ตัวเลข ESI การคาดการณ์ และการเปลี่ยนแปลงรายเดือน

ตัวเลขหลักเกินความคาดหมาย และยังคงเป็นการฟื้นตัวต่อเนื่องจากจุดต่ำสุดในเดือนเมษายน:

ภาพแยกตามภาคส่วน : ฟื้นตัววงกว้างแต่ไม่ทั่วถึง

การฟื้นตัวในเดือนมิถุนายนกระจายตัวในหลายภาคส่วนของเศรษฐกิจ โดยมีข้อยกเว้นสำคัญหนึ่งภาคส่วน:

• อุตสาหกรรม – ความเชื่อมั่นปรับตัวดีขึ้น
• บริการ – ความเชื่อมั่นปรับตัวดีขึ้น (หลังจากร่วงลงอย่างหนักในเดือนเมษายน)
• การค้าปลีก – ความเชื่อมั่นปรับตัวดีขึ้น
• ผู้บริโภค – ความเชื่อมั่นเพิ่มขึ้น 1.3 จุด มาอยู่ที่ -17.7 (สอดคล้องกับตัวเลขประมาณการเบื้องต้น)
• ก่อสร้าง – ภาคส่วนเดียวที่ดัชนีปรับตัวลดลงเล็กน้อย

สัญญาณเตือนที่สำคัญมาจาก ดัชนีความคาดหวังการจ้างงาน (Employment Expectations Indicator - EEI) ซึ่งปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญ: -2.2 จุดในยูโรโซน (เหลือ 92.2) และ -2.3 จุดในสหภาพยุโรป (เหลือ 92.9) ตัวเลขทั้งสองนี้ยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 100 จุดอยู่มาก สะท้อนถึงแนวโน้มตลาดแรงงานที่อ่อนแอในระยะข้างหน้า

การเปลี่ยนแปลงรายประเทศ

แม้แถลงการณ์ของคณะกรรมาธิการยุโรประบุว่า ESI "ปรับตัวดีขึ้นอย่างเห็นได้ชัดใน 6 ประเทศเศรษฐกิจใหญ่ที่สุดของ EU" แต่ยังไม่มีการเผยแพร่ข้อมูลตัวเลขรายประเทศประจำเดือนมิถุนายน 2029 ในเอกสารที่มีอยู่ โดยรายละเอียดรายประเทศล่าสุดที่มี คือจากผลสำรวจ เดือนมกราคม 2029 ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการเพิ่มขึ้นมากที่สุดอยู่ใน ฝรั่งเศส (+5.8) ตามด้วย เยอรมนี (+3.0), โปแลนด์ (+2.9), เนเธอร์แลนด์ (+2.3), สเปน (+1.7), และอิตาลี (+1.3)

ความคาดหวังเงินเฟ้อ : สัญญาณหลากทิศทาง

ภาพเงินเฟ้อในเดือนมิถุนายน 2029 มีความซับซ้อน โดยข้อมูลจากแหล่งต่างๆ ชี้ไปในทิศทางที่แตกต่างกัน:

• แบบสำรวจความคาดหวังของผู้บริโภคของ ECB (ข้อมูลเดือนพฤษภาคม เผยแพร่ 26 มิถุนายน): ผู้บริโภคในยูโรโซน ลดความคาดหวังเงินเฟ้อในระยะสั้นลง เหลือ 3.5% (จาก 4.0%) ในขณะที่ความคาดหวังระยะยาวยังคงทรงตัว (3 ปี: 2.9%, 5 ปี: 2.4%) ซึ่งชี้ให้เห็นว่า ECB ไม่มีแรงกดดันเร่งด่วนที่จะต้องปรับขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง
• แบบสำรวจผู้เชี่ยวชาญ (ECB Survey of Professional Forecasters) ไตรมาส 2 ปี 2029: ผู้เชี่ยวชาญ ปรับเพิ่มการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ HICP โดยรวม (Headline) ขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ สำหรับปี 2029 (เป็นประมาณ 2.7%) ซึ่งสะท้อนผลกระทบจากภาวะช็อกด้านพลังงาน อย่างไรก็ตาม ความคาดหวังระยะยาวยังคงยึดโยงกับเป้าหมาย 2% ของ ECB
• การคาดการณ์ของเจ้าหน้าที่ Eurosystem (มิถุนายน 2029): เจ้าหน้าที่ของ ECB คาดการณ์อัตราเงินเฟ้อทั่วไป (Headline) อยู่ที่ 3.0% ในปี 2029, 2.3% ในปี 2030, และ 2.0% ในปี 2031 ซึ่งปรับเพิ่มขึ้นจากการคาดการณ์ในเดือนมีนาคม เนื่องจากราคาพลังงานที่สูงขึ้น

