ทองคำร่วง 28% จากจุดสูงสุด: การหยุดยิงสหรัฐฯ-อิหร่าน และข้อมูลเงินเฟ้อที่ร้อนแรงผลักดันให้ราคาดิ่งสู่ $4,000

ทองคำดิ่งลงอย่างรุนแรงจากจุดสูงสุดตลอดกาลที่ประมาณ $5,602 ในเดือนมกราคม 2026 มาอยู่ที่ใกล้ $4,000 ต่อออนซ์ ณ วันที่ 29 มิถุนายน โดยได้รับแรงผลักดันจากหลายปัจจัยรวมกัน ได้แก่ ข้อตกลงหยุดยิงที่เปราะบางระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านซึ่งช่วยลดราคาพลังงานและความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยได้เพียงชั่วคราว ข้อมูลเงินเฟ้อดัชนี PCE เดือนพฤษภาคมที่ร้อนแรงซึ่งตอกย้ำความกังวลเรื่องการคุมเข้มนโยบายการเงินของเฟด ดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ปรับตัวสูงขึ้น รวมถึงวงจรความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่า ตามด้วยการผ่อนคลายทางการทูตที่คอยดูดเบี้ยประกันความเสี่ยง (safe-haven premium) ออกไปทีละน้อย

จากจุดสูงสุดสู่การปรับฐานที่ steep

ทองคำทำสถิติสูงสุดตลอดกาลที่ $5,602.22 ต่อทรอยออนซ์เมื่อวันที่ 28 มกราคม 2026 ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการแห่ซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยท่ามกลางความบานปลายของความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน Trading Economics บันทึกจุดสูงสุดไว้ที่ $5,608.35 ภายในปลายเดือนมิถุนายน ราคาทองคำ spot ปรับตัวลดลงประมาณ 28% จากสถิติดังกล่าว

พลวัตข้อตกลงหยุดยิงสหรัฐฯ-อิหร่านกับช่องแคบฮอร์มุซ

ข้อตกลงสันติภาพชั่วคราวระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านบรรลุผลในช่วงกลางเดือนมิถุนายน 2026 โดยมีบันทึกความเข้าใจหยุดยิง 60 วัน ซึ่งรวมถึงการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง การยกเลิกการปิดล้อมทางทะเล และการยุติการสู้รบในภูมิภาค คาดว่าจะมีการลงนามข้อตกลงอย่างเป็นทางการในวันที่ 19 มิถุนายนที่สวิตเซอร์แลนด์ ในตอนแรก ราคาทองคำพุ่งขึ้นมากกว่า 2-3% จากข่าวการหยุดยิง เนื่องจากราคาน้ำมันลดลง และความคาดหวังที่เฟดจะปรับขึ้นดอกเบี้ยก็ผ่อนคลายลง อย่างไรก็ตาม ข้อตกลงหยุดยิงก็เริ่มสั่นคลอนอย่างรวดเร็ว ภายในวันที่ 20 มิถุนายน การสู้รบที่กลับมาปะทุขึ้นอีกครั้งส่งผลให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น และทองคำก็เสียกำไรที่เคยได้มาทั้งหมด ในวันที่ 29 มิถุนายน ทองคำร่วงลงอีกครั้งจนเกือบแตะ $4,000 หลังจากสหรัฐฯ และอิหร่านโจมตีตอบโต้กันในอ่าวเปอร์เซีย ซึ่งส่งผลกระทบต่อข้อตกลงหยุดยิง

ดัชนี PCE ที่ 4.1% ตอกย้ำความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยของเฟด

ดัชนีราคาค่าใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ซึ่งเป็นมาตรวัดเงินเฟ้อที่เฟดให้ความสำคัญ ปรับตัวขึ้นสู่ระดับ 4.1% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2023 เพิ่มขึ้นจาก 3.8% ในเดือนเมษายน ดัชนี PCE พื้นฐาน (ไม่รวมอาหารและพลังงาน) อยู่ที่ 3.4% ซึ่งสูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2023 ตลาดเริ่มคาดการณ์มากขึ้นว่าเฟดจะปรับขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งในปีนี้ โดยตลาด swap ชี้ว่าอาจมีการดำเนินการได้เร็วที่สุดในเดือนกันยายน ข้อมูลเงินเฟ้อที่แข็งแกร่งนี้บั่นทอนราคาทองคำโดยตรง เพราะเป็นการเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทน

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นและดอลลาร์ที่แข็งแกร่ง

ตลอดทั้งปีที่ผ่านมา ดอลลาร์สหรัฐที่แข็งแกร่งขึ้นและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นเป็นปัจจัยกดดันทองคำอย่างต่อเนื่อง ในเดือนมีนาคม 2026 ทองคำลดช่วงบวก เนื่องจากดอลลาร์ดีดตัวกลับมาบางส่วนท่ามกลางข่าวสงครามที่ขัดแย้งกัน ภายในเดือนมิถุนายน ท่าที hawkish ของเฟดภายใต้การนำของประธานเฟด Warsh ช่วยหนุนให้ดอลลาร์แข็งค่า ซึ่งยิ่งเป็นปัจจัยจำกัดทองคำ

วัฏจักรซ้ำๆ ของความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์และการคลี่คลาย

ตลอดปี 2026 ทองคำเผชิญกับความผันผวนอย่างรุนแรง โดยพุ่งสูงขึ้นจากการปิดล้อมและการโจมตีในช่องแคบฮอร์มุซ แล้วก็ร่วงลงเมื่อมีความหวังเรื่องการหยุดยิง ในเดือนเมษายน ทองคำร่วงลง 2.2% ในวันเดียวจากคำสั่งปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซของสหรัฐฯ จากนั้นก็ฟื้นตัวขึ้นเมื่อมีสัญญาณการเจรจาสันติภาพ ในเดือนพฤษภาคม ความขัดแย้งที่ปะทุขึ้นผลักให้ทองคำร่วง 2% ในวันเดียว ก่อนที่ข้อตกลงหยุดยิงที่เปราะบางจะคงอยู่ต่อไป รูปแบบ "buy the war, sell the peace" นี้ได้ดูดเอาเบี้ยประกันความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ออกไปซ้ำแล้วซ้ำเล่า ส่งผลให้ทองคำอยู่ในระดับที่ต่ำลงหลังจากแต่ละรอบ

การปรับฐานในวงกว้างของโลหะมีค่า

ราคาเงินและโลหะมีค่าอื่นๆ ปรับตัวลดลงตามทองคำ เนื่องจากทั้งความหวังเรื่องการหยุดยิงและความคาดหวังที่เฟดจะคุมเข้มนโยบายการเงินต่างก็กดดันให้ภาพรวมของตลาดโลหะมีค่าอ่อนแอลง ราคาเงินในอินเดียยังคงทรงตัวแต่ซบเซาในช่วงปลายเดือนมิถุนายน หลังจากที่แรงบวกจากการประกาศข้อตกลงสันติภาพเริ่มจางหายไป