ราคาทองคำร่วงหนัก! แรงกดดันจากสงครามตะวันออกกลางและความกังวลเฟดขึ้นดอกเบี้ยทุบราคาร่วง 25% จากจุดสูงสุด

แรงกดดันสำคัญข้อที่ 1: ความขัดแย้งสหรัฐฯ-อิหร่าน ผลักดันราคาน้ำมันและความกังวลเงินเฟ้อ

ตัวเร่งปฏิกิริยาที่ชัดเจนที่สุดสำหรับราคาทองคำที่ร่วงลงมาจากตะวันออกกลาง ซึ่งความขัดแย้งทางทหารรอบใหม่ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบพุ่งสูงขึ้นและเพิ่มความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อ ซึ่งเป็นดาบสองคมที่บั่นทอนความน่าสนใจของทองคำ

ราคาน้ำมันดิบพุ่งสูงขึ้นในช่วงต้นเดือนมิถุนายนหลังจากอิหร่านประกาศปิดช่องแคบฮอร์มุซ ภายหลังการโจมตีของสหรัฐฯ ครั้งใหม่ ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับการหยุดชะงักของอุปทานครั้งใหญ่ ICIS รายงานว่าราคาน้ำมันดิบเบรนท์เพิ่มขึ้นมากกว่า $2 ต่อบาร์เรลในวันที่ 11 มิถุนายน แตะที่ $95.16 ขณะที่ WTI ของสหรัฐฯ พุ่งขึ้น 2.61% ก่อนหน้านี้ ในวันที่ 1 มิถุนายน ราคาน้ำมันพุ่งขึ้นมากกว่า 5% หลังจากสหรัฐฯ และอิหร่านแลกเปลี่ยนการโจมตีกัน โดยเบรนท์เพิ่มขึ้น 4.61% แตะ $95.32 ต่อบาร์เรล ความตึงเครียดยังคงดำเนินต่อไปตลอดเดือนมิถุนายน ด้วยการโจมตีตอบโต้กันอย่างต่อเนื่อง

ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นส่งผลโดยตรงต่อความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ ซึ่งจะยิ่งสนับสนุนแนวทางนโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น ข้อมูลจาก CME FedWatch สำหรับการประชุม FOMC เดือนมิถุนายน 2026 ระบุอย่างชัดเจนถึง 'แรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ยืนอยู่ รวมถึงการพุ่งขึ้นในระยะสั้นที่เชื่อมโยงกับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์' เป็นเหตุผลที่คาดว่าเฟดจะคงดอกเบี้ยไว้

ต่อมาราคาน้ำมันร่วงลงอย่างหนักหลังจากมีการประกาศข้อตกลงชั่วคราวระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านในวันที่ 15 มิถุนายน บีบีซีรายงานว่าราคาน้ำมันเบรนท์ร่วงลงกว่า 5% มาอยู่ที่ $82.84 ต่อบาร์เรล หลังจากประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ระบุว่าข้อตกลงดังกล่าวจะช่วยให้เปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง อย่างไรก็ตาม การโจมตีรอบใหม่ในช่วงปลายเดือนมิถุนายนผลักดันให้ราคาน้ำมันกลับมาสูงขึ้นอีกครั้ง โดยเบรนท์เพิ่มขึ้น 0.9% ในวันที่ 29 มิถุนายน ขณะที่เกิดความกังวลใหม่ๆ เกี่ยวกับการกลับมาของการเดินเรือตามปกติผ่านช่องแคบฮอร์มุซ

แรงกดดันสำคัญข้อที่ 2: การปรับเพิ่มคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยของเฟดอย่างรวดเร็ว

การประชุม FOMC เดือนมิถุนายน 2026 มีมติคงอัตราดอกเบี้ยที่ 3.50%–3.75% ตามที่ตลาดคาดไว้ แต่เรื่องที่สำคัญกว่าคือการปรับตัวอย่างรวดเร็วของความน่าจะเป็นในการขึ้นดอกเบี้ยในช่วงที่เหลือของปี

