ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ร่วง 42% จากจุดสูงสุด 126 ดอลลาร์ สู่ระดับก่อนสงคราม แต่ความสงบอาจอยู่ได้ไม่นาน

อะไรทำให้ราคาเบรนท์ร่วงลง?

สามปัจจัยหลักอธิบายถึงความเร็วและขนาดของการร่วงลงของราคา

บันทึกความเข้าใจสหรัฐฯ-อิหร่าน (17 มิถุนายน 2026) ข้อตกลงชั่วคราวนี้เปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ยกเลิกการปิดล้อมทางทะเลของสหรัฐฯ ต่อท่าเรืออิหร่าน และอนุญาตให้อิหร่านส่งออกน้ำมันดิบได้โดยไม่มีข้อจำกัดเป็นระยะเวลา 60 วันสำหรับการเจรจา นับตั้งแต่ยกเลิกการปิดล้อม อิหร่านได้ส่งออกน้ำมันดิบมากกว่า 40 ล้านบาร์เรล โดยขายในราคาที่สูงกว่าก่อนสงครามประมาณ 20%

การกลับมาของการจราจรเรือบรรทุกน้ำมันอย่างค่อยเป็นค่อยไป แม้ปริมาณการขนส่งจะยังต่ำกว่าปกติมาก แต่เรือบรรทุกน้ำมันก็เริ่มแล่นผ่านช่องแคบอีกครั้ง แม้จะมีน้ำมันเพียงประมาณ 2 ล้านบาร์เรลเคลื่อนผ่านในวันที่ 23 มิถุนายน ซึ่งเป็นเศษเสี้ยวของปริมาณการไหลปกติ ราคาฟิวเจอร์สก็ร่วงลงอย่างรวดเร็วเมื่อเทรดเดอร์ตั้งราคาตามความคาดหวังของการฟื้นฟูสู่สภาวะปกติ

การทำลายอุปสงค์ ราคาที่สูงในเดือนเมษายนและพฤษภาคมทำลายความต้องการในประเทศผู้นำเข้า ส่งผลให้การปรับฐานรุนแรงขึ้น นับเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่สงครามเริ่มต้นที่นักวิเคราะห์ในแบบสำรวจของรอยเตอร์จากนักเศรษฐศาสตร์ 31 คน ได้ปรับลดคาดการณ์ราคาน้ำมันในปี 2026 โดยปรับลดคาดการณ์ราคาเฉลี่ยเบรนท์จาก 90.44 ดอลลาร์สหรัฐฯ เหลือ 84.50 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรล

ทำไมนักวิเคราะห์เตือนว่าการบรรเทาราคาเป็นภาพลวงตา

นักวิเคราะห์และบทวิเคราะห์ของรอยเตอร์หลายแห่งเตือนว่าความสงบที่เห็นนั้นเปราะบาง บทวิเคราะห์ของรอยเตอร์เมื่อวันที่ 14 พฤษภาคมมีชื่อตรงไปตรงมาว่า "ความสงบที่หลอกลวงของตลาดน้ำมันจะอยู่ไม่นาน" โดยชี้ให้เห็นว่าความมีเสถียรภาพชั่วคราวนั้นถูกพยุงไว้ด้วยการซื้อที่ลดลงของจีนและการส่งออกที่เพิ่มขึ้นของสหรัฐฯ ซึ่งทั้งสองอย่างนี้ไม่ยั่งยืน

ข้อกังวลสำคัญ ได้แก่:

• MOU เป็นข้อตกลงชั่วคราว 60 วัน ไม่ใช่สันติภาพถาวร คลังนิวเคลียร์ของอิหร่านยังคงอยู่ รัฐบาลไม่เปลี่ยนแปลง และชะตากรรมของเลบานอนยังไม่ได้รับการแก้ไข หากการเจรจาล้มเหลวหลังวันที่ 21 สิงหาคม ช่องแคบอาจถูกปิดอีกครั้งทันที

• การไหลทางกายภาพยังคงบกพร่อง IEA ประมาณการว่าสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ส่งออกน้ำมันได้เพียงประมาณ 85% ของกำลังการผลิตก่อนสงคราม โครงสร้างพื้นฐานในอ่าวเปอร์เซียได้รับความเสียหายระหว่างความขัดแย้ง และการจราจรผ่านฮอร์มุซยังต่ำกว่าระดับปกติ

• สินค้าคงคลังเชิงพาณิชย์อยู่ในระดับอันตราย เจพีมอร์แกน เชส ในรายงานชื่อ "ภาพลวงตาแห่งความอุดมสมบูรณ์" คาดการณ์ว่าสต็อกในประเทศร่ำรวยอาจถึง "ระดับความเครียดในการดำเนินงาน" เร็วที่สุดในต้นเดือนสิงหาคม และ "ระดับพื้นผิวการดำเนินงาน" ภายในเดือนกันยายน

