ทองคำ เงิน และ Bitcoin ร่วงหนักพร้อมกันมิถุนายน 2026: เกิดอะไรขึ้น?

นี่คือรายละเอียดทั้งหมดของสิ่งที่เกิดขึ้น สาเหตุ และสิ่งที่คาดว่าจะเกิดขึ้นต่อไป

'Debasement Trade' คืออะไร?

'Debasement Trade' เป็นกลยุทธ์การลงทุนที่ย้ายเงินทุนจากสกุลเงินคำสั่ง (Fiat Currency) และพันธบัตรรัฐบาลไปสู่สินทรัพย์มีค่า ไม่ว่าจะเป็นทองคำ เงิน และในช่วงหลังรวมถึง Bitcoin เพื่อรักษาอำนาจซื้อในขณะที่รัฐบาลขาดดุลจำนวนมากและธนาคารกลางพิมพ์เงิน กลยุทธ์นี้อยู่บนความเชื่อที่ว่าการใช้จ่ายเกินตัวทางการคลังจะกัดกร่อนมูลค่าของเงินดอลลาร์ ทำให้สินทรัพย์มีค่าและสินทรัพย์ดิจิทัลที่หายากเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลัก ชาร์ลส์ ชวาบ (Charles Schwab) ให้คำจำกัดความว่าเป็นการเดิมพันที่ "หนี้รัฐบาลที่มากเกินไป การพิมพ์เงินอย่างไม่มีขีดจำกัด และการสูญเสียความเชื่อมั่นในสกุลเงินคำสั่ง" จะผลักดันให้นักลงทุนเข้าสู่สินทรัพย์จริง

กลยุทธ์นี้ขับเคลื่อนการปรับตัวขึ้นครั้งใหญ่ตลอดปี 2025 และต้นปี 2026 โดยทองคำทำสถิติสูงสุดตลอดกาลเหนือ 5,594 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เงินแตะระดับ 120 ดอลลาร์ในช่วงสั้น ๆ และ Bitcoin ซื้อขายเหนือ 100,000 ดอลลาร์ แต่การปรับตัวขึ้นนั้นกลับทิศทางอย่างรุนแรงเมื่อแนวคิดเศรษฐศาสตร์มหภาคที่รองรับกลยุทธ์นี้เริ่มแตกร้าว

ทำไม 'Debasement Trade' ถึงล่มสลาย?

การล่มสลายนี้สามารถย้อนไปยังวันเดียวคือ วันที่ 30 มกราคม 2026 ในวันนั้น ประธานาธิบดีทรัมป์เลือกเควิน วอร์ช (Kevin Warsh) เป็นหัวหน้าเฟด วอร์ชถูกมองว่าเป็นประธานเฟดที่เน้นความน่าเชื่อถือและนโยบาย 'เหยี่ยว' (Hawkish) ซึ่งให้ความสำคัญกับเงินที่มั่นคงและวินัยทางการคลัง สิ่งนี้บ่อนทำลายแนวคิดเรื่อง "การพิมพ์เงิน" ซึ่งเป็นแกนหลักของ Debasement Trade โดยตรง

ปฏิกิริยาแรกนั้นรุนแรงทันที ทองคำร่วง 12% และเงินดิ่ง 32% ในการซื้อขายวันเดียว ลบกำไร 11 เดือน แต่นั่นเป็นเพียงจุดเริ่มต้น การเทขายกลับมาเกิดขึ้นอีกครั้งในปลายเดือนมิถุนายนผ่านหลายช่องทางที่เสริมกำลังซึ่งกันและกัน:

• อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของสหรัฐฯ สูงขึ้น: ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของสหรัฐฯ เพิ่มสูงขึ้น ทำให้สินทรัพย์ในรูปดอลลาร์น่าดึงดูดยิ่งขึ้น และดึงเงินทุนออกจากสินทรัพย์มีค่าที่ถูกใช้เป็นเครื่องป้องกันความเสี่ยงต่อนโยบายผ่อนคลายของเฟดที่คาดการณ์ไว้ ING รายงานว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของสหรัฐฯ ปรับตัวขึ้น 60 Basis Points (0.60%) ในหกสัปดาห์
• การไหลออกของกองทุน ETF พร้อมกัน: Nikolaos Panigirtzoglou จาก JPMorgan ระบุว่าในเดือนพฤษภาคม 2026 มีเงินทุนไหลออกจากทั้งกองทุน ETF ทองคำและกองทุน ETF Bitcoin พร้อมกัน ซึ่งส่งสัญญาณถึงการถอนตัวของนักลงทุนในวงกว้างจาก Debasement Trade ไม่ใช่แค่การย้ายเงินระหว่างสองสินทรัพย์นี้ MarketWatch และ Bloomberg รายงานผลลัพธ์ที่คล้ายคลึงกัน
• การคลี่คลายของ Carry Trade จากเงินเยน: การเทขายเชื่อมโยงส่วนหนึ่งกับความอ่อนแอของเงินเยนและการคลี่คลายของ Carry Trade ที่ใช้เงินเยน ซึ่งคล้ายกับเหตุการณ์ในเดือนสิงหาคม 2024 ที่การปรับตัวขึ้นของเงินเยนทำให้เกิดการเทขายสินทรัพย์ข้ามประเภทในวงกว้าง
• กลไก Margin Call: เมื่อพอร์ตที่ใช้ Leverage ถูกกระทบ เทรดเดอร์จะขายอะไรก็ได้ที่ขายได้เร็วและมีกำไร ซึ่งมักจะเป็นทองคำและ Bitcoin โดยไม่สนใจปัจจัยพื้นฐาน การที่ CME Group ปรับเพิ่มหลักประกัน (Margin) สำหรับฟิวเจอร์สเงินเร่งให้เกิดการขายแบบถูกบังคับ
• การคลี่คลายความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์: การที่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางดูเหมือนจะยุติลง ได้ขจัดปัจจัยหนุนสำคัญต่อความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างทองคำและเงินออกไป

