Bain Capital ชนะประมูล Everllence: เปิดแผนลดต้นทุนและทิศทางรถยนต์ไฟฟ้าของ Volkswagen

หน่วยธุรกิจนี้ เดิมรู้จักกันในชื่อ MAN Energy Solutions ก่อนจะเปลี่ยนชื่อเป็น Everllence ในเดือนมิถุนายน 2025 ผลิตเครื่องยนต์สำหรับเรือและกังหันสำหรับโรงไฟฟ้า มีพนักงานประมาณ 15,000 คน สำหรับปีงบประมาณ 2024 Everllence รายงานรายได้ 4.3 พันล้านยูโร และกำไรจากการดำเนินงาน (EBIT) 337 ล้านยูโร

สรุปโครงสร้างการถือหุ้น

• Bain Capital: 51% — ผู้ถือหุ้นใหญ่ที่มีอำนาจควบคุม; เป็นผู้นำด้านการดำเนินงาน
• Volkswagen AG: 49% — ผู้ถือหุ้นส่วนน้อยที่คงไว้; ยังคงเป็น "ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ในระยะกลาง"

โฟล์คสวาเกนกำลังขายส่วนได้เสียส่วนใหญ่ แต่ยังคงมีส่วนร่วมอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งบ่งชี้ว่าบริษัทยังคงเห็นมูลค่าในธุรกิจนี้ ในขณะที่ถ่ายโอนการควบคุมการดำเนินงานและตัดหน่วยธุรกิจนี้ออกจากงบดุลของตนเอง

กระบวนการประมูลและคู่แข่ง

การขายดำเนินไปเป็นเวลาหลายเดือน ในการประมูลแบบหลายรอบ:

การที่กลุ่ม EQT ดึง Porsche SE ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ของ VW เข้ามาร่วมประมูลด้วย ทำให้กระบวนการมีความซับซ้อนเป็นพิเศษ แต่ในที่สุด Bain ก็ยื่นข้อเสนอที่สูงที่สุดหรือดีที่สุด

เหตุผลเชิงกลยุทธ์

สำหรับ Volkswagen: การปรับโครงสร้างเพื่อ Electrification และการลดต้นทุน

• การปรับพอร์ตการลงทุนให้ง่ายขึ้น: แถลงการณ์อย่างเป็นทางการของ VW อธิบายถึงดีลนี้ว่าเป็น "ก้าวสำคัญสู่การปรับพอร์ตการลงทุนให้มีประสิทธิภาพ"
• การจัดสรรเงินทุนใหม่: เงินที่ได้จากการขายมูลค่า 7.4 พันล้านยูโรจะช่วยสนับสนุนแผนการผลักดันรถยนต์ไฟฟ้าครั้งใหญ่มูลค่า มากกว่า 8 หมื่นล้านยูโร ซึ่งรวมถึงแพลตฟอร์ม EV การผลิตแบตเตอรี่ และแผนกซอฟต์แวร์ CARIAD ก่อนหน้านี้ VW ได้ให้คำมั่นว่าจะใช้จ่าย 73 พันล้านยูโรในเทคโนโลยีแห่งอนาคตระหว่างปี 2021 ถึง 2025
• การจัดการกับการขาดดุลทางการเงิน: รายงานระบุว่า VW กำลังเผชิญกับ การขาดดุลประมาณ 11 พันล้านยูโร ในปี 2026 ซึ่งกระตุ้นให้เกิดการลดต้นครั้งใหญ่ รวมถึงการระงับการลงทุน การลดตำแหน่งงาน และการขายสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ธุรกิจหลัก ซึ่ง Everllence ถือเป็นชิ้นที่ใหญ่ที่สุด
• การออกจากธุรกิจดีเซลแบบดั้งเดิม: การขายธุรกิจเครื่องยนต์ดีเซลหนักช่วยให้ VW สามารถมุ่งเงินทุนและความสนใจด้านการจัดการไปที่รถยนต์ไฟฟ้าและบริการด้านการเดินทาง แทนที่จะต้องดูแลหน่วยเครื่องยนต์ดีเซลที่ไม่ใช่ธุรกิจยานยนต์ บริษัทได้ส่งสัญญาณถึงอนาคตที่ใช้พลังงานไฟฟ้าทั้งหมดมาเป็นเวลานาน โดย Michael Jost อดีตหัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์กล่าวในปี 2018 ว่า "ในปี 2026 จะเป็นการเริ่มต้นผลิตภัณฑ์ครั้งสุดท้ายบนแพลตฟอร์มเครื่องยนต์สันดาป"

สำหรับ Bain Capital

• Bain ได้รับ สินทรัพย์อุตสาหกรรมที่สร้างกระแสเงินสด ซึ่งมีตำแหน่งที่แข็งแกร่งในตลาดระบบขับเคลื่อนทางทะเลและการผลิตไฟฟ้า ซึ่งเป็นตลาดที่มีความต้องการค่อนข้างคงที่ และไม่ขึ้นอยู่กับวัฏจักรของอุตสาหกรรมยานยนต์
• โครงสร้าง LBO ทำให้ Bain มีแนวทางสำหรับการปรับปรุงการดำเนินงาน และการออกจากการลงทุนในอนาคต (IPO หรือการขายให้กับผู้ประกอบการรายอื่น) เมื่อกระบวนการแยกตัวจาก VW เสร็จสมบูรณ์

เงื่อนไขทางการเงินและการประเมินมูลค่า

ราคาสุดท้ายประมาณ 7.4 พันล้านยูโรสำหรับหุ้น 51% นั้นสูงกว่าประมาณการภายในเบื้องต้นที่ 5-6 พันล้านยูโรอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งสะท้อนถึงแรงกดดันจากการแข่งขันที่รุนแรงในการประมูล โครงสร้างดีลในรูปแบบ LBO โดย Bain Capital หมายความว่าการเข้าซื้อกิจการจะได้รับการสนับสนุนทางการเงินผ่านการรวมกันของส่วนของผู้ถือหุ้นและหนี้สิน ซึ่งค้ำประกันโดยสินทรัพย์และกระแสเงินสดในอนาคตของบริษัทที่ถูกซื้อ