เมื่อวันที่ 17 มิถุนายน วอลล์สตรีทเจอร์นัลรายงานว่าข้อมูลจาก CME Group แสดงให้เห็นว่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยกำลังบ่งชี้ถึงความน่าจะเป็น 37% ที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้ ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจาก 17% ในวันก่อนหน้า การเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วนี้สะท้อนถึงสภาพแวดล้อมของตลาดที่อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่สูง ตลาดแรงงานที่แข็งแกร่ง และแนวทางที่ดูเข้มงวดจากประธานเฟดคนใหม่ เควิน วอร์ช ซึ่งทำให้เทรดเดอร์ต้องเตรียมรับมือนโยบายที่ตึงตัวขึ้น

ตลาดการคาดการณ์ (Prediction markets) ก็แสดงแนวโน้มที่คล้ายคลึงกัน ข้อมูล Polymarket ระบุว่าภายในปลายเดือนมิถุนายน ตลาดได้คาดการณ์ความน่าจะเป็นประมาณ 2 ใน 3 ที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งภายในเดือนธันวาคม โดยอัตราดอกเบี้ยกองทุนเฟดเฉลี่ย ณ สิ้นปี 2026 เพิ่มขึ้นเป็น 3.8% จาก 3.4% ข้อมูล CME FedWatch ณ วันที่ 27 มิถุนายน แสดงความน่าจะเป็น 69% ที่เฟดจะคงดอกเบี้ย และ 31% ที่จะขึ้นดอกเบี้ยสู่กรอบ 3.75%–4.00%

แรงกดดันสำคัญข้อที่ 3: การกลับคำคาดการณ์ครั้งสำคัญของ Bank of America

การคาดการณ์ที่น่าจับตามองมากที่สุดมาจาก Bank of America เมื่อวันที่ 22 มิถุนายน ซึ่งกลับคาดการณ์นโยบายการเงินทั้งหมด โดยตอนนี้ธนาคารคาดว่าเฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.25% ถึงสามครั้งในปี 2026 คือในเดือนกันยายน ตุลาคม และธันวาคม ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยกองทุนเฟดอยู่ที่ 4.25%–4.50% นี่เป็นการกลับลำอย่างสิ้นเชิงจากการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ว่าจะลดดอกเบี้ย

BofA ระบุว่าอัตราเงินเฟ้อ 'แย่ลงอย่างไม่มีข้อกังขา' โดยคาดว่าดัชนี PCE พื้นฐานจะอยู่ที่อัตรา 3.5% ต่อปี ซึ่งสะท้อนถึงผลกระทบจากมาตรการภาษีและการพุ่งขึ้นของราคาชั่วคราว การคาดการณ์ที่แก้ไขใหม่นี้ถูกมองว่าเป็นสัญญาณ hawkish ที่สำคัญ ขยายความน่าเชื่อถือต่อแนวโน้มการคุมเข้มนโยบายการเงินที่เห็นได้จากตลาดฟิวเจอร์สอยู่แล้ว

ดอยช์แบงก์ก็ตามมาด้วยการคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยสองครั้ง เพิ่มความเชื่อมั่นว่าวอลล์สตรีทกำลังเห็นพ้องต้องกันในแนวโน้มการคุมเข้มนโยบาย

เหตุใดการซื้อของธนาคารกลางจึงไม่เพียงพอ

หนึ่งในประเด็นที่น่าสนใจที่สุดของการเทขายทองคำในครั้งนี้คือ มันเกิดขึ้นแม้ธนาคารกลางทั่วโลกจะยังคงซื้อทองคำอย่างต่อเนื่อง รวมถึงรายงานการซื้อของธนาคารกลางจีน ซึ่งหลายเดือนก่อนหน้านี้นักวิเคราะห์เคยชี้ว่าเป็นปัจจัยหนุนเชิงโครงสร้างสำหรับราคาทองคำ

