การปรับลดละห่าก้อนนี้เป็นผลจาก 6 ปัจจัยสำคัญที่ทำงานพร้อมกันในช่วงเวลาเพียงไม่กี่สัปดาห์ของปลายเดือนมิถุนายนถึงต้นเดือนกรกฎาคม ทำให้ ‘พรีเมียมช่วงสงคราม’ (war premium) ที่เคยผลักดันให้ราคาอาหรับไลท์พุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ถึง 19.50 ดอลลาร์เหนือเกณฑ์โอแมน/ดูไบ เมื่อเดือนพฤษภาคมถูกสลายจนหมดสิ้น

1. ช่องแคบฮอร์มุซกลับมาเปิดอีกครั้ง — แม้ยังไม่เต็มร้อย

ปัจจัยสำคัญที่สุดของการปรับตัวของราคาน้ำมันคือการฟื้นตัวของการเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ก่อนสงครามสหรัฐฯ-อิหร่านเริ่มต้นเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ เรือประมาณ 90–110 ลำผ่านช่องแคบนี้ทุกวัน แต่ในช่วงที่การสู้รบรุนแรง ปริมาณการเดินเรือลดลงมากกว่า 90%

ภายหลังการลงนามหยุดยิงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านในกลางเดือนมิถุนายน การจราจรทางทะเลเริ่มฟื้นตัว ในสัปดาห์หลังการประกาศหยุดยิง (15–21 มิถุนายน) มีการบันทึกการสัญจรทั้งหมด 125 เที่ยว ซึ่งเป็นจำนวนสูงที่สุดในหนึ่งสัปดาห์นับตั้งแต่สงครามเริ่มต้น ภายในปลายเดือนมิถุนายน เรือบรรทุกน้ำมันกว่า 20 ลำขนส่งน้ำมันดิบรวม 35 ล้านบาร์เรล ผ่านช่องแคบได้สำเร็จ ทำให้การส่งออกจากอ่าวเปอร์เซียกลับมาอยู่ที่ประมาณ 75% ของปริมาณก่อนสงคราม ซาอุดีอาระเบียเองได้ส่งน้ำมันดิบประมาณ 34 ล้านบาร์เรลผ่านฮอร์มุซ ระหว่างวันที่ 17 มิถุนายนถึงต้นเดือนกรกฎาคม มากกว่าเท่าตัวของปริมาณ 15 ล้านบาร์เรลที่ส่งผ่านในช่วงวันที่ 9 มีนาคมถึง 17 มิถุนายน

รอยเตอร์สรายงานว่าการเพิ่มขึ้นของการขนส่งผ่านช่องแคบทำให้เส้นโค้งราคาน้ำมันดิบเบรนท์อ่อนกำลังลง และนำไปสู่สภาวะน้ำมันล้นตลาดในระยะสั้น

2. ท่าเรือราสทานูรากลับมาเดินเครื่องหลังจากหยุดไปเกือบ 4 เดือน

ซาอุดีอารัมโคกลับมาโหลดน้ำมันดิบที่ ท่าเรือราสทานูรา (Ras Tanura terminal) อีกครั้งในปลายเดือนมิถุนายน หลังจากหยุดดำเนินการไปเกือบสี่เดือน โดยเรือบรรทุกน้ำมันขนาดใหญ่มาก (VLCC) สองลำได้บรรทุกน้ำมันดิบที่ท่าเรือ ในขณะที่อีกลำรออยู่ใกล้เคียง การกลับมาเดินเครื่องที่ท่าเรือแห่งนี้ช่วยลดคอขวดทางการส่งออกที่เคยเป็นปัจจัยหนุนราคาในช่วงสงครามได้โดยตรง

3. การนำเข้าน้ำมันดิบของจีนทรุดตัวต่ำสุดในรอบ 8 ปี

การนำเข้าน้ำมันดิบของจีนในเดือนพฤษภาคม 2026 ลดลงเหลือเพียง 7.79 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2017 คิดเป็นปริมาณที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 11.6 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2025 ประมาณ 33% บลูมเบิร์กรายงานว่าการซื้อน้ำมันจากต่างประเทศของจีนลดลง เนื่องจากสงครามอิหร่านทำให้อุปทานตึงตัว และปักกิ่งชะลอการหาซื้อน้ำมันดิบเพื่อทดแทน โรงกลั่นของจีนลดกำลังการผลิตลงเกือบ 20% จากระดับก่อนสงคราม ซึ่งเทียบเท่ากับประมาณ 8.4 ล้านบาร์เรลต่อวัน โดยการเลื่อนกำหนดการบำรุงรักษาหรือลดปริมาณการกลั่น ปริมาณอุปสงค์ที่หายไปนี้คิดเป็นประมาณ 3 ล้านบาร์เรลต่อวัน เทียบเท่ากับการบริโภครวมของอิตาลีและฝรั่งเศสรวมกัน

