มิถุนายน 2026 วิกฤตตลาดการเงินโลก: หุ้น คริปโต ทองคำ และเงินดิ่งลงพร้อมกัน

การเทขายจาก Margin Call และวิกฤตสภาพคล่อง เมื่อหุ้นปรับตัวลดลง นักเทรดที่ใช้เงินกู้ยืม (leverage) ต้องเผชิญกับการเรียกหลักประกันเพิ่ม (margin call) และถูกบังคับให้ขายสินทรัพย์ที่สามารถขายได้เร็วที่สุด ซึ่งมักจะเป็นสินทรัพย์ที่กำลังมีกำไร เช่น ทองคำ เงิน และ Bitcoin ทำให้เกิดวงจรการเทขายที่รุนแรงลงในทุกประเภทสินทรัพย์ การเสนอขายหุ้นครั้งใหญ่ของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ รวมถึง SpaceX ที่มีมูลค่าสูงถึง 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ ได้ดูดเงินสดจำนวนมหาศาลออกจากตลาดรองที่มีอยู่เดิม ซึ่งยิ่งทำให้แรงขายเพิ่มมากขึ้น

ทัศนคติ "ขายทุกอย่าง" เพื่อลดความเสี่ยง ภายในต้นเดือนมิถุนายน นักลงทุนได้เปลี่ยนไปสู่ท่าทีลดความเสี่ยงในวงกว้าง โดยหุ้น สกุลเงินดิจิทัล และโลหะมีค่าต่างร่วงลงพร้อมกัน ซึ่งเป็นรูปแบบที่พบได้ทั่วไปในการหยุดชะงักที่เกิดจากสภาพคล่องตึงตัว มากกว่าที่จะเป็นข่าวร้ายของสินทรัพย์ใดสินทรัพย์หนึ่งโดยเฉพาะ ในวันที่ 9 มิถุนายน ดัชนีความกลัวและความโลภ (Fear and Greed Index) ในตลาดคริปโตแตะระดับที่ 10 ซึ่งบ่งชี้ถึง "ความกลัวอย่างรุนแรง" (Extreme Fear)

การคลี่คลายของส่วนชดเชยความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ในวันที่ 25 มิถุนายน สหรัฐฯ และอิหร่านได้ลงนามในกรอบความตกลงเพื่อยุติความขัดแย้ง พร้อมขยายระยะเวลาหยุดยิงออกไปอีก 60 วัน ทำให้สินทรัพย์ปลอดภัยอย่างทองคำ เงิน และน้ำมัน สูญเสียส่วนชดเชยความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ นักวิเคราะห์ในตลาดบรรยายเหตุการณ์นี้ว่าเป็น "การลดลงของส่วนชดเชยความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์" (the shedding of the geopolitical premium)

ผลกระทบต่อสินทรัพย์แต่ละประเภท

หุ้น การเทขายส่งผลกระทบต่อหุ้นในช่วงเวลาหลักสองช่วง ในวันที่ 5 มิถุนายน ดัชนี S&P 500 ร่วงลง 3.00% มาอยู่ที่ 7,357 จุด และดัชนี Nasdaq 100 ร่วงลง 5.37% มาอยู่ที่ 28,774 จุด ในวันที่ 9 มิถุนายน การเทขายในวงกว้างทำให้มูลค่าตลาดหายไปประมาณ 1.88 ล้านล้านดอลลาร์ภายในหนึ่งชั่วโมง โดยดัชนี S&P 500 ลดลง 1.62% (มูลค่าหายไปประมาณ 1.10 ล้านล้านดอลลาร์) และดัชนี Nasdaq ร่วงลง 2.50% (มูลค่าหายไปประมาณ 880 พันล้านดอลลาร์) ระหว่างวันที่ 22–24 มิถุนายน หุ้นเทคโนโลยียังคงปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง โดยดัชนี Nasdaq ร่วงลงไปถึงจุดต่ำสุดในรอบกว่าหนึ่งปี โดยลดลงถึง 5.8% ระหว่างวัน ณ จุดหนึ่ง แม้จะขาดทุนในเดือนมิถุนายน แต่เมื่อนับรวมตั้งแต่ต้นปีจนถึงวันที่ 22 มิถุนายน ดัชนี Dow Jones ยังคงเพิ่มขึ้น 7%, S&P 500 เพิ่มขึ้น 9% และ Nasdaq เพิ่มขึ้น 14%