• ความผันผวนยังคงรุนแรง Ole R. Hvalbye นักวิเคราะห์สินค้าโภคภัณฑ์ของ SEB เตือนว่าแม้ราคาจะ "ดูเป็นระเบียบในกระดาษ" แต่ความผันผวนรายวันที่ 5-10% ทั้งสองทิศทางยังคงดำเนินต่อไป

การลดลงของปริมาณสำรองทางยุทธศาสตร์: ความเสี่ยงเชิงโครงสร้าง

ปริมาณน้ำมันสำรองทางยุทธศาสตร์ (Strategic Petroleum Reserve - SPR) ของสหรัฐฯ ลดลงเหลือ 325.7 ล้านบาร์เรลในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 26 มิถุนายน 2026 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 1983 นี่เป็นส่วนหนึ่งของการปล่อยน้ำมัน 172 ล้านบาร์เรลที่ได้รับอนุมัติเพื่อชดเชยช่องว่างอุปทานจากสงครามอิหร่าน ภายในวันที่ 6 กรกฎาคม รอยเตอร์รายงานว่า SPR ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง

ภาพรวมทั่วโลกก็น่ากังวลไม่แพ้กัน แม้จะยากที่จะระบุตัวเลขที่แน่นอนจากแหล่งเดียว แต่การถอนของสหรัฐฯ เพียงประเทศเดียวคิดเป็น 172 ล้านบาร์เรล และประเทศผู้นำเข้ารายใหญ่อื่นๆ อย่างจีน ญี่ปุ่น อินเดีย และสมาชิก IEA ก็ปล่อยน้ำมันจากคลังสำรองทางยุทธศาสตร์ของตนจำนวนมากในช่วงวิกฤตเช่นกัน ยังไม่มีแผนสาธารณะที่ชัดเจนในการเติมเต็มคลังน้ำมันเหล่านี้

ทำไมถึงอันตราย:

• SPR ที่ 325.7 ล้านบาร์เรล ให้ความคุ้มครองการนำเข้าของสหรัฐฯ ได้ประมาณ 16 วัน ซึ่งต่ำกว่าบทบาททางประวัติศาสตร์ในฐานะกันชน 30 ถึง 90 วันมาก
• การเติมเต็มจะต้องซื้อในตลาดเปิด ซึ่งจะผลักดันราคาให้สูงขึ้นเอง ซึ่งเป็นปัญหาที่ไม่มีรัฐบาลใดแก้ได้
• Fortune และ Yahoo Finance ต่างชี้ว่าการลดลงของ SPR "ทำให้เกิดคำถามใหม่เกี่ยวกับความสามารถของประเทศในการตอบสนองต่อภาวะช็อกด้านอุปทานในอนาคต"
• สต็อกเชิงพาณิชย์ก็ใกล้ถึงขั้นต่ำเช่นกัน สินค้าคงคลังรวมของสหรัฐฯ รวมถึงสต็อกเชิงพาณิชย์และ SPR ลดลง 111.4 ล้านบาร์เรลนับตั้งแต่สงครามเริ่มต้น เหลือ 743.3 ล้านบาร์เรล ณ วันที่ 19 มิถุนายน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 1984

บทสรุป

การร่วงลง 42% ของราคาน้ำมันดิบเบรนท์นั้นเป็นเรื่องจริงและช่วยบรรเทาความกดดันให้กับประเทศผู้นำเข้าน้ำมัน แต่การลดลงนี้ตั้งอยู่บนข้อตกลงทางการเมืองชั่วคราว โครงสร้างพื้นฐานที่เสียหาย และปริมาณสำรองทางยุทธศาสตร์ที่ลดลง หากไม่มีแผนเติมเต็มกันชนสำรองทางยุทธศาสตร์ทั่วโลก ภาวะช็อกด้านอุปทานครั้งต่อไป ไม่ว่าจะจากการปิดช่องแคบฮอร์มุซ การลดกำลังผลิตของกลุ่มโอเปกพลัส หรือเหตุขัดข้องของประเทศผู้ผลิตรายใหญ่ จะกระทบต่อตลาดที่แทบไม่มีกันชนฉุกเฉินเหลืออยู่ โครงข่ายความปลอดภัยด้านพลังงานโลกผอมบางกว่าที่เคยเป็นในรอบหลายสิบปี และไม่มีกลไกใดที่จะสร้างมันขึ้นมาใหม่