เจพีมอร์แกนระบุว่าการลดลงของอุปสงค์น้ำมันดิบของจีนนับตั้งแต่เกิดสงครามมากกว่า 50% อาจเป็นเพียงชั่วคราว และคาดว่าการนำเข้าของจีนจะฟื้นตัวอีกครั้งตั้งแต่เดือนสิงหาคมเป็นต้นไป

4. อุปทานทางกายภาพในเอเชียเพิ่มขึ้น

อุปทานจากตะวันออกกลางที่เพิ่มขึ้นและการขนส่งผ่านฮอร์มุซที่ขยายตัว ส่งผลให้ภาพรวมอุปทานน้ำมันดิบทางกายภาพสำหรับผู้ซื้อในเอเชียดีขึ้น รอยเตอร์สรายงานในปลายเดือนมิถุนายนว่าตลาดน้ำมันดิบสปอต (spot) ร่วงลงจากอุปทานตะวันออกกลางที่เพิ่มสูงขึ้น ซึ่งสร้างความคาดหวังให้ซาอุดีอาระเบียต้องปรับลด OSP สำหรับการส่งมอบเดือนสิงหาคมลงอย่างมาก แบบสำรวจของรอยเตอร์สจากแหล่งข่าวในอุตสาหกรรม 4 รายชี้ว่ามีแนวโน้มที่ราคาอาหรับไลท์เดือนสิงหาคมจะลดลง 6.50 ถึง 8.00 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และ OSP จะลดลงเหลือส่วนต่างอยู่ที่ 1.50 ถึง 3 ดอลลาร์เหนือค่าเฉลี่ยของราคาดูไบและโอมาน

5. ราคาน้ำมันดิบอ่อนกำลังลงเมื่อ ‘พรีเมียมสงคราม’ จางหาย

ราคาน้ำมันปรับตัวลงกลับเข้าสู่ระดับก่อนสงครามเมื่ออุปทานดีขึ้น น้ำมันดิบเบรนท์ปิดที่ 71.99 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ในวันที่ 29 มิถุนายน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันก่อนที่สงครามจะเริ่มขึ้นในปลายเดือนกุมภาพันธ์ ภายในวันที่ 6 กรกฎาคม ราคาเบรนท์ลดลงเหลือ 71.51 ดอลลาร์ ขณะที่น้ำมันดิบ WTI ซื้อขายต่ำกว่า 69 ดอลลาร์ รอยเตอร์สรายงานว่าราคาน้ำมันร่วงลงประมาณ 2% ในวันที่ 26 มิถุนายนจากการกลับมาขนส่งน้ำมันผ่านช่องแคบฮอร์มุซ แม้ว่าความเสี่ยงด้านความมั่นคงจะยังไม่หมดไป ตลาดกายภาพที่อ่อนกำลังส่งผลโดยตรงต่อการคาดการณ์ว่าราคาจำหน่ายอย่างเป็นทางการของซาอุดีอาระเบียในเดือนถัดไปจะลดลง

6. เส้นโค้งราคาเบรนท์พลิกกลับเข้าสู่ ‘คอนแทงโก’ (Contango)

เป็นครั้งแรกในปี 2026 ที่ ส่วนต่างของสัญญาเบรนท์ระยะ 6 เดือนพลิกกลับเป็นส่วนลด หมายความว่าราคาน้ำมันเบรนท์สำหรับส่งมอบทันที (prompt) ซื้อขายต่ำกว่าราคาสัญญาส่งมอบในอีก 6 เดือนข้างหน้า รอยเตอร์สชี้ว่าการเคลื่อนไหวนี้เป็น 'สัญญาณล่าสุดที่แสดงให้เห็นว่าการขนส่งน้ำมันที่เพิ่มขึ้นผ่านช่องแคบฮอร์มุซกำลังสร้างภาวะน้ำมันล้นตลาดระยะสั้น' สัญญาเบรนท์ส่งมอบเดือนกันยายน (สัญญาเดือนแรก) ซื้อขายต่ำกว่าสัญญาในอีก 5 เดือนถัดไปในวันที่ 3 กรกฎาคม การเปลี่ยนแปลงนี้เข้ามาแทนที่ภาวะตลาด 'แบ็กวอร์เดชัน' (backwardation) ในยุคสงคราม ที่สัญญาเบรนท์เดือนมิถุนายน 2026 เคยซื้อขายสูงกว่า 108 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในปลายเดือนเมษายน โครงสร้างตลาดในรูปแบบคอนแทงโกสะท้อนถึงอุปทานระยะสั้นที่อุดมสมบูรณ์

