Zhipu AI เปิดตัว ZCode พร้อม GLM-5.2 ท้าชน Claude Code แต่ราคาหุ้นร่วงกว่า 40% จากพีค ท่ามกลางความกังวลตลาดชิปโลก

นอกจากนี้ สำนักข่าว Reuters รายงานเมื่อวันที่ 2 กรกฎาคมว่า GLM-5.2 กำลังได้รับความสนใจจากซิลิคอนแวลลีย์ ในด้านความสามารถด้านการเขียนโค้ดและการทำงานแบบอัตโนมัติ (agentic) ที่ "เกือบเทียบชั้นผู้นำสหรัฐฯ"

สเปกสำคัญของผลิตภัณฑ์:

• สถาปัตยกรรม: 744 พันล้านพารามิเตอร์รวม, เปิดใช้งานประมาณ 40 พันล้าน (MoE)
• ความจุบริบท: 1 ล้านโทเคน (ใช้งานได้จริง ไม่ใช่แค่เคลม)
• สัญญาอนุญาต: MIT (เปิดน้ำหนักโมเดล ไม่มีข้อจำกัดด้านภูมิภาค)
• ประสิทธิภาพ: ตามหลัง Claude Opus 4.8 ประมาณ 1% ในการทดสอบระยะยาว (long-horizon benchmarks)

2. หุ้นร่วง 16.6% และการเทขายหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลก

ตัวเลขการร่วง 16.6% ไม่ปรากฏเป็นเหตุการณ์ในวันเดียวจากแหล่งข่าวที่มีในสัปดาห์นี้ อย่างไรก็ตาม มีการบันทึกการร่วงลงอย่างมีนัยสำคัญหลายครั้ง:

• วันที่ 23 มิถุนายน 2026: Zhipu ร่วง 15.2% ซึ่งเป็นการลดลงรายวันที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่เข้าตลาด ท่ามกลางการเทขายหุ้นกลุ่ม AI ในตลาดฮ่องกงในวงกว้าง รายงานยังระบุว่าราคาหุ้นร่วงลงถึง 25% ในระหว่างวัน ก่อนจะฟื้นตัวบางส่วน โดยเปิดตลาดลดลงประมาณ 14% ที่ 2,060 ดอลลาร์ฮ่องกงต่อหุ้น
• ช่วงปลายเดือนมิถุนายน 2026: Zhipu และ MiniMax สูญเสียมูลค่าตลาด มากกว่า 40% ภายในสองสัปดาห์ เนื่องจากนักลงทุนประเมินมูลค่าของบริษัทพัฒนาโมเดลภาษาขนาดใหญ่ของจีนอีกครั้ง ภายในวันที่ 12 มิถุนายน หุ้น Zhipu ร่วงลงมาอยู่ที่ 1,097 ดอลลาร์ฮ่องกง ลดลง 44.9% จากจุดสูงสุด
• วันที่ 1-2 กรกฎาคม 2026 (สัปดาห์นี้): คลื่นลูกใหม่ถาโถมเข้ามา เมื่อวันที่ 1 กรกฎาคม ข่าวที่ว่า Meta เข้าสู่ธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ AI (เพื่อขายกำลังการผลิตดาต้าเซ็นเตอร์ส่วนเกิน) ทำให้เกิดการเทขายหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลก ผู้ผลิตชิปหน่วยความจำอย่าง Micron และ SanDisk ร่วงลงประมาณ 10.6% ในช่วงวันที่ 1-2 กรกฎาคม ดัชนีเซมิคอนดักเตอร์ฟิลาเดลเฟีย (Philadelphia Semiconductor Index) ร่วงลงถึง 6% ในสองวัน ซึ่งเป็นการเริ่มต้นไตรมาสที่เลวร้ายที่สุดในรอบหลายเดือน Axios ระบุว่าตัวเร่งปฏิกิริยาคือแผนคลาวด์ของ Meta ซึ่งกระตุ้นความกังวลเรื่องอุปทานล้นตลาด

ผลกระทบโดยตรงต่อ Zhipu ในสัปดาห์นี้: ไม่พบตัวเลขการร่วง 16.6% ที่เจาะจงในหลักฐาน บริบทที่กว้างขึ้นคือ Zhipu อยู่ในช่วงปรับฐานที่รุนแรงจากจุดสูงสุดอยู่แล้ว เมื่อการเทขายหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ที่นำโดย Meta เข้ามากดดันหุ้นกลุ่ม AI ในฮ่องกงเพิ่มเติม