มีสามเหตุผลที่ปัจจัยหนุนนี้ไม่เพียงพอ:

1. ปัจจัยมหภาคครอบงำอุปสงค์ระดับย่อย: การเปลี่ยนแปลงทิศทางนโยบายของเฟดไปในทาง hawkish เป็นปัจจัยลบทางมหภาคที่ทรงพลัง ซึ่งสามารถเอาชนะแม้แต่อุปสงค์เชิงโครงสร้างที่ยั่งยืนได้ ตลาดฟิวเจอร์สได้ประเมินความน่าจะเป็นที่สูงขึ้นมากสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดสองครั้งในปีนี้ ขณะที่ Bank of America คาดการณ์จะขึ้นสามครั้ง การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยนโยบายที่สูงขึ้นจะทำให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น และเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำที่ไม่มีผลตอบแทน

2. เงินเฟ้อและแรงกดดันทางภูมิรัฐศาสตร์ช่วยเสริมเรื่องราวการคุมเข้มนโยบาย: ข้อมูลเบื้องหลังการประชุมเฟดเดือนมิถุนายนระบุถึงแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ยั่งยืน รวมถึงการพุ่งขึ้นในระยะสั้นที่เชื่อมโยงกับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ซึ่งยิ่งสนับสนุนแนวโน้มการคุมเข้มนโยบาย และสร้างแรงกดดันต่อราคาทองคำเพิ่มเติม

3. ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์/น้ำมันเป็นดาบสองคมสำหรับทองคำ: การยกระดับความตึงเครียดรอบช่องแคบฮอร์มุซในช่วงแรกทำให้เกิดความกังวลเรื่องอุปทานน้ำมันดิบและความเสี่ยงเงินเฟ้อ ซึ่งผลักดันให้ราคาทองคำลดลง เนื่องจากตลาดคาดการณ์นโยบายเฟดที่ตึงตัวขึ้น เมื่อมีการประกาศข้อตกลงชั่วคราวสหรัฐฯ-อิหร่าน ราคาน้ำมันลดลงและความเสี่ยงโดยรวมดีขึ้น ซึ่งก็ลดความต้องการถือทองคำเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยอีกเช่นกัน กล่าวโดยสรุปคือ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในรอบนี้เป็นปัจจัยลบสุทธิสำหรับทองคำ

ความเสี่ยงสำคัญข้างหน้า: ข้อมูลสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งอาจเร่งการเทขาย

ความเสี่ยงสำคัญสำหรับทองคำในระยะใกล้นี้คือ หากข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ โดยเฉพาะการจ้างงานนอกภาคเกษตร (Nonfarm Payrolls) ออกมาแข็งแกร่ง ก็อาจยิ่งตอกย้ำการคาดการณ์ที่เข้มงวดขึ้น ซึ่งเห็นได้จากฟิวเจอร์สกองทุนเฟดและการคาดการณ์ของธนาคารต่างๆ ด้วยความน่าจะเป็นในการขึ้นดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และ Bank of America ที่เน้นย้ำเรื่องราวการคุมเข้มนโยบาย การซื้อของธนาคารกลางอาจเป็นเพียงการสร้างแนวรับ แต่ไม่ใช่ตัวเร่งให้เกิดการกลับตัวที่ยั่งยืน

Bank of America ยังคงเป้าหมายราคาทองคำระยะยาวไว้ที่ $6,000 แต่ได้เลื่อนกรอบเวลาออกไป โดยยอมรับว่าการคุมเข้มนโยบายของเฟดในระยะใกล้ และโอกาสกว่า 70% ที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน 2026 ส่งผลกระทบต่อราคา แนวโน้มราคาทองคำในตอนนี้ขึ้นอยู่กับว่าข้อมูลเศรษฐกิจที่จะประกาศในเร็วๆ นี้ จะยืนยันการคาดการณ์แบบ Hawkish หรือจะทำให้ตลาดลดความคาดหวังในการขึ้นดอกเบี้ยลง