ความเชื่อมโยงของทั้ง 6 ปัจจัย

แต่ละปัจจัยใน 6 ข้อข้างต้นต่างเคลื่อนไหวไปในทิศทางที่บั่นทอน ‘พรีเมียมสงคราม’ ภายในเวลาไม่กี่สัปดาห์:

เมื่อต้นเดือนมิถุนายน ราคาอาหรับไลท์ยังคงมีพรีเมียมเหนือเกณฑ์ในระดับสูงเป็นประวัติการณ์สำหรับผู้ซื้อในเอเชีย ถึงแม้ซาอุดีอาระเบียจะปรับลดราคาเดือนกรกฎาคมไปแล้ว 6 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล การปรับลดในเดือนสิงหาคมครั้งนี้คือการถอน ‘พรีเมียมสงคราม’ ทั้งหมดออกจากตลาดภายในเดือนเดียว

หมายเหตุเกี่ยวกับแหล่งที่มา

การปรับลด 11 ดอลลาร์/บาร์เรล และการลดลงสู่ส่วนลด 1.50 ดอลลาร์เทียบกับเกณฑ์มาตรฐาน มีรายงานอย่างกว้างขวางจากสำนักข่าวหลายแห่ง ณ วันที่ 6 กรกฎาคม 2026 รวมถึงบลูมเบิร์ก (ผ่าน Charter97), Times of India, และ Trading Economics อย่างไรก็ตาม แบบสำรวจของรอยเตอร์สเมื่อวันที่ 26 มิถุนายน — ก่อนการประกาศราคาอย่างเป็นทางการ — ชี้ว่าตลาดคาดการณ์ว่าจะลดลงเพียง 6.50–8.00 ดอลลาร์ ดังนั้นการปรับลดจริงที่ 11 ดอลลาร์จึงสูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ สะท้อนให้เห็นถึงความรวดเร็วของการเปลี่ยนแปลงสมดุลอุปทาน-อุปสงค์ในช่วงปลายเดือนมิถุนายนถึงต้นเดือนกรกฎาคม

การปรับลดละห่าก้อนนี้เป็นผลจาก 6 ปัจจัยสำคัญที่ทำงานพร้อมกันในช่วงเวลาเพียงไม่กี่สัปดาห์ของปลายเดือนมิถุนายนถึงต้นเดือนกรกฎาคม ทำให้ ‘พรีเมียมช่วงสงคราม’ (war premium) ที่เคยผลักดันให้ราคาอาหรับไลท์พุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ถึง 19.50 ดอลลาร์เหนือเกณฑ์โอแมน/ดูไบ เมื่อเดือนพฤษภาคมถูกสลายจนหมดสิ้น

1. ช่องแคบฮอร์มุซกลับมาเปิดอีกครั้ง — แม้ยังไม่เต็มร้อย

ปัจจัยสำคัญที่สุดของการปรับตัวของราคาน้ำมันคือการฟื้นตัวของการเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ก่อนสงครามสหรัฐฯ-อิหร่านเริ่มต้นเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ เรือประมาณ 90–110 ลำผ่านช่องแคบนี้ทุกวัน แต่ในช่วงที่การสู้รบรุนแรง ปริมาณการเดินเรือลดลงมากกว่า 90%

ภายหลังการลงนามหยุดยิงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านในกลางเดือนมิถุนายน การจราจรทางทะเลเริ่มฟื้นตัว ในสัปดาห์หลังการประกาศหยุดยิง (15–21 มิถุนายน) มีการบันทึกการสัญจรทั้งหมด 125 เที่ยว ซึ่งเป็นจำนวนสูงที่สุดในหนึ่งสัปดาห์นับตั้งแต่สงครามเริ่มต้น ภายในปลายเดือนมิถุนายน เรือบรรทุกน้ำมันกว่า 20 ลำขนส่งน้ำมันดิบรวม 35 ล้านบาร์เรล ผ่านช่องแคบได้สำเร็จ ทำให้การส่งออกจากอ่าวเปอร์เซียกลับมาอยู่ที่ประมาณ 75% ของปริมาณก่อนสงคราม ซาอุดีอาระเบียเองได้ส่งน้ำมันดิบประมาณ 34 ล้านบาร์เรลผ่านฮอร์มุซ ระหว่างวันที่ 17 มิถุนายนถึงต้นเดือนกรกฎาคม มากกว่าเท่าตัวของปริมาณ 15 ล้านบาร์เรลที่ส่งผ่านในช่วงวันที่ 9 มีนาคมถึง 17 มิถุนายน