ทองคำ ราคาทองคำร่วงลงอย่างหนักในแต่ละระลอกของการเทขาย ในวันที่ 5 มิถุนายน ราคาลดลง 3.28% มาอยู่ที่ 4,328 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ในวันที่ 9 มิถุนายน ราคาลดลงอีก 1.3% ภายในวันที่ 24 มิถุนายน ราคาทองคำ spot ได้ร่วงลงต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน ซึ่งลดลงเกือบ 30% จากระดับสูงสุดในเดือนมกราคมที่ประมาณ 5,600 ดอลลาร์ ในวันที่ 25 มิถุนายน การหยุดยิงทางภูมิรัฐศาสตร์ทำให้ราคาทองคำร่วงลงอีก 2.79% เหลือต่ำกว่าระดับ 4,000 ดอลลาร์

เงิน (Silver) เงินเป็นสินทรัพย์หลักที่ได้รับผลกระทบหนักที่สุด ในวันที่ 5 มิถุนายน ราคาร่วงลงกว่า 8% มาอยู่ที่ 67.80 ดอลลาร์ ในวันที่ 24 มิถุนายน ราคาร่วงลง 8% ในวันเดียว และลดลง 55% จากจุดสูงสุดในเดือนมกราคมที่ประมาณ 122 ดอลลาร์ ในวันที่ 25 มิถุนายน ราคาเงินร่วงลงอีก 6.73% ซึ่งเป็นการลดลงมากที่สุดในบรรดาสินทรัพย์หลักในวันนั้น

Bitcoin และคริปโตเคอร์เรนซี ราคา Bitcoin ร่วงลงจากประมาณ 63,800 ดอลลาร์ในวันที่ 4 มิถุนายน เหลือประมาณ 60,362 ดอลลาร์ในวันที่ 5 มิถุนายน หรือลดลงกว่า 5.3% ในวันที่ 9 มิถุนายน Bitcoin ร่วงลง 2.12% ควบคู่ไปกับการเทขายในวงกว้าง แม้ว่าราคาคริปโตจะฟื้นตัวเล็กน้อยจากจุดต่ำสุดในรอบหลายปีในช่วงปลายเดือนมิถุนายน แต่แนวคิดที่ว่า Bitcoin เป็น "ทองคำดิจิทัล" ในช่วงเวลาแห่งความไม่แน่นอนนั้นได้ล้มเหลว โดยนักลงทุนสถาบันจำนวนมากได้ลดหรือปิดสถานะการลงทุนของตน ณ วันที่ 22 มิถุนายน Bitcoin ลดลง 28% เมื่อเทียบกับต้นปี ในขณะที่ Ether ลดลง 43%

ปัจจัยสำคัญที่กำหนดแนวโน้มในอนาคต

นโยบายของเฟดเป็นปัจจัยแปรผันที่สำคัญที่สุด ขณะนี้เฟดอยู่ในช่วงชะลอการดำเนินนโยบาย แต่มีแนวโน้มเชิง hawkish มากขึ้น ตลาดกำลังประเมินราคาถึงความเป็นไปได้ในการปรับขึ้นดอกเบี้ยในปี 2026 ในขณะที่เจพีมอร์แกนมองว่าการปรับขึ้นครั้งต่อไปจะเกิดขึ้นในเดือนกันยายน 2027 ธนาคาร U.S. Bank คาดว่าเฟดจะคงนโยบายการเงินไว้จนถึงปี 2027 โดยเป็นการปรับสภาพให้เป็นปกติมากกว่าการเข้าสู่ภาวะถดถอย ช่วงของการคาดการณ์นั้นกว้างผิดปกติ ตั้งแต่การคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดดอกเบี้ย (โดย Natixis และ Citi) ไปจนถึงการคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นดอกเบี้ยถึง 0.75% (โดย BofA และ Deutsche Bank)