ปัจจัยเสี่ยงและอุปสรรคสำคัญ

การฟื้นตัวของความเชื่อมั่นเกิดขึ้นท่ามกลางฉากหลังของอุปสรรครุนแรงหลายประการ

ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ — สงครามอิหร่าน

ความเสี่ยงหลักยังคงเป็น สงครามในตะวันออกกลาง / ความขัดแย้งกับอิหร่าน รายงานเศรษฐกิจ (Economic Bulletin) ฉบับเดือนมิถุนายน 2029 ของ ECB ระบุว่าสงคราม "ทำให้แนวโน้มในอนาคตมีความไม่แน่นอนมากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ สร้างความเสี่ยงด้านขาขึ้นสำหรับเงินเฟ้อ และความเสี่ยงด้านขาลงสำหรับการเติบโตทางเศรษฐกิจ" คริสติน ลาการ์ด ประธาน ECB เตือนว่าความขัดแย้งนี้อาจ "ขัดขวางการเติบโตทางเศรษฐกิจในยูโรโซนและทำให้เงินเฟ้อสูงเกินกว่าที่คาดการณ์ไว้แล้ว"

ภาวะช็อกราคาพลังงาน

ราคาน้ำมันพุ่งทะลุ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล อันเป็นผลจากความขัดแย้ง ส่งผลให้เกิด วิกฤตพลังงานครั้งที่สองภายในระยะเวลา 5 ปี คณะกรรมาธิการยุโรปชี้ว่าสิ่งนี้กำลังผลักดันต้นทุนการผลิตและค่าใช้จ่ายด้านพลังงานของครัวเรือนให้สูงขึ้นทั่วทั้งกลุ่ม กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ประเมินว่าสงครามจะทำให้การเติบโตของ GDP ของยูโรโซนลดลง 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์ในช่วงปี 2029-2030

การคาดการณ์การเติบโต — การปรับลดลงอย่างกว้างขวาง

สถาบันหลายแห่งได้ปรับลดแนวโน้มการเติบโตลงอย่างมาก:

• IMF (เมษายน–มิถุนายน 2029): คาดการณ์การเติบโตของยูโรโซนจะชะลอตัวลงเหลือ 0.9% ในปี 2029 และ 1.2% ในปี 2030 โดยอัตราเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้นเป็น 2.8% ในปี 2029 IMF เตือนว่าแม้ความขัดแย้งในอิหร่านจะยุติลงอย่างรวดเร็ว ยูโรโซนก็ยังต้องเผชิญกับ "ผลกระทบต่อการเติบโตครั้งใหญ่"
• คณะกรรมาธิการยุโรป (พฤษภาคม 2029): คาดการณ์การเติบโตของ GDP ยูโรโซนที่ 0.9% ในปี 2029 ซึ่งปรับลดลงจากการประมาณการก่อนหน้านี้ เนื่องจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางกระตุ้นเงินเฟ้อ
• ECB (การคาดการณ์เจ้าหน้าที่ มิถุนายน 2029): ตัวชี้วัดระยะสั้นเป็นบวกในช่วงต้นปี 2029 แต่สงครามได้ "ส่งผลให้เกิดการปรับลดแนวโน้มระยะสั้นลง"

