หุ้น SpaceX ร่วงกว่า 600,000 ล้านดอลลาร์หลังสร้างสถิติ IPO — อะไรทำให้มูลค่าหายไปใน 11 วัน?

หุ้น SpaceX ตกลงไปต่ำกว่าราคา IPO จริงหรือไม่?

ไม่ — แต่มันตกลงไปต่ำกว่าราคาเปิดตัว ในวันที่ 23 มิถุนายน ราคาหุ้น SpaceX ร่วงลงต่ำกว่า 150 ดอลลาร์ช่วงสั้น ๆ ในการซื้อขายช่วงเช้า โดยแตะระดับต่ำสุดที่ 146.88 ดอลลาร์ ก่อนจะดีดกลับขึ้นมาประมาณ 2% การร่วงลงครั้งนี้ลบกำไรหลัง IPO ทั้งหมดเมื่อเทียบกับราคาเปิดตัว และทำให้มูลค่าตลาดของบริษัทกลับลงมาอยู่ต่ำกว่า 2 ล้านล้านดอลลาร์อีกครั้ง อย่างไรก็ตาม ณ สิ้นวันเดียวกันนั้น หุ้นยังคงสูงกว่าราคา IPO ที่ 135 ดอลลาร์อยู่ประมาณ 10% พาดหัวข่าวบางสำนักที่รายงานว่า "SpaceX ร่วงต่ำกว่าราคา IPO" นั้นหมายถึงราคาเปิดตัวที่ 150 ดอลลาร์ (การซื้อขายครั้งแรก) ไม่ใช่ราคา IPO ที่ 135 ดอลลาร์

อะไรทำให้หุ้นร่วง?

สี่แรงกดดันหลักผลักดันให้หุ้น SpaceX ร่วงลงประมาณ 16% จากจุดสูงสุดภายในวันที่ 22 มิถุนายน :

1. สัญญาณ Hawkish จากเฟด (17 มิถุนายน)

ในวันที่ 17 มิถุนายน เฟดคงดอกเบี้ยไว้ที่ 3.50%–3.75% แต่เผยแพร่แผนภาพ dot plot ที่แสดงให้เห็นว่าเจ้าหน้าที่ 9 ใน 18 คนคาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งในปี 2026 โดย 5 คนคาดว่าจะขึ้นสองครั้ง และ 1 คนคาดว่าจะขึ้นสามครั้ง ค่ามัธยฐานของการคาดการณ์ดอกเบี้ยสิ้นปี 2026 เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจาก 3.4% ในเดือนมีนาคมเป็น 3.8% อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นมักจะบีบอัดมูลค่าของหุ้นเทคโนโลยีที่มีการเติบโตสูงและมีหนี้สูง และ SpaceX ซึ่งเพิ่งเข้าตลาดและมีแผนใช้จ่ายด้าน AI ที่ทะเยอทะยานนั้นมีความเสี่ยงเป็นพิเศษ

2. การเทขายทำกำไรหลัง IPO ที่สร้างสถิติ

หุ้น SpaceX พุ่งสูงขึ้นทันทีหลังเข้าจดทะเบียน ผลักดันให้บริษัทแซงหน้า Amazon และ Microsoft ในแง่มูลค่าตลาดชั่วครู่ นักลงทุนจึงขายทำกำไร ซึ่งเป็นรูปแบบที่เกิดขึ้นทั่วไปหลัง mega-IPO

3. การประกาศขายพันธบัตรมูลค่า 20,000 ล้านดอลลาร์ (22 มิถุนายน)

SpaceX เปิดตัวการขายพันธบัตรระดับ investment-grade ครั้งแรกในวันที่ 22 มิถุนายน โดยมีเป้าหมายระดมทุนอย่างน้อย 20,000 ล้านดอลลาร์เพื่อชำระคืนเงินกู้ bridge loan และใช้ขยายธุรกิจ AI การประกาศดังกล่าวทำให้นักลงทุนผวา เพราะมองว่าเป็นสัญญาณว่าบริษัทกำลังก่อหนี้ก้อนโต แม้จะเพิ่งระดมทุนได้ 75,000 ล้านดอลลาร์จาก IPO ก็ตาม ความต้องการพันธบัตรจากนักลงทุนนั้นมหาศาล โดยมีคำสั่งซื้อเข้ามาประมาณ 89,000 ล้านดอลลาร์ แต่ปฏิกิริยาของตลาดหุ้นกลับเป็นลบอย่างรุนแรง หุ้นร่วง 16.4% ในวันที่มีการประกาศ ซึ่งเป็นการลดลงรายวันที่มากที่สุดนับตั้งแต่เข้าจดทะเบียน

4. การเทขายหุ้นเทคโนโลยีทั่วโลก (22–23 มิถุนายน)

การร่วงลงของ SpaceX เกิดขึ้นพร้อมกับการเทขายครั้งใหญ่ที่กระทบหุ้น Big Tech ทั่วโลก เมื่อวันที่ 22 มิถุนายน หุ้น Alphabet และ Amazon ร่วงลงประมาณ 5% ในขณะที่ Nasdaq Composite ร่วง 2% หุ้น 6 ใน 7 ตัวของกลุ่ม Magnificent Seven ปรับตัวลดลง โดยนักลงทุนอ้างถึงความกังวลเกี่ยวกับการใช้จ่ายด้าน AI อัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น และระดับหนี้ของบริษัทที่สูงขึ้น The New York Times บรรยายสถานการณ์นี้ว่า "การเทขายหุ้นเทคกระจายไปทั่วโลก" SpaceX ตกอยู่ในคลื่น risk-off นี้ และการขาดทุนของมันก็ยิ่งเร่งให้ตลาดโดยรวมร่วงลงหนักขึ้น

