โนมูระ ปรับเป้าหุ้น TSMC พุ่งทะลุ 3,425 บาท ชี้รอบลงทุน AI ‘ยังไม่ถึงจุดพีค’

เมื่อวันจันทร์ที่ 30 มิถุนายน 2026 สถาบันการเงินชั้นนำสองแห่งได้ออกมาปรับมุมมองต่อหุ้นของบริษัท Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) อย่างโดดเด่น โนมูระ (Nomura) ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายหุ้น TSMC เป็น NT$3,425 จากเดิม NT$2,820 ขณะที่ มิซูโฮ่ (Mizuho) ปรับเพิ่มคาดการณ์กำลังผลิตแพ็กเกจจิ้งขั้นสูง CoWoS รายเดือนเป็น 140,000 หน่วยภายในปี 2026 และ 190,000–200,000 หน่วยภายในปี 2027 โดยทั้งสองสถาบันยึดมั่นในแนวคิดเดียวกันคือวงจรการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ยังไม่ถึงจุดสูงสุด

เป้าหมายราคาใหม่ของโนมูระ: NT$3,425

โนมูระเผยแพร่เป้าหมายดังกล่าวในรายงาน 'Anchor Report' ซึ่งออกเมื่อวันที่ 30 มิถุนายน โดยปรับเพิ่มเป้าหมายราคาหุ้น TSMC จาก NT$2,820 ขึ้นเป็น NT$3,425 คิดเป็นการเพิ่มขึ้นประมาณ 21% โบรกเกอร์แห่งนี้คงคำแนะนำ ซื้อ (Buy) และระบุอย่างชัดเจนว่า "วงจรการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ยังไม่ถึงจุดสูงสุด" จากราคาปิดของ TSMC ที่ NT$2,340 เมื่อวันที่ 26 มิถุนายน เป้าหมายใหม่นี้บ่งชี้ถึงโอกาสในการปรับตัวเพิ่มขึ้นอีกประมาณ 46.4%

การปรับเพิ่มครั้งนี้เป็นส่วนหนึ่งของแนวโน้มที่โนมูระดำเนินการอย่างต่อเนื่องในช่วงปีที่ผ่านมา:

• พฤษภาคม 2025: NT$1,170
• ตุลาคม 2025: NT$1,855
• มกราคม 2026: NT$2,135
• มกราคม 2026 (หลังประกาศผลประกอบการ Q4): NT$2,280
• ก่อนรายงานนี้: NT$2,820
• 30 มิถุนายน 2026: NT$3,425

การปรับเพิ่มแต่ละครั้งล้วนได้รับการสนับสนุนจากทัศนวิสัยที่ชัดเจนขึ้นของความต้องการ AI และข้อจำกัดด้านกำลังผลิต CoWoS

การคาดการณ์กำลังผลิต CoWoS ของมิซูโฮ่: 140,000 หน่วยภายในปี 2026 สู่ 200,000 หน่วยภายในปี 2027

มิซูโฮ่ ซิเคียวริทีส์ เอเชีย ได้ปรับเพิ่มประมาณการกำลังผลิตแพ็กเกจจิ้ง CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate) รายเดือนของ TSMC:

• ปี 2026: 140,000 หน่วยต่อเดือน (เพิ่มขึ้นจากประมาณการเดิมที่ 120,000 หน่วย)
• ปี 2027: 190,000–200,000 หน่วยต่อเดือน (เพิ่มขึ้นจากประมาณการเดิมที่ 170,000–180,000 หน่วย)

แรงขับเคลื่อนเบื้องหลังการปรับเปลี่ยนนี้คือ "แนวโน้มที่ดีขึ้นอย่างมากของความต้องการเซิร์ฟเวอร์ CPU ที่ขับเคลื่อนด้วย AI" โดยเฉพาะจากลูกค้ากลุ่มเซิร์ฟเวอร์ CPU และ GPU

เปรียบเทียบกับมุมมองของนักวิเคราะห์รายอื่น

TSMC ได้รับคำแนะนำฉันทามติ "ซื้อ" จาก 16 โบรกเกอร์ โดยมี 12 คำแนะนำซื้อ และ 2 คำแนะนำซื้อแรง (Strong Buy) ราคาเป้าหมายเฉลี่ย 1 ปีของหุ้น ADR ของ TSMC อยู่ที่ประมาณ $449.38 การดำเนินการล่าสุดของนักวิเคราะห์แสดงให้เห็นถึงมุมมองเชิงบวกโดยรวม แต่เป้าหมายของโนมูระนั้นโดดเด่นกว่าใคร:

• โนมูระ: NT$3,425 — สูงที่สุดในบรรดาเป้าหมายที่เปิดเผยต่อสาธารณะล่าสุด
• ซิตี้ (Citi) (มี.ค. 2026): เรียกปรากฏการณ์นี้ว่า 'AI megacycle' โดยคาดการณ์ว่าโหนด N2 จะกลายเป็นแหล่งรายได้ที่ใหญ่ที่สุดของ TSMC ภายในปี 2027
• โกลด์แมน แซคส์ (Goldman Sachs) (ม.ค. 2026): ปรับเป้าเป็น NT$2,330 โดยอ้างถึงความตึงตัวของกำลังการผลิตและความต้องการ AI ที่แข็งแกร่ง
• บีโอเอฟเอ (BofA) (ม.ค. 2026): ปรับเป้าเป็น NT$2,150 และปรับเพิ่มอีกเป็น NT$2,360 ในเดือนเมษายน 2026
• เจพีมอร์แกน (J.P. Morgan) (ม.ค. 2026): ตั้งเป้าที่ NT$2,100

เป้าหมาย NT$3,425 ของโนมูระสูงกว่าระดับของคู่แข่งรายอื่น ๆ (ประมาณ NT$2,100–2,400) อย่างมีนัยสำคัญ และบ่งชี้ถึงมูลค่าส่วนต่างพรีเมียมที่สูงกว่าที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ใช้

สอดคล้องกับผลประกอบการทางการเงินของ TSMC อย่างไร

ผลการดำเนินงานและการคาดการณ์ของ TSMC เองเป็นพื้นฐานสำคัญสำหรับการปรับเพิ่มประมาณการเชิงรุกของนักวิเคราะห์เหล่านี้

• ผลประกอบการปี 2025: TSMC ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตของรายได้ปี 2025 เป็นประมาณ 30% ในรูปสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐในเดือนกรกฎาคม 2025 จากเดิมประมาณ 20% กลาง ๆ กำไรไตรมาส 3 ปี 2025 ทำสถิติสูงสุด
• แนวโน้มปี 2026 (เม.ย. 2026): TSMC คาดการณ์ การเติบโตของรายได้ >30% สำหรับปี 2026 และประกาศงบลงทุนปี 2026 ไว้ที่ 52,000–56,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นอย่างมากจากปีก่อน รายได้ไตรมาส 1 ปี 2026 อยู่ที่ประมาณ 35,900 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 35% เมื่อเทียบกับปีก่อน โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นแตะ 62.3%
• สัญญาณกำลังการผลิต: TSMC กำลังแปลงกำลังการผลิต N5 ไปเป็น N3 และขยายโรงงานในรัฐแอริโซนา กำลังการผลิต CoWoS รายเดือนตามประมาณการของอุตสาหกรรมอยู่ที่ประมาณ 75,000–80,000 เวเฟอร์ภายในสิ้นปี 2025 โดยมีเป้าหมายของบริษัทที่ 120,000–130,000 เวเฟอร์ภายในสิ้นปี 2026 ตัวเลข 140,000 ของมิซูโฮ่นั้นสูงกว่าเป้าหมายของบริษัทที่กล่าวถึงโดยทั่วไป ซึ่งสะท้อนถึงมุมมองความต้องการที่รุนแรงยิ่งขึ้น
• การครอบงำของ HPC: คอมพิวเตอร์ประสิทธิภาพสูง (รวมถึงตัวเร่ง AI) คิดเป็น 61% ของรายได้ของ TSMC ในไตรมาส 1 ปี 2026 เพิ่มขึ้นจาก 46% ในไตรมาส 1 ปี 2024

ในการประชุมนักวิเคราะห์ Q3 2025 ซีซี เว่ย (C.C. Wei) ซีอีโอของ TSMC กล่าวว่ากำลังการผลิตที่เกี่ยวข้องกับ AI นั้น "ขาดแคลนกว่าความต้องการประมาณสามเท่า" ช่องว่างระหว่างอุปสงค์และอุปทานนี้ยังคงเป็นแรงผลักดันให้นักวิเคราะห์ปรับเพิ่มประมาณการ

ผลกระทบต่อนักลงทุน

เป้าหมาย NT$3,425 ของโนมูระและมุมมอง CoWoS ที่เพิ่มขึ้นของมิซูโฮ่ถือเป็นมุมมองของนักวิเคราะห์ที่แข็งกร้าวที่สุดต่อ TSMC ทั้งสองสะท้อนถึงความเชื่อที่ว่าวงจรการใช้จ่ายด้าน AI ยังมีที่ว่างให้เติบโตอีก ซึ่งเป็นมุมมองที่ได้รับการสนับสนุนจากรายได้ที่ทำสถิติสูงสุด แนวโน้มการเติบโต >30% และแผนงบลงทุน 52,000-56,000 ล้านดอลลาร์ของ TSMC อย่างไรก็ตาม เป้าหมายของโนมูระสูงกว่าช่วงฉันทามติอย่างเห็นได้ชัด และบ่งบอกถึงมูลค่าส่วนต่างพรีเมียมที่สูงกว่านักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ใช้มาก นักลงทุนควรชั่งน้ำหนักระหว่างโอกาสในการปรับตัวขึ้นกับความเสี่ยงที่ประมาณการเหล่านี้อาจตีราคาสถานการณ์ความต้องการที่สมบูรณ์แบบเกือบทั้งหมดไปแล้ว