ภาวะilemma ด้านนโยบายของ ECB

ECB เผชิญกับภาวะilemma ที่ท้าทาย ธนาคารกลาง คงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลง ในการประชุมทั้งเดือนมีนาคมและมิถุนายน 2029 ผู้กำหนดนโยบาย "กำลังพิจารณาว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือไม่" เพื่อควบคุมเงินเฟ้อที่พุ่งสูง แต่ความคาดหวังเงินเฟ้อของผู้บริโภคที่ลดลงและสัญญาณการจ้างงานที่อ่อนแอกลับเป็นข้อโต้แย้งไม่ให้ดำเนินนโยบายตึงตัว ECB ยังคงมุ่งมั่นที่จะทำให้เงินเฟ้อมีเสถียรภาพที่ เป้าหมาย 2% แต่การขึ้นดอกเบี้ยเพื่อต่อสู้กับเงินเฟ้ออาจเสี่ยงทำให้การชะลอตัวทางเศรษฐกิจรุนแรงขึ้น

การหยุดชะงักทางการค้าและอุปสรรคเชิงโครงสร้าง

แถลงการณ์สรุปของ IMF ในเดือนมิถุนายน 2029 ระบุว่ายูโรโซนเผชิญกับ "อุปสรรคใหม่จากสงครามในตะวันออกกลางและราคาพลังงานที่เพิ่มขึ้นตามมา" ซึ่งซ้อนทับอยู่เหนือ "ฉากหลังของโลกที่แตกแยกเป็นเสี่ยงมากขึ้น" นอกเหนือจากภาวะช็อกในทันที IMF ยังเน้นย้ำถึง ความท้าทายเชิงโครงสร้างที่มีมายาวนาน: การสูงวัยของประชากร และ การเติบโตของผลิตภาพที่ซบเซาอย่างต่อเนื่อง ซึ่งยังคงเป็นอุปสรรคต่อศักยภาพการผลิตของยูโรโซนอย่างต่อเนื่อง

ตัวเลข ESI การคาดการณ์ และการเปลี่ยนแปลงรายเดือน

ตัวเลขหลักเกินความคาดหมาย และยังคงเป็นการฟื้นตัวต่อเนื่องจากจุดต่ำสุดในเดือนเมษายน:

ภาพแยกตามภาคส่วน : ฟื้นตัววงกว้างแต่ไม่ทั่วถึง

การฟื้นตัวในเดือนมิถุนายนกระจายตัวในหลายภาคส่วนของเศรษฐกิจ โดยมีข้อยกเว้นสำคัญหนึ่งภาคส่วน:

• อุตสาหกรรม – ความเชื่อมั่นปรับตัวดีขึ้น
• บริการ – ความเชื่อมั่นปรับตัวดีขึ้น (หลังจากร่วงลงอย่างหนักในเดือนเมษายน)
• การค้าปลีก – ความเชื่อมั่นปรับตัวดีขึ้น
• ผู้บริโภค – ความเชื่อมั่นเพิ่มขึ้น 1.3 จุด มาอยู่ที่ -17.7 (สอดคล้องกับตัวเลขประมาณการเบื้องต้น)
• ก่อสร้าง – ภาคส่วนเดียวที่ดัชนีปรับตัวลดลงเล็กน้อย

สัญญาณเตือนที่สำคัญมาจาก ดัชนีความคาดหวังการจ้างงาน (Employment Expectations Indicator - EEI) ซึ่งปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญ: -2.2 จุดในยูโรโซน (เหลือ 92.2) และ -2.3 จุดในสหภาพยุโรป (เหลือ 92.9) ตัวเลขทั้งสองนี้ยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 100 จุดอยู่มาก สะท้อนถึงแนวโน้มตลาดแรงงานที่อ่อนแอในระยะข้างหน้า

