KNDS เปิดขายหุ้น IPO แบบมีรัฐค้ำ: เยอรมนี-ฝรั่งเศส ถือหุ้นฝ่ายละ 40%

มูลค่าบริษัทและต้นทุนของเยอรมนี

ดีลดังกล่าวประเมินมูลค่า KNDS อยู่ที่ 1.5 หมื่นล้านถึง 1.8 หมื่นล้านยูโร ขึ้นอยู่กับราคาซื้อขายหุ้นหลังเข้าตลาด ที่กรอบบนสุด การเข้าซื้อ 40% ของ KfW จะมีต้นทุนประมาณ 6-7 พันล้านยูโร ซึ่งสอดคล้องกับประมาณการก่อนหน้านี้ที่ประเมินค่าใช้จ่ายของเยอรมนีไว้ที่ราว 8 พันล้านยูโร แหล่งที่ปรึกษาบางรายเสนอช่วงมูลค่าที่สูงกว่านี้ที่ 1.8 หมื่น-2 หมื่นล้านยูโร ขณะที่ธนาคารนำ IPO ตั้งเป้าไว้ 2-2.5 หมื่นล้านยูโรก่อนถูกปรับลดลงระหว่างการเจรจา

โครงสร้างผู้ถือหุ้นแบบสมมาตร

ภายใต้กรอบข้อตกลงที่ประกาศเมื่อวันที่ 22 มิถุนายน 2569 เยอรมนีและฝรั่งเศสจะถือหุ้นฝ่ายละ 40% โดยมีสิทธิออกเสียงเท่ากัน ฝรั่งเศสลดสัดส่วนจากเดิม 50% (ผ่าน Nexter ที่รัฐถือหุ้นเดิม) ลงเหลือ 40% ในขณะที่เยอรมนีเข้าถือในระดับเดียวกัน ทั้งสองรัฐบาลได้ให้คำมั่น ลดสัดส่วนถือหุ้นเหลือ 30% ภายใน 2-3 ปี ผ่านการขายในตลาดรอง ซึ่งจะค่อยๆ เพิ่มสัดส่วน Free Float

การถอนตัวเต็มรูปแบบของตระกูล Wegmann

เงินที่ได้จากการขายหุ้น IPO ซึ่งคาดว่าจะระดมทุนได้ประมาณ 5 พันล้านยูโร จะทำให้ ตระกูล Wegmann ถอนตัวออกไปทั้งหมด พร้อมกับตระกูล Bode ที่ขายบางส่วน ตระกูลผู้ถือหุ้นเคยถือหุ้น 50% ของ KNDS นับตั้งแต่ก่อตั้งบริษัทในปี 2558 จากการควบรวมกิจการของ Krauss-Maffei Wegmann (KMW ซึ่งตระกูล Bode และ Wegmann ถือหุ้น) และ Nexter ของรัฐบาลฝรั่งเศส

Free Float และการจดทะเบียน双重

การเสนอขายหุ้น IPO คาดว่าจะมี Free Float เริ่มต้นประมาณ 20% โดยวางแผนเป็น 双重 ตลาดทั้งในแฟรงก์เฟิร์ตและปารีส กำหนดเป้าหมายภายในกลางเดือนกรกฎาคม โดย วันที่ 13 กรกฎาคมถูกระบุเป็นวันปิดดีลล่าสุด ก่อนช่วงซบเซาของตลาดในฤดูร้อน

การอนุมัติจากคณะกรรมาธิการยุโรป

เมื่อวันที่ 18 มิถุนายน 2569 คณะกรรมาธิการยุโรปอนุมัติการเข้าซื้อกิจการของ KfW แบบไม่มีเงื่อนไข หลังพบว่าไม่มีปัญหาด้านการแข่งขัน การตัดสินใจนี้ขจัดอุปสรรคด้านกฎระเบียบสุดท้ายก่อนเข้าตลาด

ข้อมูลทางการเงิน

KNDS รายงาน รายได้ปี 2568 อยู่ที่ 4.4 พันล้านยูโร เพิ่มขึ้น 15.9% จาก 3.8 พันล้านยูโรในปี 2567 กำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 661 ล้านยูโร ส่งผลให้อัตรากำไร EBIT อยู่ที่ 15.0% คำสั่งซื้อที่เข้ามาใหม่ในปี 2568 ทำสถิติสูงสุด 13.5 พันล้านยูโร ทำให้ Backlog รวมพุ่งสูงถึง 33.1 พันล้านยูโร เพิ่มขึ้นจาก 23.5 พันล้านยูโรในปีก่อนหน้า บริษัทยืนยันตัวเลขเหล่านี้ในแถลงการณ์เมื่อวันที่ 26 พฤษภาคม 2569

กลุ่มผลิตภัณฑ์

KNDS ผลิต รถถังหลัก Leopard 2, รถถัง Leclerc และ ปืนใหญ่ฮาวอิตเซอร์ CAESAR รวมถึงยานเกราะ Boxer และปืนใหญ่ฮาวอิตเซอร์ PzH 2000

ความสำคัญในภาพรวม

IPO นี้ไม่เคยมีมาก่อนในการรวมกลุ่มอุตสาหกรรมป้องกันประเทศยุโรป ผู้ผลิตอาวุธรายใหญ่ที่มีรัฐบาลอธิปไตยสองประเทศเป็นผู้ถือหุ้นควบคุม — รวมกัน 80% ตั้งแต่เปิดตัว — ขณะเดียวกันก็เข้าจดทะเบียนในตลาดสาธารณะ สร้างโครงสร้างแบบลูกผสมที่ไม่ใช่ทั้งของรัฐเต็มรูปแบบหรือเอกชนเต็มรูปแบบ ความเป็นเจ้าของแบบสมมาตรระหว่างฝรั่งเศส-เยอรมนีที่มีสิทธิออกเสียงเท่ากันเป็นกลไกที่ตั้งใจรักษาสมดุลทางการเมืองซึ่งเป็นแกนกลางของการควบรวมกิจการปี 2558 ขณะที่เข้าถึงเงินทุนสาธารณะเพื่อขยายธุรกิจท่ามกลางการใช้จ่ายด้านป้องกันประเทศยุโรปที่พุ่งสูงขึ้น การลดสัดส่วนลงเหลือ 30% ต่อรัฐในที่สุดถูกออกแบบมาเพื่อทำให้ฐานผู้ถือหุ้นกลับสู่ภาวะปกติแบบค่อยเป็นค่อยไป ขณะที่ยังคงการควบคุมเชิงกลยุทธ์ไว้ในมือรัฐบาล