อัตราเงินเฟ้อยังคงเหนียวแน่นเหนือระดับ 2% การรวมกันของกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ยืดหยุ่น เงินเฟ้อที่คงอยู่ และความไม่แน่นอนที่สูง ส่งผลให้เฟดยังคงใช้ความระมัดระวัง นักวิจัยของ Goldman Sachs คาดว่าเฟดจะชะลอจังหวะการผ่อนคลายนโยบายเร็วที่สุดในเดือนมกราคม 2026 โดยคาดว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจจะเร่งตัวขึ้นเป็น 2–2.5%

การลงทุนใน AI อยู่ภายใต้การตรวจสอบอย่างเข้มงวด ฤดูกาลประกาศผลประกอบการของกลุ่มเทคโนโลยีจะเป็นบททดสอบที่สำคัญ: หากความสามารถในการสร้างรายได้จาก AI ผิดหวังอีกครั้ง โอกาสที่ราคาจะปรับตัวลงต่อไปก็มีสูง ในทางกลับกัน หากผลประกอบการดีเกินคาด ก็อาจทำให้เกิดการฟื้นตัวของราคาได้ ผลประกอบการที่พลาดเป้าของ Broadcom เป็นตัวกระตุ้นสำคัญ และนักวิเคราะห์กำลังจับตาดูสัญญาณว่าการใช้จ่ายด้าน AI จำนวนมหาศาลกำลังกลายเป็น "หลุมที่ไม่มีก้นบึ้ง" หรือไม่

ส่วนชดเชยความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์บางลง กรอบความตกลงหยุดยิงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านช่วยขจัดความเสี่ยงด้านปลายหาง (tail risk) ออกไปได้ แต่ก็เป็นการขจัดแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างทองคำและน้ำมันไปด้วย ซึ่งมีส่วนทำให้ราคาทองคำร่วงลงต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์อย่างรุนแรง

ภาวะสภาพคล่องยังคงเปราะบาง ด้วยระดับหนี้มาร์จิ้นที่สูงและการเสนอขายหุ้นครั้งใหญ่ที่ดึงเงินสดออกจากตลาด ทำให้ความเสี่ยงที่จะเกิดการเทขายครั้งใหม่อย่างพร้อมเพรียงกันยังคงมีอยู่ หากเกิดภาวะช็อกครั้งใหม่ขึ้น รูปแบบที่สินทรัพย์ร่วงลงพร้อมกันนี้เป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงการหยุดชะงักที่เกิดจากสภาพคล่องตึงตัวมากกว่าข่าวพื้นฐานของสินทรัพย์

นักเศรษฐศาสตร์มีความเห็นแตกแยกอย่างชัดเจน ความแตกต่างของมุมมอง ตั้งแต่การคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดดอกเบี้ยไปจนถึงการคาดการณ์ว่าจะปรับขึ้นถึง 0.75% สะท้อนให้เห็นถึงความไม่แน่นอนอย่างมากเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาค เจพีมอร์แกนคาดการณ์ว่ามีความเป็นไปได้ 35% ที่สหรัฐฯ และเศรษฐกิจโลกจะเข้าสู่ภาวะถดถอยในปี 2026

โดยสรุปแล้ว เดือนมิถุนายน 2026 เป็นการชำระล้างตลาดหลายองก์ เริ่มจากความกลัวเรื่องมูลค่าหุ้น AI ตามมาด้วยการเทขายจาก Margin Call ที่เป็นลูกโซ่ และสุดท้ายคือการคลี่คลายความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ แนวโน้มในอนาคตขึ้นอยู่กับว่าเฟดจะปรับขึ้นดอกเบี้ยจริงหรือไม่ ผลประกอบการของกลุ่ม AI จะสามารถปรับมูลค่าให้เหมาะสมได้หรือไม่ และสภาพคล่องในตลาดจะมีเสถียรภาพหรือจะย่ำแย่ลงไปอีก