การเปลี่ยนแปลงรายประเทศ

แม้แถลงการณ์ของคณะกรรมาธิการยุโรประบุว่า ESI "ปรับตัวดีขึ้นอย่างเห็นได้ชัดใน 6 ประเทศเศรษฐกิจใหญ่ที่สุดของ EU" แต่ยังไม่มีการเผยแพร่ข้อมูลตัวเลขรายประเทศประจำเดือนมิถุนายน 2029 ในเอกสารที่มีอยู่ โดยรายละเอียดรายประเทศล่าสุดที่มี คือจากผลสำรวจ เดือนมกราคม 2029 ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการเพิ่มขึ้นมากที่สุดอยู่ใน ฝรั่งเศส (+5.8) ตามด้วย เยอรมนี (+3.0), โปแลนด์ (+2.9), เนเธอร์แลนด์ (+2.3), สเปน (+1.7), และอิตาลี (+1.3)

ความคาดหวังเงินเฟ้อ : สัญญาณหลากทิศทาง

ภาพเงินเฟ้อในเดือนมิถุนายน 2029 มีความซับซ้อน โดยข้อมูลจากแหล่งต่างๆ ชี้ไปในทิศทางที่แตกต่างกัน:

• แบบสำรวจความคาดหวังของผู้บริโภคของ ECB (ข้อมูลเดือนพฤษภาคม เผยแพร่ 26 มิถุนายน): ผู้บริโภคในยูโรโซน ลดความคาดหวังเงินเฟ้อในระยะสั้นลง เหลือ 3.5% (จาก 4.0%) ในขณะที่ความคาดหวังระยะยาวยังคงทรงตัว (3 ปี: 2.9%, 5 ปี: 2.4%) ซึ่งชี้ให้เห็นว่า ECB ไม่มีแรงกดดันเร่งด่วนที่จะต้องปรับขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง
• แบบสำรวจผู้เชี่ยวชาญ (ECB Survey of Professional Forecasters) ไตรมาส 2 ปี 2029: ผู้เชี่ยวชาญ ปรับเพิ่มการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ HICP โดยรวม (Headline) ขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ สำหรับปี 2029 (เป็นประมาณ 2.7%) ซึ่งสะท้อนผลกระทบจากภาวะช็อกด้านพลังงาน อย่างไรก็ตาม ความคาดหวังระยะยาวยังคงยึดโยงกับเป้าหมาย 2% ของ ECB
• การคาดการณ์ของเจ้าหน้าที่ Eurosystem (มิถุนายน 2029): เจ้าหน้าที่ของ ECB คาดการณ์อัตราเงินเฟ้อทั่วไป (Headline) อยู่ที่ 3.0% ในปี 2029, 2.3% ในปี 2030, และ 2.0% ในปี 2031 ซึ่งปรับเพิ่มขึ้นจากการคาดการณ์ในเดือนมีนาคม เนื่องจากราคาพลังงานที่สูงขึ้น

ปัจจัยเสี่ยงและอุปสรรคสำคัญ

การฟื้นตัวของความเชื่อมั่นเกิดขึ้นท่ามกลางฉากหลังของอุปสรรครุนแรงหลายประการ

ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ — สงครามอิหร่าน

ความเสี่ยงหลักยังคงเป็น สงครามในตะวันออกกลาง / ความขัดแย้งกับอิหร่าน รายงานเศรษฐกิจ (Economic Bulletin) ฉบับเดือนมิถุนายน 2029 ของ ECB ระบุว่าสงคราม "ทำให้แนวโน้มในอนาคตมีความไม่แน่นอนมากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ สร้างความเสี่ยงด้านขาขึ้นสำหรับเงินเฟ้อ และความเสี่ยงด้านขาลงสำหรับการเติบโตทางเศรษฐกิจ" คริสติน ลาการ์ด ประธาน ECB เตือนว่าความขัดแย้งนี้อาจ "ขัดขวางการเติบโตทางเศรษฐกิจในยูโรโซนและทำให้เงินเฟ้อสูงเกินกว่าที่คาดการณ์ไว้แล้ว"