3. ผลการดำเนินงานทางการเงินและตลาดนับตั้งแต่เข้าตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงในเดือนมกราคม 2026

การเสนอขายหุ้น IPO และช่วงเริ่มต้น

การพุ่งขึ้นอย่าง meteoric และการปรับฐานที่รุนแรง

• ภายในวันที่ 13 กุมภาพันธ์: หุ้น พุ่งขึ้น 320% จากราคา IPO และ Zhipu จ้างวาณิชธนกิจเพื่อจดทะเบียนซ้ำในเซี่ยงไฮ้
• ภายในวันที่ 2 มิถุนายน: ประธานกรรมการ Liu Debing สะสมความมั่งคั่งมูลค่า 22.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากหุ้นพุ่งขึ้นเกือบ 1,000% นับตั้งแต่ต้นปี
• มูลค่าตลาดสูงสุด: แหล่งข่าวหนึ่งระบุว่ามูลค่าตลาดสูงสุดอยู่ที่ประมาณ 1.07 ล้านล้านดอลลาร์ฮ่องกง (ประมาณ 137 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในช่วงกลางเดือนมิถุนายน
• ภายในวันที่ 12 มิถุนายน: หุ้นร่วงลงมาอยู่ที่ 1,097 ดอลลาร์ฮ่องกง ลดลง 44.9% จากจุดสูงสุด
• ภายในวันที่ 23 มิถุนายน: Caproasia (LinkedIn) ยังคงรายงานผลตอบแทน +1,717% จากราคา IPO นับตั้งแต่ต้นปี โดยมีมูลค่าตลาดประมาณ 119 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
• สถานะปัจจุบัน: หุ้นยังคงสูงกว่าราคา IPO มาก แต่ได้ปรับฐานลงอย่างหนักจากจุดสูงสุดในเดือนมิถุนายน และตอนนี้เผชิญกับแรงกดดันเพิ่มเติมจากการเทขายหุ้นชิปทั่วโลกที่นำโดย Meta ในสัปดาห์นี้

พื้นฐานทางการเงิน

• รายได้ปีงบประมาณ 2025: 724.3 ล้านหยวน (ประมาณ 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) เพิ่มขึ้น 132% เมื่อเทียบกับปีก่อน
• ขาดทุนครึ่งปีแรก (2025 โดยประมาณ): ในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 ต้นทุน R&D เพิ่มขึ้น 86% สู่ระดับ 228 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งมากกว่ารายได้ถึงแปดเท่า ณ จุดนั้น
• ขาดทุนสุทธิปีงบประมาณ 2024: 2.96 พันล้านหยวน (ประมาณ 410 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) เพิ่มขึ้นจากปีก่อน
• ความสามารถในการทำกำไร: ยังขาดทุนอย่างหนัก Reuters ระบุว่า Zhipu กำลังอยู่ใน "เส้นทางที่ยากลำบากสู่การทำกำไร" โดยใช้จ่ายจำนวนมากในการฝึกฝนโมเดล ในขณะที่รายได้ยังน้อยเมื่อเทียบกับต้นทุน บริษัทได้ขึ้นราคาการเข้าถึงโมเดล AI ถึงสองครั้งในปี 2026 เพื่อเป็นความพยายามในการสร้างรายได้

สรุป

ในสัปดาห์นี้ Zhipu ได้พัฒนาผลิตภัณฑ์ของตนด้วยเครื่องมือ GLM-5.2 agent ใหม่ที่มุ่งแข่งขันกับ Claude Code ของ Anthropic ในขณะที่ต้องเผชิญกับแรงกดดันจากตลาดอย่างต่อเนื่องจากการปรับฐานมูลค่าหุ้นกลุ่ม AI/เทคโนโลยีในวงกว้าง และการเทขายหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ครั้งใหม่ที่ triggered โดยแผนคลาวด์ของ Meta ราคาหุ้นยังคงสูงขึ้นอย่างมากจาก IPO ในเดือนมกราคม แต่ได้ร่วงลง 40-50% จากจุดสูงสุดในกลางเดือนมิถุนายน ในด้านการเงิน Zhipu มีรายได้เติบโตอย่างรวดเร็ว (~132% YoY) แต่ยังมีการใช้จ่ายด้าน R&D อย่างหนัก และยังไม่มีแนวโน้มทำกำไรในระยะใกล้นี้