แต่ละสินทรัพย์ร่วงลงไปเท่าไหร่?

มูลค่าตลาดที่หายไป: กว่า 1.7 ล้านล้านดอลลาร์ถูกกวาดล้างจากตลาดทองคำ เงิน และคริปโทเคอร์เรนซีในรอบ 24 ชั่วโมงช่วงกลางเดือนมิถุนายน ; อีก 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ถูกทำลายในการเทขาย 30 ชั่วโมงในวันที่ 24 มิถุนายน

ระดับราคาสำคัญและแนวรับทางเทคนิค

ทองคำ: 4,000 ดอลลาร์คือแนวรับทางจิตวิทยาทันที ซึ่งถูกเบรกไปแล้วในวันที่ 24 มิถุนายน นักวิเคราะห์ของ CNBC กล่าวว่าการสิ้นสุดของความขัดแย้งในตะวันออกกลางและท่าทีแข็งกร้าวของธนาคารกลาง ทำให้โอกาสในการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้นของทองคำและเงินมีจำกัด

เงิน: หลังจากร่วงลงต่ำกว่า 60 ดอลลาร์ เงินกำลังซื้อขายใกล้ระดับที่ไม่เคยเห็นมาก่อนการปรับตัวขึ้นในปี 2025-ต้นปี 2026 CNBC รายงานว่าราคาเงินอยู่ต่ำกว่า 60 ดอลลาร์ โดยมีแนวโน้มฟื้นตัวระยะสั้นที่อ่อนแอ

Bitcoin: โซนแนวรับวิกฤตอยู่ที่ 54,000–56,000 ดอลลาร์ ระดับ Fibonacci ที่สำคัญ: 73,869 ดอลลาร์ (การดีดกลับ 0.236) หากปิดรายวันสามวันเหนือระดับนี้ได้ จะเปิดทางกลับไปสู่ 76,500 ดอลลาร์ขึ้นไป หาก 59,000 ดอลลาร์หลุด พื้น 54K–56K ดอลลาร์จะเป็นแนวป้องกันถัดไป ดัชนี Crypto Fear & Greed Index แตะระดับ 12 ("ความกลัวอย่างรุนแรง")

การคาดการณ์ของนักวิเคราะห์

มุมมองของนักวิเคราะห์มีตั้งแต่การมองว่ากำลังจะถึงจุดต่ำสุด ไปจนถึงการเตือนถึง downside เพิ่มเติม:

• Standard Chartered (Geoff Kendrick): ตลาด "เกือบจะถึงจุดต่ำสุดแล้ว" โดยความแข็งแกร่งของ Spot Bitcoin ETF และโอกาสที่เฟดจะเปลี่ยนนโยบายสนับสนุนการคาดการณ์นี้
• Kalshi / ตลาดทำนาย (Prediction Markets): Bitcoin อาจทำจุดต่ำสุดที่ 50,000 ดอลลาร์
• JPMorgan: การไหลออกของกองทุน ETF ทองคำและ Bitcoin พร้อมกันส่งสัญญาณถึงการถอนตัวอย่างมีโครงสร้างจาก Debasement Trade ไม่ใช่แค่การย้ายเงินชั่วคราว JPMorgan ยังตั้งข้อสังเกตในการวิเคราะห์เดือนมกราคม 2026 ว่า Bitcoin ถูกขายมากเกินไปเมื่อเทียบกับทองคำที่อยู่ในภาวะซื้อมากเกินไป โมเดลที่ปรับตามความผันผวนชี้ว่าราคาที่เหมาะสมของ Bitcoin อยู่ที่ ~170,000 ดอลลาร์ เทียบกับทองคำที่ ~5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์
• Changelly: คาดการณ์ราคา BTC ไว้ที่ ~63,681 ดอลลาร์ภายในวันที่ 28 มิถุนายน 2026 โดยมีช่วงราคาในปี 2026 อยู่ที่ ~65,800–91,900 ดอลลาร์
• Benjamin Cowen (Into the Cryptoverse): Bitcoin อาจทำจุดสูงสุดของรอบ 4 ปีไปแล้ว และอยู่ในตลาดหมีที่ช้าลง ซึ่งจะไม่กลับตัวจนกว่าตลาดหุ้นจะพัง迫使美联储(Fed) aggressively ease Cowen กำหนดให้จุดต่ำสุดของรอบน่าจะเกิดขึ้นในเดือนตุลาคม 2026
• CNBC: โอกาสฟื้นตัวระยะสั้นของทองคำและเงินมีจำกัด เนื่องจากท่าทีแข็งกร้าวของเฟดและการคลี่คลายความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์
• Standard Chartered และแหล่งอื่นๆ ระบุว่านักขุด Bitcoin ประมาณ 20% ไม่มีกำไรในขณะนี้ และนักขุดที่เป็นบริษัทมหาชนขาย Bitcoin ไปมากกว่า 32,000 BTC ในไตรมาสที่ 1 ของปี 2026 เพื่อเป็นทุนในการดำเนินงาน

