แน่นอน

2. ภาวะถดถอยของภาคอสังหาริมทรัพย์

ภาคอสังหาริมทรัพย์ยังคงปรับตัวตามความต้องการที่อยู่อาศัยที่ลดลง ส่งผลให้เกิดผลกระทบทางลบต่อความมั่งคั่งจากราคาทรัพย์สินที่ตกต่ำ และจำกัดการเงินของรัฐบาลท้องถิ่น ธนาคารโลกตั้งข้อสังเกตว่า "การลงทุนภาคเอกชนถูกจำกัดจากการปรับฐานของภาคอสังหาริมทรัพย์ที่ยังดำเนินอยู่"

3. การบริโภคในประเทศอ่อนแอและภาวะเงินฝืด

การใช้จ่ายของผู้บริโภคยังคงระมัดระวัง การเติบโตของยอดค้าปลีกชี้ให้เห็นว่าอุปสงค์ของครัวเรือนยังคงอ่อนแอ ตลาดแรงงานอ่อนตัว และแรงกดดันจากเงินฝืดยังคงอยู่ รายงานของ IMF ภายใต้มาตรา 4 (Article IV) คาดการณ์ว่าเงินเฟ้อจะ "เพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว"

คาดการณ์ GDP ปี 2569: สถาบันระหว่างประเทศ & ธนาคารชั้นนำ

สถาบัน/ธนาคาร	คาดการณ์ GDP จีนปี 2569	วันที่	หมายเหตุ
IMF (WEO กรกฎาคม 2569)	4.6%	8 ก.ค. 2569	ปรับเพิ่มจาก 4.4% ในเดือนเมษายน; ปี 2570 คาดที่ 4.1%
ธนาคารโลก (มิถุนายน 2569)	4.4%	9 ก.ค. 2569	ชี้ถึงอุปสงค์ในประเทศที่ซบเซาและการชะลอตัวเชิงโครงสร้าง
โกลด์แมน แซคส์	4.8%	8 ม.ค. 2569	สูงกว่าความเห็นพ้อง มองโมเมนตัมการส่งออกดี
สแตนดาร์ดชาร์เตอร์ด	4.6%	1 ธ.ค. 2568	ปรับเพิ่มจาก 4.3%
ยูบีเอส	4.5%	6 ก.พ. 2569	คาดการส่งออกจะชะลอตัว และการมีส่วนร่วมจากส่งออกสุทธิจะลดลง
บีบีวีเอ รีเสิร์ช	4.5%	11 มิ.ย. 2569	สอดคล้องกับเป้าหมายทางการที่ 4.5-5%
เป้าหมายทางการ	4.5–5.0%	5 มี.ค. 2569	ประกาศใน "สองสภา" ต่ำกว่าประมาณ 5% ในปี 2568

IMF ปรับเพิ่มคาดการณ์เป็น 4.6% ในรายงานแนวโน้มเศรษฐกิจโลก (World Economic Outlook) เดือนกรกฎาคม 2569 โดยระบุว่าเศรษฐกิจจีนได้รับการสนับสนุนจากการส่งออกที่ยืดหยุ่นและมาตรการเชิงนโยบาย แม้จะมีอุปสรรคจากความขัดแย้งในอิหร่าน ขณะที่ธนาคารโลกคาดการณ์ที่ 4.4% ซึ่งระมัดระวังกว่า โดยเน้นถึงจุดอ่อนที่ยังคงมีอยู่ในการใช้จ่ายของผู้บริโภค การลงทุนภาคเอกชน และภาคอสังหาริมทรัพย์ ในบรรดาธนาคารชั้นนำ โกลด์แมน แซคส์ มองในแง่ดีที่สุดที่ 4.8% ในขณะที่ยูบีเอสและบีบีวีอาอยู่ที่ 4.5% ช่วงคาดการณ์ที่แตกต่างกันนี้สะท้อนถึงความไม่แน่นอนอย่างมีนัยสำคัญว่าราคาพลังงานที่สูงขึ้นจะคงอยู่นานเท่าใด และอุปสงค์ในประเทศจะฟื้นตัวได้ในครึ่งปีหลังของปี 2569 หรือไม่