รอยเตอร์สรายงานว่าการเพิ่มขึ้นของการขนส่งผ่านช่องแคบทำให้เส้นโค้งราคาน้ำมันดิบเบรนท์อ่อนกำลังลง และนำไปสู่สภาวะน้ำมันล้นตลาดในระยะสั้น

2. ท่าเรือราสทานูรากลับมาเดินเครื่องหลังจากหยุดไปเกือบ 4 เดือน

ซาอุดีอารัมโคกลับมาโหลดน้ำมันดิบที่ ท่าเรือราสทานูรา (Ras Tanura terminal) อีกครั้งในปลายเดือนมิถุนายน หลังจากหยุดดำเนินการไปเกือบสี่เดือน โดยเรือบรรทุกน้ำมันขนาดใหญ่มาก (VLCC) สองลำได้บรรทุกน้ำมันดิบที่ท่าเรือ ในขณะที่อีกลำรออยู่ใกล้เคียง การกลับมาเดินเครื่องที่ท่าเรือแห่งนี้ช่วยลดคอขวดทางการส่งออกที่เคยเป็นปัจจัยหนุนราคาในช่วงสงครามได้โดยตรง

3. การนำเข้าน้ำมันดิบของจีนทรุดตัวต่ำสุดในรอบ 8 ปี

การนำเข้าน้ำมันดิบของจีนในเดือนพฤษภาคม 2026 ลดลงเหลือเพียง 7.79 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2017 คิดเป็นปริมาณที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 11.6 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2025 ประมาณ 33% บลูมเบิร์กรายงานว่าการซื้อน้ำมันจากต่างประเทศของจีนลดลง เนื่องจากสงครามอิหร่านทำให้อุปทานตึงตัว และปักกิ่งชะลอการหาซื้อน้ำมันดิบเพื่อทดแทน โรงกลั่นของจีนลดกำลังการผลิตลงเกือบ 20% จากระดับก่อนสงคราม ซึ่งเทียบเท่ากับประมาณ 8.4 ล้านบาร์เรลต่อวัน โดยการเลื่อนกำหนดการบำรุงรักษาหรือลดปริมาณการกลั่น ปริมาณอุปสงค์ที่หายไปนี้คิดเป็นประมาณ 3 ล้านบาร์เรลต่อวัน เทียบเท่ากับการบริโภครวมของอิตาลีและฝรั่งเศสรวมกัน

เจพีมอร์แกนระบุว่าการลดลงของอุปสงค์น้ำมันดิบของจีนนับตั้งแต่เกิดสงครามมากกว่า 50% อาจเป็นเพียงชั่วคราว และคาดว่าการนำเข้าของจีนจะฟื้นตัวอีกครั้งตั้งแต่เดือนสิงหาคมเป็นต้นไป

4. อุปทานทางกายภาพในเอเชียเพิ่มขึ้น

อุปทานจากตะวันออกกลางที่เพิ่มขึ้นและการขนส่งผ่านฮอร์มุซที่ขยายตัว ส่งผลให้ภาพรวมอุปทานน้ำมันดิบทางกายภาพสำหรับผู้ซื้อในเอเชียดีขึ้น รอยเตอร์สรายงานในปลายเดือนมิถุนายนว่าตลาดน้ำมันดิบสปอต (spot) ร่วงลงจากอุปทานตะวันออกกลางที่เพิ่มสูงขึ้น ซึ่งสร้างความคาดหวังให้ซาอุดีอาระเบียต้องปรับลด OSP สำหรับการส่งมอบเดือนสิงหาคมลงอย่างมาก แบบสำรวจของรอยเตอร์สจากแหล่งข่าวในอุตสาหกรรม 4 รายชี้ว่ามีแนวโน้มที่ราคาอาหรับไลท์เดือนสิงหาคมจะลดลง 6.50 ถึง 8.00 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และ OSP จะลดลงเหลือส่วนต่างอยู่ที่ 1.50 ถึง 3 ดอลลาร์เหนือค่าเฉลี่ยของราคาดูไบและโอมาน