เส้นทางมูลค่าตลาด (12–23 มิถุนายน)

Bloomberg รายงานว่าการเทขายสามวันจนถึงวันที่ 22 มิถุนายนทำให้มูลค่าตลาดหายไป "หลายแสนล้าน" ดอลลาร์ และหลายสำนักข่าวประเมินการสูญเสียจากจุดสูงสุดถึงจุดต่ำสุดไว้ที่มากกว่า 600,000 ล้านดอลลาร์

การขายพันธบัตร 20,000 ล้านดอลลาร์: รายละเอียดและปฏิกิริยาของนักลงทุน

• การขายพันธบัตรระดับ investment-grade ครั้งแรก ของ SpaceX ประกาศเมื่อวันที่ 22 มิถุนายน
• เงินที่ได้จะใช้ชำระคืน bridge loan จากธนาคารเป็นหลัก และใช้ลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI
• ดีลดึงดูดคำสั่งซื้อประมาณ 89,000 ล้านดอลลาร์ ทำให้เป็นหนึ่งในข้อเสนอพันธบัตร investment-grade ที่ใหญ่ที่สุดของสหรัฐฯ ในปีนี้
• Moody's, Fitch และ S&P ให้อันดับความน่าเชื่อถือระดับ investment-grade

แม้ตลาดตราสารหนี้จะตอบรับดี แต่กลุ่มนักลงทุนในหุ้นกลับมีปฏิกิริยาเชิงลบ การประกาศก่อหนี้ก้อนใหม่ แม้จะเป็นในระดับ investment-grade ก็ตาม ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับภาระหนี้และการเจือจางมูลค่าหุ้น โดยเฉพาะเมื่อรวมกับการเทขายหุ้นเทคโนโลยีโดยรวม

ดีลเช่าพลังประมวลผล Reflection AI มูลค่า 6.3 พันล้านดอลลาร์

• ประกาศเมื่อ: 22 มิถุนายน 2026 — วันเดียวกับที่ประกาศขายพันธบัตร
• โครงสร้าง: Reflection AI สตาร์ทอัพโอเพนซอร์สที่ก่อตั้งโดยอดีตนักวิจัยของ Google DeepMind จะจ่ายเงินให้ SpaceX 150 ล้านดอลลาร์ต่อเดือน เริ่มตั้งแต่วันที่ 1 กรกฎาคม 2026 เพื่อเข้าถึงชิป Nvidia GB300 ที่ศูนย์ข้อมูล Colossus 2 ของ SpaceX ใกล้เมืองเมมฟิส รัฐเทนเนสซี
• มูลค่ารวม: สูงถึง 6.3 พันล้านดอลลาร์ หากสัญญาดำเนินไปจนครบกำหนดในสิ้นปี 2029 ทั้งสองฝ่ายสามารถยกเลิกสัญญาได้โดยแจ้งล่วงหน้า 90 วันหลังจากช่วงสามเดือนแรก
• ความสำคัญเชิงกลยุทธ์: นี่คือการเช่าพลังประมวลผล (infrastructure-as-a-service) ไม่ใช่สัญญาซอฟต์แวร์หรือสัญญาปล่อยจรวด ดีลนี้สร้างรายได้จากศูนย์ข้อมูล AI Colossus ของ SpaceX โดยการให้เช่าความจุแก่บริษัท AI ภายนอก ซึ่งเป็นการวางตำแหน่ง SpaceX ให้เป็นผู้ให้บริการพลังประมวลผล AI ขนาดใหญ่ นอกเหนือจากธุรกิจหลักด้านบริการปล่อยจรวดและอินเทอร์เน็ตดาวเทียม

ดีลนี้ประกาศในวันเดียวกับการขายพันธบัตร ตอกย้ำเรื่องราวที่ว่า SpaceX กำลังปรับทิศทางครั้งใหญ่สู่โครงสร้างพื้นฐาน AI — แต่ก็ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความต้องการใช้เงินทุนสูงและการขยายตัวด้วยการก่อหนี้ ซึ่งตลาดกำลังประเมินในแง่ลบอยู่แล้ว

สรุป

หุ้น SpaceX ยังไม่ได้ร่วงลงไปต่ำกว่าราคา IPO ที่ 135 ดอลลาร์ แต่แตะระดับต่ำกว่าราคาเปิดตัวที่ 150 ดอลลาร์ในช่วงสั้น ๆ ในวันที่ 23 มิถุนายน การลดลงนี้เกิดจากสัญญาณดอกเบี้ย hawkish ของเฟด การเทขายทำกำไรตามธรรมชาติหลัง IPO ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ การประกาศดีลพันธบัตร 20,000 ล้านดอลลาร์ที่ทำให้นักลงทุนกังวล และการเทขายหุ้นเทคโนโลยีทั่วโลกที่กระทบหุ้นกลุ่ม AI ทุกตัว ในเวลาเดียวกัน บริษัทก็ประกาศดีลเช่าพลังประมวลผลมูลค่า 6.3 พันล้านดอลลาร์กับ Reflection AI ซึ่งเป็นสัญญาณการผลักดันเชิงกลยุทธ์สู่การเป็นผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน AI รายใหญ่ ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงที่มีทั้งโอกาสสูงและต้องใช้เงินทุนสูง ซึ่งตลาดกำลังตั้งราคาด้วยความระมัดระวังในตอนนี้