พลวัตการย้ายเงินทุน

ลักษณะเด่นของการเปลี่ยนแปลงนี้คือ เงินทุนกำลังออกจากสินทรัพย์มีค่าทุกประเภทอย่างกว้างขวาง ไม่ใช่แค่ย้ายระหว่างกัน พลวัตที่สำคัญ:

• ความแข็งแกร่งของดอลลาร์คือศัตรูตัวฉกาจ อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของสหรัฐฯ กำลังสูงขึ้น และค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น ซึ่งกลับทิศทางสภาพแวดล้อมที่ส่งเสริม Debasement Trade โดยตรง
• การไหลออกของกองทุน ETF พร้อมกัน จากทั้งกองทุน ETF ทองคำและ Bitcoin ในเดือนพฤษภาคม 2026 ยืนยันว่านักลงทุนกำลังถอนตัวจากแนวคิด Debasement Trade อย่างเป็นระบบ ไม่ใช่แค่เปลี่ยนจากสินทรัพย์มีค่าหนึ่งไปยังอีกสินทรัพย์หนึ่ง
• สินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนคือจุดหมายปลายทาง ขณะที่ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นและอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงสูงขึ้น เงินทุนกำลังย้ายไปยังตราสารหนี้และหุ้นที่ให้ผลตอบแทนเป็นดอลลาร์สหรัฐฯ โดยดัชนี Dow Jones ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในช่วงปลายเดือนมิถุนายน แม้ว่าทองคำและคริปโทเคอร์เรนซีจะพัง
• รูปแบบ "ขายของที่ทำกำไร" (Sell the Winners) ในช่วงที่เกิดการชำระบัญชีจาก Margin Call เทรดเดอร์จะขายสินทรัพย์ที่มีกำไรมากที่สุด (ทองคำ, Bitcoin) เพื่อนำเงินมาชดเชยขาดทุนในที่อื่น ทำให้เกิดการพังของราคาที่สัมพันธ์กัน แม้ว่าปัจจัยพื้นฐานของสินทรัพย์จะตรงกันข้ามก็ตาม
• การคลี่คลายความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ การที่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางดูเหมือนจะยุติลง ได้ขจัดปัจจัยหนุนสำคัญต่อความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างทองคำและเงิน

บทสรุป

การพังของราคาทองคำ เงิน และ Bitcoin พร้อมกันไม่ใช่เรื่องบังเอิญ แต่เป็นการคลี่คลายโครงสร้างของกลยุทธ์ Debasement Trade ที่ดำเนินมายาวนานหลายปี โดยถูกขยายผลจากการชำระบัญชีแบบบังคับและการเปลี่ยนแปลงนโยบายของเฟดไปในทิศทางที่แข็งกร้าว ตัวแปรสำคัญที่ต้องจับตาคือ Bitcoin สามารถยืนในโซนแนวรับ 54K–56K ดอลลาร์ได้หรือไม่ และทองคำจะกลับมายืนเหนือ 4,000 ดอลลาร์ได้อีกครั้งหรือไม่ เนื่องจากทั้งสองสินทรัพย์ตอนนี้ซื้อขายตามแนวโน้มของค่าเงินดอลลาร์มากกว่าเรื่องราวอุปทานของตัวเอง

ข้อมูลจาก JPMorgan ทำให้ชัดเจนว่านักลงทุนไม่ได้กำลังเลือกระหว่างทองคำและ Bitcoin แต่พวกเขากำลังเลือกที่จะออกจากทั้งสองอย่างเพื่อหันไปหาผลตอบแทนในรูปดอลลาร์ จนกว่าการคำนวณทางเศรษฐศาสตร์มหภาคจะเปลี่ยนไป แรงกดดันต่อสินทรัพย์มีค่าก็มีแนวโน้มที่จะคงอยู่