สองขุนพลเฮดจ์ฟันด์จีน ส่งสัญญาณ 'ซูเปอร์บับเบิล' AI ใกล้แตก แนะนักลงทุนอย่าหลงกล

สองผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ได้รับการยอมรับมากที่สุดของจีนได้ออกคำเตือนอย่างจริงจังในช่วงปลายเดือนมิถุนายน 2026 ว่าการ rally ของหุ้น AI ทั่วโลกกำลังกลายเป็น 'ซูเปอร์บับเบิล' ที่ไม่ยั่งยืน หยาง ตง (Yang Dong) จาก Wealspring Asset Management และ หลี่ เป่ย (Li Bei) จาก Shanghai Banxia Investment Management ต่างก็ชี้หลักฐานเฉพาะเจาะจงสำหรับมุมมองของพวกเขา ในขณะที่ตลาดเทคโนโลยีทั่วโลกกำลังเผชิญกับสัปดาห์ที่เลวร้ายที่สุดในรอบกว่าหนึ่งปี

หยาง ตง: 'เศรษฐกิจถดถอยเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้'

หยาง ตง ผู้ก่อตั้ง Wealspring Asset Management ประกาศในจดหมายถึงนักลงทุนว่าหุ้น AI ทั่วโลกอยู่ใน 'ซูเปอร์บับเบิล' และ 'จุดแตกอาจอยู่ไม่ไกล' ในเดือนพฤศจิกายน 2025 ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่ผิดปกติสำหรับผู้จัดการกองทุนที่มีผลงานดีเด่น เขาได้ระงับการรับสมัครผู้ลงทุนรายใหม่เข้ากองทุนของเขา ซึ่งเกิดขึ้นหลายเดือนก่อนการเทขายในเดือนมิถุนายน 2026 และเร็วกว่าผู้จัดการคนอื่นๆ หลายคน

หยาง ตง เปรียบเทียบความคลั่งไคล้ AI ในปัจจุบันกับ จุดสูงสุดของตลาดหุ้นจีนในปี 2007 ซึ่งเขาเคยทำนายได้อย่างแม่นยำ ผลงานที่ผ่านมาของเขาในการคาดการณ์ครั้งนั้นทำให้น้ำหนักของคำเตือนของเขาเพิ่มขึ้นอย่างมากในหมู่นักลงทุนจีน เขาอธิบายว่าการ Rally ครั้งนี้ขาดความเชื่อมโยงกับปัจจัยพื้นฐาน โดยมูลค่าหุ้นถูกขับเคลื่อนด้วยความคลั่งไคล้ในการเก็งกำไรมากกว่าการเติบโตของกำไรที่ยั่งยืน ณ เดือนมิถุนายน 2026 Wealspring บริหารสินทรัพย์มูลค่ากว่า 1.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

หลี่ เป่ย: 'ตัวกระตุ้นได้ปรากฏแล้ว'

หลี่ เป่ย ผู้ก่อตั้ง Shanghai Banxia Investment Management เตือนนักลงทุนในรายงานประจำเดือนมิถุนายน 2026 อย่าไล่ซื้อหุ้น AI โดยระบุว่า 'ตัวกระตุ้นให้ฟองสบู่ AI แตกได้ปรากฏแล้ว' คำเตือนของเธอตรงไปตรงมาอย่างผิดปกติ: 'ถ้าคุณจะใช้เงินนี้ไล่ซื้อ AI ต่อให้คุณด่าฉัน ฉันก็ยังต้องแนะนำให้คุณระมัดระวังอย่างที่สุด'

หลักฐานสำคัญของหลี่ เป่ย คือ แนวโน้มรายได้ของ Anthropic เธอชี้ให้เห็นว่า Anthropic ประกาศรายได้ 4.7 หมื่นล้านดอลลาร์ในวันที่ 28 พฤษภาคม 2026 เพิ่มขึ้นจาก 4.4 หมื่นล้านดอลลาร์ในวันที่ 1 พฤษภาคม ซึ่งเป็นอัตราการเติบโตแบบเดือนต่อเดือนที่น้อยกว่า 10% เธอตั้งคำถามว่าการชะลอตัวเช่นนี้จะสามารถรองรับมูลค่าที่ถูกตั้งราคาไว้ในภาค AI ในวงกว้างได้หรือไม่

แม้ว่ากองทุนของเธอจะมีผลงานต่ำกว่ามาตรฐานอย่างมีนัยสำคัญ โดยสถานะทุนสุทธิลดลงเหลือ 50% เนื่องจากขาดทุนในภาคพลังงาน อสังหาริมทรัพย์ และสินค้าอุปโภคบริโภค แต่หลี่ เป่ย ปฏิเสธที่จะโยกเงินไปลงทุนใน AI เธอมองว่าการไล่ซื้อ AI เป็นกลไกอันตรายของ 'ความกลัวที่จะพลาดโอกาส' ซึ่งคล้ายกับฟองสบู่ในอดีต โดยสังเกตว่าหุ้นอุปโภคบริโภคในประเทศชั้นนำของจีนตอนนี้ซื้อขายกันที่อัตราส่วน P/E ต่ำกว่า 10 เท่า ซึ่งแตกต่างอย่างมากกับมูลค่าที่สูงลิ่วของ AI

นักลงทุนชื่อดังรายอื่นที่ตั้งคำถามกับมูลค่า AI

หยาง ตง และ หลี่ เป่ย ไม่ได้โดดเดี่ยว คนอื่นๆ อีกหลายคนก็แสดงความกังวลคล้ายกัน:

• เรย์ ดาลิโอ (Ray Dalio) ผู้ก่อตั้ง Bridgewater Associates กล่าวว่าการ Boom ของ AI 'อยู่ในช่วงเริ่มต้นของฟองสบู่' ในโพสต์บน X เมื่อวันที่ 5 มกราคม 2026
• ไมเคิล เบอร์รี (Michael Burry) แห่ง Scion Asset Management ซึ่งโด่งดังจากการเดิมพันล้มตลาดที่อยู่อาศัยในปี 2008 เปิดเผยว่าถือ Put Options ใน Nvidia และ Palantir โดยระบุว่าเศรษฐกิจอยู่ในฟองสบู่ AI
• ฟรานเชสโก ซานดรินี (Francesco Sandrini) หัวหน้าฝ่าย Multi-Asset และ CIO ประจำอิตาลีของ Amundi (ผู้จัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในยุโรป) กล่าวว่าเขากำลังใช้ 'แผนยุทธศาสตร์ยุคดอทคอมเพื่อหลบเลี่ยงความเสี่ยงฟองสบู่ AI' และตั้งคำถามว่านักลงทุนจะ 'ทำอย่างไรเมื่อเสียงดนตรีหยุดลง'
• ไซมอน อีเดลสตัน (Simon Edelsten) CIO ของ Goshawk Asset Management แสดงความกังวลว่าการ Boom ของ AI ในปัจจุบันอาจสะดุด โดยบอกว่ารู้สึกเหมือนกับช่วงจุดสูงสุดที่เคยเกิดขึ้นในอดีต
• วินเซนต์ ลู (Vincent Lu) พาร์ทเนอร์และหัวหน้าฝ่าย Private Equity ของ Boman Group ในออสเตรเลีย กล่าวว่าแม้ความเสี่ยงฟองสบู่จะมองเห็นได้แม้ในหุ้น AI ของจีน แต่ก็จำกัดมากกว่าในสหรัฐฯ มาก

ผลสำรวจผู้จัดการกองทุนของ Bank of America ในเดือนพฤศจิกายน 2025 พบว่าเป็นครั้งแรกในรอบ 20 ปีที่นักลงทุนสุทธิ 20% เชื่อว่าบริษัทต่างๆ กำลัง 'ลงทุนมากเกินไป' โดยเฉพาะใน AI

การเทขายตลาดเทคโนโลยี่ทั่วโลก: 22-26 มิถุนายน 2026

สัปดาห์ที่มีการเผยแพร่คำเตือนของกองทุนเฮดจ์ฟันด์จีน (22-26 มิถุนายน 2026) ตลาดเทคโนโลยี่ทั่วโลกก็ดิ่งลงอย่างรุนแรงในวงกว้าง :

• Nvidia และ Alphabet เจอขาดทุนต่อเนื่องเป็นวันที่สอง โดยหุ้นกลุ่มชิปและ AI นำการร่วงลง
• SoftBank ดิ่งลง 11% ในวันเดียว ขณะที่กระแสเทขายหุ้นเทคโนในเอเชียรุนแรงขึ้น
• หุ้นเซมิคอนดักเตอร์สหรัฐฯ เจอปัญหากว้างขวาง: Intel ลบ 2.6%, Sandisk ร่วง 4.8%, Arm ลดลง 3.3% และ Marvell ลดลง 3.5%
• KOSPI ของเกาหลีใต้ ดิ่งลงกว่า 4.5% นำโดยหุ้นเซมิคอนดักเตอร์และเมมโมรียักษ์ใหญ่อย่าง Samsung และ SK Hynix
• การเทขายถูกกระตุ้นโดยปัจจัยรวมกัน ตั้งแต่แนวโน้มรายได้ AI ที่น่าผิดหวังของ Broadcom, รายงานที่ว่า Meta วางแผนระดมทุน, การเทขายหุ้นเซมิคอนดักเตอร์หลัง Rally แรง และความกังวลเรื่องอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ที่กลับมา

NPR รายงานว่าการลดลงในสัปดาห์นั้นสะท้อนถึง 'การลดลงอย่างมีนัยสำคัญในหุ้นเทคโนโลยี' ซึ่งส่งสัญญาณถึง 'ความกังขาเกี่ยวกับความยั่งยืนของการใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นใน AI' Nasdaq 100 ร่วงลง 4.53% ในสัปดาห์ ซึ่งเป็นการปรับตัวลงแย่ที่สุดในรอบกว่าหนึ่งปี

ข้อสรุปสำคัญ: คำเตือนของหยาง ตง และ หลี่ เป่ย มาพอดีกับช่วงที่ตลาดเทคโนโลยี่ทั่วโลกกำลังเผชิญกับการเทขายอย่างหนักที่สุดในรอบกว่าหนึ่งปี โดยหุ้น AI และเซมิคอนดักเตอร์เป็นศูนย์กลางของการร่วงลง นี่ยังเป็นคำถามเปิดอยู่ว่านี่คือจุดเริ่มต้นของการปรับฐานที่ยั่งยืน หรือเป็นการพักตัวชั่วคราวในกระแส AI ที่ยาวนานกว่า — แต่เสียงแห่งความกังขาจากเหล่าผู้จัดการกองทุนชั้นนำของโลกเริ่มดังขึ้นอย่างเห็นได้ชัด