ทำไมหุ้นเอเชียร่วงไม่เท่ากัน 25 มิ.ย. — เกาหลีใต้ทรุด 7.7% แต่ออสซี่ไต่อาจากมาตรการกระตุ้นจีน

โคสพี (เกาหลีใต้) ร่วงหนักที่สุดในภูมิภาคถึง 7.7% เหตุผลคือโครงสร้างตลาดของเกาหลีใต้มีสัดส่วนของหุ้นเซมิคอนดักเตอร์และ AI สูงมาก ซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์ (Samsung Electronics) ร่วง 6% ขณะที่เอสเค ไฮนิกซ์ (SK Hynix) ผู้ผลิตชิปหน่วยความจำ ร่วง 4.5% ดัชนีโคสพีปรับตัวเพิ่มขึ้นเกือบเท่าตัวในปีที่ผ่านมา จากแรงหนุนของหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ ทำให้นักลงทุนมีความเสี่ยงต่อการเทขายหุ้นกลุ่มนี้มากเป็นพิเศษ

การเทขายรุนแรงขึ้นอีกในวันถัดมา (26 มิถุนายน) โดยโคสพีร่วงเพิ่มอีก 8.2% จนถึงขั้นต้องหยุดการซื้อขายโปรแกรมเทรดดิ้งเป็นเวลา 20 นาที

เหตุใดฮั่งเส็งและเซี่ยงไฮ้กลับบวก

ในขณะที่ตลาดญี่ปุ่นและเกาหลีใต้ร่วงหนัก ตลาดหุ้นฮั่งเส็งในฮ่องกังกลับบวก 2.1% และตลาดเซี่ยงไฮ้ปรับตัวขึ้นเล็กน้อย ความแตกต่างนี้สะท้อนถึง 3 ปัจจัย:

1. ความหวังมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจีน – นักลงทุนในตลาดจีนแผ่นดินใหญ่และฮ่องกังได้รับแรงหนุนจากความคาดหวังว่ารัฐบาลปักกิ่งจะออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติมเพื่อพยุงเศรษฐกิจ
2. การโยกเงินจากหุ้นเทคแพงสู่หุ้นวั并จักร – แทนที่จะถอนเงินออกจากตลาด นักลงทุนจีนบางส่วนได้โยกเงินจากหุ้น AI ที่มีราคาแพงไปยังหุ้นในกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคและอุตสาหกรรม
3. สัดส่วนหุ้น AI ในตลาดต่ำกว่า – ดัชนีของจีนและฮ่องกงมีสัดส่วนหุ้น AI ที่ปรับตัวขึ้นมากน้อยกว่าญี่ปุ่นหรือเกาหลีใต้มาก ทำให้ทนทานต่อแรงขายที่เจาะจงเฉพาะกลุ่มเทคโนโลยีได้ดีกว่า

การปรับขึ้นของฮั่งเส็งในวันที่ 25 มิถุนายนควรพิจารณาในบริบทที่มันลดลงถึง 1.9% ในวันที่ 26 มิถุนายน หลังจากที่การเทขายลุกลามมากขึ้น

ข้อตกลงหยุดยิงสหรัฐฯ-อิหร่านที่สิ้นสุดลง

ความวิตกกังวลในตลาดรุนแรงขึ้นจากการที่ข้อตกลงหยุดยิงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านพังทลายลงอย่างรวดเร็ว บันทึกความเข้าใจ (MoU) ที่ลงนามเมื่อวันที่ 17 มิถุนายนได้กำหนดให้หยุดปฏิบัติการทางทหารเป็นเวลา 60 วัน รวมถึงการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง แต่ภายในไม่กี่วัน ทั้งสองฝ่ายก็กล่าวหาซึ่งกันและกันว่าละเมิดข้อตกลง

จุดชนวนคือโดรนของอิหร่านโจมตีเรือบรรทุกสินค้าพาณิชย์ในช่องแคบฮอร์มุซ โดยรายงานข่าวระบุชื่อและธงของเรือแตกต่างกันไป แหล่งข่าวบางแห่งระบุว่าเป็นเรือติดธงปานามา ในขณะที่บางแหล่งระบุว่าเป็นเรือชื่อ เอเวอร์ เลิฟลี (Ever Lovely) ติดธงสิงคโปร์ สหรัฐฯ โจมตีฐานทัพของอิหร่านเป็นการตอบโต้ จากนั้นอิหร่านจึงยิงขีปนาวุธและโดรนโจมตีฐานทัพสหรัฐฯ ในบาห์เรนและคูเวตในวันที่ 27-28 มิถุนายน

ภายในวันที่ 28 มิถุนายน ข้อตกลงหยุดยิงก็ไร้ผลโดยสิ้นเชิง สหรัฐฯ และอิหร่านโจมตีตอบโต้กันอีกครั้ง โดยประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ สั่งโจมตีทางอากาศต่อเป้าหมายทางทหารของอิหร่าน กล่าวหาเตหะร่านว่าละเมิดข้อตกลง กองกำลังพิทักษ์การปฏิวัติอิสลามของอิหร่านอ้างความรับผิดชอบต่อการโจมตีฐานทัพอากาศอาลี อัล ซาเลม ในคูเวตและกองเรือที่ 5 ของสหรัฐฯ ในบาห์เรน