5. ราคาน้ำมันดิบอ่อนกำลังลงเมื่อ ‘พรีเมียมสงคราม’ จางหาย

ราคาน้ำมันปรับตัวลงกลับเข้าสู่ระดับก่อนสงครามเมื่ออุปทานดีขึ้น น้ำมันดิบเบรนท์ปิดที่ 71.99 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ในวันที่ 29 มิถุนายน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันก่อนที่สงครามจะเริ่มขึ้นในปลายเดือนกุมภาพันธ์ ภายในวันที่ 6 กรกฎาคม ราคาเบรนท์ลดลงเหลือ 71.51 ดอลลาร์ ขณะที่น้ำมันดิบ WTI ซื้อขายต่ำกว่า 69 ดอลลาร์ รอยเตอร์สรายงานว่าราคาน้ำมันร่วงลงประมาณ 2% ในวันที่ 26 มิถุนายนจากการกลับมาขนส่งน้ำมันผ่านช่องแคบฮอร์มุซ แม้ว่าความเสี่ยงด้านความมั่นคงจะยังไม่หมดไป ตลาดกายภาพที่อ่อนกำลังส่งผลโดยตรงต่อการคาดการณ์ว่าราคาจำหน่ายอย่างเป็นทางการของซาอุดีอาระเบียในเดือนถัดไปจะลดลง

6. เส้นโค้งราคาเบรนท์พลิกกลับเข้าสู่ ‘คอนแทงโก’ (Contango)

เป็นครั้งแรกในปี 2026 ที่ ส่วนต่างของสัญญาเบรนท์ระยะ 6 เดือนพลิกกลับเป็นส่วนลด หมายความว่าราคาน้ำมันเบรนท์สำหรับส่งมอบทันที (prompt) ซื้อขายต่ำกว่าราคาสัญญาส่งมอบในอีก 6 เดือนข้างหน้า รอยเตอร์สชี้ว่าการเคลื่อนไหวนี้เป็น 'สัญญาณล่าสุดที่แสดงให้เห็นว่าการขนส่งน้ำมันที่เพิ่มขึ้นผ่านช่องแคบฮอร์มุซกำลังสร้างภาวะน้ำมันล้นตลาดระยะสั้น' สัญญาเบรนท์ส่งมอบเดือนกันยายน (สัญญาเดือนแรก) ซื้อขายต่ำกว่าสัญญาในอีก 5 เดือนถัดไปในวันที่ 3 กรกฎาคม การเปลี่ยนแปลงนี้เข้ามาแทนที่ภาวะตลาด 'แบ็กวอร์เดชัน' (backwardation) ในยุคสงคราม ที่สัญญาเบรนท์เดือนมิถุนายน 2026 เคยซื้อขายสูงกว่า 108 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในปลายเดือนเมษายน โครงสร้างตลาดในรูปแบบคอนแทงโกสะท้อนถึงอุปทานระยะสั้นที่อุดมสมบูรณ์

ความเชื่อมโยงของทั้ง 6 ปัจจัย

แต่ละปัจจัยใน 6 ข้อข้างต้นต่างเคลื่อนไหวไปในทิศทางที่บั่นทอน ‘พรีเมียมสงคราม’ ภายในเวลาไม่กี่สัปดาห์:

เมื่อต้นเดือนมิถุนายน ราคาอาหรับไลท์ยังคงมีพรีเมียมเหนือเกณฑ์ในระดับสูงเป็นประวัติการณ์สำหรับผู้ซื้อในเอเชีย ถึงแม้ซาอุดีอาระเบียจะปรับลดราคาเดือนกรกฎาคมไปแล้ว 6 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล การปรับลดในเดือนสิงหาคมครั้งนี้คือการถอน ‘พรีเมียมสงคราม’ ทั้งหมดออกจากตลาดภายในเดือนเดียว

หมายเหตุเกี่ยวกับแหล่งที่มา

การปรับลด 11 ดอลลาร์/บาร์เรล และการลดลงสู่ส่วนลด 1.50 ดอลลาร์เทียบกับเกณฑ์มาตรฐาน มีรายงานอย่างกว้างขวางจากสำนักข่าวหลายแห่ง ณ วันที่ 6 กรกฎาคม 2026 รวมถึงบลูมเบิร์ก (ผ่าน Charter97), Times of India, และ Trading Economics อย่างไรก็ตาม แบบสำรวจของรอยเตอร์สเมื่อวันที่ 26 มิถุนายน — ก่อนการประกาศราคาอย่างเป็นทางการ — ชี้ว่าตลาดคาดการณ์ว่าจะลดลงเพียง 6.50–8.00 ดอลลาร์ ดังนั้นการปรับลดจริงที่ 11 ดอลลาร์จึงสูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ สะท้อนให้เห็นถึงความรวดเร็วของการเปลี่ยนแปลงสมดุลอุปทาน-อุปสงค์ในช่วงปลายเดือนมิถุนายนถึงต้นเดือนกรกฎาคม