ภาวะช็อกราคาพลังงาน

ราคาน้ำมันพุ่งทะลุ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล อันเป็นผลจากความขัดแย้ง ส่งผลให้เกิด วิกฤตพลังงานครั้งที่สองภายในระยะเวลา 5 ปี คณะกรรมาธิการยุโรปชี้ว่าสิ่งนี้กำลังผลักดันต้นทุนการผลิตและค่าใช้จ่ายด้านพลังงานของครัวเรือนให้สูงขึ้นทั่วทั้งกลุ่ม กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ประเมินว่าสงครามจะทำให้การเติบโตของ GDP ของยูโรโซนลดลง 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์ในช่วงปี 2029-2030

การคาดการณ์การเติบโต — การปรับลดลงอย่างกว้างขวาง

สถาบันหลายแห่งได้ปรับลดแนวโน้มการเติบโตลงอย่างมาก:

• IMF (เมษายน–มิถุนายน 2029): คาดการณ์การเติบโตของยูโรโซนจะชะลอตัวลงเหลือ 0.9% ในปี 2029 และ 1.2% ในปี 2030 โดยอัตราเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้นเป็น 2.8% ในปี 2029 IMF เตือนว่าแม้ความขัดแย้งในอิหร่านจะยุติลงอย่างรวดเร็ว ยูโรโซนก็ยังต้องเผชิญกับ "ผลกระทบต่อการเติบโตครั้งใหญ่"
• คณะกรรมาธิการยุโรป (พฤษภาคม 2029): คาดการณ์การเติบโตของ GDP ยูโรโซนที่ 0.9% ในปี 2029 ซึ่งปรับลดลงจากการประมาณการก่อนหน้านี้ เนื่องจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางกระตุ้นเงินเฟ้อ
• ECB (การคาดการณ์เจ้าหน้าที่ มิถุนายน 2029): ตัวชี้วัดระยะสั้นเป็นบวกในช่วงต้นปี 2029 แต่สงครามได้ "ส่งผลให้เกิดการปรับลดแนวโน้มระยะสั้นลง"

ภาวะilemma ด้านนโยบายของ ECB

ECB เผชิญกับภาวะilemma ที่ท้าทาย ธนาคารกลาง คงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลง ในการประชุมทั้งเดือนมีนาคมและมิถุนายน 2029 ผู้กำหนดนโยบาย "กำลังพิจารณาว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือไม่" เพื่อควบคุมเงินเฟ้อที่พุ่งสูง แต่ความคาดหวังเงินเฟ้อของผู้บริโภคที่ลดลงและสัญญาณการจ้างงานที่อ่อนแอกลับเป็นข้อโต้แย้งไม่ให้ดำเนินนโยบายตึงตัว ECB ยังคงมุ่งมั่นที่จะทำให้เงินเฟ้อมีเสถียรภาพที่ เป้าหมาย 2% แต่การขึ้นดอกเบี้ยเพื่อต่อสู้กับเงินเฟ้ออาจเสี่ยงทำให้การชะลอตัวทางเศรษฐกิจรุนแรงขึ้น

การหยุดชะงักทางการค้าและอุปสรรคเชิงโครงสร้าง

แถลงการณ์สรุปของ IMF ในเดือนมิถุนายน 2029 ระบุว่ายูโรโซนเผชิญกับ "อุปสรรคใหม่จากสงครามในตะวันออกกลางและราคาพลังงานที่เพิ่มขึ้นตามมา" ซึ่งซ้อนทับอยู่เหนือ "ฉากหลังของโลกที่แตกแยกเป็นเสี่ยงมากขึ้น" นอกเหนือจากภาวะช็อกในทันที IMF ยังเน้นย้ำถึง ความท้าทายเชิงโครงสร้างที่มีมายาวนาน: การสูงวัยของประชากร และ การเติบโตของผลิตภาพที่ซบเซาอย่างต่อเนื่อง ซึ่งยังคงเป็นอุปสรรคต่อศักยภาพการผลิตของยูโรโซนอย่างต่อเนื่อง