ธนาคารวอลล์สตรีทถูกกีดกันจากดีลระดมทุน AI จีนมูลค่า 5.8 พันล้านดอลลาร์ในฮ่องกง

การหมดอายุข้อจำกัดการขาย (Lock-up Expiry): ในวันที่ 8 กรกฎาคม หุ้นจำนวน 25.6 ล้านหุ้นซึ่งคิดเป็นเกือบ 6% ของหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วทั้งหมดของ Zhipu ถูกปลดจากข้อจำกัดการขายสำหรับนักลงทุนหลัก (Cornerstone Investor) มีรายงานว่านักลงทุนหลักเกือบ 70% ส่งสัญญาณว่าจะถือหุ้นในระยะยาว

ผลการดำเนินงานของหุ้น: หุ้น Zhipu พุ่งขึ้นกว่า 13% ในวันที่พ้นข้อจำกัดการขาย โดยปิดที่ HK$2,032 (เพิ่มขึ้น 11.3–13% ขึ้นอยู่กับรายงาน) นับตั้งแต่ IPO ในเดือนมกราคม 2026 ที่ราคา HK$116.20 ต่อหุ้น หุ้นมีกำไรประมาณ 1,300% – 1,700% ทำให้เป็นหนึ่งในหุ้นเทคโนโลยีที่ทำผลงานได้ดีที่สุดในฮ่องกง

การหมดอายุข้อจำกัดการขายของ MiniMax และโมเดล M3 Pro

การหมดอายุข้อจำกัดการขาย: MiniMax Group (0100.HK) ก็เผชิญกับการหมดอายุข้อจำกัดการขายหุ้น 6 เดือนเช่นกันในต้นเดือนกรกฎาคม 2026 โดยมีโอกาสที่หุ้นลอยตัว (Free Float) จะเพิ่มขึ้นจากประมาณ 5% เป็นมากกว่า 50% หากหุ้นที่ถูกจำกัดทั้งหมดถูกปล่อยออกมา ในวันแรกที่ข้อจำกัดหมดอายุ หุ้น MiniMax ร่วงลงมากถึง 18% เนื่องจากหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วประมาณ 45% กลายเป็นสามารถซื้อขายได้

M3 Pro — โมเดล 2.7 ล้านล้านพารามิเตอร์: รอยเตอร์รายงานเมื่อวันที่ 8 กรกฎาคมว่า MiniMax กำลังพัฒนาโมเดลภาษาใหญ่ (LLM) ที่มี 2.7 ล้านล้านพารามิเตอร์ ซึ่งเป็นโมเดลน้ำหนักเปิด (Open-Weight) ที่ใหญ่ที่สุดจากบริษัทจีน และอาจใหญ่ที่สุดในโลก โมเดลดังกล่าวซึ่งใช้รหัสภายในว่า M3 Pro อาจถูกปล่อยเป็นโอเพนซอร์สได้เร็วที่สุดในไตรมาสที่ 3 ของปี 2026

บริบท: ก่อนหน้านี้ MiniMax ได้ปล่อย MiniMax M3 เมื่อวันที่ 1 มิถุนายน 2026 ซึ่งเป็นโมเดล MoE (Mixture of Experts) ขนาด 428B พารามิเตอร์ มีหน้าต่างบริบท (Context Window) 1 ล้านโทเคน และทำคะแนน 59.0% ใน SWE-Bench Pro โดย M3 Pro จะมีขนาดใหญ่กว่า M3 ถึงหกเท่าในแง่จำนวนพารามิเตอร์

เทรนด์ใหญ่: ธนาคารจีนครองตลาดหุ้นฮ่องกง

การกีดกันวอลล์สตรีท: รายงานของ Bloomberg เมื่อวันที่ 9 กรกฎาคมระบุโดยตรงว่าธนาคารวอลล์สตรีท "แทบไม่มีส่วนร่วม" ในสัปดาห์การระดมทุน AI มูลค่า 5.8 พันล้านดอลลาร์นี้ ในขณะที่ธนาคารจีนอย่าง CICC เป็นผู้รับผิดชอบงาน

บูมการระดมทุนในฮ่องกง: บริษัทเทคโนโลยีจีนระดมทุนรวมกันเป็นมูลค่า HK$136.23 พันล้าน (17.38 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในฮ่องกงในปี 2026 จนถึงวันที่ 9 กรกฎาคม ในหลากหลายภาคส่วน ทั้ง AI, เซมิคอนดักเตอร์ และการผลิตขั้นสูง

ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์: การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนถึงความแตกต่างด้านกฎระเบียบระหว่างสหรัฐฯ และจีนที่ทวีความรุนแรงขึ้น วอชิงตันได้เข้มงวดข้อจำกัดในการเข้าถึงโมเดล AI ขั้นสูงของสหรัฐฯ สำหรับต่างชาติ ขณะที่ปักกิ่งสนับสนุนให้แชมป์เปี้ยน AI ในประเทศจดทะเบียนในฮ่องกงแทนที่จะเป็นตลาดหุ้นสหรัฐฯ บริษัทจีนที่เกี่ยวข้องกับ AI กว่า 85% ที่เข้าจดทะเบียนในปี 2026 เลือกฮ่องกง

บทบาทที่เพิ่มขึ้นของ CICC: CICC กลายเป็นผู้จัดการการจัดจำหน่ายอันดับหนึ่งสำหรับดีลใหญ่ของ AI จีนในฮ่องกง รวมถึงการจัดสรรหุ้นมูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์ของ Zhipu เนื่องจากผู้ออกหุ้นจีนนิยมธนาคารในประเทศที่มีความเสี่ยงน้อยกว่าต่อการคว่ำบาตรของสหรัฐฯ และการบังคับใช้นอกอาณาเขต (Extraterritorial Enforcement)

ประเด็นสำคัญ: สัปดาห์การระดมทุน AI มูลค่า 5.8 พันล้านดอลลาร์ในฮ่องกงถือเป็นการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างที่ชัดเจน — ธนาคารจีนกำลังเข้ามาแทนที่วอลล์สตรีทในฐานะตัวกลางหลักสำหรับการระดมทุนของอุตสาหกรรมเทคโนโลยีจีนในฮ่องกง โดยมีแรงผลักดันจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ การควบคุมการส่งออกของสหรัฐฯ และนโยบายของปักกิ่งที่ส่งเสริมโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินภายในประเทศ การจัดสรรหุ้นมูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์ของ Zhipu (ซึ่งกำหนดราคาพร้อมส่วนลด 13% ผ่าน CICC) ดำเนินไปอย่างราบรื่นโดยหุ้นปรับตัวขึ้นในวันที่พ้นข้อจำกัดการขาย ขณะเดียวกัน MiniMax ก็เดินหน้าแผนพัฒนาโมเดลโอเพนซอร์สขนาด 2.7 ล้านล้านพารามิเตอร์ ซึ่งเป็นสัญญาณว่าภาคส่วน AI ของจีนยังคงขยายตัวอย่างแข็งแกร่ง แม้จะมีความแตกต่างด้านกฎระเบียบระหว่างวอชิงตันและปักกิ่ง (หรืออาจเป็นเพราะเหตุนี้ก็เป็นได้)