สำหรับตลาดเอเชีย ความเสี่ยงชัดเจนคือความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ทวีความรุนแรงขึ้นอาจขัดขวางการขนส่งน้ำมันผ่านช่องแคบฮอร์มุซ (จุดคอขวดที่รองรับประมาณ 20% ของการค้าน้ำมันดิบของโลก) ผลักดันให้ราคาพลังงานสูงขึ้น และเพิ่มความไม่แน่นอนให้กับแนวโน้มเศรษฐกิจโลกที่วิตกกังวลอยู่แล้ว

ดอลลาร์แข็งค่าและความคาดหวังที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ย

แรงกดดันประการที่สามที่ผลักดันตลาดเอเชียให้ร่วงลงคือการแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็วของดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งได้รับแรงหนุนจากความคาดหวังที่พุ่งสูงขึ้นว่าเฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง

ในวันที่ 25 มิถุนายน ดัชนีดอลลาร์ดีดตัวขึ้นแตะประมาณ 101.4 จุด ซึ่งเป็น ระดับสูงสุดในรอบ 13 เดือน ตัวเร่งปฏิกิริยาคือข้อมูลเศรษฐกิจที่ร้อนแรงต่อเนื่องซึ่งทำให้นักลงทุนเชื่อว่าเฟดยังต้องทำงานอีกมาก

ตามข้อมูล CME FedWatch จากวันที่ 23 มิถุนายน ตลาดประเมินความน่าจะเป็นที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อย 0.25% ในการประชุมเดือนกันยายนไว้ที่ 69.5% เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจาก 29.1% ในสัปดาห์ก่อนหน้า Fed Monitor ของ Investing.com แสดงความน่าจะเป็นที่อัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางจะขึ้นไปถึงกรอบ 3.50-3.75% ในการประชุมวันที่ 16 กันยายนที่ 67.9% ความน่าจะเป็นผันผวนวันต่อวัน ภายในวันที่ 27 มิถุนายน ค่าประมาณลดลงเหลือประมาณ 50%

โดยทั่วไปแล้วดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นส่งผลลบต่อหุ้นเอเชีย เนื่องจาก:

• ทำให้หนี้สินที่กู้ยืมในรูปดอลลาร์มีราคาแพงขึ้นสำหรับผู้กู้ในตลาดเกิดใหม่
• กดดันให้เงินทุนไหลออกจากตลาดเอเชียไปสู่สินทรัพย์สหรัฐฯ
• ส่งผลกระทบต่อผู้ส่งออกในเอเชียที่สินค้ามีราคาแพงขึ้นเมื่อนับเป็นดอลลาร์

สรุป: สามแรงกดดัน หนึ่งวันที่แตกต่าง

การเทขายในวันที่ 25 มิถุนายนไม่ใช่วันที่นักลงทุนขายลดความเสี่ยงทั่วไป แต่เป็นผลผลิตของแรงกดดันสามประการที่ส่งผลกระทบต่อตลาดแต่ละแห่งในระดับที่แตกต่างกัน:

ข้อควรระวังสำคัญ: โคสพีที่ร่วง 7.7% ในวันที่ 25 มิถุนายน ตามมาด้วยการร่วงลงที่รุนแรงยิ่งกว่าถึง 8.2% ในวันที่ 26 มิถุนายน ซึ่งทำให้เกิดการหยุดซื้อขาย 20 นาที การเทขายชัดเจนว่ารุนแรงขึ้นในวันถัดจากที่เริ่มร่วงในวันแรก

สิ่งที่นักลงทุนควรจับตา

สำหรับผู้ที่ติดตามตลาดเอเชีย มี 3 ตัวแปรที่ต้องจับตา:

1. การเทขายหุ้น AI – หลังจากหุ้นกลุ่ม AI ปรับตัวขึ้นอย่างผิดปกติในช่วงปีที่ผ่านมา การเทขายในเดือนมิถุนายนชี้ว่าการประเมินมูลค่าอาจสูงเกินพื้นฐาน หากการโยกเงินออกจากหุ้นเทครุนแรงขึ้น เกาหลีใต้และญี่ปุ่นจะได้รับผลกระทบมากที่สุด
2. ตะวันออกกลาง – ข้อตกลงหยุดยิงสหรัฐฯ-อิหร่านไร้ผลในทางปฏิบัติแล้ว หากความขัดแย้งทวีความรุนแรงขึ้นจนกระทบการขนส่งน้ำมันผ่านช่องแคบฮอร์มุซ จะส่งผลกระทบหนักต่อประเทศผู้นำเข้าน้ำมันสุทธิในเอเชียเช่นญี่ปุ่น เกาหลีใต้ และอินเดีย
3. เฟด – ความน่าจะเป็นในการขึ้นดอกเบี้ยผันผวนทุกวัน การเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง (ไม่ว่าจะเป็นการส่งสัญญาณ hawkish ที่แข็งกร้าว หรือ dovish pivot) จะส่งผลกระทบต่อค่าเงินและหุ้นเอเชีย